航空：客座率同比改善

東北證券

投資要點(diǎn)

1、運(yùn)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異。

2、油價(jià)持續(xù)下跌。

民航局公布1-10月全行業(yè)共完成旅客運(yùn)輸量5.11億人次，同比增長11.5%。行業(yè)六家上市航空公司公告10月經(jīng)營數(shù)據(jù)，合計(jì)ASK增速為10.6%，合計(jì)RPK增速為11.1%，客座率為82.5%。航空10月客運(yùn)量增速回升，國內(nèi)線表現(xiàn)需求旺盛，帶動(dòng)行業(yè)客座率改善。根據(jù)民航局公布數(shù)據(jù)，我們測算10月全行業(yè)旅客量增速約10.5%，較9月客運(yùn)量增速提升2.5pct。10月，6家上市航空公司整體ASK增速為10.6%，其中國內(nèi)航線ASK增速為10.6%，冬春航季的時(shí)刻增速仍然延續(xù)控制；整體RPK增速為11.1%，其中國內(nèi)線RPK增速為11.8%，國內(nèi)航線需求表現(xiàn)旺盛，國內(nèi)線客座率提升0.8pct至85.4%，并帶動(dòng)行業(yè)客座率同比提升0.4pct至82.5%。分公司來看，南航/國航/東航/海航/春秋/吉祥10月整體客座率分別為82.60%/81.0%/81.82%/83.64%/87.79%/86.09%。各航司表現(xiàn)差異化明顯：三大航客座率均穩(wěn)中有升，其中東航提升幅度最大；除海航外，上市航司10月國內(nèi)航線客座率均同比提升；春秋與吉祥主要受國際線拖累。

油價(jià)持續(xù)下跌，外圍風(fēng)險(xiǎn)因素正消化，短期利好行業(yè)。近期，油價(jià)持續(xù)下跌，截止11月15日，ICE布油北海離岸價(jià)收于65.78美元/桶，周跌幅4.3%，油價(jià)的下跌與伊朗制裁留有豁免、市場擔(dān)心貿(mào)易摩擦和經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致供過于求以及美國原油產(chǎn)量大超預(yù)期等多重因素相關(guān)，我們認(rèn)為短期油價(jià)的下跌將階段性利好行業(yè)。

重點(diǎn)推薦：南方航空、中國國航和東方航空。