侯志銘+張朦朦

【摘要】在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，供給側(cè)改革發(fā)揮著重要的作用，積極開(kāi)展供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能夠極大的提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性與安全性，推動(dòng)社會(huì)的和諧建設(shè)，推動(dòng)我國(guó)綜合國(guó)力的提升。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與金融市場(chǎng)之間存在著密切的關(guān)聯(lián)，金融制度對(duì)改革有著重要的影響作用，為了使供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能夠順利展開(kāi)，應(yīng)當(dāng)從金融角度入手，對(duì)其予以支持。文中將對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與金融市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行分析，并探究供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的金融支持政策。

【關(guān)鍵詞】供給側(cè) 結(jié)構(gòu)性改革 金融支持政策

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，金融政策會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量產(chǎn)生一定的影響，在供給側(cè)改革過(guò)程中，政府應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到金融制度、金融體系在改革中發(fā)揮的作用。隨著在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的帶動(dòng)下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中暴露出許多矛盾，而改革是必然趨勢(shì)，其與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求相符，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的推動(dòng)意義。利用金融工具、金融市場(chǎng)以及金融制度對(duì)供給側(cè)改革予以支持是十分必要且重要的。

一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與金融市場(chǎng)之間的關(guān)系

（一）金融動(dòng)蕩與經(jīng)濟(jì)放緩

雖然我國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平不斷提升，但是也應(yīng)當(dāng)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問(wèn)題，自2010年開(kāi)始，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)率呈現(xiàn)出了明顯的下降趨勢(shì)，2010年我國(guó)的GDP增長(zhǎng)率為10.6%，而到了2015年GDP的增長(zhǎng)率僅為6.9%，由此可見(jiàn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入了低態(tài)增長(zhǎng)空間。從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)衰退也是導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變緩的主要因素之一；從行業(yè)發(fā)展的情況來(lái)看，水泥、煤炭、鋼鐵等行業(yè)存在嚴(yán)重的生產(chǎn)過(guò)剩情況，我國(guó)需求不足的情況極為明顯，這對(duì)經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)有極大的抑制作用。從中可以看出我國(guó)內(nèi)生性模式出現(xiàn)了嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，從表面上來(lái)看，這一問(wèn)題既不存在政策性也不存在周期性，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)方式與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素均因?yàn)閮?nèi)外部環(huán)境的變化而發(fā)生了改變，此時(shí)原來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)難以使用時(shí)代需求，不具有可持續(xù)性。

隨著經(jīng)濟(jì)增速的減慢，金融市場(chǎng)也發(fā)了一定的變化，第一，金融對(duì)尸體經(jīng)濟(jì)的支持缺失，從當(dāng)前我國(guó)的發(fā)展情況來(lái)看，銀行體系是各主體主要的融資渠道，其具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，市場(chǎng)利率則相對(duì)較低，此時(shí)貨幣總量呈現(xiàn)出平穩(wěn)的上升趨勢(shì)。在此情況下，中小企業(yè)多面臨著融資困難等問(wèn)題，而這些企業(yè)優(yōu)勢(shì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可忽視的主力軍。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融表現(xiàn)出了擠出效應(yīng)，銀行有60%的信貸資金均被應(yīng)用與地方政府融資平臺(tái)或中長(zhǎng)期貸款，金融資源多分配與房地產(chǎn)、基礎(chǔ)施設(shè)行業(yè)，而這類行業(yè)的產(chǎn)出效率相對(duì)較低。第二，資本市場(chǎng)并不完善，首先股票市場(chǎng)仍具有較大的波動(dòng)性，其次資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新能力的支持不足，再次不良貸款風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，最后地方債務(wù)較為嚴(yán)重。

（二）金融制度對(duì)攻擊的抑制與約束

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，創(chuàng)新、制度、資本、土地與自然資源以及勞動(dòng)力是重要的因素，從其它國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)看，在沒(méi)有達(dá)到中等收入時(shí)期時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的推動(dòng)因素為資本、土地與自然資源以及勞動(dòng)力；而達(dá)到中等收入是時(shí)期以后，經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)的主要推動(dòng)因素則是創(chuàng)新與制度。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，這些要素發(fā)揮著不同程度的供給抑制與攻擊約束作用，為了減少抑制與余數(shù)，我國(guó)必須積極深入開(kāi)展展讀改革工作，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力挖掘出來(lái)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具備較強(qiáng)的活力。在制度與資本方面，金融表現(xiàn)出了明顯的抑制作用，其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的升級(jí)換代以及融資多樣化來(lái)說(shuō)支持力不足。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到了中等收入使其，此時(shí)銀行在金融體系中占據(jù)著主導(dǎo)地位，這是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響要素以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所決定的，銀行需要對(duì)成熟發(fā)展的行業(yè)予以現(xiàn)金流支持，在此情況下，創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)在資金方面的需求就無(wú)法得到保障，這對(duì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展、企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的展開(kāi)造成了金融抑制。金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出超級(jí)銀行比重過(guò)大、國(guó)進(jìn)民退、中小企業(yè)受到擠壓等特點(diǎn)，而資本市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外股權(quán)交易、新三板等在市場(chǎng)上所占的比重極低，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出單一的特征。在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的影響下，我國(guó)難以實(shí)現(xiàn)良好的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

二、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的金融支持政策

（一）加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持與引導(dǎo)

在對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展予以引導(dǎo)與支持的過(guò)程中，第一，金融行業(yè)首先要對(duì)社會(huì)資源予以優(yōu)化配置，從而使供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)應(yīng)的政策性目標(biāo)能夠有效實(shí)現(xiàn)。在這一過(guò)程中，金融業(yè)可以對(duì)市場(chǎng)手段予以有效利用，繼而對(duì)社會(huì)資金予以引導(dǎo)，使其可以從限制行業(yè)中退出，這種引導(dǎo)能夠使金融更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求以及宏觀政策的變化。金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷進(jìn)行創(chuàng)新，使新興產(chǎn)業(yè)可以得到金融支持，獲得充足的融資，使基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、科技產(chǎn)業(yè)都可以得到較好的發(fā)展。第二要金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮自身支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用。消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著不可替代的重要作用，為了使其作用可以有效發(fā)揮出來(lái)，金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)積極開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新、工具創(chuàng)新以及模式創(chuàng)新工作，從而使社會(huì)需求得到擴(kuò)大，提高消費(fèi)者的購(gòu)買力，使產(chǎn)業(yè)庫(kù)存得到消化。近年來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展愈加完善，融資渠道也越來(lái)越多，此時(shí)資產(chǎn)處置方式也相應(yīng)優(yōu)化，這對(duì)銀行信貸來(lái)說(shuō)是有益的，可以減輕其市場(chǎng)壓力，并使僵尸企業(yè)的債務(wù)與資產(chǎn)處理工作變得合理、高效。市場(chǎng)參與主體可以選擇合理的方式進(jìn)行投資，融資結(jié)構(gòu)多元化與層次化的特征更加明顯，融資成本的降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)有著重要意義。

（二）加強(qiáng)對(duì)相關(guān)機(jī)制的創(chuàng)新

經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變緩，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻時(shí)，其將不能夠保證金融體系的收益與流動(dòng)性，此時(shí)金融發(fā)展將面臨困境。如果其次發(fā)展同時(shí)存在機(jī)構(gòu)治理混亂、資本低效、資本空轉(zhuǎn)等問(wèn)題，那么系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將愈加嚴(yán)重。此時(shí)必要利用制度創(chuàng)新的方式，化解、防范風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入展開(kāi)來(lái)說(shuō)是極為重要的。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)相關(guān)機(jī)制的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，首先應(yīng)當(dāng)建立健全金融市場(chǎng)服務(wù)體系，使其具有多層次、完善化的特征，繼而推動(dòng)創(chuàng)新性企業(yè)機(jī)制的有效建設(shè)。資本市場(chǎng)體系應(yīng)當(dāng)向著多角度、直接融資的方向發(fā)展，使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)可以穩(wěn)步展開(kāi)，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并對(duì)其予以引導(dǎo)，使其可以在市場(chǎng)中獨(dú)立發(fā)展。其次要對(duì)金融創(chuàng)新予以鼓勵(lì)，是金融業(yè)務(wù)可以及早完成升級(jí)與轉(zhuǎn)型。金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)消費(fèi)者的潛在需求，積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品、金融工具以及金融模式，通過(guò)市場(chǎng)化的方式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)專業(yè)、企業(yè)并購(gòu)重組等工作的展開(kāi)，并對(duì)新興產(chǎn)業(yè)給予金融支持。為了滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求，應(yīng)當(dāng)積極發(fā)展消費(fèi)金融、普惠金融、綠色金融，拓展服務(wù)類型，提升服務(wù)質(zhì)量。最后，要兼顧需求管理以及供給管理，加強(qiáng)體質(zhì)改革，是融資成本、稅負(fù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻等都得到有效降低，使企業(yè)、金融、市場(chǎng)的發(fā)展不會(huì)受到僵化機(jī)制的不良約束，從而提升經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)予以防范

金融活動(dòng)與生產(chǎn)生活息息相關(guān)，因此要想推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的順利實(shí)施，就必須關(guān)注金融穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第一，應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)債率以及宏觀杠桿率予以降低，提高經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展性，最終降低金融風(fēng)險(xiǎn)，保證資源的優(yōu)化配置，使金融、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)都能夠在和諧的狀態(tài)下發(fā)展；第二應(yīng)當(dāng)深入開(kāi)展金融監(jiān)管體制改革，這有利于推動(dòng)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展與穩(wěn)定運(yùn)行。從我國(guó)金融監(jiān)管的實(shí)際情況來(lái)看，監(jiān)管工作嚴(yán)重落后，其效率極低，這在一定程度上增加了金融風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一情況，我國(guó)應(yīng)當(dāng)從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融建設(shè)的實(shí)際情況出發(fā)，建立健全宏觀監(jiān)管體系，繼而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)予以防范，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的順利展開(kāi)創(chuàng)設(shè)健康的環(huán)境。

三、結(jié)語(yǔ)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能夠有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，具有重要的戰(zhàn)略性意義，能夠使創(chuàng)新成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)的重要?jiǎng)恿?。而金融市?chǎng)與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革之間存在著密切的聯(lián)系，能夠?qū)Ω母锂a(chǎn)生較為直接的影響，基于這一點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)對(duì)金融支持政策予以充分利用，利用金融支持政策加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持與引導(dǎo)，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)機(jī)制的創(chuàng)新，對(duì)系統(tǒng)向金融風(fēng)險(xiǎn)予以防范。避免金融抑制難題的存在，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有效展開(kāi)。

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