鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)問題分析

王猛 四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司

隨著國家經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，道路建設(shè)成為了體現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要因素。但隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高，鐵路運(yùn)輸?shù)呢?fù)荷量也在不斷增加，鐵路建設(shè)項(xiàng)目又一次成為熱議話題。目前我國的鐵路建設(shè)已經(jīng)逐漸走向正軌，我國的鐵路建設(shè)資金主要來源與國家鐵路建設(shè)資金、中央政府與地方政府的補(bǔ)助、銀行貸款、債券以及企業(yè)等民營資本的投入，但民營資本的投入比例小，單純依靠政府投入也無法滿足鐵路建設(shè)全部需求，此時(shí)投融資成為了鐵路建設(shè)資金的主要來源，但不可否認(rèn)的是，部分地區(qū)仍然存在鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)大、經(jīng)濟(jì)效益低、投資回報(bào)率低的問題，這些問題的產(chǎn)生使得鐵路建設(shè)項(xiàng)目一再拖延，因此，針對鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理成為重點(diǎn)。

一、鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)問題

我國對于鐵路項(xiàng)目的管理，一直以來采取的是政企合一的管理形式，在管理層面上，鐵路道路部門身兼多職，既充當(dāng)行業(yè)的管理者，又充當(dāng)市場的規(guī)范者，決策的規(guī)劃與制定者，并且還把控著鐵路企業(yè)的投資與經(jīng)營。在這種管理模式下，非鐵路資本無法進(jìn)入到鐵路建設(shè)與規(guī)劃中來，鐵路建設(shè)的經(jīng)濟(jì)受到了阻隔，投資主體的單一性嚴(yán)重影響了鐵路事業(yè)的發(fā)展。目前鐵路的融資方式主要是通過以債務(wù)形式向銀行融資，國家發(fā)放鐵路建設(shè)債券等方式，對于股權(quán)融資的比例則較小，受到經(jīng)濟(jì)收入的影響，鐵路經(jīng)濟(jì)效益不高，投資回報(bào)率也就相應(yīng)減小，這便造成了目前鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。主要由以下幾個(gè)原因產(chǎn)生問題。

1.投融資主體單一。目前國家對于鐵路建設(shè)資金的投入占據(jù)鐵路建設(shè)資金來源的16%，這一部分的資金投入主要來源與國有企業(yè)，而對于民營企業(yè)或外資的投入，僅僅占據(jù)鐵路建設(shè)資金的5%。這種由于投融資主體單一造成鐵路運(yùn)營只受國家手段操控，失去企業(yè)競爭力與企業(yè)資金利潤最大化的運(yùn)行模式，造成了鐵路建設(shè)的投資回報(bào)率低，也進(jìn)一步影響了其他企業(yè)的資金投入，形成惡性循環(huán)。

2.運(yùn)營狀態(tài)不佳。由于鐵路運(yùn)營主要由國家操控，在宏觀層面上，鐵路的運(yùn)營勢必應(yīng)順應(yīng)新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)潮流，對于發(fā)達(dá)地區(qū)與較發(fā)達(dá)地區(qū)的鐵路建設(shè)與運(yùn)營占據(jù)更大比例，這就導(dǎo)致一些偏遠(yuǎn)地區(qū)與經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足的地區(qū)在鐵路道路建設(shè)與運(yùn)營上的比例弱化，經(jīng)營狀態(tài)不佳。這種由于個(gè)別地區(qū)鐵路運(yùn)用情況不良造成的該地區(qū)投融資問題，引起了該地投融資風(fēng)險(xiǎn)，并且這種風(fēng)險(xiǎn)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件相關(guān)，也成為經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)惡性循環(huán)的主要根源。

3.市場風(fēng)險(xiǎn)較大。由于我國鐵路運(yùn)營與鐵路經(jīng)濟(jì)受國家調(diào)控，在鐵路運(yùn)行費(fèi)用上也由國家進(jìn)行制定，這使得鐵路運(yùn)營受市場的影響是較小的，市場化的經(jīng)濟(jì)無法進(jìn)入鐵路經(jīng)營中，投資者若是進(jìn)行投融資，便要面臨與市場投融資不一樣的市場風(fēng)險(xiǎn)，或許可能會造成市場的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)與運(yùn)量風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生更為嚴(yán)重的投融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，對于鐵路建設(shè)與運(yùn)營而言，其在經(jīng)濟(jì)手段上受到國家把控，投資者進(jìn)不去，無法發(fā)揮作用，投融資的風(fēng)險(xiǎn)便嚴(yán)重影響著投資者投資意愿，導(dǎo)致鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)問題的惡性循環(huán)。

二、鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理

鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生受到多方影響，想要防范這種風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，自然也需要從多個(gè)方向入手注意解決，以下通過四個(gè)方面，從鐵路不同方面風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理入手，做好鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)性內(nèi)容，減少鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

1.市場風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理。對于鐵路投融資市場風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理而言，做好市場的平衡時(shí)最重要的，在市場的競爭、需求角度上，通過政府與某專門企業(yè)達(dá)成協(xié)議，便可降低一定程度的市場風(fēng)險(xiǎn)。例如可以將鐵路建設(shè)基金提供給企業(yè)，進(jìn)行價(jià)格優(yōu)勢的提高；在鐵路建設(shè)較為緊張的建設(shè)用地進(jìn)行規(guī)劃于企業(yè)，給予企業(yè)地理優(yōu)勢；在某些運(yùn)輸領(lǐng)域上給予企業(yè)一定壟斷能力，使項(xiàng)目形成競爭優(yōu)勢。這些都是為鐵路建設(shè)與運(yùn)營控制與企業(yè)合作降低市場風(fēng)險(xiǎn)的手段。

2.管理風(fēng)險(xiǎn)的防范。鐵路的投融資風(fēng)險(xiǎn)問題并不僅僅出現(xiàn)于投融資過程的風(fēng)險(xiǎn)管理，還取決于鐵路企業(yè)的運(yùn)營管理、人才管理等基礎(chǔ)上。在上述管理問題中，想要做到防范措施的實(shí)施，需要鐵路企業(yè)具備一定的人才規(guī)章制度，通過嚴(yán)格的制度規(guī)范培養(yǎng)鐵路人才，通過激勵(lì)的競爭制度保留鐵路人才，通過優(yōu)勢的薪酬制度吸引人才。需要注意的是，人才是鐵路建設(shè)與運(yùn)營的中堅(jiān)力量，想要真正達(dá)到預(yù)防與管理鐵路投融資問題，人才的管理是必不可少的。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理。鐵路事業(yè)發(fā)展較為緩慢，主要原因還是鐵路經(jīng)營手段與經(jīng)營模式的缺陷造成，由于鐵路資金來源與國家財(cái)政，對于外資與企業(yè)的資金吸取較少，外部資金進(jìn)不來，鐵路企業(yè)的經(jīng)營便形成了固定化的模式，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就直接造成了鐵路的投融資風(fēng)險(xiǎn)。

4.制度風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理。鐵路運(yùn)營制度涉及方面較多，在此以財(cái)務(wù)制度進(jìn)行鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理的解釋。鐵路運(yùn)營收取費(fèi)用的統(tǒng)一化無法真正體現(xiàn)鐵路運(yùn)營的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果，為此，應(yīng)該將鐵路經(jīng)營的財(cái)務(wù)核算權(quán)力交給合資鐵路企業(yè)，讓合資企業(yè)鐵路具備更高的市場價(jià)值，提高其市場競爭力，從而以合資企業(yè)為主引入市場化的經(jīng)濟(jì)效益與監(jiān)督管理。這是從財(cái)務(wù)制度的風(fēng)險(xiǎn)管理入手，解決鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。

結(jié)語：我國鐵路事業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)著多種不同的格局，受到地域因素的影響，存在部分經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)鐵路建設(shè)與運(yùn)營資金短缺的現(xiàn)象，由此也造成了鐵路投融資的風(fēng)險(xiǎn)，本文通過對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行初步探索，提出鐵路投融資風(fēng)險(xiǎn)防范與管理的基礎(chǔ)理論，為后續(xù)鐵路建設(shè)與運(yùn)營資金投入研究奠定基礎(chǔ)。