銀行理財收益率連漲11個月九成以上將面臨凈值型改造

閆軍

保本類理財產品的存續(xù)規(guī)模已超過5萬億元，該類產品的禁發(fā)必將成為銀行理財業(yè)務發(fā)展的重要轉折點

持續(xù)走高的收益率與不斷加強的監(jiān)管力度成為今年銀行理財產品市場的兩個顯著特征。一方面，截至今年10月份，銀行理財產品平均收益率已經連漲11個月;另一方面，監(jiān)管層又祭出資管規(guī)范大招。近日，人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局出臺《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（下稱《指導意見》），對銀行理財產品隱性“剛兌”亮出監(jiān)管利劍。

雖然收益率短期無虞，但隨著政策越來越明晰，業(yè)內預計，未來90%以上的銀行理財產品將循規(guī)轉型為凈值型。

收益率連漲11個月

金融搜索平臺融360發(fā)布的《銀行理財市場分析報告》顯示，2017年10月，銀行理財產品共發(fā)行10613款，平均預期收益率為4.63%，同比上升0.02個百分點，自2016年12月的4%起連續(xù)11個月上漲。

融360分析人士向《投資者報》記者表示，10月市場整體流動性相對穩(wěn)定，銀行理財的收益率雖然持續(xù)走高，但漲幅非常緩慢，整月只上漲了0.02個百分點。

具體來看，外資銀行平均收益率最高，達到4.93%，恒生銀行（中國）與東亞銀行（中國）分別以6%、5.57%拿下10月份平均預期收益率的前兩個席位，而國內銀行中的農商行、城商行領先股份制銀行與國有大行，其中九臺農商行10月的預期最高收益率為國內銀行首位，達5.5%。

“雖然貨幣政策、利率環(huán)境、同類產品的市場競爭等原因都可能影響收益，但客觀來講，今年理財產品收益上漲與市場資金面及資產表現關系較大?！睎|亞銀行相關業(yè)務負責人向《投資者報》記者表示。

他還分析說，“資金荒”的出現也顯示了目前投資者在產品的選擇上有了更多的選擇，同業(yè)競爭也越來越激烈。

不過，對于第三方的統計，九臺農商行的人士向《投資者報》記者介紹說，根據監(jiān)管要求，銀行發(fā)行個人理財產品需要在產品募集前10個工作日進行申報。由于申報時間大大早于理財產品的發(fā)行時間，所以申報時的客戶收益率只是一個提前測算的區(qū)間值，實際收益率要以產品發(fā)行時給付客戶的產品說明書、官方網站或者宣傳銷售文本為準，因此第三方的統計只能作為參考。

11月，央行通過“逆回購”和“MLF”持續(xù)向市場投入資金，緩解部分資金到期壓力，穩(wěn)定資金市場的流動性。融360上述分析人士預測，在央行堅持“削峰填谷”，保持中性平穩(wěn)的操作思路下，資金面比較平穩(wěn)，11月份銀行理財收益大幅上漲的可能性不大。

“臨近年末，銀行會發(fā)售一些節(jié)日專屬理財產品或更高收益的理財產品，投資者可以考慮選購一些期限在兩個月以內的產品進行過渡，既避免資金閑置，又能為年底的投資理財做好準備?！鄙鲜鋈耸拷ㄗh投資者。

理財規(guī)模持續(xù)下降

今年以來，對銀行理財的監(jiān)管政策連續(xù)加強。年初，銀監(jiān)會出臺對“三套利”（監(jiān)管套利、空轉套利、關聯套利）、“四不當”（不當展業(yè)、不當交易、不當激勵、不當收費）的整頓措施;5月，監(jiān)管層進一步完善行業(yè)理財業(yè)務穿透管理;8月，規(guī)范銀行自有理財及代銷產品的銷售行為。

多重監(jiān)管之下，銀行理財規(guī)模的增速持續(xù)下降。銀監(jiān)會數據顯示，截至今年8月份，銀行理財產品余額同比增速降至6.5%，較去年同期下降27個百分點，已連續(xù)7個月下降，其中同業(yè)理財今年以來累計減少2.2萬億元。

這一趨勢目前仍然在延續(xù)。融360的分析顯示，10月銀行理財產品共發(fā)行10613款，環(huán)比下降16.35%，已經接近2017年年初水平。九臺農商行方面向《投資者報》記者表示，其理財存續(xù)規(guī)模也在下降。

值得注意的是，在整體規(guī)模下降的同時，銀行理財的結構也發(fā)生了明顯的變化。根據銀行業(yè)理財登記托管中心此前發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2017上半年）》顯示，監(jiān)管層理財去杠桿成效初顯，今年上半年累計近21萬億元的理財資金通過配置債券、權益類投資等方式投向了實體經濟，占理財資金投資各類資產余額的73.42%，首次超過了70%。

銀行理財面臨重要轉折點

近日出臺的《指導意見》重申了銀行理財打破剛性兌付的難題：“資產管理業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務，金融機構開展資產管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得開展表內資產管理業(yè)務。”

普益標準方面向《投資者報》記者表示，文件對資產管理業(yè)務的新定義對于當前銀行理財市場會造成較大的沖擊。截至2017年第三季度，保本類理財產品的存續(xù)規(guī)模超過了5萬億元，市場需求旺盛，該類產品的禁發(fā)必將成為銀行理財業(yè)務發(fā)展的重要轉折點。

“打破剛性兌付對資管業(yè)務和理財業(yè)務來說是必經的道路，對客戶來說，要更透明地了解理財業(yè)務，對銀行來說，是防范風險傳導，更好地落實監(jiān)管‘買者自負，賣者有責的方針?！睎|亞銀行向《投資者報》記者表示，不過投資者教育也需要進一步跟上，這樣理財業(yè)務才能更良性地發(fā)展。

要打破“剛兌”，凈值化轉型就是必然趨勢?！吨笇б庖姟返南率鲆蟊粯I(yè)內視為對現行市場沖擊最大的條款：“金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險。”

所謂凈值型理財產品，與開放式基金類似，為開放式、非保本浮動收益型理財產品，沒有預期收益，沒有投資期限。對此，普益標準方面預測，未來90%以上的銀行理財產品將被迫轉型為凈值型。

東亞銀行相關負責人表示：“對于當前市場普遍存在的預期收益型產品，要推動其向凈值型產品轉型，勢必需要一個過程，對此，《指導意見》設置了過渡期，我們認為這一安排是給予金融機構對現有業(yè)務進行有序調整，從而確保市場平穩(wěn)過渡?！眅ndprint