人民幣匯率分析：從中美關(guān)系變化的角度

鄭甜

【摘 要】中美關(guān)系不僅影響著中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還影響著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境。長(zhǎng)期以來(lái)，中美兩國(guó)一直保持著“合作與競(jìng)爭(zhēng)”并存的關(guān)系，謹(jǐn)慎處理摩擦的同時(shí)也在積極尋求合作共同發(fā)展。步入2018年，中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，中美兩國(guó)的對(duì)外貿(mào)易受到嚴(yán)重影響的同時(shí)，人民幣幣值也受中美關(guān)系以及中美兩國(guó)各自采取的政策和措施的影響發(fā)生了明顯的變化。截止到2018年10月30日，人民幣在2018年整體呈貶值走勢(shì)。直至10月30日，人民幣匯率創(chuàng)造了自2017年1月以來(lái)的新低點(diǎn)，本文旨在從中美關(guān)系變化的角度分析人民幣匯率變化的原因以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并給出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】中美關(guān)系；貿(mào)易摩擦；人民幣匯率

一、中美關(guān)系的變化

在中美關(guān)系上，中國(guó)一直堅(jiān)持著不沖突不對(duì)抗、相互尊重、合作共贏原則，希望能夠和美方一起努力，加強(qiáng)各領(lǐng)域的務(wù)實(shí)合作，妥善處理敏感問(wèn)題，推動(dòng)中美關(guān)系在新的起點(diǎn)上健康穩(wěn)定地發(fā)展。中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，美國(guó)作為最發(fā)達(dá)的發(fā)達(dá)國(guó)家并且兩國(guó)作為世界上前兩大經(jīng)濟(jì)體，長(zhǎng)期以來(lái)，兩國(guó)保持著“合作與競(jìng)爭(zhēng)”共存的關(guān)系。面對(duì)政治和經(jīng)濟(jì)的全球化，中美雙方在妥善處理沖突的同時(shí)也在謀合作以求在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中能夠做到經(jīng)濟(jì)相互依存。

其實(shí)，自建國(guó)以來(lái)，中美貿(mào)易關(guān)系就一直在摩擦中曲折發(fā)展。在步入2018年以來(lái)，中美的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系表現(xiàn)得更加突出。2018年3月23日0時(shí)50分許，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署貿(mào)易備忘錄。對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品，對(duì)中國(guó)航空航天、信息通信技術(shù)、機(jī)械等產(chǎn)品加征關(guān)稅，并限制中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資并購(gòu)。8月23日，美方?jīng)Q定對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅的同時(shí)，中方?jīng)Q定對(duì)160億美元自美進(jìn)口產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，并與美方同步實(shí)施。中美貿(mào)易戰(zhàn)[中美貿(mào)易戰(zhàn)。又稱(chēng)中美貿(mào)易爭(zhēng)端，中美貿(mào)易摩擦，是中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的重要問(wèn)題。貿(mào)易爭(zhēng)端主要發(fā)生在兩個(gè)方面：一是中國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的出口領(lǐng)域；二是中國(guó)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的進(jìn)口和技術(shù)知識(shí)領(lǐng)域。前者基本上是競(jìng)爭(zhēng)性的，而后者是市場(chǎng)不完全起作用的，它們對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)福利和長(zhǎng)期發(fā)展的影響是不同的。]正式打響。中美關(guān)系變得更加敏感緊張，中美兩國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦也進(jìn)一步升級(jí)。

二、人民幣匯率表現(xiàn)的情況

總體來(lái)說(shuō)，在2018年上半年，人民幣匯率呈上升走勢(shì)。人民幣匯率受美元指數(shù)跳升，央行暫停逆周期因子等因素的影響，在1月9日創(chuàng)下了年初的最低點(diǎn)6.5297[數(shù)據(jù)來(lái)源：第一黃金網(wǎng)，美元人民幣行情走勢(shì)。]。從1月10日開(kāi)始，在央行明確暫停逆周期因子后，人民幣匯率伴隨著美元指數(shù)的回落一路上升，持續(xù)走強(qiáng)。持續(xù)走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)一直持續(xù)到2月中旬，從2月中旬到4月底，人民幣匯率沒(méi)有明確的波動(dòng)方向。伴隨著美元指數(shù)突破90后持續(xù)走強(qiáng)，人民幣在6月份轉(zhuǎn)入弱勢(shì)，開(kāi)始加速貶值。6月份到10月份，人民幣持續(xù)走弱，并且在10月30日達(dá)到了6.9658的新低點(diǎn)，創(chuàng)下了2017年1月以來(lái)的新低。這意味著人民幣正面臨著守住“7”的挑戰(zhàn)。

三、原因分析

央行主動(dòng)釋放人民幣下跌勢(shì)能以維持貿(mào)易順差。2018年3月，美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，中國(guó)主要受貿(mào)易戰(zhàn)影響，GDP增速略微放緩。我國(guó)主要發(fā)展的是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，為了維持貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展，中央很行有可能主動(dòng)釋放下跌勢(shì)能以維持貿(mào)易順差。

受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，人民幣貶值預(yù)期本就存在。美聯(lián)儲(chǔ)9月份進(jìn)行了美元加息，盡管目前人民幣還比較穩(wěn)健，但依然處于美元加息影響的通道內(nèi)。所以，受美元加息影響，國(guó)內(nèi)資本外流，再加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩且貨幣上漲幅度較大，這些都會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值。

較大的通脹壓力推動(dòng)人民幣貶值。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮發(fā)展的同時(shí)也持續(xù)累積了大量資產(chǎn)泡沫，再加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化程度不斷加大，這些都使得我國(guó)面臨著較大的通貨膨脹壓力。較大的通脹壓力會(huì)加速人民幣幣值下降進(jìn)程。

另外，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣危機(jī)也有可能蔓延到中國(guó)，影響到中國(guó)的貨幣市場(chǎng)，加大人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。

四、面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。中美貿(mào)易爭(zhēng)端使得人民幣貶值和經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易影響還不是很大。但是從2018年6月至10月底，人民幣轉(zhuǎn)弱形勢(shì)持續(xù)不下，若長(zhǎng)期維持現(xiàn)狀，中國(guó)將不足以承受快速增長(zhǎng)的對(duì)美出口成本，對(duì)美的出口將快速下滑，中國(guó)的貿(mào)易順差也將大幅收窄。此時(shí)，人民幣貶值壓力將會(huì)繼續(xù)加大，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，經(jīng)濟(jì)信心也將下滑。另外，國(guó)際資本將會(huì)隨著貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)流出中國(guó)，從而導(dǎo)致人民幣更加貶值，進(jìn)而使得資產(chǎn)價(jià)格下跌。如果中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)惡化，那么國(guó)際資本將有可能隨著貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)行加速流出中國(guó)，中國(guó)資產(chǎn)泡沫崩潰壓力加大，最終形成自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)。

2.熱錢(qián)流入帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際熱錢(qián)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更加發(fā)展的同時(shí)也會(huì)給中國(guó)帶來(lái)潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。受人民幣升值預(yù)期影響，大量國(guó)際熱錢(qián)會(huì)流入中國(guó)，一旦預(yù)判到經(jīng)濟(jì)發(fā)展不樂(lè)觀，國(guó)際熱錢(qián)便會(huì)大量地迅速地撤離中國(guó)市場(chǎng)，造成資產(chǎn)價(jià)格暴跌，人民幣幣值下降。比如房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮發(fā)展就吸引了大量國(guó)際熱錢(qián)，國(guó)際熱錢(qián)的流入在推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)更發(fā)展的同時(shí)也加劇了房地產(chǎn)業(yè)的泡沫化。一旦預(yù)判到房地產(chǎn)泡沫化程度達(dá)到頂峰時(shí)，出于投機(jī)心理，國(guó)際熱錢(qián)會(huì)紛紛撤離中國(guó)市場(chǎng)。該行為在引起資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重下跌的同時(shí)也會(huì)增加人民幣貶值幅度。

3.通貨膨脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)一直保持著溫和的通貨膨脹，但依然面臨著通脹壓力。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的繁榮都伴隨著通貨膨脹。但是，嚴(yán)重的通貨膨脹會(huì)帶來(lái)物價(jià)和成本的飛漲以及儲(chǔ)蓄率的降低，導(dǎo)致貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)加大，人們對(duì)貨幣和經(jīng)濟(jì)發(fā)展喪失信心。通貨膨脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是使社會(huì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、人民幣加速貶值的重要影響因素。

4.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)和出口貿(mào)易的繁榮發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵。但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)泡沫化程度日益增長(zhǎng)，趨于達(dá)到泡沫化的頂峰。2018年中美貿(mào)易摩擦又給中國(guó)的出口貿(mào)易帶來(lái)了絕對(duì)不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和出口貿(mào)易發(fā)展環(huán)境的惡化，我國(guó)必須尋找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐，鼓勵(lì)創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展，繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放的深度與廣度。

五、對(duì)策研究

1.維持合理的通貨膨脹水平。首先，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。其次，政府應(yīng)降低企業(yè)稅收，降低由成本上升給企業(yè)帶來(lái)的壓力，增加總供給。最后，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，進(jìn)行嚴(yán)格的資本管制限制熱錢(qián)流入，并鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外投資。

2.全力推動(dòng)創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展。中國(guó)是發(fā)展出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，但從中美貿(mào)易進(jìn)出口的商品來(lái)看，中國(guó)出口給美國(guó)的商品絕大多數(shù)都是只能賺取加工費(fèi)的產(chǎn)品，缺乏知識(shí)性和技術(shù)性，而美國(guó)出口的商品大多數(shù)都是靠著品牌溢價(jià)和科技技術(shù)來(lái)獲得利潤(rùn)的商品。中國(guó)出口商品所獲收益與美國(guó)出口商品所得收益相較還是天差地別的。美國(guó)深知這一點(diǎn)，于是對(duì)中國(guó)展開(kāi)了貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)中國(guó)出口的商品加征關(guān)稅并且限制對(duì)中國(guó)出售先進(jìn)的科技產(chǎn)品和技術(shù)，企圖以此遏制住中國(guó)發(fā)展出口經(jīng)濟(jì)的喉嚨。大力發(fā)展生產(chǎn)力，推動(dòng)創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展，擁有屬于自己的技術(shù)和科技產(chǎn)品對(duì)處于貿(mào)易戰(zhàn)中的中國(guó)顯得尤為重要。

3.更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量。近些年，房地產(chǎn)行業(yè)一直是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)定發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。無(wú)論是國(guó)內(nèi)投資還是國(guó)際熱錢(qián)的流入，都使得房?jī)r(jià)不斷攀升導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫化日益嚴(yán)重。一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了下降的勢(shì)頭，國(guó)際熱錢(qián)便會(huì)大量地退出中國(guó)市場(chǎng)，這很有可能引起房地產(chǎn)泡沫崩潰，資產(chǎn)價(jià)格暴跌，人民幣大幅貶值。為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康安全地發(fā)展，政府在出臺(tái)有力的資本管制措施防范外來(lái)熱錢(qián)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊的同時(shí)，也應(yīng)該大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，助力中小型企業(yè)的發(fā)展，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)新興科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?？傊?，憑借本國(guó)科技發(fā)展的生產(chǎn)力，才能創(chuàng)造出最具有國(guó)家靈魂的經(jīng)濟(jì)收益。

4.推進(jìn)全面開(kāi)放，提升對(duì)外開(kāi)放的深度和廣度。提升對(duì)外開(kāi)放的水平需要從兩個(gè)方面進(jìn)行：在政策方面，政府應(yīng)最大限度的放寬政策，實(shí)現(xiàn)金融自由化，不再采取過(guò)度保護(hù)措施，發(fā)展開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)；在外交方面，中國(guó)應(yīng)積極參與國(guó)際合作與交流，以積極的態(tài)度發(fā)展多邊關(guān)系的外交關(guān)系，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也推動(dòng)中國(guó)文化和中國(guó)的影響力在世界各國(guó)間的傳播。

5.深化務(wù)實(shí)合作，發(fā)展共同利益。加強(qiáng)國(guó)際之間的對(duì)話交流，繼續(xù)堅(jiān)持“一帶一路”的發(fā)展和建設(shè)，繼續(xù)提高中國(guó)在世界上的影響力和感召力。一方面，中國(guó)通過(guò)深化務(wù)實(shí)合作與其他國(guó)家建立起良好的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系能夠彌補(bǔ)中美貿(mào)易對(duì)抗所遭受的損失。另一方面，中國(guó)在合理應(yīng)對(duì)美方給予的貿(mào)易壓力時(shí)，也應(yīng)該積極尋求合作機(jī)會(huì)，減輕貿(mào)易摩擦對(duì)兩國(guó)產(chǎn)生的傷害，發(fā)展共同利益，合力把利益的蛋糕做大。

6.堅(jiān)持推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化。完善市場(chǎng)，利用市場(chǎng)合理配置資源，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定在合理的均衡水平上。

六、小結(jié)

2018年中美關(guān)系變得異常敏感，受中美貿(mào)易對(duì)抗、美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、新興經(jīng)濟(jì)體貨幣危機(jī)等因素的影響，最終導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，人民幣持續(xù)貶值，瀕臨破“7”。面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)，我國(guó)在貿(mào)易戰(zhàn)中采取正當(dāng)防衛(wèi)的同時(shí)，應(yīng)該加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以強(qiáng)硬的自身技術(shù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)。另外，應(yīng)更加注重發(fā)展質(zhì)量，積極有效地改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更加健康穩(wěn)定高速安全地發(fā)展。

需要強(qiáng)調(diào)的是，中美兩國(guó)是和則共贏，斗則俱損的關(guān)系。中美兩國(guó)長(zhǎng)期戀戰(zhàn)于貿(mào)易經(jīng)濟(jì)是無(wú)益于中美兩國(guó)的。中國(guó)應(yīng)該在強(qiáng)化自身經(jīng)濟(jì)建設(shè)的同時(shí)，還應(yīng)該為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的內(nèi)外環(huán)境，積極與外國(guó)展開(kāi)經(jīng)濟(jì)文化的溝通與交流，不斷加強(qiáng)對(duì)外合作，提升對(duì)外開(kāi)放水平。中國(guó)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放水平，雖然不能從根本上解決中美矛盾，但至少可以緩和現(xiàn)如今強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)摩擦，在為中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展尋求空間的同時(shí)也可以提升中國(guó)在世界的影響力。

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