林奇

在上市之前，大燁智能的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但I(xiàn)PO后的首份三季報(bào)就出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。

日前，上市不久的大燁智能（300670.SZ）公告了上市以來的首份三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。與上市前的穩(wěn)定增長(zhǎng)相比，上市后的大燁智能增速一下子變慢了。

實(shí)際上，大燁智能是一家典型的“袖珍型”上市公司：公司營(yíng)收規(guī)模小，對(duì)大客戶依賴嚴(yán)重，而且主打產(chǎn)品又持續(xù)降價(jià)。

前三季度，大燁智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.11億元，同比增長(zhǎng)0.82%，同期實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為3327萬元，同比增長(zhǎng)6.33%。由于上市后公司購(gòu)買了部分理財(cái)產(chǎn)品帶來了230余萬元的投資收益，扣除非經(jīng)常性損益后，公司的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)只有0.22%。

這就是說，公司前三季度的收入和歸屬凈利潤(rùn)基本都停滯不前。從單季來看甚至出現(xiàn)了下降，三季度單季，大燁智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6979萬元，同比下降了6.02%，同期實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為1259萬元，下降了5.78%，收入和凈利潤(rùn)都呈現(xiàn)下降走勢(shì)。

這與公司上市前的穩(wěn)定增長(zhǎng)局面形成了鮮明的對(duì)比。根據(jù)招股書，上市前的2014-2016年，大燁智能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.56億元、2.75億元和3.14億元，同比增幅分別為239.06%、7.46%和14.32%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3799萬元、5015萬元和5439萬元，同比分別增長(zhǎng)了406.41%、32.01%和8.47%。

大燁智能的收入主要由兩部分構(gòu)成，一是低壓電氣成套設(shè)備，另一個(gè)是智能中壓開關(guān)設(shè)備。2014-2016年，前者分別實(shí)現(xiàn)收入2.05億元、2.02億元和1.47億元，占收入的比例分別為80.23%、73.47%和46.7%；后者分別為3329萬元、5398萬元和1.31億元，收入占比從13.01%提升至41.63%。

低壓電氣設(shè)備價(jià)格走低或許是大燁智能開拓智能中壓開關(guān)設(shè)備的一大原因。在低壓電氣產(chǎn)品中，JP柜從2014年的10157.37元/臺(tái)下降至2016年的7335.13元/臺(tái)，降幅27.79%；低壓開關(guān)柜則下降了19.18%，電纜分支箱下降了44.48%，電能計(jì)量箱價(jià)格更是下降了76.66%。

智能中壓開關(guān)設(shè)備的價(jià)格走勢(shì)同樣不理想。2014-2016年，中壓設(shè)備中的智能柱上開關(guān)價(jià)格下降了25.38%，環(huán)網(wǎng)柜下降了54.78%。

開閉所是大燁智能2016年新增加的產(chǎn)品，這也是公司智能中壓開關(guān)設(shè)備收入快速提高的主要原因，單價(jià)超11萬元的開閉所2016年貢獻(xiàn)了逾7000萬元的收入，占智能中壓開關(guān)設(shè)備的收入比例超過一半。

無論是低壓還是中壓設(shè)備，大燁智能的客戶都是電網(wǎng)公司，2016年，江蘇省電力公司物資供應(yīng)公司占其收入的60%以上，前兩年更是超過80%，大燁智能的前五大供應(yīng)商近年來沒有太大變化。

2016年，蕪湖新佳恒金屬材料有限公司（下稱“蕪湖新佳恒”）以1320萬元的采購(gòu)金額位列公司第三大供應(yīng)商。

2015年，蕪湖新佳恒同樣是大燁智能的第三大供應(yīng)商，采購(gòu)額為1280萬元，大燁智能從其采購(gòu)的原材料都是銅排，且金額基本相差無幾。然而公開資料顯示，蕪湖新佳恒是個(gè)“新生兒”。

在招股書的大客戶介紹中，大燁智能提到，蕪湖新佳恒金屬材料成立于2015年12月，蕪湖市佳恒金屬材料有限公司（下稱“蕪湖佳恒”）成立于2014年8月，上述兩家公司受同一實(shí)際控制人楊根寶控制，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人向蕪湖新佳恒金屬材料有限公司的采購(gòu)金額為上述兩家公司的合并統(tǒng)計(jì)。

既然招股書中是以蕪湖新佳恒為統(tǒng)計(jì)口徑，以常理推測(cè)，大燁智能對(duì)于蕪湖新佳恒的采購(gòu)額應(yīng)該大于蕪湖佳恒，也就是說，2015年大燁智能對(duì)蕪湖新佳恒的采購(gòu)額應(yīng)該在640萬元以上，而截至當(dāng)年年底蕪湖新佳恒成立僅半個(gè)月。