杜婷婷

寧夏工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院，寧夏 銀川 750021

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展態(tài)勢(shì)

互聯(lián)網(wǎng)金融基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)營(yíng)的金融企業(yè)，充分利用了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的便利，并與傳統(tǒng)的金融技術(shù)相結(jié)合，以此實(shí)現(xiàn)全新的金融體系，是金融行業(yè)的新興產(chǎn)業(yè)，集第三方支付、投資、資金融通等多層次功能。[1]2013年以來(lái)，某支付平臺(tái)提供的余額增值服務(wù)，騰訊理財(cái)通，京東理財(cái)小金庫(kù)等互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)發(fā)展態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，以某平臺(tái)的余額增值服務(wù)為例，其規(guī)模增長(zhǎng)之迅速，到2016年達(dá)到了8200億的規(guī)模，用戶也達(dá)到了22.7億人。[2]加之各家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)大量涌現(xiàn)以及年輕消費(fèi)群體對(duì)手機(jī)消費(fèi)理財(cái)APP的使用，使互聯(lián)網(wǎng)金融在創(chuàng)新中不斷發(fā)展，但同時(shí)也出現(xiàn)了客戶信息泄露、用戶網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)賬戶資金被盜、投資理財(cái)APP在吸收公眾投資后因非法集資被暫停運(yùn)營(yíng)等，這些案件的發(fā)生損害了廣大投資者利益，破壞了互聯(lián)網(wǎng)金融健康有序發(fā)展。

2016年李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中明確要求“要大力、規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，同時(shí)，必須堅(jiān)決守住不發(fā)生連帶性、系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線?！笨梢?jiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與監(jiān)管的戰(zhàn)略高度在不斷提升且發(fā)展情勢(shì)迫在眉睫。本文首先分析了互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)隱患，其次探討了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的法律監(jiān)管問(wèn)題，以期為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供健全的法律法規(guī)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)隱患

互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)是時(shí)代發(fā)展的創(chuàng)新產(chǎn)物，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的便利性促進(jìn)了金融行業(yè)的高效發(fā)展，提高了金融資源配置效率；同時(shí)吸引了眾多個(gè)人投資者，也為小微企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大發(fā)揮了現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)難以替代的積極作用，但也存在一些問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患。

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)的贖回風(fēng)險(xiǎn)

以某支付平臺(tái)的增值服務(wù)為例，其采用的是“T+0”交易模式，即投資者可將資金轉(zhuǎn)入用于獲取收益，也可以隨時(shí)轉(zhuǎn)出用于消費(fèi)及生活繳費(fèi)支出。根據(jù)其官方數(shù)據(jù)，2013年“雙十一”某購(gòu)物平臺(tái)購(gòu)物狂歡節(jié)，成功交易1679萬(wàn)筆，支付平臺(tái)贖回金額為61.25億元，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)中國(guó)單個(gè)基金一天的最大贖回紀(jì)錄。另有數(shù)據(jù)表明，2014年、2015年購(gòu)物狂歡節(jié)的銷售業(yè)績(jī)分別達(dá)到了571億元、912.7億元。雖然與某公司合作的基金未再公布贖回?cái)?shù)據(jù)，但可以預(yù)見(jiàn)伴隨著雙十一的銷售額的猛增，基金必然面對(duì)一定的贖回壓力。再者，2013年該基金的七日年化收益率為4.94%，2014年、2015年降到4.10%和2.90%，2016年8月30日已經(jīng)下降到2.32%。[2]2018年該數(shù)據(jù)維持在3.4%左右。當(dāng)吸引投資者的最大籌碼——高利息不斷下降，加之互聯(lián)網(wǎng)投資平臺(tái)的增多及其推出的理財(cái)產(chǎn)品各種誘人的收益，互聯(lián)網(wǎng)金融投資者有更多的選擇，又成為了該平臺(tái)基金贖回風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。

顯然，互聯(lián)網(wǎng)基金銷售企業(yè)的贖回因素會(huì)不斷累加或更為凸顯，從而面臨不可估量的贖回壓力及風(fēng)險(xiǎn)。試想，數(shù)以億計(jì)的用戶不能隨時(shí)轉(zhuǎn)出自己投資賬戶的資金，將是互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的多么大的一片恐慌。但目前，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺(tái)理財(cái)沒(méi)有強(qiáng)制性的面對(duì)贖回風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的保障措施。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)募集資金投資流向監(jiān)管缺失

確保募集資金的安全是整個(gè)金融行業(yè)健康有序發(fā)展的生命線。由某支付平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)得知，在2016年的用戶已經(jīng)超過(guò)3.25億，個(gè)人平均持有資產(chǎn)2489.98元，[3]其賬戶資金已超過(guò)了6000億元。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸被投資者所接受，其資金必然會(huì)流向P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融等各個(gè)領(lǐng)域。對(duì)于各互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)來(lái)說(shuō)，數(shù)額如此巨大的資金如果發(fā)生了問(wèn)題，將很有可能引發(fā)一系列系統(tǒng)性、根本性的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)金融市場(chǎng)有可能都會(huì)受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)。人民銀行等十部門發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》第14條明確了客戶資金第三方存管制度。規(guī)定指出“除另有規(guī)定外，從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理?？蛻糍Y金存管賬戶應(yīng)接受獨(dú)立審計(jì)并向客戶公開(kāi)審計(jì)結(jié)果?！?/p>

可以看到《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)募集資金的保管規(guī)定了一定的措施，但對(duì)其募集資金投資流向的監(jiān)管并不明確，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門對(duì)于募集資金的投資方向沒(méi)有明確限制，資金分流之后也沒(méi)有專門的監(jiān)管賬戶。投資者也只能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)平臺(tái)查詢到極其簡(jiǎn)單的資產(chǎn)配置方案，定期公開(kāi)的各種公報(bào)也只能看到基金管理公司各種可喜的業(yè)績(jī)，并不能保證募集資金流向的可靠性，不能保證投資者資產(chǎn)的保值增值。

(三)互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)的監(jiān)管缺失

顯然，對(duì)于持有投資群體廣泛，資金數(shù)額巨大的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其運(yùn)營(yíng)能力和領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的個(gè)人信譽(yù)是多么重要。在互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)不斷涌現(xiàn)和發(fā)展時(shí)，也出現(xiàn)了不少金融企業(yè)失信或違法的案件。例如，在2015年12月16日，e租寶涉嫌犯罪，被立案?jìng)刹椤＝?jīng)依法查明，2014年6月至2015年12月間，被告和被告單位在其互聯(lián)網(wǎng)“e租寶”和“芝麻金融”平臺(tái)上發(fā)放虛假的金融信貸和個(gè)人債權(quán)項(xiàng)目，并將其包裝成一些待售的理財(cái)產(chǎn)品，非法吸收公款766.2億元，減去重復(fù)投資方面，非法資金吸收598億元，其中大部分資金用于平臺(tái)的返還，如集資款本息返還、線下銷售公司收購(gòu)，或使用于非法犯罪活動(dòng)，導(dǎo)致大部分資金流失。至案發(fā)，集資款未兌付共計(jì)人民幣380億余元。此外，被告人還犯有走私貴重金屬罪、非法持有槍支罪、偷越國(guó)邊境罪。

諸如上?！爸袝x系”非法集資詐騙、“多多理財(cái)”平臺(tái)查處被暫停運(yùn)營(yíng)等案件頻發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)非法斂財(cái)，經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)揮霍無(wú)度，令人不禁膽寒，但不難發(fā)現(xiàn)我國(guó)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的監(jiān)管是缺失的。雖然對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)人員、財(cái)務(wù)狀況、公司管理等方面由一定的法律法規(guī)的規(guī)定，但在進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)后，對(duì)其運(yùn)營(yíng)情況沒(méi)有任何指標(biāo)性要求，監(jiān)管力度不大，監(jiān)察頻率不高，總之，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營(yíng)者的審查、管理、監(jiān)督過(guò)于松懈。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)具體法律制度設(shè)計(jì)

如前文所述互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展勢(shì)不可擋，但也存在著不少風(fēng)險(xiǎn)與隱患引發(fā)金融市場(chǎng)的失衡。人民銀行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出按照“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”的總體要求，提出了一系列鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步發(fā)展的政策措施，但同時(shí)《指導(dǎo)意見(jiàn)》也提出按照“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，確立了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售等互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)的監(jiān)管職責(zé)分工，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，明確業(yè)務(wù)邊界。雖然《指導(dǎo)意見(jiàn)》順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，但并未建立完整的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)法律監(jiān)管體系，也未落實(shí)執(zhí)行力較強(qiáng)的法律監(jiān)管措施。作為一名法律人，本人僅就互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)方面，在剖析其風(fēng)險(xiǎn)與隱患的基礎(chǔ)上，談?wù)勛约旱姆审w制構(gòu)建的設(shè)想。

(一)嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入制度

首先，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融理財(cái)多通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在線銷售，因此不但要對(duì)基金管理公司的資質(zhì)進(jìn)行準(zhǔn)入審核，更要對(duì)其網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)在經(jīng)營(yíng)資信和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)上進(jìn)行嚴(yán)格審核。然后，在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置上，可以由證監(jiān)會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估大小，提前設(shè)置不同行業(yè)類別及相應(yīng)的準(zhǔn)入條件；最后，各類理財(cái)產(chǎn)品因網(wǎng)絡(luò)推廣而更為快捷，但也使得其再添虛擬性，投資者會(huì)承擔(dān)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，立法層面可以制定互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。即凡是獲取互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)市場(chǎng)準(zhǔn)入資格的基金公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)研，開(kāi)發(fā)出迎合市場(chǎng)需求的金融理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行前按照一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入審核，只有理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)合規(guī)性檢查及風(fēng)險(xiǎn)性評(píng)估合格后方可開(kāi)展發(fā)行或者銷售等行為。金融理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行或者銷售后需要及時(shí)在規(guī)定時(shí)限內(nèi)，依法定流程向監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案，包括理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行或者銷售的數(shù)量、基金合同的內(nèi)容、基金的投資組合等內(nèi)容。[4]

(二)制定投資組合標(biāo)準(zhǔn)及流動(dòng)性管理體制

互聯(lián)網(wǎng)金融讓投資者的投資行為更加便捷高效，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)交易后資金流向卻令人生疑，如前文所述經(jīng)營(yíng)集團(tuán)的個(gè)人揮霍也屢見(jiàn)不鮮。因此，在法律監(jiān)管層面，相關(guān)監(jiān)管部門可以根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的反應(yīng)狀況，實(shí)時(shí)設(shè)定金融理財(cái)企業(yè)的投資限額，當(dāng)限定的數(shù)額超過(guò)或低于相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)且風(fēng)險(xiǎn)不可控時(shí)，為確保用戶資金安全，可以叫停并整改。互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)經(jīng)營(yíng)者及團(tuán)隊(duì)可以對(duì)比我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管環(huán)境，借鑒美國(guó)的成熟做法，制定更為穩(wěn)妥的投資組合比例。除此之外，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的贖回機(jī)制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的行業(yè)贖回標(biāo)準(zhǔn)。比如在什么情況下這類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品才可以贖回，以及實(shí)施贖回以及暫停贖回時(shí)有哪些標(biāo)準(zhǔn)限定及審核流程，這樣能從一定程度上減輕行業(yè)自身帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。不能任由互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)經(jīng)營(yíng)者為吸引投資者任意單獨(dú)制定理財(cái)資金贖回條件。

(三)規(guī)范宣傳推介行為與信息披露制度

在證券投資與基金銷售領(lǐng)域，我國(guó)信息披露制度已較為完善，互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法遵照?qǐng)?zhí)行，但本人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加大行政執(zhí)法懲戒力度，當(dāng)違法成本上升的情境下，必然促使基金管理公司和互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺(tái)信息披露制度化、透明化，從而保證所披露的信息具有真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)信息披露制度多是規(guī)范金融理財(cái)企業(yè)的，但在互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)中，在理財(cái)產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)頁(yè)面可以直觀的看到關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品高收益的宣傳推介，但在刻意查詢的情況下才能看到基金管理公司的相關(guān)公報(bào)等披露信息。換言之，這些網(wǎng)絡(luò)交易或支付平臺(tái)只是為理財(cái)交易活動(dòng)提供一些居間的輔助服務(wù)，不是理財(cái)產(chǎn)品的銷售方。因此，在法律允許范圍內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)可以適當(dāng)對(duì)基金管理公司的宣傳材料進(jìn)行展示，但要積極踐行風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)。