蘇琦
關于比特幣的是是非非和監(jiān)管爭論,凸顯了相關部門的兩難境地
這是一個創(chuàng)新加速到令人眼花繚亂甚至令外行理解無力的年代。作為普通人心目中“高端產(chǎn)業(yè)”的金融部門,更是成為創(chuàng)新迭出的領域,近年來與科技的結合,無疑有著“金風玉露一相逢,便勝卻人間無數(shù)”的效果。
此一結合所產(chǎn)生的金融科技,頻頻成為人們關注的對象,表現(xiàn)之一便是比特幣、區(qū)塊鏈、互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P乃至智能投顧這些外延與內(nèi)涵多有交叉重疊的名詞和概念經(jīng)常占據(jù)媒體頭條,其所暗含的暴富效應更讓人們趨之若鶩,雖然很多人對其盈利點、盈利前景和預期到底建立在什么基礎上根本不甚了了。
這些主要由新技術引發(fā)的金融新產(chǎn)品和新運營模式,無疑給監(jiān)管者和貨幣政策的制定者帶來了新的挑戰(zhàn)和考驗。他們一方面要迅速跟進最新技術發(fā)展,及時跟蹤由此導致的業(yè)態(tài)更新帶來的風險,及時提出應對方案;另一方面又要為創(chuàng)新留出足夠空間,既要防止因疏于監(jiān)管坐視風險醞釀,又要避免因監(jiān)管過嚴導致金融行業(yè)創(chuàng)新不夠、活力不足和因技術滯后在全球競爭中落伍。最近關于比特幣的是是非非和監(jiān)管爭論,便凸顯了相關部門的兩難境地。
當然,如果僅僅是創(chuàng)新與監(jiān)管、風險與收益之間的權衡,事情會簡單很多。令情勢更為復雜的是,有些金融從業(yè)人員所推出的新產(chǎn)品和新模式無非是打著創(chuàng)新名義的舊騙局,比如一些所謂的P2P和各種貸無非是把過去線下的非法集資和高利貸搬到了線上而已,而由于互聯(lián)網(wǎng)的便利性,更在無形中放大了原有的風險。
因此,對于新時代金融部門的監(jiān)管者而言,要識別哪些是真正的新問題和新挑戰(zhàn),哪些是舊問題的新形式,才能提出針對性的解決方案。此外,有些金融創(chuàng)新主要不是由于新技術所致,而是因為現(xiàn)實生活中金融領域的種種制度性不便導致的,比如由于金融壟斷導致的金融產(chǎn)品供給不足和利益讓渡不夠等等。從這個意義上講,不少創(chuàng)新沖動主要是舊的體制束縛倒逼所致,體現(xiàn)了市場的剛需。前一階段各種“寶寶”們的出現(xiàn)及其爭議,便集中反映了這一點,此時一味指責人們的謀利沖動顯然是不夠的。
這同樣給監(jiān)管者提出了兩難之題,既要及時填補監(jiān)管盲區(qū)和漏洞,防范可能出現(xiàn)的風險,又不能對競爭構成阻礙。與此同時,如果不解決制度瓶頸,保障市場合意產(chǎn)品的供給,各種創(chuàng)新或偽創(chuàng)新必然層出不窮,而這似乎又不是監(jiān)管者憑一部門之力所能完成的任務。
新金融之新還在于中國經(jīng)濟進入了揮別狂飆突進模式的增長新常態(tài)。這表現(xiàn)在我們進入了投資回報率階段性下滑的新時段,這必然導致金融資源的階段性相對過剩。而與此同時,由于存在投資梗阻點,金融資源向實體經(jīng)濟導流不順暢,又導致金融脫實向虛,從而令融資難、融資貴與資金虛投空轉同時出現(xiàn),既滿足不了實體經(jīng)濟的需求,又加劇了金融領域自身風險。這種金融過剩與金融壓抑并存的現(xiàn)象,也對金融監(jiān)管者提出了全新的挑戰(zhàn)。
而經(jīng)濟增速的下滑疊加此前的過度投資,又必然導致債務風險加大。由此,金融業(yè)便面臨著多重挑戰(zhàn):一方面要除舊——解決呆壞賬問題,一方面要布新——將金融資源導流到新增長流域;一方面要加強監(jiān)管,警惕過度創(chuàng)新造成風險,一方面要鼓勵創(chuàng)新,在金融改革中解決問題。
以上種種挑戰(zhàn),要求金融監(jiān)管者要成為一名多面手,不僅要成為與時俱進的學習者和研究者,從而成為一個合格的監(jiān)管者,還要成為投資者教育專家,要善于與從業(yè)人員和普通民眾溝通。
作為一名來自央行的學者型官員,《新金融趨勢》的作者對上述挑戰(zhàn)做出了自己的回應,在剖析新技術新模式及其背后的金融學原理的同時,還根據(jù)自己當年在商業(yè)銀行的從業(yè)經(jīng)驗以及國別經(jīng)驗和國際視野,提出了有針對性、可操作性較強的新對策。
新技術新模式總是層出不窮,而制度性問題的解決不可能一蹴而就。如何更好地拿捏各種挑戰(zhàn)之間的張力,依然需要各方持續(xù)戮力求解。