(廣東金融學(xué)院，廣東 廣州 510521)

構(gòu)建廣東自貿(mào)區(qū)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系

謝家泉林越徐莎莎李麗雯

(廣東金融學(xué)院，廣東 廣州 510521)

廣東自貿(mào)區(qū)建設(shè)取得積極成效的同時(shí)也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。從廣東自貿(mào)區(qū)的跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，結(jié)合自貿(mào)區(qū)各片區(qū)的功能定位差異，在確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指引下進(jìn)行廣東自貿(mào)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)防范研究。從金融風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析和敏感度分析、金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外傳導(dǎo)分析、金融風(fēng)險(xiǎn)差異化分析三個(gè)角度層層遞進(jìn)構(gòu)建廣東自貿(mào)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系，最后提出金融監(jiān)管、金融自律和金融數(shù)據(jù)大平臺(tái)建設(shè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范體系的保障必要性。

自貿(mào)區(qū)；金融風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

1.引言

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多次提出防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。隨著南沙自貿(mào)區(qū)，深圳前海自貿(mào)區(qū)和珠海橫琴自貿(mào)區(qū)的高水平開(kāi)放，倒逼金融業(yè)的各項(xiàng)改革創(chuàng)新，自貿(mào)區(qū)承載了金融改革創(chuàng)新的更多使命。廣東自貿(mào)區(qū)期望經(jīng)過(guò)三至五年改革試驗(yàn)，力爭(zhēng)建成符合國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)的法制環(huán)境規(guī)范、投資貿(mào)易便利、輻射帶動(dòng)功能突出、監(jiān)管安全高效的自由貿(mào)易園區(qū)。這一發(fā)展目標(biāo)帶來(lái)了眾多發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也必然會(huì)伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前廣東自貿(mào)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵發(fā)展階段，如何在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下，在大力推進(jìn)廣東自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展的過(guò)程中防控國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)成為各級(jí)政府及金融機(jī)構(gòu)的重要責(zé)任。廣東三大自貿(mào)區(qū)在金融改革創(chuàng)新過(guò)程中，發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展進(jìn)度存在一定差異，在做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的前提下，根據(jù)三大自貿(mào)區(qū)的各自特色做好不同角度的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

2.金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系的構(gòu)建

廣東自貿(mào)區(qū)獲批以來(lái)，三個(gè)片區(qū)(廣州南沙片區(qū)、深圳前海片區(qū)、珠海橫琴片區(qū))緊緊圍繞職能定位，大力推進(jìn)金融改革發(fā)展，不斷優(yōu)化投融資環(huán)境，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)：金融機(jī)構(gòu)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展成效明顯。但同時(shí)也存在一些值得關(guān)注的問(wèn)題。自貿(mào)區(qū)在金融改革創(chuàng)新進(jìn)程中會(huì)產(chǎn)生自貿(mào)區(qū)金融開(kāi)放特殊背景下新的風(fēng)險(xiǎn)。以跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為主的金融風(fēng)險(xiǎn)將更加復(fù)雜難測(cè)。包括短期資本異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。尤其短期資本大量流入產(chǎn)生泡沫，當(dāng)外部政策緊縮造成大量資本出逃從而容易產(chǎn)生金融危機(jī)。為了有效化解加快改革創(chuàng)新進(jìn)程中形成的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)防止金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚，合理防范對(duì)外開(kāi)放環(huán)境下國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，各種風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制理論分析顯得尤為重要，以便做出資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)預(yù)警。

(1)廣東自貿(mào)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析和敏感度分析：借助計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型分析各片區(qū)金融體系及金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展變化的趨勢(shì)，科學(xué)預(yù)測(cè)未來(lái)各片區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)及主要因素的走勢(shì)，以此把握區(qū)域金融大勢(shì)。掌握相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量如匯率、利率等變動(dòng)對(duì)區(qū)域金融體系的反饋機(jī)制，分析風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)變化一個(gè)單位對(duì)各片區(qū)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合市場(chǎng)價(jià)值的變化幅度。

(2)廣東自貿(mào)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)外傳導(dǎo)分析：廣東三大自貿(mào)區(qū)在金融改革創(chuàng)新過(guò)程中，由于其“境內(nèi)關(guān)外”的特殊性質(zhì)，與自貿(mào)區(qū)外的區(qū)域存在差異化的金融風(fēng)險(xiǎn)。自貿(mào)區(qū)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，而區(qū)外為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。自貿(mào)區(qū)內(nèi)的市場(chǎng)利率和匯率應(yīng)為離岸人民幣利率和離岸人民幣匯率，如2017年4月14日的人民幣在岸兌美元匯率為6.874，而此時(shí)的人民幣離岸匯率為6.883。而央行的宏觀貨幣政策則是按國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所制定，不能完全切合自貿(mào)區(qū)內(nèi)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，可能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生一定的催生作用。實(shí)際分析中主要考慮單個(gè)金融市場(chǎng)或是金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)如何傳染到整個(gè)金融體系，或者是外部金融風(fēng)險(xiǎn)如何傳染到金融體系內(nèi)部，從而認(rèn)識(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染路徑和量化影響。

(3)廣東自貿(mào)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)差異化分析：廣東三個(gè)自貿(mào)區(qū)之間由于發(fā)展重點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)差異化。這也是金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系最細(xì)致的一個(gè)環(huán)節(jié)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異是分析區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)差異的出發(fā)點(diǎn)，健康可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以一定程度上化解風(fēng)險(xiǎn)。從地域特征來(lái)看，如南沙新區(qū)2016年生產(chǎn)總值為1278.76億元，橫琴自貿(mào)區(qū)2016年生產(chǎn)總值為157.45億元，經(jīng)濟(jì)體量的不同決定了所能承受的金融風(fēng)險(xiǎn)程度。其次從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)而言，地區(qū)產(chǎn)業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)容易導(dǎo)致較大的風(fēng)險(xiǎn)，而且地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)過(guò)程中產(chǎn)業(yè)的更迭也會(huì)引致一定的風(fēng)險(xiǎn)。廣東自貿(mào)區(qū)三個(gè)片區(qū)有各自的發(fā)展重點(diǎn)，廣州南沙新區(qū)片區(qū)重點(diǎn)發(fā)展航運(yùn)物流、特色金融、國(guó)際商貿(mào)、高端制造等產(chǎn)業(yè)，建設(shè)以生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)新高地和具有世界先進(jìn)水平的綜合服務(wù)樞紐；深圳前海蛇口片區(qū)重點(diǎn)發(fā)展金融、現(xiàn)代物流、信息服務(wù)、科技服務(wù)等戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)，建設(shè)我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放試驗(yàn)示范窗口、世界服務(wù)貿(mào)易重要基地和國(guó)際性樞紐港；珠海橫琴新區(qū)片區(qū)重點(diǎn)發(fā)展旅游休閑健康、商務(wù)金融服務(wù)、文化科教和高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)，建設(shè)文化教育開(kāi)放先導(dǎo)區(qū)和國(guó)際商務(wù)服務(wù)休閑旅游基地，打造促進(jìn)澳門(mén)經(jīng)濟(jì)適度多元發(fā)展新載體。三大片區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展進(jìn)度存在一定差異，在做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的前提下，根據(jù)三大自貿(mào)區(qū)的各自特色做好不同角度的風(fēng)險(xiǎn)防控體系顯得尤為重要。

3.需要關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題

一是加強(qiáng)廣東自貿(mào)區(qū)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，尤其強(qiáng)化類金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和自身建設(shè)。類金融機(jī)構(gòu)由于定位和經(jīng)營(yíng)模式特殊，資金來(lái)源局限性大，多依賴市場(chǎng)融資，具有較高的外部融資杠桿，面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。而類金融機(jī)構(gòu)與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)間存在一定的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，一旦喪失償債能力，必然波及銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，引發(fā)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)。從類金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理而言，缺乏金融人才，內(nèi)部管理薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管控制度不健全，盲目追求高收益業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)突出。因此有必要加強(qiáng)類金融機(jī)構(gòu)的自身建設(shè)，強(qiáng)化行業(yè)自律管理。

二是構(gòu)建廣東自貿(mào)區(qū)金融數(shù)據(jù)大平臺(tái)，為自貿(mào)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)防控培育專業(yè)人才隊(duì)伍。目前自貿(mào)區(qū)內(nèi)業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)較為缺乏，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控技術(shù)手段的研究與應(yīng)用，構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測(cè)平臺(tái)，通過(guò)建立金融信息數(shù)據(jù)庫(kù)，加強(qiáng)對(duì)跨境數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)及機(jī)構(gòu)共享機(jī)制，為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控提供大數(shù)據(jù)平臺(tái)，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等技術(shù)手段，對(duì)各類信息進(jìn)行關(guān)聯(lián)分析，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)追蹤風(fēng)險(xiǎn)狀況，構(gòu)建數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及評(píng)估決策系統(tǒng)，與此同時(shí)充實(shí)監(jiān)管質(zhì)量，加強(qiáng)培養(yǎng)一批具有信息技術(shù)和經(jīng)濟(jì)金融復(fù)合型背景的人才隊(duì)伍，為推動(dòng)自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新提供人力資源保障。

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