文/葛 甲 新聞網(wǎng)站主編、互聯(lián)網(wǎng)分析師

是理性繁榮，還是良機(jī)錯(cuò)失？

文/葛 甲 新聞網(wǎng)站主編、互聯(lián)網(wǎng)分析師

在汽車(chē)租賃行業(yè)，一嗨租車(chē)向來(lái)享有穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的名聲。即便在轟轟烈烈的共享經(jīng)濟(jì)大潮中，一嗨也堅(jiān)持不搞激進(jìn)擴(kuò)張，不主動(dòng)尋求業(yè)務(wù)多元化，而是專(zhuān)注于汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)，憑借“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)，理性繁榮”的核心理念，堅(jiān)持精細(xì)化運(yùn)營(yíng)模式，顯示出了一種罕見(jiàn)的“理性”。

其實(shí)作為美股上市公司，一嗨租車(chē)在融資的軟硬條件方面均不比神州租車(chē)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差多少。如果說(shuō)租車(chē)行業(yè)的其他玩家在求發(fā)展上走得太過(guò)激進(jìn)，一嗨則可以說(shuō)過(guò)于謹(jǐn)慎了。

新技術(shù)難掩舊氣質(zhì)

一嗨租車(chē)2016年的四季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收5.65億元，凈利潤(rùn)1370萬(wàn)元，看起來(lái)還不錯(cuò)。但如果看其前三季度的財(cái)務(wù)指標(biāo)，就能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。一嗨一季度營(yíng)收4.605億元，凈利潤(rùn)-370萬(wàn)元；二季度營(yíng)收5.013億元，凈利潤(rùn)80萬(wàn)元；三季度營(yíng)收5.821億元，凈利潤(rùn)2230萬(wàn)元。2016年是一嗨全面扭虧的一年，但這樣的增長(zhǎng)速度，實(shí)在令人很難將其視作一家新型汽車(chē)租賃業(yè)務(wù)公司。

從投資者的角度來(lái)看，標(biāo)的公司要么擁有很高的利潤(rùn)率，要么擁有高速發(fā)展的業(yè)務(wù)規(guī)模，要么擁有超強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。但從最近幾年的?cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，一嗨租車(chē)似乎哪一條也占不上。2015年一嗨營(yíng)收為14.506億元，凈虧損6.963億元；2016年一嗨營(yíng)收為21.089億元，凈利潤(rùn)為3310萬(wàn)元。高昂的虧損代價(jià)并未換來(lái)營(yíng)收規(guī)模的高速增長(zhǎng)。

用傳統(tǒng)汽車(chē)租賃的眼光去審視一嗨，一嗨的部分營(yíng)業(yè)指標(biāo)確實(shí)堪稱(chēng)健康：近三年毛利率分別為15.6%、21.6%、28.1%，呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢(shì)；行業(yè)出租率平均水平在60%到65%之間，一嗨超過(guò)70%；行業(yè)整體負(fù)債率平均為80%左右，而一嗨僅為30%……不管是運(yùn)營(yíng)水平還是財(cái)務(wù)報(bào)表的健康度，國(guó)內(nèi)租車(chē)行業(yè)應(yīng)該都找不到第二家。

但是，這僅僅是傳統(tǒng)汽車(chē)租賃行業(yè)語(yǔ)境下的一嗨，而并不是人們通常以為的那個(gè)新型汽車(chē)租賃行業(yè)的一嗨。

雖然一嗨是中國(guó)最早引入一系列新技術(shù)、最早為用戶(hù)提供線(xiàn)上預(yù)訂服務(wù)的汽車(chē)租賃公司，但其對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)方向仍是傳統(tǒng)租車(chē)公司的模式，這一點(diǎn)應(yīng)該是一嗨租車(chē)不受投資者青睞的主要原因。截至2017年4月12日，一嗨在美股的總市值僅為6.97億美元。

美國(guó)模式未必適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)

一嗨租車(chē)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)模式，受到了美國(guó)同行運(yùn)營(yíng)理念的影響。但對(duì)于一嗨來(lái)說(shuō)，這一路徑是否完全適用于中國(guó)市場(chǎng)值得思考。

無(wú)論看歷史還是看現(xiàn)狀，中國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)都與美國(guó)市場(chǎng)完全不同。中國(guó)是一個(gè)試錯(cuò)市場(chǎng)，美國(guó)是一個(gè)成熟市場(chǎng)。對(duì)于當(dāng)下的中國(guó)市場(chǎng)而言，一靜不如一動(dòng)。

中國(guó)的共享出行市場(chǎng)目前已有網(wǎng)約車(chē)、P2P租車(chē)、分時(shí)租賃等多種形式，未來(lái)也許會(huì)有更多。也許其中大多數(shù)模式最終并不能成立，但也絕不能指望中國(guó)汽車(chē)租賃市場(chǎng)還會(huì)走美國(guó)已經(jīng)走過(guò)的老路，那并不現(xiàn)實(shí)。

而在小規(guī)模運(yùn)作的背景下，一嗨租車(chē)自己研發(fā)的調(diào)度管理系統(tǒng)、定價(jià)系統(tǒng)等一系列信息化系統(tǒng)以及形成的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)思路，其實(shí)意義并不大。

這些系統(tǒng)確實(shí)能提升運(yùn)營(yíng)效率，但在目前的業(yè)務(wù)規(guī)模之下，其投入應(yīng)該是大于產(chǎn)出的。互聯(lián)網(wǎng)公司的慣常思路是，一套技術(shù)系統(tǒng)覆蓋盡可能多的用戶(hù)，在海量用戶(hù)的使用中不斷發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，這套系統(tǒng)才會(huì)越來(lái)越好用，才會(huì)對(duì)成本降低和效率提升作出更多貢獻(xiàn)。

近幾年，一嗨將大部分資金都拿來(lái)擴(kuò)大車(chē)隊(duì)規(guī)模，但與中國(guó)龐大的市場(chǎng)容量相比，實(shí)在難稱(chēng)快速。在汽車(chē)租賃這個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)，不借錢(qián)做事基本做不成事。愚公移山固然是美談，但愚公本人是看不到山被搬走的。

像神州租車(chē)這類(lèi)瘋狂擴(kuò)張的企業(yè)，一般來(lái)說(shuō)都能在最大頭資產(chǎn)的采購(gòu)上獲得較好的折扣，比如車(chē)輛集采的價(jià)格優(yōu)惠幅度相當(dāng)大，折扣可拉低折舊成本，甚至可以被轉(zhuǎn)化為收益并入報(bào)表。一嗨的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)策略，只能使其發(fā)出數(shù)量較小的訂單，難以獲得更優(yōu)惠的集采價(jià)格，反過(guò)來(lái)還會(huì)增加其原本高昂的財(cái)務(wù)成本。

說(shuō)到底，都是規(guī)模小惹的禍。一嗨租車(chē)這樣一個(gè)擁有精細(xì)化運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)的企業(yè)，原本可以通過(guò)加速融資，對(duì)管理和運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行復(fù)制，從而做到更大規(guī)模。但在市場(chǎng)的快速演變過(guò)程中，一嗨租車(chē)其實(shí)已經(jīng)錯(cuò)失了很多機(jī)會(huì)。共享經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)大潮存在泡沫，但不能真的將其當(dāng)作泡沫，更不能指望泡沫破裂后市場(chǎng)還會(huì)回到原來(lái)的軌道，讓理性的不參與者仍能按既有的計(jì)劃實(shí)現(xiàn)目的。而且不管泡沫破不破滅，未來(lái)都不會(huì)屬于傳統(tǒng)保守的一方。