時坤

我國P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)可持續(xù)發(fā)展路徑探析

時坤

作為一種新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，P2P網(wǎng)絡借貸在解決小微企業(yè)融資難問題以及滿足民間資本投資需求等方面有著傳統(tǒng)金融所不具備的顯著優(yōu)勢。在政策的支持鼓勵下，我國P2P網(wǎng)絡借貸在快速發(fā)展的同時，其潛在風險也不斷暴露出來。文章在對我國P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進行分析的基礎上，從行業(yè)監(jiān)管體系、行業(yè)競爭狀況以及行業(yè)進入壁壘等方面對我國P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展問題進行了探討，并提出了相應的對策。

互聯(lián)網(wǎng)金融；P2P網(wǎng)絡借貸；可持續(xù)發(fā)展；監(jiān)管

P2P網(wǎng)絡借貸（Peerto Peer Lending）是指借款人和資金出借者之間通過互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺機構而非傳統(tǒng)金融機構確立借貸關系而產(chǎn)生的借貸。作為一種互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，我國P2P網(wǎng)絡借貸平臺在起步階段主要借鑒歐美發(fā)達國家的平臺運營模式，以小額信用貸款為主，交易較為活躍的平臺不多，每月成交額在5億元左右。由于處于起步階段，大多數(shù)投資者缺乏對P2P網(wǎng)絡借貸的了解，故網(wǎng)絡借貸平臺的借貸者相對較少，有效投資者在1萬人左右。隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等網(wǎng)絡技術的快速發(fā)展，“余額寶”等各類互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品開始出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融才逐漸被社會大眾所熟知，P2P網(wǎng)絡借貸平臺也進入了快速成長時期。

由于缺乏相應的監(jiān)管，整個行業(yè)潛在的風險也不斷暴露出來，一些P2P網(wǎng)絡借貸平臺由于經(jīng)營不善，出現(xiàn)提現(xiàn)困難、跑路等問題，更有甚者，有公司打著P2P網(wǎng)絡借貸平臺的旗號，變相從事金融詐騙、非法集資等非法行為，給P2P網(wǎng)絡借貸這一新興行業(yè)的健康發(fā)展帶來十分不利的影響。在此背景下，筆者結(jié)合我國P2P行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，對P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展問題進行探討有著現(xiàn)實的意義。

一、P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）借貸規(guī)模不斷擴大，潛藏系統(tǒng)性金融風險

作為一種新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，P2P網(wǎng)絡借貸在解決小微企業(yè)融資難問題以及滿足民間資本投資需求等方面有著傳統(tǒng)金融所不具備的顯著優(yōu)勢。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融得到國家政策層面的大力支持，2015年國務院相繼出臺了《國務院關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見》《關于加快構建大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新支持平臺的指導意見》等政策性文件。在政策層面的支持和鼓勵下，我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)快速發(fā)展，P2P網(wǎng)絡借貸平臺紛紛成立上線。2015年我國P2P網(wǎng)絡借貸平臺月均新增204家，2016年月均新增平臺63家，而在2016年8月17日銀監(jiān)會發(fā)布《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》后，2017年1-9月我國P2P網(wǎng)絡借貸平臺的增速明顯下降，月均新增平臺僅為6家。

雖然我國P2P網(wǎng)絡借貸平臺新增數(shù)量在逐步減少，但是P2P網(wǎng)絡借貸平臺的成交量卻依然呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，近幾年P2P網(wǎng)絡借貸交易金額同比增長率基本都在100%以上。僅2017年前9個月的成交量已經(jīng)達到21338億元，行業(yè)累計交易金額超5萬億元，P2P網(wǎng)絡借貸已經(jīng)成為我國小微企業(yè)及個人融資的一個重要渠道。P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)在快速發(fā)展中也潛藏著重大的風險，根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，僅2017年9月就有70家P2P網(wǎng)絡借貸平臺出現(xiàn)問題。這些出現(xiàn)問題的平臺中，有31家平臺提現(xiàn)困難，26家平臺停業(yè)，12家平臺跑路，1家被刑偵介入。由于P2P網(wǎng)絡借貸的交易規(guī)模越來越大，同時參與網(wǎng)絡借貸的民間投資者人數(shù)不斷創(chuàng)新高，因此大量的P2P網(wǎng)絡借貸平臺出現(xiàn)問題，不僅不利于整個行業(yè)的健康發(fā)展，其中也潛藏著系統(tǒng)性金融風險。

表1 2015-2017年我國P2P網(wǎng)絡借貸年度交易金額、新增平臺及投資人數(shù)

（二）市場集中度明顯偏低，市場競爭較為激烈

根據(jù)美國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學家貝恩的市場結(jié)構劃分方法，當一個行業(yè)中前4家企業(yè)的銷量占整個行業(yè)銷量之比低于30%或前8家企業(yè)的銷量占整個行業(yè)銷量之比低于40%，則該行業(yè)就屬于競爭型的市場結(jié)構。2017年9月我國P2P行業(yè)中交易金額最大的前4家P2P網(wǎng)絡借貸平臺的交易金額為352.96億元，占整個行業(yè)交易金額的比重為10.75%，前8家交易金額最大的P2P網(wǎng)絡借貸平臺的總交易金額占整個行業(yè)交易金額之比僅僅為18.52%。而交易金額最大的前20家網(wǎng)絡借貸平臺的總交易金額為959.47億元，也只占整個行業(yè)總交易金額的29.21%。因此，目前我國的P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的市場集中度明顯偏低，市場競爭相對較為激烈，一些P2P網(wǎng)絡借貸平臺為了吸引投資者，提升平臺的人氣，不惜采取發(fā)布高收益、超短期限的“秒標”，甚至高收益的虛假借款信息等非法手段來吸引投資者的參與。

（三）行業(yè)進入壁壘較低，平臺質(zhì)量良莠不齊

從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的角度來說，一般構成行業(yè)進入壁壘主要因素有資金規(guī)模、技術水平、行政政策等。行業(yè)的進入壁壘過高，容易形成壟斷的市場結(jié)構，處于壟斷優(yōu)勢地位的企業(yè)會利用其壟斷地位榨取消費者剩余價值，不利于整個行業(yè)的健康發(fā)展。而行業(yè)壁壘過低，則行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間容易形成惡性競爭，同樣不利于整個行業(yè)的健康發(fā)展。

截至2017年9月底，我國正常經(jīng)營的2526家P2P網(wǎng)絡借貸平臺的總注冊資本為1728.39億元，平均每家注冊資本約為6842萬元。雖然平均注冊資本較高，但是由于目前國家對注冊P2P網(wǎng)絡借貸平臺在注冊資本方面并沒有太高的門檻要求，依然有許多P2P網(wǎng)絡借貸平臺的注冊資本處于較低水平。即使那些注冊資本看起來較高的P2P網(wǎng)絡借貸平臺，其注冊資本并不一定是實際繳納的資本。此外，在行政壁壘方面，由于政府把P2P網(wǎng)絡借貸平臺定位為金融信息服務中介機構，而不是信用中介機構，因此在注冊時也不需要取得相應的特殊金融機構牌照。而在技術方面，目前P2P網(wǎng)絡借貸平臺基本都是采取互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術，許多平臺在技術方面甚至由外包來解決，整個行業(yè)基本不存在技術方面的壁壘。這些過低地進入壁壘，寬松的監(jiān)管環(huán)境，再加上互聯(lián)網(wǎng)金融誘人的發(fā)展前景，大量資本涌入這一新興行業(yè)，這也使得P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)成為許多資本的競技場所。在進入壁壘較低的情況下，一些P2P網(wǎng)絡借貸平臺的注冊資本偏低，抵御風險能力較弱，在經(jīng)營風險控制方面也不具備優(yōu)勢，P2P網(wǎng)絡借貸平臺質(zhì)量良莠不齊，進而影響到整個行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

二、P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的路徑

（一）完善行業(yè)監(jiān)管體系，消除系統(tǒng)性金融風險

2016年8月，銀監(jiān)會等四部門根據(jù)人民銀行等十部委發(fā)布的《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》提出的總體要求和監(jiān)管原則，發(fā)布了《網(wǎng)絡借貸信息中介機構活動管理暫行辦法》，把P2P網(wǎng)絡借貸機構定位為網(wǎng)絡借貸信息中介機構，并明確P2P網(wǎng)絡借貸機構是以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，為借款人與出借人實現(xiàn)直接借貸提供信息搜集、信息公布、資信評估、信息交互、借貸撮合等服務的機構。該文件明確了銀監(jiān)會作為P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的監(jiān)管主體，省級政府作為監(jiān)管機構，并由地方金融監(jiān)管部門對P2P網(wǎng)絡借貸機構進行備案管理。文件也對P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)進行負面清單管理，明確指出網(wǎng)貸平臺不得從事的業(yè)務活動，并進一步明確指出P2P網(wǎng)絡借貸金額只能以小額貸款為主，同一自然人在同一平臺的貸款不超20萬元，法人不超100萬元。

這些監(jiān)管政策的出臺建立了對P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的監(jiān)管體系，但是目前來看還是不夠完善。由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有開放性、包容性等特點，且監(jiān)管部門對P2P網(wǎng)絡借貸平臺定位為金融信息服務中介，因此相關監(jiān)管體系并沒有對P2P網(wǎng)絡借貸的參與者設立歧視性門檻。在目前我國投資者的投資理念相對不成熟，企業(yè)投機性較強，市場法律法規(guī)體系并不十分完善的大環(huán)境下，這些過于寬松的監(jiān)管體系對P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)長期健康發(fā)展是不利的。因此，為了進一步完善監(jiān)管體系，消除系統(tǒng)性金融風險，相關部門應制定相應的規(guī)則，對P2P網(wǎng)絡借貸的市場參與者設定適當?shù)囊?。具體來說，在個人投資者方面，可以建立合格投資者制度，把那些風險承受能力較低的投資者排除在外。而在P2P網(wǎng)絡借貸機構方面，也應對其資質(zhì)給出適當?shù)囊?，把那些資金實力很弱、風險管理能力低、投機性強，甚至動機不純的機構排除在外。

（二）鼓勵行業(yè)良性競爭，適度提升市場集中度

根據(jù)經(jīng)濟學的理論，有效的市場競爭可以提升整個市場的效率。而目前我國P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量規(guī)模龐大，市場集中度明顯偏低，市場呈低水平甚至惡性競爭狀態(tài)。低水平的競爭不僅會降低整個P2P借貸市場效率，也不利于P2P借貸行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。為了解決這一問題，政府可以鼓勵行業(yè)內(nèi)企業(yè)進行產(chǎn)品、服務以及商業(yè)模式等方面的創(chuàng)新，通過創(chuàng)新而不是僅僅通過秒標、虛假標等手段吸引投資者。相關部門可以制定相應的標準，對于行業(yè)內(nèi)那些創(chuàng)新能力較強，風險控制良好，切實做到支持小微企業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)普惠金融目標的P2P網(wǎng)絡借貸機構，可以通過稅收優(yōu)惠、政府補貼等方式進行適當?shù)莫剟?，鼓勵其做大做強。而對于那些風險控制能力較弱，或通過非法手段吸引投資者，進行惡性競爭的P2P網(wǎng)絡借貸機構可以通過給予警告、罰款等手段進行處罰，引導其支持小微企業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)普惠金融的目標，進而實現(xiàn)P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）適當提高行業(yè)進入壁壘，保證網(wǎng)絡借貸平臺質(zhì)量

根據(jù)市場結(jié)構理論，一個行業(yè)的進入壁壘過高，往往該行業(yè)往往容易形成壟斷性市場結(jié)構，處于優(yōu)勢地位的企業(yè)可能會亂用優(yōu)勢地位，造成市場效率低下。如果行業(yè)進入壁壘過低或不存在進入壁壘，則該行業(yè)容易形成競爭性市場機構，充分的市場競爭會提升市場效率。理論上雖然如此，但是現(xiàn)實中如果一個行業(yè)進入壁壘過低，也有可能會形成不良甚至惡性競爭，和壟斷性市場結(jié)構一樣，同樣會造成市場效率低下，不利于行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

目前，我國P2P行業(yè)的進入壁壘很低，在資金以及技術方面基本不存在有效的進入壁壘。而在監(jiān)管政策方面，我國P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)采取的是備案制度，進入P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)需要取得門檻相對較低的增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證，而不是門檻較高的金融業(yè)務許可證。針對上述問題，相關監(jiān)管部門可以從資金、人才和政策等方面入手，適當提升P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)的準入標準。首先在資金方面，監(jiān)管部門可對進入行業(yè)的企業(yè)的注冊資金提出要求，且要求為實繳貨幣資金。其次在人才方面，要求P2P網(wǎng)絡借貸機構必須具備一定數(shù)量的專業(yè)人員，這些人員應當具備相應的金融投融資方面的經(jīng)驗，具備一定金融風險識別和控制能力。最后，在政策方面，應制定并完善相應的市場法律法規(guī)，促進P2P網(wǎng)絡借貸行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

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F830

A

1008-4428（2017）12-113-02

時坤，男，浙江商業(yè)職業(yè)技術學院講師，研究方向：證券投資、金融市場。