林鴻鈞

如何幫助投資者轉(zhuǎn)變心態(tài)，讓原有投資封閉式理財產(chǎn)品的群體接受形勢的轉(zhuǎn)變，對銀行理財經(jīng)理而言是極大的考驗。

央行會同銀監(jiān)會等部門于2017年11月17日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（業(yè)內(nèi)稱資管新規(guī)）中，與銀行理財產(chǎn)品相關(guān)的要求有以下幾點需重點關(guān)注：封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品最短期限不得低于90天；非保本銀行理財產(chǎn)品被歸類為資產(chǎn)管理產(chǎn)品，必須符合禁止?jié)L動發(fā)行、多層嵌套與剛性兌付的要求，必須按照市值計算并披露產(chǎn)品凈值，確定申購、贖回價格的要求；長期化與凈值化管理的要求對于傳統(tǒng)以預期收益率為主的銀行理財產(chǎn)品，必須在2019年6月底前的過渡期內(nèi)做出調(diào)整。

對于資管新規(guī)發(fā)布后銀行理財產(chǎn)品的走向，筆者分析如下：

首先，根據(jù)資管新規(guī)要求，多數(shù)銀行會設(shè)立具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務，90天以內(nèi)的銀行理財產(chǎn)品在過渡期限內(nèi)將逐漸由資產(chǎn)管理子公司發(fā)行的貨幣市場基金代替。這意味著，銀行資管子公司將與有多年操作經(jīng)驗的公募基金業(yè)者直接交鋒，銀行自身的投研能力和凈值管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都有待加強，初期的勝算不大。

其次，銀行高凈值客戶理財產(chǎn)品可能和私募產(chǎn)品直接對接，銀行的高端理財門檻或?qū)⑻岣叩劫Y管新規(guī)要求的“合格投資者需擁有500萬元金融資產(chǎn)”的門檻。

再次，對于保本類產(chǎn)品，包括與指數(shù)或其他標的掛鉤的結(jié)構(gòu)式產(chǎn)品，將以表內(nèi)業(yè)務的結(jié)構(gòu)型存款替代，視同存款管理，相應納入存款準備金和存款保險基金的繳納范圍。

最后，銀行理財產(chǎn)品的投資者的目的是“更高收益的定期存款”，而不是要“投資某一類特定資產(chǎn)”，且以持有到期為主要獲取收益方式，因此投資者對于銀行理財?shù)男枨蟾叨确€(wěn)定。若改為公募開放式的產(chǎn)品，其黏性將低于封閉式理財產(chǎn)品，很難取代以往占75%以上的非保本理財產(chǎn)品的份額。因此，未來一兩年內(nèi)銀行理財產(chǎn)品的余額或?qū)⒊霈F(xiàn)較大幅度下滑。

以往，多數(shù)銀行理財產(chǎn)品在到期后以預期收益率兌付，因此投資銀行理財產(chǎn)品的投資者與投資公募基金的投資者對承擔風險的認知不同。根據(jù)資管新規(guī)，今后將很難投資非標準化債權(quán)的產(chǎn)品，也禁止以資金池的方式投資，即使沒有凈值化，理財產(chǎn)品的收益率也會降低。以往，債券以成本計價，凈值化以后按市值計算，理財產(chǎn)品凈值的波動性較大。在禁止剛性兌付的要求下，投資者很可能需要承受虧損。因此，如何幫助投資者轉(zhuǎn)變心態(tài)，讓原有投資封閉式理財產(chǎn)品的群體接受形勢的轉(zhuǎn)變，對銀行理財經(jīng)理而言是極大的考驗。endprint