獐子島巨虧后的自我救贖

謝琪瑤

【摘要】獐子島在2014年及2015年受扇貝門事件的影響連續(xù)兩年虧損，公司在2016年有較強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)，本文基于盈余管理視角對(duì)獐子島2016年的扭虧為盈行為進(jìn)行分析研究。首先闡述公司的背景情況，其次對(duì)公司盈余管理的動(dòng)機(jī)和疑點(diǎn)識(shí)別進(jìn)行了系統(tǒng)性分析，發(fā)現(xiàn)獐子島具備盈余管理的條件和動(dòng)機(jī)，同時(shí)在資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表的相關(guān)項(xiàng)目上如存貨、應(yīng)收賬款、凈利潤、投資收益等科目存在較大疑點(diǎn)，此外也存在高管頻繁離職等表外疑點(diǎn)。眾多疑點(diǎn)都揭示出公司在2016年存在向上的盈余管理行為，接下來本文對(duì)盈余管理的具體手段進(jìn)行分析，公司在2016年主要通過資產(chǎn)減值、關(guān)聯(lián)交易、收入操控等方式進(jìn)行盈余管理。最后，為了加強(qiáng)對(duì)于類似盈余管理行為的監(jiān)督，筆者基于案例研究發(fā)現(xiàn)的問題，從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司治理、外部監(jiān)督等不同角度提出了有針對(duì)性的改進(jìn)建議。

【關(guān)鍵詞】盈余管理；動(dòng)機(jī)分析；識(shí)別分析

【中圖分類號(hào)】F275

一、案例背景介紹

（一）案例公司簡介

獐子島集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：002069）是于2001年4月7日經(jīng)大連市人民政府批準(zhǔn)由大連獐子島漁業(yè)集團(tuán)有限公司整體變更設(shè)立的股份有限公司。公司在2006年成功登入A股市場，是以海洋水產(chǎn)業(yè)為主，集海珍品育苗業(yè)、海水增養(yǎng)殖業(yè)、水產(chǎn)品加工業(yè)、國內(nèi)外貿(mào)易、海上運(yùn)輸業(yè)于一體的大型綜合性漁業(yè)公司。公司擁有全國最大的清潔海域，在國內(nèi)最大的海珍品增養(yǎng)殖基地、國家級(jí)蝦夷扇貝原良種場的基礎(chǔ)上，形成以蝦夷扇貝、海參、皺紋盤鮑、海膽、海螺等海珍品為主要產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

（二）扇貝門事件簡介

2014年10月30日晚間，獐子島集團(tuán)股份有限公司披露三季報(bào)，業(yè)績巨虧引發(fā)市場軒然大波，公司2014年三季度實(shí)現(xiàn)營收7.46億元，同比增加1.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤巨虧8.61億元，同比大減8429.37%；公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收19.93億元，同比增6.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8.12億元，同比下降1388.60%。與三季報(bào)同時(shí)披露的還有公司聘請(qǐng)的大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《關(guān)于公司部分海域底播蝦夷扇貝監(jiān)盤、核銷及計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備會(huì)計(jì)處理的專項(xiàng)說明》、《中國科學(xué)院海洋研究所會(huì)議紀(jì)要》等重要公告。上述公告顯示，造成此次業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期的主因在于底播蝦夷扇貝存貨異常。根據(jù)公司抽測結(jié)果，公司決定對(duì)105.64萬畝海域成本為7.35億元的底播蝦夷扇貝存貨放棄本輪采播，進(jìn)行核銷處理。對(duì)43.02萬畝海域成本為3.01億元的底播蝦夷扇貝存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備2.83億元，扣除遞延所得稅影響2.54億元，合計(jì)影響凈利潤7.63億元，全部計(jì)入2014年三季度。

二、獐子島盈余管理行為分析

（一）盈余管理的動(dòng)機(jī)分析

獐子島屬于A股上市公司，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，上市公司一旦連續(xù)三年虧損便會(huì)被強(qiáng)制退市，而獐子島受扇貝門事件的影響在2014年及2015年連續(xù)兩年虧損，在2014年和2015年虧損金額分別高達(dá)119 521.72萬元和24 543.90萬元，公司只有在2016年扭虧為盈才能繼續(xù)維持其在A股的上市資格。因此，公司有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)在2016年進(jìn)行向上的盈余管理。

（二）盈余管理的識(shí)別分析

1.利潤表疑點(diǎn)分析

（1）凈利潤及營業(yè)利潤項(xiàng)目分析

通過對(duì)獐子島近年來的凈利潤及營業(yè)利潤相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，不難發(fā)現(xiàn)獐子島自2012年以來盈利狀況逐漸惡化，這一定程度上可歸結(jié)于行業(yè)環(huán)境和市場需求的重大變化.2013年，在國家大力推行節(jié)約的大背景下，“三公”消費(fèi)大量減少，海參鮑魚等高端海產(chǎn)品需求低迷，各類餐飲酒店的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，獐子島的財(cái)務(wù)業(yè)績因此受到巨大影響。2014年公司受扇貝門事件的影響巨額虧損11.95億元，2015年虧損2.45億元，而隨后的2016年公司迅速實(shí)現(xiàn)盈利，2016年?duì)I業(yè)利潤和凈利潤分別僅為2 044.18萬元和7 571.45萬元，基本每股收益的變動(dòng)趨勢與凈利潤基本相似，同年公司的每股收益僅為0.11，2016年公司處于典型的微利狀態(tài)，而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的微利和微增是上市公司盈余管理的重大信號(hào)。通過圖1的分析整理，可推測公司極有可能在2014進(jìn)行向下的盈余管理，即將以前和未來應(yīng)確認(rèn)的費(fèi)用和損失轉(zhuǎn)移至2014年，同時(shí)在2016年進(jìn)行向上的盈余管理。

（2）資產(chǎn)減值損失及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備項(xiàng)目分析

由圖2可知，獐子島近年來資產(chǎn)減值損失及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備波動(dòng)情況劇烈，2014年公司受扇貝門事件影響分別計(jì)提資產(chǎn)減值損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備高達(dá)39 928.30萬元和6 244.20萬元，而隨后的2015年和2016年公司計(jì)提的資產(chǎn)減值損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備均大幅下降，尤其在處于微利狀態(tài)的2016年度，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和資產(chǎn)減值損失僅為500萬元左右，遠(yuǎn)低于以往年度水平，存在較大的操控嫌疑。公司的資產(chǎn)減值損失及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的金額在前后期間的異常波動(dòng)是上市公司盈余管理的信號(hào)之一。此外，公司僅僅依據(jù)一份秋季抽測報(bào)告、大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的一份專項(xiàng)報(bào)告和中國科學(xué)院海洋研究所的一份會(huì)議紀(jì)要，便宣布對(duì)43.02萬畝海域成本為3.01億元的底播蝦夷扇貝存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備2.83億元，2014年資產(chǎn)減值損失的金額被高估的可能性較大，下文還將對(duì)此做出詳細(xì)分析。

同時(shí)，公司凈利潤的走勢與資產(chǎn)減值損失的變動(dòng)相吻合，虧損年度的資產(chǎn)減值損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額較大，而盈利年度資產(chǎn)減值損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額較小。綜合上述分析，不禁讓人懷疑公司在2014年利用高額的資產(chǎn)減值損失進(jìn)行“洗大澡”，即公司在2014年提高存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例，同時(shí)在2016年通過轉(zhuǎn)回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備少計(jì)資產(chǎn)減值損失從而操控利潤實(shí)現(xiàn)盈利。endprint

（3）非經(jīng)常性損益項(xiàng)目分析

由圖3可知，獐子島2011～2015年的投資收益項(xiàng)目金額相對(duì)穩(wěn)定，在200萬元上下浮動(dòng)。但在2016年公司投資收益大幅增加，同比去年增加約5 000萬元，達(dá)到5 257.05萬元。同年，營業(yè)外收入也高達(dá)7 920.19萬元，而2016年公司的凈利潤僅為7 571.45萬元，營業(yè)外收入甚至高于公司當(dāng)年的凈利潤，而投資收益占凈利潤的比例高達(dá)69.43%。公司極有可能在2016年通過資產(chǎn)或股權(quán)處置以及政府補(bǔ)助獲取非經(jīng)常性損益，從而操控利潤實(shí)現(xiàn)盈余管理的目的。

2.資產(chǎn)負(fù)債表疑點(diǎn)分析

（1）存貨項(xiàng)目分析

由圖4可以發(fā)現(xiàn)，獐子島存貨的絕對(duì)水平一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)地高于同行業(yè)其他公司，存貨比率也處在較高水平，尤其是在發(fā)生存貨巨額核銷之前的年度，公司的存貨水平普遍比同行多出近一倍，獐子島的存貨囤積狀況嚴(yán)重，存貨數(shù)量和金額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其競爭對(duì)手。在各種盈余管理的手段中，高估資產(chǎn)是常用手法之一，農(nóng)業(yè)類上市公司存貨的實(shí)際數(shù)量難以準(zhǔn)確估測，而獐子島的核心產(chǎn)品蝦夷扇貝正是利用對(duì)于其實(shí)際數(shù)量無法得到確鑿證據(jù)這一天然屏障。同時(shí)結(jié)合2014年的獐子島扇貝巨額虧損事件，使人不由地懷疑遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平的存貨中是否有虛增的水分在。

獐子島的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低法計(jì)價(jià)，并且是按照單個(gè)項(xiàng)目計(jì)提存貨。通過對(duì)獐子島的存貨構(gòu)成及相應(yīng)跌價(jià)準(zhǔn)備明細(xì)進(jìn)行分析（見表1），不難發(fā)現(xiàn)獐子島近年來計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備變動(dòng)異常，在2011年，同行業(yè)其他公司普遍都對(duì)存貨計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)備，但是獐子島卻沒有計(jì)提任何跌價(jià)準(zhǔn)備，考慮到當(dāng)下獐子島存貨的囤積以及高額的存貨，特別是海鮮市場產(chǎn)品的保質(zhì)期限普遍不長，不對(duì)處于高速增長中的存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備顯然是極不穩(wěn)健的做法。而隨后的2012年和2013年獐子島存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比率也低于同行業(yè)水平。但在2014年，獐子島對(duì)存貨實(shí)行巨額核銷，累計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備高達(dá)6 244.2萬元，比2013年多計(jì)提了約4 700萬元的跌價(jià)準(zhǔn)備。2014年存貨的變動(dòng)同樣異常，消耗性生物資產(chǎn)的賬面余額比2013年減少了約10億元，而公司對(duì)相關(guān)異常變動(dòng)的解釋僅僅是所在海域的北黃海冷水團(tuán)發(fā)生異常致使底播蝦夷扇貝遭災(zāi)，公司宣布減值核銷的證據(jù)不夠充分，公司2014年的資產(chǎn)減值損失金額極有可能被高估，我們對(duì)此做出推測認(rèn)為公司較可能在2014年通過巨額的存貨核銷和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備進(jìn)行“洗大澡”，從而為2016年公司進(jìn)行向上的盈余管理預(yù)留充分的空間。

（2）應(yīng)收賬款項(xiàng)目分析

對(duì)比獐子島近年來的應(yīng)收賬款余額，2012～2014年公司應(yīng)收賬款金額保持穩(wěn)定，基本維持在2億元左右，由圖5可知。但2015年和2016年公司應(yīng)收賬款突然增多，最近兩年應(yīng)收賬款增長率都超過20%，其中2016年應(yīng)收賬款增長率達(dá)到36.8%，但2016年?duì)I業(yè)收入僅增長了11.93%，應(yīng)收賬款增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)收入增長率。表明2016年公司極有可能通過放寬信用政策增加銷售收入從而實(shí)現(xiàn)向上的盈余管理。其次，近年來獐子島的壞賬情況有所改善，2016年壞賬計(jì)提比率下降至8.54%，但計(jì)提比率仍然高于同行，獐子島的壞賬情況較為嚴(yán)重，同樣反映出公司采用了較為寬松的信用政策。此外，獐子島的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下滑，尤其近兩年的下降趨勢尤為顯著，因?yàn)榻鼉赡甑膽?yīng)收賬款增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)收入增長率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，企業(yè)占用的資金越來越多，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的效率越來越低，體現(xiàn)出企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量越來越低。再將獐子島的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與該行業(yè)其他公司進(jìn)行對(duì)比，獐子島的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于適中水平。

（3）負(fù)債項(xiàng)目分析

獐子島近年來主要通過銀行貸款實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張和資本支出，融資渠道的局限性使得資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)處于相對(duì)較高水平。由表2可以發(fā)現(xiàn)，2014～2016年，獐子島各期期末資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.29%、79.75%和75.6%，遠(yuǎn)超水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)中的其他上市公司。而獐子島的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率整體呈現(xiàn)下滑趨勢，其中流動(dòng)比率自2011年達(dá)到最高值2.07后開始逐年下滑，2014年的流動(dòng)比率降低到0.91，2016年公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.10和0.43。

獐子島近年來一直面臨著較為嚴(yán)峻的資金壓力，獐子島曾試圖進(jìn)行再融資緩解資金鏈壓力。公司分別于2006年和2011年通過IPO和定向增發(fā)募資7.08億和8億元。同時(shí)，獐子島于2010年、2012年和2013年先后4次發(fā)行短期融資券。銀行貸款和短期融資券也為公司帶來了高額的利息支出。2011年、2012年、2013年和2014年度1～6月份，公司利息支出分別為3 336.86萬元、5 558.90萬元、7 419.48萬元和4 779.87萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)利潤的比例為5.37%、39.55%、91.82%和101.61%。由圖6可知，2016年公司借款總額達(dá)到187 766.44萬元，短期借款高達(dá) 11.72億元，利息支出達(dá)到1.55億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司當(dāng)年的營業(yè)利潤和凈利潤。而公司2016年的貨幣資金僅為5.8億元，不足公司短期借款總額的1/2，而公司在2017年需要償還10.27億到期的長期借款?？梢姡訊u的資金鏈搖搖欲斷，每年面臨巨大的融資壓力，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。endprint

此外，獐子島的負(fù)債結(jié)構(gòu)也有待改善，獐子島的借款總額中信用借款占比較小，公司過度依賴于抵押借款和質(zhì)押借款，公司的大量固定資產(chǎn)、存貨和股權(quán)被用來作為抵押物，而抵押物中占比最高的資產(chǎn)是公司的海域使用權(quán)。同時(shí)隨著時(shí)間的推移，近幾年來公司對(duì)確權(quán)海域面積的激進(jìn)擴(kuò)張更使得可以進(jìn)行更多的抵押借款，這無形中增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由此可見，債務(wù)結(jié)構(gòu)的不合理是公司盈余管理推動(dòng)因素之一。

3.表外疑點(diǎn)分析

由表3可知，2010～2016 年六年間，獐子島共發(fā)布22則高管離職的公告，在A股市場中排名靠前，高管的頻繁變動(dòng)實(shí)屬罕見。其中離職的高管多數(shù)為企業(yè)的核心部門負(fù)責(zé)人，包括副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、事業(yè)部負(fù)責(zé)人等。高管與中高層的不穩(wěn)定也反映出公司在經(jīng)營管理上存在著嚴(yán)重問題。綜合來看，幾年內(nèi)公司各個(gè)部門的許多高管先后離職，無論對(duì)外界輿論或公司正常運(yùn)營都產(chǎn)生了不良影響，而公司高管作為公司的內(nèi)部管理者和知情人，所謂春江水暖鴨先知，許多高管的非正常離職反映出公司在財(cái)務(wù)或運(yùn)營方面可能出現(xiàn)了重大問題。

（三）獐子島自我救贖的手段分析

1.資產(chǎn)減值

我國生物資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，公司至少于每年年度終了對(duì)消耗性生物資產(chǎn)和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)進(jìn)行檢查，有確鑿證據(jù)表明由于遭受自然災(zāi)害、病蟲害、動(dòng)物疫病侵襲或市場需求變化等原因，使消耗性生物資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值的，按照可變現(xiàn)凈值或可收回金額低于賬面價(jià)值的差額，計(jì)提生物資產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備或減值準(zhǔn)備，并計(jì)入當(dāng)期損益。若消耗性生物資產(chǎn)減值的影響因素已經(jīng)消失的，減記金額予以恢復(fù)，并在原已計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備金額內(nèi)轉(zhuǎn)回，轉(zhuǎn)回的金額計(jì)入當(dāng)期損益。

公司2014年決定對(duì)105.64萬畝海域成本為7.35億元的底播蝦夷扇貝存貨放棄本輪采播，進(jìn)行核銷處理。對(duì)43.02萬畝海域成本為3.01億元的底播蝦夷扇貝存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備2.83億元，扣除遞延所得稅影響2.54億元，合計(jì)影響凈利潤7.63億元，全部計(jì)入2014年三季度。而公司宣布減值核銷的證據(jù)不夠充分，公司2014年的資產(chǎn)減值損失金額極有可能被高估。首先，根據(jù)其相關(guān)公告，核銷及計(jì)提減值的扇貝資產(chǎn)所在海域面積達(dá)148.66萬畝，將近10億平方米，而獐子島公司存量調(diào)查報(bào)告的抽測面積合計(jì)不到百萬分之六，大華事務(wù)所在事件發(fā)生后特意擴(kuò)大抽測監(jiān)盤面積，其抽測面積合計(jì)也僅占相關(guān)海域面積的千分之一而已，抽檢的面積過小不具有代表性。其次，獐子島提出的受冷水團(tuán)影響的時(shí)間是6～8月，而此時(shí)正處于扇貝全年中的適宜生長期期間，獐子島給出的受災(zāi)時(shí)間并不是往常扇貝可能受到生存危機(jī)的低水溫期，而是適應(yīng)扇貝生長的夏季。最后，2014年獐子島海域水溫?zé)o論在整體趨勢還是波動(dòng)程度上來說，基本都在正常范圍內(nèi)，從波動(dòng)范圍上來說，2014年的波動(dòng)明顯還沒有2011年的波動(dòng)劇烈。既然2011年都未出現(xiàn)如此大規(guī)模的絕產(chǎn)，沒有理由已經(jīng)相當(dāng)重視海洋冷水團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)并設(shè)置潛標(biāo)網(wǎng)的2014年的受災(zāi)狀況會(huì)如此嚴(yán)重。而一些投資者要求的“活要見貝，死要見殼”的要求也被獐子島公司拒絕。準(zhǔn)則中規(guī)定是需要有確鑿的證據(jù)表明，然而面對(duì)獐子島這種海水養(yǎng)殖、海洋捕撈的企業(yè)，其消耗性生物資產(chǎn)置于海底本就難以掌控，若要明確出示確鑿的證據(jù)有較大的困難。而正是這些特點(diǎn)與相關(guān)規(guī)定的結(jié)合，為公司盈余管理提供了較大的空間。公司針對(duì)減值因素消失便可恢復(fù)金額的規(guī)定可以更加方便的操控利潤。同時(shí)結(jié)合公司近年來財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，公司在處于微利年度的2016年資產(chǎn)減值損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2014年，公司極可能將本應(yīng)在2016年確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失在2014年提前確認(rèn)計(jì)提。

由表5可知，2016年公司的資產(chǎn)減值損失和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅為500萬左右，其中存貨跌價(jià)損失造成的資產(chǎn)減值損失僅為65.74萬元，遠(yuǎn)低于往年同期的水平。通過查看2016年公司年報(bào)中存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的明細(xì)，僅消耗性生物資產(chǎn)一項(xiàng)便轉(zhuǎn)回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備高達(dá)3195.12萬元，但異于以往年度的是公司不僅全額轉(zhuǎn)回消耗性生物資產(chǎn)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的期初余額，而且該明細(xì)科目的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備未增加計(jì)提一分一毫。這顯然是不符合市場規(guī)律的，即使按照年報(bào)中的陳述，公司已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的消耗性生物資產(chǎn)全部銷售完畢，但公司2016年新增的及以前年度未銷售完畢的消耗性生物資產(chǎn)出于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性的原則，在同行普遍對(duì)消耗性生物資產(chǎn)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情況下理應(yīng)計(jì)提足額的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。同時(shí)，公司2013年消耗性生物資產(chǎn)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額僅為240.87萬元，但2014年和2015年消耗性生物資產(chǎn)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備迅速增加至2 631.42萬元和3 195.12萬元，考慮到2014年和2015年公司處于虧損狀態(tài)，公司極可能在預(yù)計(jì)虧損的2014年和2015年足額計(jì)提甚至多計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，因此2016年公司消耗性生物資產(chǎn)未計(jì)提任何存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，因?yàn)樵谙创笤枘甓裙居?jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備已經(jīng)足夠。

2.關(guān)聯(lián)交易

根據(jù)2016年公司年報(bào)，獐子島在2016年先后出售公司擁有和控制的皮口土地、碼頭資產(chǎn)、大連長山群島客運(yùn)有限公司100%股權(quán)、大連長山群島旅游有限公司100%股權(quán)和獐子島集團(tuán)大連海鮮酒。其中，交易方均為上市公司的控股股東——長?？h獐子島投資發(fā)展中心。2016年7月31日獐子島將其擁有和控制的皮口土地、碼頭資產(chǎn)以7 078.57萬元的價(jià)格出售。而2016年8月31日，獐子島將其持有的大連長山群島客運(yùn)有限公司和大連長山群島旅游有限公司100%股權(quán)及獐子島集團(tuán)大連海鮮酒以高達(dá)12 401.99萬元的價(jià)格出售，該股權(quán)出售為公司創(chuàng)造了4 432萬元的投資收益，占凈利潤的比重高達(dá)58.93%。對(duì)于此次交易的目的，公司官方表示是為了“盤活資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)”，獐子島此次甩賣的部分資產(chǎn)雖然盈利能力不佳，但出售價(jià)格卻大幅增值，而作為接盤方的控股股東也很“豪爽”地欣然接受。例如，大連長山群島客運(yùn)有限公司繼去年虧損約158萬元之后，今年一季度凈利潤又虧損約288萬元，似乎有進(jìn)一步增虧跡象。但在交易中，2015年末賬面凈資產(chǎn)僅為7 194.16萬元的大連長山群島客運(yùn)有限公司，最終的評(píng)估值約為1億元。而獐子島集團(tuán)大連海鮮酒店，2016年一季度凈利潤約為7.7萬元。截至2015年12月31日，公司的賬面凈資產(chǎn)為362.98萬元，但在交易中其評(píng)估值高達(dá)1 640.41萬元，增值率達(dá)351.93%。由此可見，公司通過與大股東間的關(guān)聯(lián)交易高價(jià)出售所持有的股權(quán)和資產(chǎn)，為公司創(chuàng)造額外的投資收益實(shí)現(xiàn)利潤操控。endprint

此外，通過對(duì)年報(bào)的分析，我們還發(fā)現(xiàn)了一些其他的疑點(diǎn)。2016年公司納入合并范圍的主體公司共有27家，其中新投資成立一家公司—青島前沿海洋種業(yè)有限公司。但納入財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍的主體減少了足足有7家之多，具體減少的公司主體名單可見表7。同時(shí)，對(duì)比前幾年公司納入合并報(bào)表范圍的變化情況，2015年合并范圍中新納入了一家公司——豐海通商株式會(huì)社，但納入合并報(bào)表范圍的主體公司并沒有減少。同時(shí)，前幾年中僅2013年確認(rèn)不將2家公司納入合并范圍，其他年份不納入合并范圍的公司數(shù)量并未發(fā)生變化。此外，2016年不再納入合并范圍的公司大多處于虧損狀態(tài)。例如大連長山群島客運(yùn)有限公司在2015年和2016年第一季度分別虧損157.95萬元和288.07萬元，大連長山群島旅游有限公司在2015年虧損110.24萬元。

通過分析，不難推測，公司2016年新出售或注銷的公司可能財(cái)務(wù)業(yè)績較差或處于虧損狀態(tài)，公司一方面將其高價(jià)出售獲得的買賣價(jià)差作為投資收益計(jì)入營業(yè)利潤，另一方面將其移出合并范圍，從而避免虧損的業(yè)績影響公司合并層面凈利潤。

3.收入操控

由表7可知，獐子島在2012～2015年的營業(yè)收入一直處于平穩(wěn)增長的態(tài)勢，2013～2015年?duì)I業(yè)收入的增長率分別為0.48%、1.58%和2.43%。但在2016年公司營業(yè)收入增長迅速，2016年公司營業(yè)收入增長率達(dá)到11.93%，同比去年增長約32 532.17萬元。但對(duì)于2016年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)的大幅增長公司在年報(bào)中并未進(jìn)行詳細(xì)介紹，通過對(duì)年報(bào)中2016年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成明細(xì)進(jìn)行比較分析，我們發(fā)現(xiàn)在行業(yè)分類中，水產(chǎn)貿(mào)易業(yè)營業(yè)收入增長幅度最大達(dá)到38.47%，水產(chǎn)貿(mào)易業(yè)營業(yè)收入2016年同比增長3.1億元。而在產(chǎn)品分類中，其他類營業(yè)收入增長最快，增長率高達(dá)20.56%，同時(shí)其他類營業(yè)收入比2015年增長約3.25億元，即如果扣除2016年其他類的產(chǎn)品收入，公司2016年?duì)I業(yè)收入幾乎沒有增長。而對(duì)于幾乎構(gòu)成2016年?duì)I業(yè)收入全部增長的產(chǎn)品收入，獐子島仍然將其分類為其他，我們不得不推測其中是否有虛構(gòu)收入的成分。

此外，通過圖8中對(duì)近年來應(yīng)收賬款和營業(yè)收入增長率的情況進(jìn)行分析比較，不難發(fā)現(xiàn)自2014年以來，應(yīng)收賬款增長率明顯高于營業(yè)收入增長率。其中2015年和2016年公司營業(yè)收入增長率分別高出應(yīng)收賬款增長率23.83%和24.87%。對(duì)于2016年突然增多的營業(yè)收入，公司極有可能通過放款信用條件，加大銷售激勵(lì)刺激從而操控收入。

三、結(jié)論與建議

上市公司在連續(xù)兩年虧損后進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象普遍存在，而獐子島在不同年份表現(xiàn)出了不同的盈余管理特征和行為，本文重點(diǎn)對(duì)公司2016年的盈余管理行為進(jìn)行分析研究，得出了以下結(jié)論：公司在2016年進(jìn)行了向上的盈余管理，在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表及表外都存在眾多疑點(diǎn)，例如資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨、應(yīng)收賬款及負(fù)債等項(xiàng)目，利潤表中的凈利潤、資產(chǎn)減值損失及非經(jīng)常性損益等項(xiàng)目，表外疑點(diǎn)主要包括高管頻繁離職等，這些疑點(diǎn)跡象表明公司在2016年存在向上的盈余管理行為。其次，公司在2016年進(jìn)行盈余管理的主要手段包括資產(chǎn)減值、關(guān)聯(lián)交易、收入操控及費(fèi)用資本化等。

通過此次獐子島盈余管理的案例研究，我們可以從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司治理及外部監(jiān)督等視角提出一些相應(yīng)的建議，首先，我國生物資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在著一些缺陷和漏洞，為公司的盈余管理行為創(chuàng)造了便利的條件，例如在資產(chǎn)減值方面，有確鑿證據(jù)表明消耗性生物資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值時(shí)應(yīng)該計(jì)提減值，但是怎樣的證據(jù)屬于確鑿證據(jù)，確鑿證據(jù)的判定標(biāo)準(zhǔn)有待進(jìn)一步細(xì)化和規(guī)范。在借款費(fèi)用方面，生物資產(chǎn)中對(duì)于生產(chǎn)性生物資產(chǎn)和消耗性生物資產(chǎn)的借款費(fèi)用資本化處理應(yīng)該有所區(qū)分和說明。在信息披露方面，公司應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)告中細(xì)化所涉及的多種不同類別的生物資產(chǎn)，還應(yīng)考慮到生物資產(chǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)闡述生物資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和計(jì)提減值的具體原因。其次，公司治理結(jié)構(gòu)與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間存在著十分重要的內(nèi)在聯(lián)系，良好的公司治理結(jié)構(gòu)可以防范會(huì)計(jì)信息失真，改善會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。我國上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)普遍存在問題，從而導(dǎo)致盈余管理現(xiàn)象所帶來的負(fù)面影響日益加劇。所以，健全公司治理結(jié)構(gòu)是遏制過度盈余管理的重要方式。最后，我國目前的現(xiàn)狀是盈余管理甚至財(cái)務(wù)造假付出的代價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其產(chǎn)生的利益，各種監(jiān)督體系分散管理，缺乏有效的橫向信息溝通，未能形成有效的監(jiān)督合力，因此應(yīng)該加強(qiáng)外部審計(jì)部門及證券管理部門的監(jiān)督力度。

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