卓勇良

經(jīng)濟進入新周期的分析判斷是一個復雜課題，究竟是短期波動還是長期趨勢，尚需進一步觀察。

從結(jié)構(gòu)優(yōu)化和動能轉(zhuǎn)換雙重角度言，中國經(jīng)濟已出現(xiàn)三方面比較好玩的跡象。一是消費增長對經(jīng)濟增長持續(xù)具有主要貢獻份額，二是投資相當于GDP比重出現(xiàn)下降的跡象，三是勞動生產(chǎn)率增長出現(xiàn)快于人均收入增長的跡象。

消費增長相對較快是2011年以來中國經(jīng)濟的自我救贖。這些年來，主要經(jīng)濟指標幾乎全體跌入一位數(shù)增長，惟有社會消費品零售總額頑強堅持兩位數(shù)增長。消費增長還算不錯的背后是收入增長相對較快。

從應(yīng)對經(jīng)濟回落角度言，投資是快變量，加大投資有利于短期內(nèi)保持一定的經(jīng)濟增速；從長期增長言，投資增速持續(xù)較高難以維持。當前投資增速正在放慢，而GDP增速依然相對較快，表明經(jīng)濟向集約內(nèi)涵方向的轉(zhuǎn)型正在邁出較大步子。

勞動生產(chǎn)率提高的加快，是表明中國經(jīng)濟進入新周期的關(guān)鍵。當勞動生產(chǎn)率開始快于人均收入增長時，企業(yè)能通過提高勞動生產(chǎn)率，抵御勞動成本的相對加快，居民收入增長的相對加快也是可持續(xù)的。新周期對經(jīng)濟增速有一定的要求。若經(jīng)濟增速下降過大，在當前勞動供給狀況下，將導致勞動需求下降，進而形成居民收入增速放慢下的消費增長放慢，這或致消費增長對于GDP增長不再具有主要貢獻份額。若果真如此，中國經(jīng)濟增長又將重新回到出口和以投資增長為主要貢獻的老周期中去。

（摘自《財新周刊》）endprint