公路行業(yè)融資業(yè)務(wù)探析

李黎

【摘 要】隨著國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入的加大以及后續(xù)公路的運(yùn)維，探索綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展的新型投融資模式，完善“國(guó)家投資、地方籌資、社會(huì)融資、利用外資”相結(jié)合的投融資機(jī)制。除了各級(jí)政府財(cái)政性資金投入，用來(lái)支持普通國(guó)省干線公路、農(nóng)村公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和養(yǎng)護(hù)外，公路行業(yè)還需大量融資以滿足其發(fā)展的需求，那么機(jī)構(gòu)對(duì)公路行業(yè)投入需分析考量哪些主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)，本文簡(jiǎn)要介紹了行業(yè)特點(diǎn)，并對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)進(jìn)行了分析，幫助機(jī)構(gòu)理性投融資。

【關(guān)鍵詞】行業(yè)特點(diǎn)；投融資；主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)

一、行業(yè)綜述

（一）行業(yè)范圍

公路行業(yè)包括公路建設(shè)、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)等，對(duì)應(yīng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)》（GB/T4754-2011）標(biāo)準(zhǔn)中的道路運(yùn)輸大類(lèi)，道路運(yùn)輸輔助活動(dòng)中類(lèi)。包括G5420公路旅客運(yùn)輸、G5430道路貨物運(yùn)輸、G5442公路管理與養(yǎng)護(hù)等。

（二）公路里程

高速公路指能適應(yīng)年平均晝夜小客車(chē)交通量為25000輛以上、專(zhuān)供汽車(chē)分道高速行駛并全部控制出入的公路。

一級(jí)公路指連接重要政治經(jīng)濟(jì)中心，通往重點(diǎn)工礦區(qū)、港口、機(jī)場(chǎng)，專(zhuān)供汽車(chē)分道行駛并可根據(jù)需要控制出入的公路，一般能適應(yīng)年平均晝夜小客車(chē)通行量10000-25000輛。

二級(jí)公路指設(shè)計(jì)速度在每小時(shí)60-80公里，雙向行駛且無(wú)中央隔離帶的雙車(chē)道公路，一般能適應(yīng)晝夜3000-7500輛中型載重汽車(chē)交通量。

根據(jù)《2016年交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，全國(guó)公路總里程469.63萬(wàn)公里，同比增加11.90萬(wàn)公里；全國(guó)等級(jí)公路里程422.65萬(wàn)公里，同比增加18.03萬(wàn)公里；全國(guó)高速公路里程13.10萬(wàn)公里，同比增加0.74萬(wàn)公里；其中國(guó)家高速公路9.92萬(wàn)公里，同比增加1.96萬(wàn)公里。雖然公路總里程在增加，但增幅已經(jīng)明顯放緩。全國(guó)公路橋梁75.71萬(wàn)座、4257.89萬(wàn)米，同比增加2.18萬(wàn)座、280.09萬(wàn)米。

（三）交通流量

2016年全國(guó)國(guó)道觀測(cè)里程12.88萬(wàn)公里，機(jī)動(dòng)車(chē)年平均日交通量為16090輛，比上年增長(zhǎng)4.7%，年平均日行駛量為207141萬(wàn)車(chē)公里，增長(zhǎng)1.4%。其中，國(guó)家高速公路年平均日交通量為24468輛，增長(zhǎng)5.0%，年平均日行駛量為109261萬(wàn)車(chē)公里，增長(zhǎng)1.9%；普通國(guó)道年平均日交通量為11637輛，增長(zhǎng)4.3%，年平均日行駛量為97872萬(wàn)車(chē)公里，增長(zhǎng)0.9%。

（四）固定資產(chǎn)投資

2016年完成公路建設(shè)投資1.78萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)7.7%。其中，高速公路建設(shè)投資8235.32億元，增長(zhǎng)8.9%。普通國(guó)省道建設(shè)投資6081.28億元，增長(zhǎng)14.0%。

二、行業(yè)特點(diǎn)

（一）資產(chǎn)量大、收益低、回收期長(zhǎng)。公路屬于基礎(chǔ)設(shè)施，投資巨大，且隨著時(shí)間的推移，成本越來(lái)越高。2006年后通車(chē)的雙向六車(chē)道高速公路，其造價(jià)比早期的雙向四車(chē)道高速公路大體提高了近兩倍。造價(jià)的大幅度上升對(duì)公路項(xiàng)目投資效益產(chǎn)生了非常直接和突出的影響。即使擁有很大的初始流量，較快的流量增速，但當(dāng)造價(jià)過(guò)高后，如超過(guò)9000萬(wàn)元/公里，在現(xiàn)有收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)期限下，項(xiàng)目將很可能處于虧損狀態(tài)。目前，個(gè)別高速公路單公里造價(jià)甚至達(dá)到了億元，要收回巨額投資，必須經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)期間。

（二）具有壟斷性和公益性。國(guó)家一方面積極鼓勵(lì)各種資金投資高速公路建設(shè)，另一方面，總體上對(duì)高速公路仍處于壟斷地位。一是投資壟斷，即國(guó)家對(duì)高速公路的投資占主要部分；二是經(jīng)營(yíng)壟斷，高速公路經(jīng)營(yíng)由國(guó)家特許；三是地域壟斷，在一定區(qū)域內(nèi)，較少出現(xiàn)并行公路同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況。同時(shí)，高速公路要為其他產(chǎn)業(yè)服務(wù)，為千車(chē)萬(wàn)人服務(wù)，具有一定的公益性。因此，公路建設(shè)、經(jīng)營(yíng)必將體現(xiàn)國(guó)家總體規(guī)劃和政策意圖，在追求利潤(rùn)最大化的同時(shí)，要顧及國(guó)家、社會(huì)和企業(yè)各方利益，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益的統(tǒng)一。

（三）受政策影響比較大。在政府越來(lái)越注重控制投資成本、創(chuàng)造良好招商環(huán)境的情況下，公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將有下降的趨勢(shì)，公路運(yùn)營(yíng)主體勢(shì)必面臨國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策變化和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。公路運(yùn)營(yíng)企業(yè)自主獲利能力較弱，政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策支持力度對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響很大。

（四）資金需求量大，融資方式日趨多元化。國(guó)家一直提倡公路建設(shè)“投資主體多元化，投資渠道多元化和籌資方式多樣化”。我國(guó)已成為公路建設(shè)領(lǐng)域融資最活躍、方式最豐富的國(guó)家之一。國(guó)內(nèi)銀行貸款、股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金、外資、項(xiàng)目融資、股權(quán)融資、融資租賃、信托等方式在收費(fèi)公路融資中都有應(yīng)用。不同的融資方式和金融主體之間形成了即互相競(jìng)爭(zhēng)又抱團(tuán)合作的局面。就目前來(lái)看，這些融資背后，政府都給予了直接或間接的保證和支持。

（五）投資效益出現(xiàn)下降趨勢(shì)。尤其是后續(xù)建成的高速公路，效益下降趨勢(shì)更為突出。

1.高速公路網(wǎng)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匹配程度正在迅速變化，通行能力增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)大于交通流量增長(zhǎng)速度。高速公路總體上已從2002年前的瓶頸狀態(tài)逐步向2007年后的適度超前甚至過(guò)度超前轉(zhuǎn)變。尤其是后續(xù)建成項(xiàng)目的流量相對(duì)早期建成的高速公路呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。

2.建設(shè)區(qū)域重心正在迅速變化，由經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向次發(fā)達(dá)地區(qū)及不發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移。受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，在經(jīng)濟(jì)較不發(fā)達(dá)區(qū)域所建項(xiàng)目的交通流量呈逐級(jí)下降的趨勢(shì)；高速公路建設(shè)從省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)向經(jīng)濟(jì)相對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)推進(jìn)，交通流量也會(huì)逐級(jí)下降。

3.建設(shè)成本逐年提高，單位造價(jià)提高近1倍～2倍。一是征地拆遷成本大幅增加；二是原材料價(jià)格大幅上漲；三是工程建設(shè)難度加大。隨著高速公路建設(shè)逐步向丘陵、山區(qū)推進(jìn)，隧道、橋梁明顯增多，施工難度不斷加大，工程造價(jià)也隨之上升。

4.影響收費(fèi)的不利因素增多。一是最長(zhǎng)收費(fèi)期由30年縮短至25年；二是收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低，其中大型載重貨車(chē)下降15%～20%；三是免費(fèi)通行車(chē)輛上升；四是提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的難度明顯增加。endprint

三、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策

（一）發(fā)展規(guī)劃及重點(diǎn)

《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》明確了“十二五”期間公路發(fā)展總體目標(biāo)為：基本建成國(guó)家高速公路網(wǎng)，通車(chē)?yán)锍踢_(dá)8.3萬(wàn)公里，運(yùn)輸服務(wù)基本覆蓋20 萬(wàn)以上人口城市；國(guó)道中二級(jí)及以上公路里程比重達(dá)到70%以上；基本建成42個(gè)全國(guó)性綜合交通樞紐。

1.有序推進(jìn)公路建設(shè)，基本建成國(guó)家高速公路網(wǎng)

“十二五”期間，貫通國(guó)家高速公路網(wǎng)，加強(qiáng)國(guó)省干線公路改擴(kuò)建?；矩炌ū本┲辽虾５? 條首都放射線、沈陽(yáng)至?？诘? 條南北縱向線、連云港至霍爾果斯等18 條東西橫向線，形成由中心城市向外放射、橫貫東西、縱貫?zāi)媳钡母咚俟反笸ǖ?；適度建設(shè)地方高速公路。加大國(guó)省干線公路改造力度，重點(diǎn)改造“五射、六縱、四橫”15 條國(guó)道及其他瓶頸路段。到2030 年，形成由12 條首都放射線、47 條北南縱線、60 條東西橫線和81 條聯(lián)絡(luò)線組成，總規(guī)模約26.5 萬(wàn)公里的普通國(guó)道網(wǎng)，以及由7 條首都放射線、11 條北南縱線、18 條東西橫線，以及地區(qū)環(huán)線、并行線、聯(lián)絡(luò)線等組成，約11.8 萬(wàn)公里的國(guó)家高速公路網(wǎng)。

2.加強(qiáng)沿邊交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)與對(duì)外通道建設(shè)

2013年12月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快沿邊地區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2013〕50號(hào)）中提出，沿邊地區(qū)要加強(qiáng)交通國(guó)際合作，著力完善和打通面向東南亞、南亞、中亞、東北亞等方向的國(guó)際綜合運(yùn)輸通道。加快公路對(duì)外運(yùn)輸通道建設(shè)，加快推進(jìn)邊境地區(qū)國(guó)省干線公路、口岸公路等的升級(jí)改造，繼續(xù)實(shí)施農(nóng)村公路鄉(xiāng)鎮(zhèn)通暢和行政村通達(dá)工程，加強(qiáng)邊防執(zhí)勤道路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

3.完善投資融資政策

積極探索綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展的新型投融資模式，進(jìn)一步完善“國(guó)家投資、地方籌資、社會(huì)融資、利用外資”相結(jié)合的投融資機(jī)制。加大各級(jí)政府財(cái)政性資金投入，支持普通國(guó)省干線公路、農(nóng)村公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和養(yǎng)護(hù)。支持用于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)輸技術(shù)裝備更新改造等的債券發(fā)行。繼續(xù)實(shí)施收費(fèi)公路政策，鼓勵(lì)包括民間資本在內(nèi)的社會(huì)資本參與公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，形成多渠道、多層次、多元化的投入格局。

4.禁止將政府還貸公路違規(guī)轉(zhuǎn)讓或劃轉(zhuǎn)成經(jīng)營(yíng)性公路

2012年4月，交通運(yùn)輸部等五部委聯(lián)合下發(fā)通知，禁止將政府還貸公路違規(guī)轉(zhuǎn)讓或劃轉(zhuǎn)成經(jīng)營(yíng)性公路。轉(zhuǎn)讓國(guó)道（包括國(guó)道主干線和國(guó)家高速公路網(wǎng)項(xiàng)目）， 應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)務(wù)院交通運(yùn)輸主管部門(mén)批準(zhǔn)；轉(zhuǎn)讓國(guó)道以外的其他公路收費(fèi)權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)省級(jí)交通運(yùn)輸主管部門(mén)審核同意，報(bào)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)，并報(bào)國(guó)務(wù)院交通運(yùn)輸主管部門(mén)備案。

（二）項(xiàng)目核準(zhǔn)政策

根據(jù)國(guó)務(wù)院《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2014年本）》（國(guó)發(fā)〔2014〕53 號(hào)），國(guó)家高速公路網(wǎng)項(xiàng)目由國(guó)務(wù)院投資主管部門(mén)核準(zhǔn)，普通國(guó)道網(wǎng)項(xiàng)目由省級(jí)政府核準(zhǔn)；地方高速公路項(xiàng)目由省級(jí)政府按照規(guī)劃核準(zhǔn)，其余項(xiàng)目由地方政府核準(zhǔn)。

核準(zhǔn)流程：符合國(guó)家或地方規(guī)劃——取得開(kāi)展項(xiàng)目前期工作的批復(fù)——通過(guò)規(guī)劃、國(guó)土、環(huán)保等相關(guān)部門(mén)審批——取得項(xiàng)目核準(zhǔn)批復(fù)——工程招標(biāo)——工程驗(yàn)收。

四、主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

（一）項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)

公路等級(jí)。高速公路收費(fèi)相對(duì)較高，較高等級(jí)公路風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但如果該路段是為追求政績(jī)而盲目投資的高等級(jí)公路，則會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。

二級(jí)公路。指根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳2009年印發(fā)的《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委交通運(yùn)輸部財(cái)政部逐步有序取消政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)實(shí)施方案的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2009〕10 號(hào)），截至2012 年底，東中部地區(qū)已基本取消了二級(jí)公路收費(fèi)，其還款來(lái)源基本變?yōu)樨?cái)政撥款，對(duì)當(dāng)?shù)刎?cái)政依賴很大，風(fēng)險(xiǎn)較高。

公路區(qū)位。早期建設(shè)的高速公路多在人口稠密、經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的東中部地區(qū)，車(chē)流量較好。目前東部骨干路網(wǎng)已經(jīng)成熟，公路投資重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向中西部地區(qū)、東部偏遠(yuǎn)地區(qū)，這些公路建設(shè)成本高、車(chē)流量少、收費(fèi)水平低，盈利能力差，風(fēng)險(xiǎn)較大。

（二）資本金不足風(fēng)險(xiǎn)

資本金比例。國(guó)家規(guī)定，公路項(xiàng)目資本金比例不得低于25%。高速公路投資巨大，對(duì)資本金要求更高。但目前不少高速公路項(xiàng)目資本金未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，或在項(xiàng)目建設(shè)中，資本金不能按時(shí)、足額到位，影響建設(shè)進(jìn)度、通車(chē)時(shí)間和貸款償還，有的項(xiàng)目被迫延長(zhǎng)還款期限，進(jìn)行債務(wù)重組。

資本金來(lái)源。有的項(xiàng)目全部以土地等實(shí)物資產(chǎn)出資，實(shí)際建設(shè)資金全是借貸資金，大大增加貸款按期收回的壓力。

（三）建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)

公路項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中，由于受自然環(huán)境、設(shè)計(jì)水平、施工技術(shù)、工程質(zhì)量、成本費(fèi)用及借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，存在建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)。

工期風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)為局部（工程活動(dòng)、分項(xiàng)工程）或整個(gè)工程工期延長(zhǎng)。建設(shè)進(jìn)度是否正常，能否順利完工建成、按期通車(chē)，將直接影響項(xiàng)目效益，影響租金償還。

質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。主要包括材料、工藝、工程等驗(yàn)收不合格，工程質(zhì)量不達(dá)標(biāo)等。

（四）還款來(lái)源不足風(fēng)險(xiǎn)

車(chē)流量預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確。車(chē)流量對(duì)公路項(xiàng)目效益的影響舉足輕重，車(chē)流量能否達(dá)到預(yù)計(jì)水平，將在很大程度上影響租金回收。一些公路項(xiàng)目在評(píng)估過(guò)程中，對(duì)車(chē)流量預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀，在項(xiàng)目建成通車(chē)后，實(shí)際車(chē)流量達(dá)不到評(píng)估水平，使項(xiàng)目效益受到較大影響，導(dǎo)致還款資金不足。

收費(fèi)權(quán)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不落實(shí)。公路項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)在項(xiàng)目建成通車(chē)時(shí)才得到批準(zhǔn)；而項(xiàng)目效益測(cè)算是以收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，因此，收費(fèi)權(quán)能否按時(shí)取得或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)能否達(dá)到評(píng)估水平，都將影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和還貸資金來(lái)源。車(chē)流量和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)二者之間也相互影響，如果收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高，雖然每輛車(chē)的收費(fèi)增加，但價(jià)格因素使車(chē)流量產(chǎn)生分流，車(chē)流量減少，也必將影響效益。

收費(fèi)政策調(diào)整減少收入。2011年6月，交通運(yùn)輸部等五部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)清理工作的通知》（交公路發(fā)〔2011〕283 號(hào)），明確已還清建設(shè)貸款的政府還貸收費(fèi)公路停止收費(fèi)。這一政策對(duì)于“以肥補(bǔ)瘦”模式下車(chē)流量過(guò)小的項(xiàng)目直接面臨償付風(fēng)險(xiǎn)，一級(jí)及以下公路風(fēng)險(xiǎn)加大。此外，按照國(guó)家政策規(guī)定，車(chē)輛通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)必須由國(guó)家和省級(jí)人民政府審查批準(zhǔn)，并依照相關(guān)法規(guī)進(jìn)行聽(tīng)證。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)的難度加大。endprint

（五）與其他交通運(yùn)輸方式競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

在干線公路運(yùn)營(yíng)區(qū)域范圍內(nèi)，鐵路、航空、水運(yùn)等其他交通運(yùn)輸方式均構(gòu)成對(duì)公路的競(jìng)爭(zhēng)。特別是鐵路網(wǎng)絡(luò)的改善，可能分散大量的客運(yùn)和貨運(yùn)業(yè)務(wù)來(lái)源，對(duì)公路的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

五、風(fēng)險(xiǎn)管控要求

（一）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)參考

1. 資產(chǎn)規(guī)模。反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)公路的里程，直接關(guān)系到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和可調(diào)度資金。

2. 凈資產(chǎn)和資產(chǎn)負(fù)債率。凈資產(chǎn)反映政府出資實(shí)際到位情況；資產(chǎn)負(fù)債率反映長(zhǎng)期償債能力和整體債務(wù)負(fù)擔(dān)。

3. 年收入及收入增長(zhǎng)率。年收入反映收費(fèi)規(guī)模及增長(zhǎng)；增長(zhǎng)率反映公路沿線區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍程度，直接影響信貸資金安全。

4. 政府支持度當(dāng)?shù)刎?cái)政支持力度，承租人在當(dāng)?shù)貒?guó)資企業(yè)的地位、股權(quán)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)等。

（二）風(fēng)控要點(diǎn)

1.承租人基本情況。重點(diǎn)關(guān)注承租人的股東背景、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、總體實(shí)力及財(cái)務(wù)狀況。

2.項(xiàng)目核準(zhǔn)情況。審查有權(quán)部門(mén)對(duì)項(xiàng)目的核準(zhǔn)及環(huán)評(píng)批復(fù)情況。

3.資本金到位情況。對(duì)償債能力偏低的項(xiàng)目應(yīng)增大資本金比例。資本金應(yīng)與信貸資金同比例到位，并原則上要求先行使用。嚴(yán)格審查是否存在資本金不落實(shí)或變相轉(zhuǎn)移、挪用資本金、不符合底線要求的情況。

4.交通流量預(yù)測(cè)情況。重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境，充分考慮多種交通運(yùn)輸方式間的替代效應(yīng)，與現(xiàn)有路網(wǎng)的配套和分流等因素，區(qū)分有歷史交通量數(shù)據(jù)的改擴(kuò)建和已建成公路項(xiàng)目、無(wú)歷史實(shí)際交通量數(shù)據(jù)的新建公路項(xiàng)目，實(shí)地調(diào)查，現(xiàn)場(chǎng)采集車(chē)流量數(shù)據(jù)，合理預(yù)測(cè)項(xiàng)目建成后的客貨流量和現(xiàn)金流，避免人為因素。高速路的收入預(yù)測(cè)一般不適用于穩(wěn)定增長(zhǎng)的模式，建議以均值為基數(shù)，平穩(wěn)地預(yù)測(cè)收入。在敏感性分析中，成本可以設(shè)定相對(duì)較小的變化幅度，收入應(yīng)考慮較大幅度的變化。

5.還款來(lái)源落實(shí)情況。根據(jù)還款資金來(lái)源情況，制定合理的還款計(jì)劃。對(duì)于收費(fèi)期限內(nèi)交通通行費(fèi)收入不足以償還租金、無(wú)政府財(cái)政支持或支持力度較弱的項(xiàng)目，要及早與地方政府協(xié)商，落實(shí)補(bǔ)充還款來(lái)源。

6.風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。應(yīng)盡可能地獲得收費(fèi)權(quán)質(zhì)押。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)同時(shí)追加股東連帶責(zé)任保證。對(duì)于建設(shè)成本低，貸款余額小，收入能夠較好覆蓋還款現(xiàn)金流，收費(fèi)權(quán)第一順位質(zhì)押給我公司且可以對(duì)收費(fèi)收入實(shí)行有效監(jiān)管的客戶，可以不要求第三方擔(dān)保。

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