谷山杭
[摘要]如今經(jīng)濟(jì)高速向前發(fā)展以及理財(cái)觀念不斷開放,促進(jìn)基金業(yè)也不斷向前發(fā)展。在這個(gè)過程中合理選擇基金管理模式,充分發(fā)揮團(tuán)隊(duì)管理和個(gè)人管理的優(yōu)勢,有效提高管理績效,是每個(gè)基金企業(yè)都應(yīng)該重點(diǎn)考慮的問題,畢竟基金投資和管理是有風(fēng)險(xiǎn)的,而風(fēng)險(xiǎn)又直接影響最終受益。因此對基金管理模式的選擇和基金績效問題進(jìn)行研究具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過對影響基金管理模式的選擇因素進(jìn)行分析,然后對兩種管理模式進(jìn)行對比,探討其對決策和績效的影響,得出兩種方法各有利弊,要合理使用,互相補(bǔ)充。在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)管理,促進(jìn)其在資金管理中進(jìn)發(fā)活力。
[關(guān)鍵詞]基金管理模式;選擇;基金績效
基金管理模式分為兩種,其一是團(tuán)隊(duì)管理,其二是個(gè)人管理。簡單來說,團(tuán)隊(duì)管理就是指多個(gè)基金經(jīng)理人共同管理一只基金,個(gè)人管理就是指基金經(jīng)理人單獨(dú)管理一只基金。所謂基金經(jīng)理人就是代表基金公司管理共同基金或其他投資項(xiàng)目,并在征得其他參與成員同意的情況下代表公司作出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策來獲得收益,隨著開放式基金的深入,一般就是基金經(jīng)理人通過對券商或公司的研究部門所提供的研究報(bào)告進(jìn)行分析,找到目標(biāo)去發(fā)掘獲利的契機(jī),并且采取措施規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。隨著基金業(yè)不斷向前發(fā)展,不論是國內(nèi)還是國外,越來越多的基金都在采用團(tuán)隊(duì)管理模式,并在不斷完善團(tuán)隊(duì)管理。
一、基金管理模式
(一)團(tuán)隊(duì)管理
團(tuán)隊(duì)管理是目前盛行的一種基金管理模式,通過團(tuán)隊(duì)管理可以以長補(bǔ)短,相互彌補(bǔ),各盡其才,減少失誤情況。我國團(tuán)隊(duì)管理基金逐漸成為一種趨勢,已成為開放式基金的重要且不可缺少的組成部分。雖然團(tuán)隊(duì)管理的基金數(shù)量占開放式基金總數(shù)的比例保持在20%左右,但其管理的資產(chǎn)規(guī)模卻從43%增加到了65%,這也從側(cè)面說明了團(tuán)隊(duì)管理基金目前在我國基金管理中的重要地位。雖然在某些情況下團(tuán)隊(duì)管理可以充分發(fā)揮多人決策的優(yōu)勢,給基金投資提供多重保障,有效降低基金的投資風(fēng)險(xiǎn),但是團(tuán)隊(duì)是一個(gè)整體,每個(gè)人都有自己的思維,如何合理利用人才資源建立一支團(tuán)隊(duì)還是需要在實(shí)踐中不斷加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)管理的,可能需要注入更多的人力財(cái)力和物力,才能充分調(diào)動每個(gè)人的工作積極性,勇?lián)?zé)任和風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)個(gè)人和團(tuán)隊(duì)價(jià)值。
(二)個(gè)人管理
個(gè)人管理就是一個(gè)基金經(jīng)理人對基金進(jìn)行管理和投資,存在即合理,雖然目前團(tuán)隊(duì)管理越來越受到提倡,但個(gè)人管理也有存在的價(jià)值。一般在經(jīng)濟(jì)學(xué)中認(rèn)為人更是一種理性人,我們會更加愿意并傾向于做出利己的行為,這也是個(gè)人管理的優(yōu)勢。如果一件事情是個(gè)人完全可以完成的,就沒有必要引進(jìn)多人管理既浪費(fèi)資源又打消員工工作積極性。作為團(tuán)隊(duì)管理的有效補(bǔ)充,在基金管理中發(fā)揮著不容忽視的作用。
二、影響基金管理模式選擇的因素
(一)基金規(guī)模
如果基金規(guī)模較大不易操作,需要多人進(jìn)行協(xié)商管理,當(dāng)然優(yōu)先選擇團(tuán)隊(duì)管理,充分利用團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢,各司其職;如果基金規(guī)模適中,就可以選擇個(gè)人管理,畢竟團(tuán)隊(duì)管理不僅需要人才還需要資金并進(jìn)行有效的管理才能建立一支專業(yè)的團(tuán)隊(duì)充分發(fā)揮作用,否則會像一盤散沙,適得其反。
(二)基金倉位
倉位一般就指證券投資的比例,它是投資中最重要的因素,如果不能根據(jù)市場實(shí)際情況及時(shí)控制倉位,就會使自己處于被動位置。因此,基金調(diào)整倉位如果頻繁就要選擇多人決策,通過科學(xué)建倉和出倉來避免風(fēng)險(xiǎn),盡可能地降低資金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。此時(shí)單人可能會難以把握市場的整體動向,無法做出預(yù)測,可以多人相互討論,通過倉位控制風(fēng)險(xiǎn)。
(三)基金投資模式
基金投資屬于間接的證券投資,如果模式單一,那由單個(gè)基金管理人管理和運(yùn)用資金,將收益最大化就是最好的選擇。但是如果基金投資多元化,就需要多個(gè)基金管理人各取所長,共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),發(fā)揮自己的優(yōu)勢,避開雷區(qū)。每個(gè)人都沒有三頭六壁,都有自己不擅長的部分,但是選擇一個(gè)專業(yè)的團(tuán)隊(duì)開展此項(xiàng)工作就能有效避免這些缺陷,合理投資,實(shí)現(xiàn)增值。
(四)基金類型
根據(jù)運(yùn)作方式的不同基金可以分為開放型基金和封閉型基金。前者是指在設(shè)立基金時(shí)就規(guī)定了基金的封閉期限(5年以上,一般是10-15年)和發(fā)行規(guī)模,在封閉期限內(nèi)投資者不能向基金管理公司提出贖回;后者是指在基金設(shè)立時(shí),基金規(guī)模不固定,而且投資者可以隨時(shí)向基金管理公司提出贖回?;痤愋鸵苍谝欢ǔ潭壬嫌绊懼鸸芾砟J降倪x擇,開放型基金是我國今后發(fā)展的主流,而團(tuán)隊(duì)管理資金是其重要組成部分。
(五)人力資源
人才是提升企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素,對于基金企業(yè)來說,投資都是有一定風(fēng)險(xiǎn)的,如何合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)對提高收益的重要性不言而喻,在這個(gè)過程中分析、決策、控制都離不開人力資源,他們是企業(yè)發(fā)展的中堅(jiān)力量。因此基金企業(yè)的人才管理和人力資源也是影響基金管理模式的選擇的因素之一。
三、不同基金管理模式與基金績效分析
(一)決策分析
在完全競爭的證券市場中,基金經(jīng)理人手中握有相同信息,在不考慮其他因素的條件下,團(tuán)隊(duì)管理和個(gè)人管理的基金投資決策理論上沒有差異。但實(shí)際決策過程中團(tuán)隊(duì)管理中各成員之間的交互作用會使得其與個(gè)人管理出現(xiàn)不同的決策,進(jìn)而對績效有所影響。對決策的影響目前存在兩種截然不同的理論,即“群體漂移理論”和“意見折衷理論”。前者認(rèn)為,團(tuán)隊(duì)決策會導(dǎo)致更多極端冒險(xiǎn)的決策,團(tuán)隊(duì)中強(qiáng)勢成員的看法一旦被認(rèn)可和支持,就會導(dǎo)致其過度自信,鋌而走險(xiǎn),或許有時(shí)會利益最大化,但是常在河邊走,哪會不濕鞋,擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn);后者認(rèn)為,基金經(jīng)理人都是專業(yè)的人員,他們會綜合意見,結(jié)合團(tuán)隊(duì)成員的意見不斷修正自己的觀點(diǎn)直到最終達(dá)成一致意見。在這種情況下,作出的決策反映的是大部分團(tuán)隊(duì)成員的意見,是他們意見的折衷。在一定程度上團(tuán)隊(duì)成員之間優(yōu)勢互補(bǔ),三個(gè)臭皮匠頂一個(gè)諸葛亮,通過探討得出的結(jié)論有效降低了投資風(fēng)險(xiǎn),決策更加合理。
(二)績效分析
毫無疑問,團(tuán)隊(duì)決策越合理,團(tuán)隊(duì)管理越規(guī)范,團(tuán)隊(duì)業(yè)績越突出,因此,針對以上兩種不同的理論,對團(tuán)隊(duì)決策和個(gè)人決策的績效,理論上也存在異議。一方面,團(tuán)隊(duì)成員在不斷探討的過程中能夠發(fā)現(xiàn)自身不足并糾正,同時(shí)發(fā)現(xiàn)別人的長處并汲取,互補(bǔ)使每個(gè)人在這個(gè)過程中都會有知識的獲取和能力的提升。在促進(jìn)相互共同進(jìn)步的同時(shí)保證決策更加合理有效,一般來說成員之間相互合作勢必會使得基金有更好的投資業(yè)績:另一方面團(tuán)隊(duì)決策也會存在偏差,有時(shí)是因?yàn)槌蓡T之間互不相讓,堅(jiān)持己見,一定要得出完全一致的意見,在溝通交流上效率低下,出現(xiàn)偏差現(xiàn)象。有時(shí)是因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)成員在中間渾水摸魚,得過且過,出現(xiàn)一個(gè)和尚挑水喝,兩個(gè)和尚抬水喝,三個(gè)和尚沒水喝的局面,陷入道德困境,團(tuán)隊(duì)管理反而沒有個(gè)人管理的積極性高,自然而然團(tuán)隊(duì)管理的績效會不盡人意。不少人采用大樣本或者小樣本對此進(jìn)行研究,得出的結(jié)論有所出入。有的發(fā)現(xiàn)基金管理模式的不同對業(yè)績沒有明顯影響:有的發(fā)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)管理在處理非定量信息方面效率較低,也因此會明顯降低基金投資利益;有的發(fā)現(xiàn)雖然團(tuán)隊(duì)管理基金的投資績效稍微低于個(gè)人管理,但是業(yè)績持續(xù)性好,較為穩(wěn)定:也有研究發(fā)現(xiàn)績效與基金經(jīng)理人數(shù)量沒有明顯關(guān)系。
(三)綜合分析
不可否認(rèn),個(gè)人管理實(shí)現(xiàn)的是個(gè)人價(jià)值,基金經(jīng)理人可能會更有干勁,管理上會更有優(yōu)勢。團(tuán)隊(duì)管理需要多個(gè)基金經(jīng)理人具有團(tuán)隊(duì)意識,相互磨合,相互合作,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)管理專業(yè)化和多元化。每個(gè)人的認(rèn)知和能力有限,團(tuán)隊(duì)管理能夠有效發(fā)揮不同基金經(jīng)理人的優(yōu)勢,全面了解不同投資領(lǐng)域,防止單獨(dú)決策由于自身局限而產(chǎn)生偏差。也就說前提是團(tuán)隊(duì)內(nèi)部具有正確的競爭和合作意識,在協(xié)同工作中體現(xiàn)自身價(jià)值,而不是工作怠慢,不追求自我進(jìn)步。在此基礎(chǔ)上,無論績效是否有所提高,風(fēng)險(xiǎn)一定會降低,投資穩(wěn)定性會有所提高。要想充分發(fā)揮團(tuán)隊(duì)管理基金的優(yōu)勢,就要加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)管理,畢竟成功的團(tuán)隊(duì)一定首先是和諧的團(tuán)隊(duì),應(yīng)該有相同的價(jià)值趨向作為基礎(chǔ),深厚的戰(zhàn)友情懷作為紐帶,統(tǒng)一的奮斗目標(biāo)作為動力,具有強(qiáng)大的凝聚力才能進(jìn)發(fā)無限執(zhí)行力。一方面企業(yè)要加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè),另一方面團(tuán)隊(duì)成員要抓住機(jī)遇,積極發(fā)揮自己的優(yōu)勢。這樣的團(tuán)隊(duì)在分歧中反而能激發(fā)活力,促進(jìn)團(tuán)隊(duì)管理基金不斷完善,不斷向前發(fā)展。
四、總結(jié)
基金管理模式的選擇與很多因素息息相關(guān),還與基金管理公司本身基金管理喜好有關(guān),選擇合適的基金管理模式至關(guān)重要,雖然目前隨著開放式基金的不斷深入,團(tuán)隊(duì)管理以其絕對優(yōu)勢不斷發(fā)展,給基金管理和投資注入了新的活力,但個(gè)人管理也是無法被完全取代的,兩種管理模式共存,相互補(bǔ)充是發(fā)展趨勢。基金管理公司要根據(jù)實(shí)際情況充分發(fā)揮兩者優(yōu)勢,不斷完善和提升基金管理能力,大力引進(jìn)人才資源,提升企業(yè)競爭力,不斷提高不同管理模式下的基金績效。endprint