委外資金大撤離之殤：今年清盤基金達(dá)過去三年總和

閆軍

公募基金清盤在今年達(dá)到高峰，96只基金退出的背后是委外資金退潮以及監(jiān)管限令?；貧w資產(chǎn)管理本質(zhì)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)成為基金公司的轉(zhuǎn)型方向。

隨著雞年進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，一些公募基金也快掉光了“雞毛”。

數(shù)據(jù)顯示，11月有22只公募基金產(chǎn)品發(fā)布了“擬終止合同”的公告，創(chuàng)出單月歷史紀(jì)錄。12月過半，又有18只基金宣告清盤?！锻顿Y者報(bào)》記者根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至12月21日，年內(nèi)已有96只基金（A、C份額合并計(jì)算）選擇了清盤，年內(nèi)清盤基金突破百只已是意料之中。

對(duì)于今年基金大規(guī)模清盤的原因，華南一家基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示，去年四季度以來，債券市場持續(xù)震蕩，再加上基金監(jiān)管的趨嚴(yán)導(dǎo)致委外資金撤離，2017年基金行業(yè)產(chǎn)品清盤速度明顯加快。

“在與客戶充分溝通的前提下，行業(yè)開始主動(dòng)處理旗下到期的‘迷你基金，未來將進(jìn)一步集中公司優(yōu)質(zhì)投研資源，更好地為持有人服務(wù)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示，主動(dòng)清盤基金未必是壞事，整合優(yōu)化旗下產(chǎn)品線也是出于對(duì)投資者利益保護(hù)的考慮。

近百只基金清盤

2014年之前，公募基金幾乎沒有清盤的案例，2014年-2016年三年期間，公募基金清盤數(shù)量總計(jì)為97只，而今年以來清盤基金數(shù)額已經(jīng)近乎達(dá)到過去三年的總和。

具體到各家基金公司，今年以來博時(shí)基金清盤了8只，國聯(lián)安、新華基金分別有7只，華夏、民生加銀、中融、招商、廣發(fā)等多家基金公司也清盤了旗下多只產(chǎn)品。

華寶證券基金分析師李真表示，造成今年大量基金清盤的原因主要有兩個(gè)：一方面是委外資金大量贖回，基金公司若找不到下家，就會(huì)選擇清盤；另一方面是監(jiān)管層對(duì)“迷你基金”的嚴(yán)格限制。

基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，業(yè)內(nèi)稱之為“迷你基金”。監(jiān)管層近期發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化“迷你基金”相關(guān)監(jiān)管安排的通知》，對(duì)于旗下“迷你基金”數(shù)量較多的基金管理人，原則上對(duì)其上報(bào)的產(chǎn)品適用6個(gè)月的注冊(cè)審查期限。如果公司旗下“迷你基金”數(shù)量超過10只，將被暫停申報(bào)新基金；同類型“迷你基金”超過3只，會(huì)被暫停申報(bào)同類型基金產(chǎn)品。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2017年三季度末，資產(chǎn)凈值在5000萬元以下的“迷你基金”有345只，占比7.86%，較2017年二季度末增加逾三成。其中資產(chǎn)凈值小于2000萬元的“超級(jí)迷你基金”有24只，更有18只基金資產(chǎn)凈值在1000萬元以下，最小的資產(chǎn)凈值僅為3.11萬元。根據(jù)規(guī)定，這些“迷你基金”連續(xù)存在超過60個(gè)工作日就要選擇清算。

委外資金退潮

事實(shí)上，“迷你基金”的增加與委外資金的撤離不無關(guān)系。今年以來，“一行三會(huì)”頻繁出拳，對(duì)銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管加強(qiáng)使得流向資管行業(yè)的委外資金隨之抽身，大額贖回之下遺留大堆“迷你基金”。

華南另一家基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示，就像保本基金、封閉式基金一樣，委外資金作為一個(gè)“基金品種”，正在陸續(xù)退出歷史舞臺(tái)。任何一家企業(yè)的產(chǎn)品都要推陳出新，基金行業(yè)同理。在當(dāng)下積極響應(yīng)監(jiān)管引導(dǎo)，清盤是值得提倡的行為?；鹎灞P是市場的自然出清行為，大家的接受度已經(jīng)越來越高。但目前全市場有幾千只公募基金，而自2014年破冰至今，清盤的基金數(shù)量還不到100只，占比其實(shí)非常低，未來將有更多不適應(yīng)市場節(jié)奏的基金面臨清盤。

華南一位基金從業(yè)人士向《投資者報(bào)》記者表示，今年以來清盤基金增多只是一個(gè)縮影，背后的邏輯是監(jiān)管層去年年底開始推行的委外去杠桿，防止套利的結(jié)果。

從清盤的基金類型上也可看出今年委外撤退的路徑，今年清盤的基金中債券型基金與混合型基金占據(jù)主力，Wind 資訊數(shù)據(jù)顯示，債券型、混合型基金分別為53只、35只。

“因?yàn)槊嫦蚱胀ㄍ顿Y者，公募基金在合規(guī)方面尤為謹(jǐn)慎，但是去年底某大型基金深陷貨幣基金爆倉傳言，這讓監(jiān)管層意識(shí)到委外資金的風(fēng)險(xiǎn)。”一位公募基金從業(yè)人士表示，結(jié)合銀監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)理財(cái)管理舉措，委外資金大舉撤離。

除了債券型基金，包括年內(nèi)回報(bào)率達(dá)11%的新華華盛、廣發(fā)新常態(tài)，8%的國聯(lián)安鑫利等在內(nèi)的不少混合型基金也因規(guī)模較小而清盤。“委外資金并非只投向了債券型基金，也有很多在混合型中?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士介紹稱，這就不難理解很多混合型基金規(guī)模迅速下降的原因了。

投資者無需緊張

“未來委外資金一方面撤出公募基金，另一方面比例調(diào)整合規(guī)后，可以繼續(xù)留在公募基金中。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，正本清源、減少多層套嵌、持續(xù)去杠桿、回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，但委外資金大規(guī)模進(jìn)入公募基金領(lǐng)域的可能性已然不大。

和虧損清盤不同，這次公募基金多是主動(dòng)進(jìn)行了清盤。華寶證券研報(bào)稱，由于每只基金需要支付的固定費(fèi)用相當(dāng)，若規(guī)模過小會(huì)導(dǎo)致該部分費(fèi)用侵蝕過多收益，同時(shí)投資運(yùn)作的難度也會(huì)加大，無論從投資者還是基金公司的收益成本考慮，都會(huì)選擇對(duì)這些基金清盤。

招商基金向《投資者報(bào)》記者表示，“迷你基金”清盤本質(zhì)上是為了保護(hù)持有人的利益。對(duì)基金公司而言，清盤“迷你基金”可以更好地集中公司資源，加強(qiáng)投資管理，提升運(yùn)營效率；對(duì)持有人而言，規(guī)模太小的基金，會(huì)增加分?jǐn)偟漠a(chǎn)品管理成本，但清盤不會(huì)影響投資者的資產(chǎn)凈值，資金會(huì)退回投資者賬戶。

總體上看，基金清盤并非普遍現(xiàn)象。如果遇到公募基金清盤的情況，投資者無需緊張，資金會(huì)根據(jù)基金凈值退回銀行賬戶，重新再選擇一只新基金即可。

不過，多家受訪基金公司建議投資者盡量選擇規(guī)模相對(duì)較大的基金，并時(shí)常關(guān)注持倉基金動(dòng)態(tài)。當(dāng)然，也并非基金規(guī)模越大越好，投資者選擇時(shí)需綜合考慮基金公司管理能力、產(chǎn)品預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平、基金經(jīng)理投資理念、市場環(huán)境變化等因素。