邱玉霞

摘要：從2018年1月1日起，超過(guò)百萬(wàn)億規(guī)模的資產(chǎn)管理市場(chǎng)將正式開(kāi)征資管產(chǎn)品增值稅，這將有助于資管行業(yè)告別野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代，本文對(duì)資管行業(yè)增值稅新政進(jìn)行了解讀、分析了資管行業(yè)增值稅的開(kāi)征可能存在的問(wèn)題，并針對(duì)這些問(wèn)題提出了相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：資管行業(yè)；“營(yíng)改增”；增值稅

“營(yíng)改增”作為我國(guó)稅制改革史上的重大突破，受到各界的廣泛關(guān)注。資管行業(yè)的“營(yíng)改增”有利于促進(jìn)資管產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展，有利于我國(guó)朝著市場(chǎng)化、法治化方向發(fā)展，有利于建設(shè)公開(kāi)透明和長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。目前，“營(yíng)改增”在我國(guó)試點(diǎn)不足一年，相關(guān)政策仍在配套完善中，分析探討資管行業(yè)在“營(yíng)改增”過(guò)程中存在的問(wèn)題以及采取何種應(yīng)對(duì)措施具有重要的意義。

一、我國(guó)資管行業(yè)發(fā)展前景

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民的生活水平日益提高，手中的財(cái)富越來(lái)越多，加上理財(cái)市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張，中國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)得到快速發(fā)展。資產(chǎn)管理行業(yè)的快速發(fā)展對(duì)推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要作用。首先資產(chǎn)管理行業(yè)提高了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的資源配置效率，使最有效率的產(chǎn)品和服務(wù)部門(mén)得到有限的資源。其次，資產(chǎn)管理行業(yè)的管理活動(dòng)具有專(zhuān)業(yè)性，這有助于幫助投資者做出合理的投資決策，滿足投資者的需求。最后，資產(chǎn)管理行業(yè)能使金融資產(chǎn)的定價(jià)更加合理，提高金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，降低交易成本，促進(jìn)金融市場(chǎng)健康有效發(fā)展。但是，由于資管行業(yè)橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)等幾大金融領(lǐng)域，其復(fù)雜性、多變性以及豐富性給現(xiàn)有的監(jiān)管體系帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)，橫跨不同領(lǐng)域、不同行業(yè)的資管統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代終將來(lái)臨，且影響深遠(yuǎn)。統(tǒng)一、全面規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，穩(wěn)定且可持續(xù)地發(fā)展資產(chǎn)管理成為國(guó)家共識(shí)。隨著統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代的到來(lái)，沖規(guī)模博收益的粗放模式一去不復(fù)返。未來(lái)資管行業(yè)的收益更多靠精細(xì)化的資產(chǎn)定價(jià)和負(fù)債管理能力。各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)該回歸資產(chǎn)管理“受人之托，代人理財(cái)”的本源，以專(zhuān)業(yè)的投資管理和運(yùn)作能力幫助客戶實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)，在資管市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)真正的存在價(jià)值。

二、資管行業(yè)“營(yíng)改增”進(jìn)程

資管行業(yè)“營(yíng)改增”始于2016年12月21日財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于明確金融、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（財(cái)稅[2016]140號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“140號(hào)文”）?！?40號(hào)文”規(guī)定，本通知除第十七條規(guī)定的政策外，其他均自2016年5月1日起執(zhí)行。此前已征的應(yīng)予免征或不征的增值稅，可抵減納稅人以后月份應(yīng)繳納的增值稅。

但是，由于資管行業(yè)產(chǎn)品復(fù)雜，難以界定服務(wù)增值部分，此前也沒(méi)有相關(guān)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，相關(guān)規(guī)定很難落到實(shí)處。因此，2017年1月6日，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅政策有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（下稱(chēng)《補(bǔ)充通知》），按照“140號(hào)文”第四條規(guī)定的“資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人”，按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅，對(duì)資管產(chǎn)品在2017年7月1日前運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，未繳納增值稅的，不再繳納；已繳納增值稅的，已納稅額從資管產(chǎn)品管理人以后月份的增值稅應(yīng)納稅額中抵減。

《補(bǔ)充通知》實(shí)際上是一個(gè)緊急的過(guò)渡性安排。為進(jìn)一步明確相關(guān)適用范圍和征稅細(xì)則，2017年6月30日，財(cái)政部聯(lián)合稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2017]56號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“56號(hào)文”）?！?6號(hào)文”規(guī)定，資管產(chǎn)品管理人運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，暫適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。該通知自2018年1月1日起施行。資管行業(yè)“營(yíng)改增”正式落地。

三、資管行業(yè)“營(yíng)改增”存在的問(wèn)題

（一）造成資管產(chǎn)品重復(fù)征稅

根據(jù)新規(guī)定，資管產(chǎn)品層面和投資者層面都要交稅。這不僅大幅提升了全行業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，而且使得稅收成本難以在投資者之間進(jìn)行公平分擔(dān)，有違資管行業(yè)長(zhǎng)期形成的“公平對(duì)待所有投資者的準(zhǔn)則”，造成投資者的利益受損，可能引起一定的市場(chǎng)波動(dòng)。

（二）在具體征稅環(huán)節(jié)方面，仍存在許多尚不明確的地方

現(xiàn)有的資管產(chǎn)品增值稅征收體系仍存在很多有爭(zhēng)議的地方，如對(duì)是否為保本產(chǎn)品的界定（如可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債、ABS等是否為保本品種）、持有至到期的界定（比如開(kāi)放式公募基金難以界定持有到期）以及金融商品轉(zhuǎn)讓范圍的界定（比如新三板股票等新品種是否在范圍內(nèi)）等。由于這些問(wèn)題的存在，整個(gè)行業(yè)漸處于焦慮之中。

（三）對(duì)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整、開(kāi)發(fā)與管理的成本較高

由于本次實(shí)施細(xì)則對(duì)資管產(chǎn)品各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算可能產(chǎn)生較大影響，需要花費(fèi)較大的成本對(duì)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整或者開(kāi)發(fā)新的系統(tǒng)，同時(shí)由于存在進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣的情況，同樣需要較大的管理成本建立一套嚴(yán)密的內(nèi)部流程確保進(jìn)項(xiàng)抵扣的完整與準(zhǔn)確，這進(jìn)一步增加了資本行業(yè)的成本，降低了整個(gè)行業(yè)的收益。

（四）導(dǎo)致資管行業(yè)成本提高，收益下降

根據(jù)資管產(chǎn)品的增值稅處理辦法，資管產(chǎn)品管理人運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為暫適用簡(jiǎn)易計(jì)稅方法，按3%的征收率繳納增值稅，不可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅。具體業(yè)務(wù)范圍包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、資金信托、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、公開(kāi)募集證券投資基金、特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、募集投資基金、債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、股債結(jié)合型投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、組合類(lèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品。由于之前資管產(chǎn)品并未征收營(yíng)業(yè)稅，此次對(duì)資管產(chǎn)品開(kāi)征增值稅，必然會(huì)提高該行業(yè)的成本，可能導(dǎo)致委外鏈條減少，即出現(xiàn)由于稅收因素導(dǎo)致成本無(wú)法收回從而出現(xiàn)到期不續(xù)做或贖回現(xiàn)象。

（五）不同類(lèi)型結(jié)構(gòu)在增值稅規(guī)定方面存在差異或在邊際上導(dǎo)致套利行為

如從自營(yíng)變成通道/委外，具體取決于可抵扣的幅度。

四、完善資管行業(yè)增值稅征收的措施與建議

（一）免征產(chǎn)品層面金融資產(chǎn)增值部分的增值稅

為了更好的解決資管產(chǎn)品重復(fù)征稅的問(wèn)題，由購(gòu)買(mǎi)資管產(chǎn)品的一方繳納增值稅，而對(duì)資管產(chǎn)品在產(chǎn)品層面所投資的各類(lèi)金融資產(chǎn)的增值部分不再征收增值稅。

（二）統(tǒng)籌考慮增值稅制度設(shè)計(jì)問(wèn)題

借鑒對(duì)金融服務(wù)課稅國(guó)家做法的經(jīng)驗(yàn)，吸取各類(lèi)教訓(xùn)，同時(shí)結(jié)合我國(guó)資管行業(yè)發(fā)展的具體情況，統(tǒng)籌考慮資管產(chǎn)品增值稅制度設(shè)計(jì)問(wèn)題，促進(jìn)金融行業(yè)快速、健康發(fā)展以更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）在“營(yíng)改增”過(guò)程中，對(duì)資管行業(yè)實(shí)施分類(lèi)管理，區(qū)別對(duì)待政策

以保險(xiǎn)資管行業(yè)為例，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的主要資金來(lái)源主要是保險(xiǎn)資金或銀行理財(cái)資金，投資者一直以來(lái)針對(duì)轉(zhuǎn)讓收益繳納流轉(zhuǎn)稅，建議針對(duì)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品可實(shí)行增值稅體系下的全部免稅政策。

（四）企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)稅收政策的學(xué)習(xí)

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)稅收政策的學(xué)習(xí)與研究，主動(dòng)與客戶溝通，積極聽(tīng)取客戶的意見(jiàn)，相互理解，加強(qiáng)客戶對(duì)增值稅新政策的認(rèn)可。

（五）資管機(jī)構(gòu)應(yīng)提高主動(dòng)管理能力

在金融行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的形勢(shì)下，資管行業(yè)增值稅新政的出臺(tái)適應(yīng)了這一形勢(shì)，為了降低新政對(duì)資管行業(yè)的整個(gè)規(guī)模造成的沖擊，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)提高主動(dòng)管理能力，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

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