蔡恩澤

瘋狂必須收斂，因為當(dāng)行業(yè)危機(jī)爆發(fā)時，沒有任何人可以獨(dú)善其身?，F(xiàn)金貸要想行穩(wěn)致遠(yuǎn)，必須克服“原罪”，控制信貸規(guī)模，開辟多渠道通道，降低借款利率，真正流淌道德的血液

現(xiàn)金貸代表“趣店”的美國紐交所之旅，并不有趣。10月18日上市當(dāng)日，盤中股價曾一度超過35美元，比IPO定價24美元大漲45.8%。此后，公司股價像過山車一樣大起大落。截至2017年11月 17 日，公司股價 23.31美元。

除了趣店，近來多家現(xiàn)金貸公司在美國資本市場扎堆上市，然而，鮮亮的財務(wù)報表、暴漲的股票市值背后，如果行業(yè)不能規(guī)范發(fā)展，伴生的風(fēng)險可能一觸即發(fā)。

野蠻瘋長

成立于2014年4月的趣店，靠校園貸起家，在現(xiàn)金貸行業(yè)算是一匹黑馬。招股書顯示，趣店2014年-2016年的收入分別為2410萬元、2.35億元和14.428億元，凈利潤分別為-4077萬元、-2.33億元和5.766億元。按招股書所稱，趣店已是“中國最大的在線小額現(xiàn)金貸款平臺”，2017年上半年實現(xiàn)18.33億元的營業(yè)收入和9.84億元的凈利潤，凈利潤率達(dá)53%。

無獨(dú)有偶，緊隨其后的拍拍貸，招股書上的數(shù)字也是異常亮眼，2017年上半年凈利潤10.486億元。從上市公司二三四五最近披露的2017年半年度業(yè)績快報，也能看出，現(xiàn)金貸的吸金能力有多驚人。該公司上半年創(chuàng)下了凈利潤4.5億的成績，而其中的現(xiàn)金貸產(chǎn)品“2345貸款王”，成為該公司的重要利潤來源。

掌眾金融儼然已成為行業(yè)領(lǐng)頭羊，旗下的產(chǎn)品是“閃電借款”，“56秒極速到賬”的廣告語特別吸睛，引逗無數(shù)囊中羞澀的青年人怦然心動，光是今年6月份的單月放款額已達(dá)54億。

據(jù)統(tǒng)計，目前排名前10、前20、前30的現(xiàn)金貸平臺，月放款金額分別在30億、20億、10億之上。頭部的現(xiàn)金貸公司，年利潤都達(dá)到了20億左右。

不難看到，領(lǐng)頭企業(yè)凈利潤反轉(zhuǎn)、暴增的背后，是2016年現(xiàn)金貸行業(yè)的崛起；由于發(fā)展速度極快，盈利能力極強(qiáng)，只用了兩年左右的時間，就已瓜熟蒂落，堪稱財富神話。據(jù)悉，趣店目前的市值，不僅遠(yuǎn)高于同行前輩，同時超過了新浪、搜狐、獵豹、陌陌等互聯(lián)網(wǎng)公司，超過了杭州銀行、貴陽銀行等城商行。

離錢最近的地方，總是爆出烈火烹油的盛況。如今現(xiàn)金貸市場如日中天，已超過所有人想象?，F(xiàn)在已不是人們想像中幾千家現(xiàn)金貸平臺了，而是上萬家。大大小小的現(xiàn)金貸正悄然取代曾經(jīng)異常紅火的游戲產(chǎn)業(yè)，成為新時代的變現(xiàn)利器。躋身其中的玩家，有互金平臺、互聯(lián)網(wǎng)公司、上市集團(tuán)等巨頭，高利貸、炒房團(tuán)等一些投機(jī)食利者也來湊熱鬧。他們?nèi)宄扇航Y(jié)伙，湊夠幾百萬就開張，甚至有專門的代理公司幫他們套牌產(chǎn)品，提供獲客、運(yùn)營和風(fēng)控等一條龍服務(wù)。特別江浙一帶的沿海地區(qū)，早年都是高利貸錢莊泛濫之地，多年來形成了一條專門幫人套牌產(chǎn)品的代理產(chǎn)業(yè)鏈，幾十個人的團(tuán)伙，月盈利數(shù)千萬不在話下。

暴利背后

現(xiàn)金貸如何攫取暴利？另辟蹊徑。

相對于傳統(tǒng)金融，趣店之類的互聯(lián)網(wǎng)金融公司更多聚集的是所謂“長尾”用戶，放貸“不挑人”，選擇粗放，漫天撒網(wǎng)。借款人是傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)漠視的客戶分類中的底層大眾，以20-40歲的互聯(lián)網(wǎng)人群為主，涵蓋月薪較低的藍(lán)領(lǐng)、剛?cè)肼毑痪玫陌最I(lǐng)、還有在校大學(xué)生等；借款用途多為買手機(jī)、電腦等工作學(xué)習(xí)標(biāo)配用品，或生活消費(fèi)；單次借款金額一般在3000-5000元之間。

這些人群缺少傳統(tǒng)的征信記錄或者已有不良信用記錄，在傳統(tǒng)的貸款渠道往往吃“閉門羹”。而趣店的貸款門檻很低，借款和還款方式也比較靈活，在手機(jī)上刷刷屏，錢就很快到賬，不用看銀行的臉色，很受社會底層消費(fèi)者的青睞。

起底現(xiàn)金貸，無不是靠校園貸起家，賺得第一桶金。大多與購物平臺“勾搭”，以分期付款誘騙消費(fèi)為引子，引誘、刺激涉世未深、無充足經(jīng)濟(jì)來源的大學(xué)生借貸消費(fèi)。大學(xué)生們普遍財商不高，自控能力不強(qiáng)，深陷現(xiàn)金貸的泥淖而不能自拔，導(dǎo)致一些糊涂的大學(xué)生因為一兩筆與其經(jīng)濟(jì)能力不匹配的消費(fèi)而深陷現(xiàn)金貸泥潭。因此，現(xiàn)金貸縱然有20%的壞賬率，但另外80%的債務(wù)依然是其形成暴利的源頭。

由于現(xiàn)金貸小額短期，行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，資本趨利天性驅(qū)使越來越多的玩家加入這一領(lǐng)域。以趣店為例，公司已經(jīng)過數(shù)輪融資，尤其是持續(xù)押注的藍(lán)馳創(chuàng)投和源碼資本對其可謂情有獨(dú)鐘。在強(qiáng)大的民間資本的支撐之下，趣店規(guī)模越來越大，從虧損4077萬元到盈利5.766億元，只用三年時間就實現(xiàn)顛覆性逆襲。

風(fēng)險潛藏

“過期不還錢，一律不催，就當(dāng)福利送了”——這是趣店CEO羅敏的“雷鋒式廣告詞”。沒有黑社會式催債手段，全憑借貸人自覺還款。對于這種無擔(dān)保、無抵押、無特定用途的信貸，表態(tài)看似“厚道仁義”的表態(tài)，行事實則潛藏著巨大的風(fēng)險。

首先是道德風(fēng)險?，F(xiàn)金貸有一種道德偽裝——幫扶窮人，其財富實際上是靠窮人的“血汗”堆積起來的。高得離譜的借款利率，是趣店等現(xiàn)金貸備受質(zhì)疑的最主要原因。說到底，趣店是一個逐利的經(jīng)濟(jì)動物，它來到這個世上不是專門學(xué)雷鋒做好事。目前，市面上現(xiàn)金貸平臺的平均綜合利率早已突破年利率36%的法定上限，有的高達(dá)近160%。也就是說，倘若借1000元，一年后連本帶息要還2600元。這還不包括借款人面臨滯納金、逾期罰息、提前還款也要罰息等各種綁架。某種程度上，趣店玷污了金融行業(yè)的道德面具，用大部分借貸人的誠信為少數(shù)失信者或者騙貸者埋單，在賺取暴利的同時賺取“布施的仁愛”，是一種虛偽。趣店的催收手段雖然比較“文明”，包括電話頻繁通知學(xué)校、父母、配偶等，甚至還會“威脅”起訴等，雖沒有暴力催收，但也“夠狠”的。

其次是流動性風(fēng)險?，F(xiàn)金貸正成為熱門“風(fēng)口”，受到各路資本的追捧，在不到一年時間內(nèi)，其日益膨脹的規(guī)模保守估算已突破6000億。一些貸款平臺披上互聯(lián)網(wǎng)的外衣，打著“創(chuàng)新”“普惠金融”的旗號，言必稱“大數(shù)據(jù)”，舉手投足稱之為“云計算”，將金融引入歧途的同時，也將本該流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資本在虛擬經(jīng)濟(jì)中沉淀。扒去金融科技和大數(shù)據(jù)的外衣，趣店做的就是一種互聯(lián)網(wǎng)次級貸款生意，收割的是一群消費(fèi)水平超出了消費(fèi)能力的低收入群體的消費(fèi)欲望。

再次是行業(yè)鏈條風(fēng)險。趣店最大的風(fēng)險來自于掌控支付寶的螞蟻金服的依賴。趣店在招股書中提到，其大部分活躍用戶來源于支付寶上的不同渠道，一旦這些渠道不再開放或不順暢，趣店的活躍用戶數(shù)將受損。早在2015年11月，趣店的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)“來分期”就在支付寶二級頁面“更多應(yīng)用”中占據(jù)一定地盤。位于同樣位置的還有“阿里系”品牌天貓、淘票票、淘寶、餓了么、滴滴、ofo、優(yōu)酷、飛豬等。以往支付寶向趣店敞開獲客大門是免費(fèi)的，不過，這一免費(fèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)于今年2月期滿。從8月開始，趣店要向支付寶繳買路錢才能獲得原先的入口，這勢必帶來成本上升的壓力。

還有政策風(fēng)險。在中國，互聯(lián)網(wǎng)金融是新興行業(yè)，趣店進(jìn)入時間不長，對該行業(yè)未來走向，難于判斷。在監(jiān)管層面，國家法律法規(guī)尚不完備，目前仍在演進(jìn)過程中，具備不確定性。趣店在招股書坦承，59.5%的借貸交易中，年利率都超過了36%。一旦這些交易的利率全部控制在36%，那么趣店在2016年的收入將會減少3.07億元，占2016年總收入的21%。校園貸服務(wù)已被叫停，但趣店的活躍用戶有90.8%在18歲到35歲之間，被質(zhì)疑學(xué)生用戶可能仍然存在。趣店的暴利是制造次級貸款瘋狂，監(jiān)管層對此不會坐視不管。

瘋狂必須收斂，因為當(dāng)行業(yè)危機(jī)爆發(fā)時，沒有任何人可以獨(dú)善其身?，F(xiàn)金貸要想行穩(wěn)致遠(yuǎn)，必須克服“原罪”，控制信貸規(guī)模，開辟多渠道通道，降低借款利率，真正流淌道德的血液。

作者系財經(jīng)媒體專欄作家，晶蘇傳媒首席分析師endprint