李冰

【摘要】企業(yè)投融資問(wèn)題一直都是我國(guó)金融領(lǐng)域的一個(gè)困境。目前社會(huì)上的確存在一些銀行對(duì)中小企業(yè)的支持不夠，本身惜貸，貸給大的企業(yè)方便又節(jié)省成本，所以對(duì)小企業(yè)就有所忽視。但對(duì)于企業(yè)而言，本身抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足、管理不規(guī)范等問(wèn)題也不容忽視。中小微企業(yè)本身要做出努力，必須要實(shí)現(xiàn)誠(chéng)信為本，創(chuàng)新為魂。更進(jìn)一步，監(jiān)管方面要盡快建立信用體系，將信用記錄和信用評(píng)價(jià)匯總起來(lái)，方便金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行考察。

【關(guān)鍵詞】企業(yè) 投融資 現(xiàn)狀

一、我國(guó)企業(yè)的投融資現(xiàn)狀、存在問(wèn)題以及原因

（一）融資基本受投資引導(dǎo)。從企業(yè)融資動(dòng)機(jī)看，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為投資預(yù)算是企業(yè)決定是否融資的最重要因素。在對(duì)籌集資金使用的回答中，多數(shù)企業(yè)籌集資金后用途沒(méi)有改變。我國(guó)企業(yè)投資引導(dǎo)融資的決策程序。然而，具有不同特征的企業(yè)表現(xiàn)出了顯著的差異。

（二）融資成本是影響企業(yè)負(fù)債融資的最重要因素。在對(duì)融資時(shí)考慮的主要限制因素問(wèn)題的回答中，融資成本是最重要的限定因素。在影響負(fù)債數(shù)量所考慮的因素及其重要程度中，債務(wù)的成本與費(fèi)用為第二重要因素。以上均表明融資成本對(duì)負(fù)債數(shù)量決策的重要影響作用。

（三）我國(guó)企業(yè)融資方式較為單一。在各種融資方式的使用中，銀行貸款為最經(jīng)常使用的融資方式。在各種負(fù)債方式中，短期銀行貸款也占據(jù)了絕對(duì)重要地位。形成這種現(xiàn)象的主要原因?yàn)槎唐阢y行貸款更容易獲得。

（四）我國(guó)企業(yè)的融資、進(jìn)而資本結(jié)構(gòu)，受政府的宏觀調(diào)控政策及其他具體政策影響較大。在融資時(shí)所考慮的各種因素中，政策因素是排列于融資成本之下的第二重要因素。其他如融資成本、融資渠道的可獲得性對(duì)于企業(yè)融資決策有非常重要的影響。

二、企業(yè)投融資運(yùn)作的理論研究

我國(guó)企業(yè)投融資領(lǐng)域曾一度出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資熱、并購(gòu)、多元化、惡性增資等現(xiàn)象，課題組通過(guò)對(duì)這些熱點(diǎn)問(wèn)題的研究，在理論上有所解釋和突破。

內(nèi)部因素主要是從公司財(cái)務(wù)特征和公司治理兩方面進(jìn)行。

其中內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來(lái)源。

其中外源融資是指企業(yè)通過(guò)一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟(jì)主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等。外源融資是吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。

對(duì)并購(gòu)績(jī)效的研究問(wèn)題提出了區(qū)別于以往反常收益率法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法兩種傳統(tǒng)研究的新思路：即深入企業(yè)內(nèi)部，打開(kāi)“黑匣子”，選取并購(gòu)直接作用的企業(yè)內(nèi)部的中間變量作為研究基礎(chǔ)。

在對(duì)多元化投資戰(zhàn)略方面。對(duì)現(xiàn)有的有關(guān)多元化戰(zhàn)略、資本成本和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建層次分明和體系較完善的理論框架。在理論的基礎(chǔ)上，提出了一個(gè)更為完善的實(shí)證模型。通過(guò)研究多元化對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資本成本的影響，找出了在中國(guó)特殊的制度背景下、實(shí)行多元化戰(zhàn)略條件下，影響企業(yè)資本成本和資本結(jié)構(gòu)的特殊因素。對(duì)我國(guó)企業(yè)實(shí)行多元化戰(zhàn)略決策和資本結(jié)構(gòu)選擇提供政策建議。

在對(duì)惡性增資的研究中，惡性增資是我國(guó)企業(yè)投資實(shí)踐中一種普遍存在的決策傾向。它是指人們對(duì)以往行動(dòng)、承諾或投資的非理性的堅(jiān)持。通過(guò)對(duì)企業(yè)資本預(yù)算中戰(zhàn)略投資項(xiàng)目的惡性增資行為進(jìn)行研究，提出了惡性增資行為理論解釋框架和預(yù)警模型，并根據(jù)調(diào)查得出數(shù)據(jù)，通過(guò)回歸分析對(duì)惡性增資理論框架進(jìn)行了實(shí)證。

三、解決企業(yè)投融資策略

上述說(shuō)明企業(yè)融資難的普遍問(wèn)題，以及提出了普遍的理論研究方法，但在中國(guó)投融資困難的企業(yè)大多數(shù)是中小企業(yè)，因此針對(duì)中小企業(yè)提出了如下的解決方案及策略。

由于中小企業(yè)自身特征，償債能力弱、融資規(guī)模較小、財(cái)務(wù)規(guī)范性差、缺乏完善的公司治理機(jī)制等問(wèn)題，中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力一般較弱。因此，大型金融機(jī)構(gòu)一般缺乏相關(guān)的金融服務(wù)方案，主要因?yàn)殂y行為了控制風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置了復(fù)雜的風(fēng)控手續(xù)，最終實(shí)現(xiàn)收益一般較低。

我國(guó)提倡綜合利用政府資助、科技貸款、資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)放債券等方式加強(qiáng)對(duì)于中小企業(yè)的融資支持。目前，國(guó)內(nèi)正逐漸興起通過(guò)網(wǎng)絡(luò)集合多種營(yíng)銷(xiāo)渠道，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，即網(wǎng)上融資貸款信息服務(wù)平臺(tái)，比如：融眾網(wǎng)。未來(lái)，無(wú)論是中小企業(yè)還是個(gè)人，融資貸款的電子商務(wù)化愈來(lái)愈成為一種趨勢(shì)。

成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的中小企業(yè)投融資服務(wù)平臺(tái)：中小企業(yè)投融資增值服務(wù)平臺(tái)——ICON盈創(chuàng)動(dòng)力，采用政府、市場(chǎng)和企業(yè)之間的三方創(chuàng)新運(yùn)作模式，通過(guò)建立“企業(yè)發(fā)展咨詢中心”和“金融理財(cái)中心”，實(shí)現(xiàn)為園區(qū)中小企業(yè)提供銀行、證券、基金、專(zhuān)利、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、產(chǎn)權(quán)等交易及咨詢?nèi)矫娣?wù)。同時(shí)，通過(guò)構(gòu)建創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)、創(chuàng)業(yè)研究所、財(cái)富俱樂(lè)部、信息化平臺(tái)，為中小企業(yè)提供增值服務(wù)。為實(shí)現(xiàn)和支撐服務(wù)功能，成都高新投資集團(tuán)與涌金集團(tuán)、申銀萬(wàn)國(guó)、畢馬威等百余家國(guó)內(nèi)外知名投融資機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系并實(shí)現(xiàn)部分入駐或通過(guò)信息平臺(tái)進(jìn)行遠(yuǎn)程服務(wù)聯(lián)系。

投融界是國(guó)內(nèi)最大的第三方投融資信息服務(wù)平臺(tái)：

投融界以建立海量投融資信息數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)，發(fā)揮多維度投融資信息展示，通過(guò)線上線下、標(biāo)準(zhǔn)化個(gè)性化的服務(wù)體系，為客戶提供針對(duì)性的投融資信息對(duì)接和項(xiàng)目搓配服務(wù)，大大提高企業(yè)投融資活動(dòng)及政府招商引資的成功率，破解信息不對(duì)稱(chēng)的難題。

此外，投融界也實(shí)時(shí)關(guān)注市場(chǎng)變化，深入了解中小企業(yè)融資的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，積極地開(kāi)創(chuàng)各種新的融資方式，將助力中小企業(yè)融資做到實(shí)處。endprint