互聯(lián)網(wǎng)金融下信用風(fēng)險(xiǎn)研究

徐路路

【摘 要】目前，我國互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，嚴(yán)重影響金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。本文基于信用風(fēng)險(xiǎn)原理，結(jié)合我國互聯(lián)網(wǎng)融資三種模式，分析我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的優(yōu)勢(shì)以及對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，我國互聯(lián)網(wǎng)金融尚且處于起步階段，客戶和平臺(tái)皆存在多種違規(guī)操作，信用風(fēng)險(xiǎn)大。本文嘗試從征信體系、法律以及平臺(tái)等方面對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管控提出建議，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行有一定借鑒意義。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融；信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管控

一、信用風(fēng)險(xiǎn)概述

近年來，我國依靠投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制導(dǎo)致信貸規(guī)模擴(kuò)張，以及利率市場(chǎng)化和經(jīng)濟(jì)下行的多重影響，加大了我國信用風(fēng)險(xiǎn)。2018年以來，P2P互聯(lián)網(wǎng)金融全面暴雷，公開發(fā)行債券以及政府融資平臺(tái)相繼出現(xiàn)違約事件。2018年10月18日，中國人民銀行表示將加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)信用體系建設(shè)，推動(dòng)小貸公司、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)全面接入征信系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)電商等領(lǐng)域的信用信息全覆蓋。

信用風(fēng)險(xiǎn)一般有廣義和狹義之分，廣義信用風(fēng)險(xiǎn)指因交易對(duì)手違約引起的風(fēng)險(xiǎn)，如借款人不按時(shí)還本付息引起的資產(chǎn)質(zhì)量惡化、大量存款人擠提存款形成支付困難等。狹義信用風(fēng)險(xiǎn)通常指信貸風(fēng)險(xiǎn)，指借款人沒有能力按時(shí)償還貸款或是有能力但不愿償還，導(dǎo)致貸款人財(cái)產(chǎn)損失的可能性。信貸市場(chǎng)上，由于借款人與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱以及金融機(jī)構(gòu)受到利益目標(biāo)誘惑，逆向選擇與不當(dāng)激勵(lì)總是存在的。本文信用風(fēng)險(xiǎn)主要指狹義信用風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)有關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)理論研究很多，熟為人知的理論主要是，貸款勉強(qiáng)理論和金融脆弱性理論。貸款勉強(qiáng)理論最初由Gwyne提出，通常指在一定利率下提供超過借款人意愿的貸款。貸款勉強(qiáng)理論是我國不良貸款產(chǎn)生的背景原因。我國信貸市場(chǎng)是以貸款勉強(qiáng)和貸款需求無彈性的兩個(gè)分割市場(chǎng)共存，即對(duì)效益好的爭(zhēng)相貸款的供給過剩現(xiàn)象和對(duì)效益差的不愿放貸的供給不足現(xiàn)象并存。金融脆弱性假說指，Minsky認(rèn)為代際遺忘和競(jìng)爭(zhēng)壓力是解釋金融體系脆弱的重要原因。一方面，利好事件促使貸款人戰(zhàn)勝危機(jī)恐懼，另一方面出于競(jìng)爭(zhēng)壓力，采取不審慎貸款決策，提供大量貸款而不顧及信用風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷擴(kuò)大的最終累積影響。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融下的融資模式

（一）P2P模式。P2P模式經(jīng)由互聯(lián)網(wǎng)中介平臺(tái)，以較快更新速度實(shí)時(shí)觀察對(duì)方信息，包括無抵押擔(dān)保的線上、線上線下相結(jié)合以及債券轉(zhuǎn)讓模式。P2P模式不受地域限制，不管借貸雙方身處何地，只要通過互聯(lián)網(wǎng)就可以實(shí)現(xiàn)交易，出借方可以清晰了解貸款方的真實(shí)利率水平，保證利息率統(tǒng)一。

（二）電商式小額借貸。憑借電子商務(wù)平臺(tái)，依托于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等計(jì)算技術(shù)，集合海量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，收集整理在線交易客戶信息資料，以此建立互聯(lián)網(wǎng)借貸中的信息資料審核程序。電商式小額借貸彌補(bǔ)傳統(tǒng)借貸市場(chǎng)中小微經(jīng)濟(jì)主體的信用記錄不足缺陷，借貸靈活，流程簡(jiǎn)單。

（三）眾籌借貸模式。主要指中小企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以合資或是預(yù)購的形式向社會(huì)籌集資金。既是籌資途徑也是投資項(xiàng)目，一方面社會(huì)公眾作為項(xiàng)目投資者分得投資紅利，激發(fā)投資熱情，另一方面，融資門檻低，形式靈活開放，突破傳統(tǒng)融資桎梏，緩解中小企業(yè)融資難問題，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源邊際效用最大化。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)勢(shì)

首先，信息時(shí)代背景使得每個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體成為彼此相互聯(lián)系的神經(jīng)元，互聯(lián)網(wǎng)通過四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)觸角，將各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的現(xiàn)實(shí)世界的狀態(tài)屬性轉(zhuǎn)換為虛擬世界的數(shù)據(jù)信息。資金供需雙方能直接利用信息篩選，自動(dòng)完成對(duì)象匹配，節(jié)省傳統(tǒng)融資模式所必須支付的資料費(fèi)、菜單成本、甚至是灰色費(fèi)用。充分挖掘長(zhǎng)尾效應(yīng)中的尾部市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。其次，構(gòu)建了開放性、多樣性、層次性互聯(lián)網(wǎng)信用體系，公開透明化借貸雙方信息，緩解由于信息不對(duì)稱引起的逆向選擇問題。以芝麻信用為代表，主要利用了身份特征、選擇偏好、信用記錄、人際關(guān)系和履約能力來考核小微經(jīng)濟(jì)主體的信用資質(zhì)，緩解因缺乏抵押品而造成的融資難問題，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管控作用。趙岳、譚之博（2012）研究指出，電子商務(wù)平臺(tái)的融資模式將經(jīng)營權(quán)限作為企業(yè)的信用資本納入信貸審核，突破中小企業(yè)可抵押實(shí)物資產(chǎn)的限制，提高貸款可得性。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融促使金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品。各大商業(yè)銀行受互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展沖擊，改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營形式，借助互聯(lián)網(wǎng)思維，調(diào)整經(jīng)營模式，將人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)引入銀行業(yè)務(wù)，滿足細(xì)分市場(chǎng)中長(zhǎng)尾客戶需求，實(shí)現(xiàn)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

據(jù)網(wǎng)貸天眼不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月30日，國內(nèi)P2P運(yùn)營平臺(tái)共計(jì)2835家。2017到2018年，新增141家，消亡1407家，消亡平臺(tái)數(shù)遠(yuǎn)高于新增數(shù)，行業(yè)發(fā)展已告別起初的野蠻生長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)入優(yōu)勝劣淘期。具體而言，2018年上半年消亡平臺(tái)類型中，長(zhǎng)時(shí)間網(wǎng)站無法訪問511家，占比70.87%；僵尸網(wǎng)站85家，占比11.79%；跑路、經(jīng)偵立案等67家，占比9.29%；主動(dòng)退出18家，占比2.50%；其他40家，占比5.55%。涉嫌自融自保、開展校園貸等違規(guī)業(yè)務(wù)、虛假、誘導(dǎo)性宣傳、服務(wù)器在境外、收益率過高等違規(guī)的2000余家。在2017年網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)總成交量TOP100平臺(tái)中，包括“錢爸爸”、“金銀貓”“投融家”、“善林財(cái)富”等平臺(tái)目前均已出現(xiàn)問題。

據(jù)融360不完全統(tǒng)計(jì)，截止到2018年10月底，問題平臺(tái)約有1266.83億元的待還余額未償還，涉及到102.82萬投資人以及107.89萬借款人。自7月份以來的暴雷潮中，很多規(guī)模較大的平臺(tái)也未能幸免；主動(dòng)宣布逾期、重組、清盤和退出的平臺(tái)也較多，造成大量到期債權(quán)逾期，甚至成為呆賬、壞賬。一旦平臺(tái)成為問題平臺(tái)，無論是經(jīng)偵介入還是提現(xiàn)困難，回款速度非常緩慢，甚至回款停滯。一方面由于被立案平臺(tái)資產(chǎn)凍結(jié)，短期內(nèi)無法還款；另一方面，還有一部分“老賴”借機(jī)故意不償還。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)高的成因

（一）借款者數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)的群體主要是銀行信貸服務(wù)未能覆蓋的群體，既包括銀行符合銀行授信資質(zhì)的，也包括一部分不符合銀行授信條件的。后者很大一部分可能是從事自由職業(yè)、底層工薪階層甚至是學(xué)生群體等人群，他們收入一般或是不穩(wěn)定，生活方式不規(guī)律，資金實(shí)力弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，很可能出現(xiàn)資金鏈斷裂，較大概率存在違約行為。其次，互聯(lián)網(wǎng)信息采集不夠準(zhǔn)確。以電子商務(wù)模式為例，數(shù)據(jù)收集主要集中在零售和消費(fèi)環(huán)節(jié)，缺乏對(duì)其他環(huán)節(jié)信息的采集，信息不夠完整。諸如“刷信用”、“改評(píng)價(jià)”等行為屢見不鮮，所出具的電子文件真實(shí)性有待考核。目前我國人民銀行征信體系并不完善，信用信息在各機(jī)構(gòu)之間流通不暢，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)信用資質(zhì)審核并無助力。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融下信用評(píng)價(jià)需依賴信息數(shù)據(jù)模型，而數(shù)據(jù)模型中數(shù)據(jù)的沉淀至少需要三年的時(shí)間。同時(shí)，還需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選和更新，線下調(diào)研分散式客戶信息，操作難度大，難保獲取信息的正確性、時(shí)效性、有效性。

（二）平臺(tái)自身問題。從各年度行業(yè)報(bào)告來看，各大網(wǎng)貸平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)激烈。為追求盈利目的，不少網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露較差、底層資產(chǎn)不清晰、業(yè)務(wù)操作走在法律邊緣。網(wǎng)貸行業(yè)依舊屬于新興行業(yè)，國家對(duì)其監(jiān)管文件較少，由于政府監(jiān)管的缺失，網(wǎng)貸平臺(tái)一直處于法律的真空地帶，如雨后春筍般涌現(xiàn)的網(wǎng)貸平臺(tái)，大批量良莠不齊，在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和個(gè)人信息權(quán)益保護(hù)存在隱患。一方面，網(wǎng)貸平臺(tái)并不是完全意義上的金融中介機(jī)構(gòu)，一方面履行中介職能，另一方面充當(dāng)融資者角色，一旦投資失敗，必定會(huì)引起投資者的兌付困難。并且，平臺(tái)可能并不存在獨(dú)立性的資金管理機(jī)構(gòu)，投資者對(duì)資金動(dòng)向無法準(zhǔn)確監(jiān)控。此外，我國現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員技術(shù)經(jīng)驗(yàn)匱乏，資深專業(yè)風(fēng)控人才緊缺?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)的交叉衍生行業(yè)，從業(yè)人員需要同時(shí)具備傳統(tǒng)金融知識(shí)和互聯(lián)網(wǎng)思維，如果缺乏相應(yīng)的專業(yè)素養(yǎng)，或是與平臺(tái)聯(lián)手欺騙，將會(huì)造成巨大信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)廣大投資者利益造成巨大損失。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融下信用風(fēng)險(xiǎn)管理措施

互聯(lián)網(wǎng)金融是信息技術(shù)與金融產(chǎn)品的有機(jī)結(jié)合，雖以其“快餐式”服務(wù)特征為多種經(jīng)濟(jì)群體緩解信息不對(duì)稱問題，提高社會(huì)資金利用效率，拓展普惠金融實(shí)現(xiàn)路徑。但是，近年來網(wǎng)貸頻頻出現(xiàn)暴雷事件，多個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)跑路事件，信用風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重。因此，本文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融下風(fēng)險(xiǎn)管理提出如下建議：

（一）完善社會(huì)信用體系和法律法規(guī)建設(shè)

完善社會(huì)信用體系建設(shè)，不僅事關(guān)我國社會(huì)金融運(yùn)作良好發(fā)展，也是我國建設(shè)文明法治社會(huì)的關(guān)鍵。信用交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的表現(xiàn)，有助于迅速將閑置資金轉(zhuǎn)化為社會(huì)資本，縮短交易時(shí)間，節(jié)約交易成本，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理高效化調(diào)整。目前，我國以中國人民銀行為主導(dǎo)，以民間信用機(jī)構(gòu)為輔助，收錄信用信息，加快對(duì)社會(huì)信用體系建設(shè)。推進(jìn)各大征信平臺(tái)整合，加緊國家部門、金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)個(gè)人的征信系統(tǒng)聯(lián)通，實(shí)現(xiàn)資源共享，信息流通，對(duì)于約束違約行為，提高整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)道德素養(yǎng)有重大意義。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興產(chǎn)業(yè)，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、運(yùn)營機(jī)制等方面缺少明確的法律規(guī)范，網(wǎng)貸客戶或是網(wǎng)貸平臺(tái)頻鉆法律漏洞，危害社會(huì)公眾利益。營造良好的信用環(huán)境一方面需要經(jīng)濟(jì)主體自身道德要素約束，另一方面需要國家法制監(jiān)管，雙管齊下，內(nèi)外兼治。

（二）加強(qiáng)網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管控

加強(qiáng)貸前、貸中、貸后風(fēng)險(xiǎn)管控。依托大數(shù)據(jù)技術(shù)以及數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，由點(diǎn)到線，由線到面，粘合數(shù)據(jù)碎片，全面審核客戶信息，嚴(yán)格甄別優(yōu)質(zhì)客戶人群。貸前風(fēng)險(xiǎn)管控是降低信用風(fēng)險(xiǎn)最關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不少網(wǎng)貸平臺(tái)以短期盈利為目標(biāo)，寧爛勿缺，加大信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，彌補(bǔ)往往是無濟(jì)于事的。貸中管控中，平臺(tái)應(yīng)與資質(zhì)較好的第三方機(jī)構(gòu)簽訂資金委托管理合約，加強(qiáng)對(duì)資金流動(dòng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，密切關(guān)注可能潛在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)時(shí)實(shí)行信息披露，既增加了投資者的信任，也多渠道確保資金交易安全。貸后風(fēng)控是防范風(fēng)險(xiǎn)的最后防火線，制定合理收款政策，加收逾期費(fèi)用，依法進(jìn)行催收，對(duì)惡意賴賬加入失信名單公式，提升貸款的回收率。所有的管控措施離不開風(fēng)控人員，還應(yīng)大力引入專業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)管控人才，及時(shí)洞悉風(fēng)險(xiǎn)苗頭，專業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，將風(fēng)險(xiǎn)管控在安全范圍內(nèi)。

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