唐嘉偉+王伯英

一、2017年5月新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品

（一）市場(chǎng)情況

由于市場(chǎng)預(yù)期MPA考核指標(biāo)更趨嚴(yán)格，在流動(dòng)性收緊的情況下，銀行攬儲(chǔ)壓力增加，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也隨之上漲，并出現(xiàn)了一些倒掛現(xiàn)象。

2017年5月共發(fā)行11108款銀行理財(cái)產(chǎn)品，與上月基本持平。其中保本固定型、保本浮動(dòng)型、非保本型分別占比6.97%、22.06%及70.98%；期限方面，1～3個(gè)月占比最大為49.09%，3～6個(gè)月占比為27.89%，24個(gè)月以上占比最少為0.63%。本月預(yù)期收益出現(xiàn)了大量利率為5%以上的產(chǎn)品，收益率上升較為明顯。

（二）產(chǎn)品推薦

二、2017年5月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場(chǎng)情況

2017年5月份共計(jì)發(fā)行392款信托產(chǎn)品，產(chǎn)品總規(guī)模為688.54億元，平均發(fā)行規(guī)模為2.93億元，平均預(yù)計(jì)收益率為6.56%。綜合2017年全年來(lái)看，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均為年內(nèi)最低，平均預(yù)計(jì)收益率為年內(nèi)最高。這主要是因?yàn)橄盗斜O(jiān)管文件要求消除多層嵌套行為，嚴(yán)查底層資產(chǎn)，限制監(jiān)管套利行為，對(duì)信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定程度的影響，而近期資金面又較為緊張，在強(qiáng)監(jiān)管下收益率上升。

具體來(lái)看，證券投資類(lèi)信托發(fā)行了126款，其他投資類(lèi)信托發(fā)行了146款，貸款類(lèi)信托發(fā)行了49款，權(quán)益投資類(lèi)信托發(fā)行了28款，組合投資類(lèi)信托發(fā)行了18款，債權(quán)投資類(lèi)信托發(fā)行了9款，股權(quán)投資類(lèi)信托發(fā)行了13款，未發(fā)行融資租賃類(lèi)信托和買(mǎi)入返售類(lèi)信托。相比于4月來(lái)說(shuō)，各類(lèi)信托產(chǎn)品均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間依然處于調(diào)整轉(zhuǎn)型階段。如右圖所示。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）投資領(lǐng)域方面，向低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推薦信政合作類(lèi)信托，具體方向?yàn)閭鹘y(tǒng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)產(chǎn)品，推薦產(chǎn)品如下：

（2）對(duì)于高凈值及高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可選擇波動(dòng)性較大的證券投資類(lèi)、權(quán)益投資類(lèi)信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施，推薦產(chǎn)品如下：

（三）產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)提示

根據(jù)監(jiān)管文件來(lái)看，在查底層、控房?jī)r(jià)的背景下，信托業(yè)通道業(yè)務(wù)及房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)受到直接沖擊較為明顯。其中，6號(hào)文明確指出“重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)增量較大、占比較高的信托公司”。受此影響，未來(lái)該類(lèi)業(yè)務(wù)會(huì)有所限制。

三、2017年5月保險(xiǎn)產(chǎn)品

2017年5月各線(xiàn)代表城市成交量普遍回落，熱點(diǎn)城市降溫明顯。在強(qiáng)限購(gòu)政策下，許多持屋業(yè)主轉(zhuǎn)入租賃市場(chǎng)，住建部也于5月19日起草《住房租賃和銷(xiāo)售管理?xiàng)l例（征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，房屋租賃市場(chǎng)有所起色。特推薦房屋租賃類(lèi)保險(xiǎn)如下。

1.租房型

2.出租型

四、2017年5月券商集合理財(cái)產(chǎn)品

券商集合理財(cái)產(chǎn)品5月份各投資類(lèi)型平均收益如下：

2017年5月份券商集合理財(cái)整體平均收益為–0.17%，市場(chǎng)表現(xiàn)依然較差，尤其是在股票型集合理財(cái)方面。其主要原因是在強(qiáng)監(jiān)管及IPO加快的背景下，市場(chǎng)整體情緒較弱。由于券商集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模眾多，因此在選擇產(chǎn)品時(shí)更須關(guān)注管理人資質(zhì)、產(chǎn)品投資方向，選擇與自身流動(dòng)性需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金規(guī)模等特征相匹配的產(chǎn)品。綜合考慮產(chǎn)品收益、費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)、波動(dòng)性及管理人投研能力，各類(lèi)型產(chǎn)品推薦一款產(chǎn)品如下：

五、2017年5月基金產(chǎn)品

市場(chǎng)整體表現(xiàn)。近期央行貨幣投放謹(jǐn)慎，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)多個(gè)文件防控金融風(fēng)險(xiǎn)，5月4日傳聞證監(jiān)會(huì)約談各大券商嚴(yán)格控制資金池操作，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度集體表明了實(shí)質(zhì)偏緊的貨幣政策，整月市場(chǎng)流動(dòng)性沒(méi)有得到有效緩解。銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)及保監(jiān)會(huì)對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)、委外業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)及資金池操作的監(jiān)管仍在進(jìn)行，市場(chǎng)受調(diào)控影響整體表現(xiàn)較差。

股票市場(chǎng)。2017年5月，股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)較差，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.41%、3.61%、4.70%。即使證監(jiān)會(huì)于5月27日發(fā)布實(shí)施修訂后的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，限制減持套利，市場(chǎng)反應(yīng)依然較差。

債券市場(chǎng)。2017年5月份市場(chǎng)表現(xiàn)下滑，10年期國(guó)債期貨由95.91下跌到94.71。利率債方面，2017年以來(lái)利率債維持高位震蕩局面，絕對(duì)水平仍在上升。2017年央行先后兩次上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作工具利率，利空債市。4月份以來(lái)監(jiān)管力度加強(qiáng)是推動(dòng)收益率上行的主要因素，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)先后以強(qiáng)力姿態(tài)針對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、券商資管業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查并督促整改，在貨幣投放上也僅維持資金面的緊平衡推動(dòng)金融去杠桿。由于短期國(guó)債品種流動(dòng)性更好，資金面的緊張、委外的贖回使得短端利率上行更快，1年期與10年期國(guó)債利差收窄較為明顯。信用債走勢(shì)與利率債基本一致，但上行幅度更大，配置盤(pán)稀少。近期信用債走勢(shì)出現(xiàn)分化，AAA評(píng)級(jí)信用債收益率有所回落。

產(chǎn)品策略推薦

策略類(lèi)型方面：從當(dāng)前市場(chǎng)估值來(lái)看，股票的估值相對(duì)來(lái)說(shuō)較低，可投資性?xún)?yōu)于債券和商品，可適當(dāng)增加其配置，但在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，風(fēng)險(xiǎn)較大。

（一）公募基金

公募基金1～5月份各基金類(lèi)型平均收益如下：

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，公募基金5月份平均表現(xiàn)較差，基本都比4月份有一定幅度下滑。根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來(lái)收益、波動(dòng)率等方面綜合評(píng)價(jià)，每項(xiàng)基金類(lèi)型推薦一種產(chǎn)品如下：

（二）陽(yáng)光私募

私募基金1～5月份各投資策略平均收益如下：

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，5月份整個(gè)私募基金市場(chǎng)表現(xiàn)較差，較4月份平均收益率有較大下滑。根據(jù)當(dāng)月收益、最近收益、成立以來(lái)收益、波動(dòng)率等方面綜合評(píng)價(jià)，每項(xiàng)策略推薦一種產(chǎn)品如下：endprint