（許昌學(xué)院，河南 許昌 461000）

金融衍生產(chǎn)品在我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

李瑩

（許昌學(xué)院，河南 許昌 461000）

利率風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行所面臨的重要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此新時(shí)期加強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理工作的重視對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生著極其重要的影響，所以在當(dāng)前商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化進(jìn)程中面臨嚴(yán)峻利率風(fēng)險(xiǎn)的情況下，十分有必要加強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理，為商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理提供相應(yīng)的支持。本文在分析金融衍生品及其風(fēng)險(xiǎn)管理功能的基礎(chǔ)上，對(duì)金融衍生產(chǎn)品在我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行了適當(dāng)?shù)姆治觯Ｍ軌驗(yàn)槲覈?guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平的提升提供相應(yīng)的支持。

金融衍生品；商業(yè)銀行；利率風(fēng)險(xiǎn)

20世紀(jì)70年代以來(lái)，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)逐漸興起并在社會(huì)上得到了相應(yīng)的發(fā)展，成為當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)上最具活力，并且具有極大發(fā)展?jié)摿Α⒖梢援a(chǎn)生巨大影響力的金融工具。具體來(lái)說(shuō)，在金融體系中，金融衍生品具體指從貨幣、股票和債券等基本金融工具中衍生和發(fā)展出來(lái)的產(chǎn)品，主要包含遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等在內(nèi)的金融合約。金融衍生品在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中可以表現(xiàn)出多種功能，如規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投機(jī)獲利、完善金融市場(chǎng)、促進(jìn)相關(guān)金融資源實(shí)現(xiàn)合理配置的功能，而正是由于這種特性，金融衍生品能夠?yàn)槲覈?guó)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供相應(yīng)的支持，進(jìn)而達(dá)到規(guī)避金融利率風(fēng)險(xiǎn)的主要目的。

一、金融衍生產(chǎn)品及其風(fēng)險(xiǎn)管理的基本功能

1、金融衍生品的基本概念

在金融體系中，金融衍生產(chǎn)品主要指從貨幣債券和股票等基本金融工具中逐漸衍生出來(lái)的金融產(chǎn)品，而之所以稱之為衍生，最為關(guān)鍵的因素是這些金融合約的價(jià)值是在基本金融工具的價(jià)值基礎(chǔ)上得以形成并派生出來(lái)的，因此可以說(shuō)金融衍生品的出現(xiàn)以金融工具的存在為基本前提，并且受到金融工具變化的決定性影響，在價(jià)格調(diào)整方面以金融工具為依據(jù)[1]。國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)針對(duì)金融衍生品進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，并結(jié)合金融衍生品的性質(zhì)和特性等對(duì)其做出了如下定義：金融衍生工具是有關(guān)互換現(xiàn)金流和交易者為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)所簽訂的雙邊合約。而當(dāng)合約到期時(shí)，交易者所欠對(duì)方的金額一般由基礎(chǔ)商品、證券或者指數(shù)的價(jià)格決定。從此處可以看出，金融衍生工具是在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上逐漸發(fā)展起來(lái)的，屬于新興金融工具的范疇，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面表現(xiàn)出一定的綜合能力。

2、金融衍生產(chǎn)品在提升商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)揮的重要作用

將金融衍生產(chǎn)品應(yīng)用于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理中具有一定的價(jià)值，能夠促使風(fēng)險(xiǎn)管理水平得到顯著的提升，進(jìn)而有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為商業(yè)銀行的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造條件。具體來(lái)說(shuō)，金融衍生產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

首先，金融衍生產(chǎn)品具有一定的信息特性，能夠?qū)实淖邉?shì)產(chǎn)生相應(yīng)的預(yù)測(cè)效果。在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，價(jià)格是最為直觀和最基本的信息，對(duì)商業(yè)銀行利率走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)實(shí)質(zhì)上是為了有效掌握資產(chǎn)或者負(fù)債的未來(lái)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)而可以結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債的缺口對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的比重進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，有效控制利率變動(dòng)所能夠造成的風(fēng)險(xiǎn)[2]。在金融衍生品的市場(chǎng)體系中，其與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)存在一定的相似性，主要是由于金融衍生產(chǎn)品的信息特性在一定程度上造成金融衍生工具市場(chǎng)可以有效吸引大量的受眾群體參與市場(chǎng)活動(dòng)，因此市場(chǎng)信息也更加多元、全面，在對(duì)這些信息進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚砗?，相關(guān)研究者能夠?qū)鹑谘苌a(chǎn)品的未來(lái)價(jià)格發(fā)展趨勢(shì)做出一定的預(yù)期，進(jìn)而對(duì)自身交易報(bào)價(jià)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。這樣金融衍生品價(jià)格的最終形成可以促使信息的透明度得到有效提升，并且這一價(jià)格與供求均衡價(jià)格具有一定的契合性，所以市場(chǎng)參與者能夠借助價(jià)格信息對(duì)市場(chǎng)行情做出準(zhǔn)確的判斷，對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理創(chuàng)造良好的條件。

其次，金融衍生產(chǎn)品的套期保值功能也能夠促使商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量得到進(jìn)一步提升。在當(dāng)前利率變動(dòng)相對(duì)頻繁的市場(chǎng)環(huán)境中，只要利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債之間受到多種因素的影響出現(xiàn)差額，就可能會(huì)導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。從理論角度進(jìn)行具體的分析，對(duì)我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)整并逐漸消除利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債之間的差異對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的合理控制產(chǎn)生著一定的積極影響。但是需要注意的是，在實(shí)際操作過(guò)程中受到利率預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性不足或者商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在一定局限性的影響，完全依靠利率走勢(shì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整借以有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是不現(xiàn)實(shí)的，銀行還應(yīng)該積極尋求更為科學(xué)的規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)工具，提升商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的能力。而金融衍生品則對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的控制產(chǎn)生著一定的積極影響，如可以運(yùn)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議或者利率互換等衍生工具在不對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的情況下合理規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，并保證商業(yè)銀行流動(dòng)性和營(yíng)利性目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)[3]。

二、金融衍生產(chǎn)品在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的實(shí)際應(yīng)用

金融衍生產(chǎn)品在提升商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理控制能力方面產(chǎn)生著一定的輔助性作用，因此在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下商業(yè)銀行要想實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該探索在利率管理工作中合理應(yīng)用金融衍生品，以金融衍生品的應(yīng)用逐步提升商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為商業(yè)銀行的穩(wěn)定發(fā)展提供相應(yīng)的保障。具體來(lái)說(shuō)，在金融衍生產(chǎn)品中可以用于對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的衍生工具可以劃分為兩個(gè)類型，即風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型和購(gòu)買保護(hù)型。其中風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型主要指借助這類型產(chǎn)品的交易活動(dòng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，使利率風(fēng)險(xiǎn)可以借助金融市場(chǎng)完成對(duì)沖，促使利率風(fēng)險(xiǎn)逐漸向著對(duì)手轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型衍生工具的基本特征是將未來(lái)可能產(chǎn)生的虧損或者利益共同向交易對(duì)手轉(zhuǎn)移，因此一般不需要額外支付相應(yīng)的費(fèi)用，對(duì)這類型工具進(jìn)行具體劃分可以分為遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨和利率互換以及這些基礎(chǔ)性工具在不同環(huán)境下所能夠產(chǎn)生的變形等。而購(gòu)買保護(hù)類主要指金融衍生品中期權(quán)類型的產(chǎn)品，包含利率上限期權(quán)、下限期權(quán)、上下限期權(quán)以及在此類型基本產(chǎn)品的基礎(chǔ)上發(fā)生的變形。這類型的工具一般能夠通過(guò)向?qū)κ种Ц兑还P相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)金來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)未來(lái)利率可能造成損失的規(guī)避，但是與此同時(shí)還能夠保留未來(lái)獲利的可能性[4]。由此可見(jiàn)，對(duì)金融衍生品的實(shí)際應(yīng)用可以有效提升商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的靈活性，本文就選取其中兩種類型的金融衍生品對(duì)其實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行具體分析，希望能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)控制提供一定的參照。

1、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的應(yīng)用

在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用遠(yuǎn)期利率協(xié)議，實(shí)質(zhì)上是針對(duì)商業(yè)銀行利率制定的一種遠(yuǎn)期合約。在合約中，交易雙方結(jié)合雙方實(shí)際情況商定一個(gè)在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)可以應(yīng)用的協(xié)議利率，并規(guī)定協(xié)議利率應(yīng)該將某種利率作為參照，到結(jié)算之日，如果參照利率和協(xié)議利率出現(xiàn)一定的差異，則必須根據(jù)協(xié)議由交易終端一方向另一方支付差異額作為補(bǔ)償，這樣就能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。可以說(shuō)，在權(quán)益利率協(xié)議中，交易雙方中合約的買方簽訂合作主要是為了對(duì)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理控制，而其中的賣方則是為了保護(hù)自身不受到利率下跌可能產(chǎn)生的巨大影響，也就是說(shuō)賣方在交易過(guò)程中希望能夠從現(xiàn)在確定將來(lái)的利率，以便實(shí)現(xiàn)對(duì)未來(lái)借款成本的固定，而賣方在交易過(guò)程中則往往希望借助合約的簽訂避免自身資產(chǎn)受到利率下跌的影響遭受一定的損失[5]。

2、利率期貨在套期保值中的應(yīng)用

在金融衍生產(chǎn)品中利率期貨是借助某種利率產(chǎn)品構(gòu)成特定標(biāo)準(zhǔn)的期貨合作，其合約持有人在合約到期日以相應(yīng)的價(jià)格對(duì)某利率資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買和出售。而由于在實(shí)際應(yīng)用過(guò)程中利率期貨的標(biāo)的物一般以債券為主，因此在金融研究體系中也將利率期貨形象地稱之為債券期貨。對(duì)利率期貨進(jìn)行劃分，能夠分為短期或者長(zhǎng)期利率期貨，短期利率期貨一般將貨幣市場(chǎng)工具作為標(biāo)的物，中長(zhǎng)期利率期貨則將債券作為標(biāo)的物。在對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的過(guò)程中應(yīng)用利率期貨，一般就是借助利率期貨將利率波動(dòng)所能夠帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移到愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并且希望從風(fēng)險(xiǎn)中獲得一定利潤(rùn)的投機(jī)者手中，從而完成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，簡(jiǎn)言之就是借助套期保值實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避[6]。應(yīng)用利率期貨規(guī)避商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的主要做法是，當(dāng)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)進(jìn)行了數(shù)量相當(dāng)并且呈現(xiàn)出相反方向的交易后，借助一個(gè)市場(chǎng)的盈利實(shí)現(xiàn)對(duì)另一個(gè)市場(chǎng)虧損的彌補(bǔ)，進(jìn)而在兩個(gè)市場(chǎng)中構(gòu)建相應(yīng)的對(duì)沖機(jī)制，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。

三、結(jié)語(yǔ)

商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理控制的方法主要包含兩種類型，一種是相對(duì)傳統(tǒng)的表內(nèi)管理方式，即資產(chǎn)負(fù)債管理，而另一種更為先進(jìn)的表外管理方法，即借助金融衍生工具中的利率衍生工具對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理。因此在當(dāng)前傳統(tǒng)的表內(nèi)管理方法已經(jīng)無(wú)法滿足商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理和控制需求的情況下，就應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具的探索，希望可以有效借助金融衍生工具的應(yīng)用逐步提升商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理控制水平，促使商業(yè)銀行在發(fā)展過(guò)程中能夠有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

[1]王美伶:我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究——基于Shibor同業(yè)拆借利率[D]．山東財(cái)經(jīng)大學(xué),2015．

[2]杜鵬:我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J]．中國(guó)外資(上半月),2013(1):202,204．

[3]任雪瑩:淺談商業(yè)銀行業(yè)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理及對(duì)策分析[J]．現(xiàn)代營(yíng)銷,2015(3):167．

[4]趙萬(wàn)先:淺析我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理[J]．金融與經(jīng)濟(jì),2015(4):66-67,93．

[5]依布拉音·巴斯提:金融衍生品發(fā)展視閾下商業(yè)銀行“小微貸”業(yè)務(wù)發(fā)展研究[J]．現(xiàn)代管理科學(xué),2016(1):115-117．

[6]李頎:金融衍生產(chǎn)品的使用對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究[J]．商,2015(31):190．

（責(zé)任編輯：史二霞）