高方方

未來一年市場信心將逐步增強(qiáng)，股票可能是居民財(cái)富結(jié)構(gòu)重新分配過程中最受益的品種，減倉白酒，持有汽車，增配中藥、券商、地產(chǎn)是主線

近日，A股市場在3400點(diǎn)下方震蕩盤整，對此，有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，雖然節(jié)后市場先揚(yáng)后抑，但整體市場運(yùn)行還算健康。也有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，A股將平穩(wěn)向好，緊緊圍繞盈利增長進(jìn)行選股，注重業(yè)績和估值的匹配性，投資機(jī)會(huì)將不會(huì)缺乏。

對后市，部分基金經(jīng)理持相對樂觀態(tài)度。華商基金表示，隨著上市公司三季報(bào)的陸續(xù)公布，大消費(fèi)、消費(fèi)電子、醫(yī)藥、大金融等行業(yè)良好的成長性和業(yè)績確定性優(yōu)勢會(huì)逐步顯現(xiàn)，有望迎來估值切換行情。市場整體仍處于有利的做多窗口，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)，企業(yè)盈利仍在不斷改善，資產(chǎn)負(fù)債表得到不同程度的修復(fù)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)提升，因此對后市相對樂觀。

融通基金經(jīng)理張延閩表示，未來一年市場信心將逐步增強(qiáng)，股票可能是居民財(cái)富結(jié)構(gòu)重新分配過程中最受益的品種，減倉白酒，持有汽車，增配中藥、券商、地產(chǎn)是主線。長期來看，中國的汽車保有量仍然有1倍的增長空間，可以關(guān)注汽車零部件，主要是內(nèi)外飾企業(yè)。

基于對未來慢牛行情的判斷，張延閩認(rèn)為券商是長期受益者，券商板塊的相對估值在歷史底部，基本面卻已經(jīng)從底部反轉(zhuǎn)，這種情況特別類似2015年的白酒板塊。從組合管理的角度，券商在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)有很強(qiáng)的配置價(jià)值。

廣發(fā)基金曹世宇認(rèn)為，以穩(wěn)為主的思路仍然適合做底倉之用，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以關(guān)注高端制造、美麗中國等主題驅(qū)動(dòng)的主題投資性機(jī)會(huì)。

華商基金張博煒也表示，未來相當(dāng)長一段時(shí)間，A股市場的機(jī)會(huì)更多是結(jié)構(gòu)性的。在建設(shè)美麗中國的長期愿景下，未來隨著綠色金融的逐步推進(jìn)，大氣、水污染防治、工業(yè)污染等細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司將面臨更加友好的政策環(huán)境及金融支持，整體上未來環(huán)保工程及服務(wù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的具備較強(qiáng)的確定性，建議長期關(guān)注。

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精選業(yè)績驅(qū)動(dòng)收益的個(gè)股

7月以來，得益于企業(yè)盈利溫和改善和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，股市整體環(huán)境偏暖，偏股型轉(zhuǎn)債漲幅明顯。富榮基金呂曉蓉表示，定增受限后轉(zhuǎn)債將成為上市公司的重要融資渠道，相對看好金融、醫(yī)藥消費(fèi)行業(yè)個(gè)股。

在權(quán)益市場方面，呂曉蓉認(rèn)為，四季度，受投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長仍面臨邊際下行壓力的逐漸顯現(xiàn)，但短期韌性仍然很強(qiáng)；金融去杠桿與實(shí)體去杠桿均在進(jìn)行過程中，全市場資金面維持緊平衡。宏觀基本面和資金面邊際變化的趨勢不足夠強(qiáng)勢，或不構(gòu)成驅(qū)動(dòng)權(quán)益市場估值系統(tǒng)調(diào)整以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換的核心變量。股票市場指數(shù)以及大的板塊類機(jī)會(huì)并不明顯，更多的是結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。市場風(fēng)格仍將聚焦于價(jià)值投資，而風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來的中小創(chuàng)板塊反彈行情或難維系。她表示，震蕩市業(yè)績?yōu)橥?。今年以來消費(fèi)白馬股、金融股、資源股輪漲一遍后，估值和業(yè)績匹配度較好的金融個(gè)股、消費(fèi)個(gè)股性價(jià)比仍相對較優(yōu)。建議精選由業(yè)績驅(qū)動(dòng)帶來收益的個(gè)股，布局具備成長性的行業(yè)個(gè)券，如新能源、5G板塊，主題方面則持續(xù)關(guān)注國企改革。

鵬華基金表示，看好中國電商的投資機(jī)會(huì)。除了電子商務(wù)，其他商業(yè)模式成熟、盈利能力強(qiáng)、技術(shù)領(lǐng)先、前景廣闊的互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注，如移動(dòng)支付、手機(jī)游戲、電動(dòng)汽車、社交網(wǎng)絡(luò)、手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、在線教育、人工智能、云計(jì)算等?？梢源_定的是，互聯(lián)網(wǎng)將是未來所有行業(yè)中成長性最好的一個(gè)。因?yàn)閺哪壳盎ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不斷迭代的趨勢來看，它正處于改變?nèi)祟惿罘绞阶羁斓囊粋€(gè)階段。

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醫(yī)藥行業(yè)迎來景氣期

隨著政策面、資金面的持續(xù)穩(wěn)定，醫(yī)藥行業(yè)基本面逐步回暖。中歐基金葛蘭認(rèn)為，下半年的市場風(fēng)格或?qū)⒃谒{(lán)籌白馬與業(yè)績估值匹配的成長股之間來回切換，這為醫(yī)藥基金投資配置提供了有利空間。從目前時(shí)點(diǎn)來看，醫(yī)療行業(yè)正處于一年庫存底、三年政策底；同時(shí)，創(chuàng)新周期以及藥品質(zhì)量提升周期將會(huì)貫穿未來中長期的行業(yè)發(fā)展。

醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒂瓉?～3年的景氣期，并伴隨可觀的配置價(jià)值。這主要是受到以下四方面因素的推動(dòng)：1.行業(yè)處于一年庫存底。隨著流通環(huán)節(jié)經(jīng)過一年左右的逐步規(guī)范、調(diào)整，目前醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)回到了一個(gè)基本合理的庫存水平，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)增速將會(huì)持續(xù)回升；2.正值三年政策底。對比2009年的醫(yī)保目錄調(diào)整，預(yù)計(jì)新進(jìn)入醫(yī)保的相關(guān)醫(yī)藥品種有2-3年左右的良好成長空間；3.創(chuàng)新周期逐步開啟；4.藥品質(zhì)量逐步提升。優(yōu)質(zhì)的仿制藥逐步實(shí)現(xiàn)過期進(jìn)口原研品種的替代，葛蘭認(rèn)為這是進(jìn)口品種逐步回歸其真實(shí)價(jià)值的必然趨勢，也較大幅度地緩解了醫(yī)?；鸬膲毫?，這也為優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)提供了快速搶占市場份額的契機(jī)。

富國基金也表示，醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出普漲的格局。原因是國家政策已經(jīng)出現(xiàn)改變，相關(guān)政策利好板塊。目前醫(yī)藥行業(yè)估值不貴，可以中長期配置。從行業(yè)來看，前期出現(xiàn)較大幅度回調(diào)的醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械兩個(gè)子行業(yè)漲幅居前，且中小市值個(gè)股表現(xiàn)較為活躍，顯示出市場風(fēng)險(xiǎn)偏好在逐步提升。