白育實(shí)

摘要：近年來(lái)，在國(guó)家金融脫虛入實(shí)的大方向下，基于供應(yīng)鏈金融實(shí)質(zhì)解決中小企業(yè)融資難、融資貴的導(dǎo)向下，國(guó)內(nèi)的商業(yè)保理行業(yè)取得了快速的發(fā)展。云鏈金融在這一過(guò)程中孕育而生。本文以云鏈金融商業(yè)保理業(yè)務(wù)為背景，介紹其商業(yè)模式、發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的融資問(wèn)題及應(yīng)對(duì)措施。

關(guān)鍵詞：云鏈金融；商業(yè)保理；融資

一、云鏈金融簡(jiǎn)介

（一）云鏈金融背景

云鏈金融是由中國(guó)中車、中國(guó)鐵建等11家央企，聯(lián)合工行、郵儲(chǔ)兩家金融機(jī)構(gòu)及首鋼、北汽等10家地方企業(yè)出資，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)成立的專注于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+金融科技的國(guó)有控股混合所有制企業(yè)。

公司主要業(yè)務(wù)為基于供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的云信（電子付款承諾函）開(kāi)立、流轉(zhuǎn)、融資等。旨在以互聯(lián)網(wǎng)思維，為大型企業(yè)提供供應(yīng)鏈管理服務(wù)，通過(guò)盤活大企業(yè)優(yōu)質(zhì)信用資源，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)清理三角債，促進(jìn)大企業(yè)降本增效，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展，實(shí)現(xiàn)多方共贏。

（二）云鏈金融商業(yè)模式（見(jiàn)圖1）

云鏈金融平臺(tái)以轉(zhuǎn)化優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司信用為“云信”產(chǎn)品為切入點(diǎn)，通過(guò)云信的流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的降本增效。具體流程如下：

1.集團(tuán)公司在合作銀行等資金方獲取授信額度，或者集團(tuán)公司下屬財(cái)務(wù)公司或保理公司自身作為資金方掌控額度。

2.集團(tuán)公司分配額度給下屬核心企業(yè)用于與供應(yīng)商商務(wù)結(jié)算。

3.核心企業(yè)通過(guò)在云鏈金融平臺(tái)開(kāi)立云信并轉(zhuǎn)讓云信至供應(yīng)商完成商務(wù)結(jié)算。

4.供應(yīng)商獲取云信可拆分使用，通過(guò)多級(jí)流轉(zhuǎn)完成與次級(jí)供應(yīng)商商務(wù)結(jié)算、通過(guò)在云鏈金融平臺(tái)提交保理融資完成云信貼現(xiàn)、通過(guò)持有云信到期完成獲取到期資金。

5.對(duì)于提交保理融資的云信，在額度來(lái)源為授信銀行的情況下，可由云鏈金融商業(yè)保理快速放款至客戶公司。對(duì)于以自開(kāi)自投模式，額度來(lái)源為核心企業(yè)自身的情況下，由云鏈金融完成融資初審后推送融資信息至核心企業(yè)，由核心企業(yè)直接完成融資放款。

6.云信到期日，由核心企業(yè)對(duì)云信最終持有方完成云信清分。

（三）云鏈金融商業(yè)保理特點(diǎn)

云鏈金融商業(yè)保理依托于云鏈金融平臺(tái)，與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，具有區(qū)別于傳統(tǒng)商業(yè)保理公司的顯著特點(diǎn)。

1.放款速度快，對(duì)于客戶提交的融資申請(qǐng)，在滿足平臺(tái)審核的情況下，可兩小時(shí)內(nèi)完成放款至客戶賬戶，且全部操作流程互聯(lián)網(wǎng)化，相對(duì)于傳統(tǒng)商業(yè)保理無(wú)論在融資便捷性還是融資效率方面都有大幅度提升。

2.融資小額化，單筆保理融資金額30萬(wàn)元以下占平臺(tái)總?cè)谫Y筆數(shù)60%左右，單筆融資50萬(wàn)元以下占比75%左右，保理融資實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)面向供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的中小企業(yè)，解決中小企業(yè)在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)中融資難、融資貴的弱勢(shì)地位。

3.融資高頻化，2017年上半年，云鏈保理累計(jì)保理融資放款近5000筆，服務(wù)于融資企業(yè)近2000家，融資客戶遍布全國(guó)。在融資便捷、融資成本相對(duì)較低的優(yōu)勢(shì)下，每月保理融資筆數(shù)及保理金額呈現(xiàn)明顯快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。

二、云鏈金融商業(yè)保理平臺(tái)面臨的融資問(wèn)題

（一）融資規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，資金需求較快增加

2017年上半年，云鏈保理完成保理融資放款超過(guò)30億元，超過(guò)2016年全年規(guī)模，平均每工作日放款超2000萬(wàn)元，并且呈快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司目前保理融資放款資金來(lái)源主要為公司注冊(cè)資本金，一方面公司注冊(cè)資本金相對(duì)有限，伴隨保理融資規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司資金需求也會(huì)大幅增加，資金缺口會(huì)逐步顯現(xiàn)；另一方面公司所處商業(yè)保理行業(yè)，作為金融業(yè)態(tài)中的一種，做大做強(qiáng)必須要發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，根據(jù)《商務(wù)部關(guān)于商業(yè)保理試點(diǎn)實(shí)施方案的復(fù)函》（商資函[2012]919號(hào)）規(guī)定，商業(yè)保理公司開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的10倍，從政策上肯定了商業(yè)保理公司外部融資的可能，因此公司單靠自有資金也是無(wú)法滿足自身發(fā)展的需要。

（二）初創(chuàng)期經(jīng)營(yíng)扭虧前主體資信不夠，獲取銀行授信困難

云鏈金融成立于2015年，目前仍處于初創(chuàng)成長(zhǎng)期，公司戰(zhàn)略目標(biāo)為快速搶占市場(chǎng)，加強(qiáng)產(chǎn)品在全國(guó)范圍內(nèi)推廣及客戶在全國(guó)范圍內(nèi)營(yíng)銷，在業(yè)務(wù)規(guī)模未達(dá)到盈虧臨界之前，目前公司暫處于虧損狀態(tài)。在傳統(tǒng)銀行的風(fēng)控體系中，公司的現(xiàn)狀存在評(píng)級(jí)不高、主體信用不夠，難以獲取銀行綜合授信推動(dòng)債權(quán)融資。在已推進(jìn)銀行授信的審批過(guò)程中，也存在銀行審批流程繁雜，涉及多部門、效率過(guò)低，難以適應(yīng)公司的快速發(fā)展。

（三）保理資管計(jì)劃、保理信托資金成本較高

云鏈金融在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的切入點(diǎn)為信息服務(wù)屬性，依托平臺(tái)優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)信用在金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)享價(jià)格反饋供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的中小企業(yè)，云鏈保理在保理融資環(huán)節(jié)秉承快速審批、高速放款的前提下，保持較低融資成本、讓利中小企業(yè)初衷，解決平臺(tái)中小企業(yè)融資貴問(wèn)題?；诖耍l(fā)行保理資管計(jì)劃、保理信托存在資金成本較高。同時(shí)，資管計(jì)劃、信托期限較短，也不利于資金使用的穩(wěn)定性。

三、云鏈金融商業(yè)保理平臺(tái)融資問(wèn)題應(yīng)對(duì)

（一）加速資金周轉(zhuǎn)效率

對(duì)于已有銀行授信的優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司，且授信銀行認(rèn)可云鏈金融模式，云鏈保理在完成保理融資放款后快速將融資云信推送至開(kāi)立云信的核心企業(yè)所在集團(tuán)公司的合作授信銀行，完成再保理回款，進(jìn)一步縮短從保理融資放款到銀行再保理回款的時(shí)間。同時(shí)，大力加強(qiáng)國(guó)有銀行、股份制銀行的推廣力度。逐步爭(zhēng)取更多的合作銀行落地，實(shí)現(xiàn)自身優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高云鏈保理資金周轉(zhuǎn)效率。

（二）創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，尋求更多資金端協(xié)同發(fā)展

對(duì)于資金較充裕的優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司，可依托其自身的財(cái)務(wù)公司或保理公司作為資金方出現(xiàn)，以自開(kāi)自投模式或雙保理模式，盤活優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司資金，獲取基于其自身供應(yīng)鏈中供應(yīng)商融資收益，實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)與云鏈保理優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、雙贏局面。

（三）面向優(yōu)質(zhì)集團(tuán)公司的資產(chǎn)證券化ABS

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，選擇具有持續(xù)性、較穩(wěn)定開(kāi)立云信的核心企業(yè)，依據(jù)其開(kāi)立的云信在流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)較為穩(wěn)定比例的融資云信，打造資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)包。因資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存續(xù)期一般為三年，保理資產(chǎn)基于應(yīng)付款項(xiàng)賬期通常在一年以內(nèi)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存在與基礎(chǔ)資產(chǎn)包期限錯(cuò)配問(wèn)題，需設(shè)置基礎(chǔ)資產(chǎn)的循環(huán)購(gòu)買。所以基于穩(wěn)定核心企業(yè)、穩(wěn)定云信開(kāi)立、穩(wěn)定融資云信的基礎(chǔ)資產(chǎn)包將降低入池資產(chǎn)不足和質(zhì)量下降風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)先級(jí)、次級(jí)分層設(shè)計(jì)，超額利差設(shè)計(jì)等方式進(jìn)行產(chǎn)品增信。優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品主要面向提供基礎(chǔ)資產(chǎn)包核心企業(yè)所在集團(tuán)公司認(rèn)購(gòu)，次級(jí)產(chǎn)品由云鏈保理作為原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)。優(yōu)先級(jí)權(quán)益人每期優(yōu)先獲取穩(wěn)定產(chǎn)品收益，云鏈保理作為次級(jí)權(quán)益人在滿足優(yōu)先級(jí)權(quán)益人收益基礎(chǔ)上獲取基礎(chǔ)收益，并在產(chǎn)品到期獲取剩余收益。超額利差設(shè)計(jì)方面，通過(guò)設(shè)計(jì)資產(chǎn)證券化優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品票面利率略低于基礎(chǔ)資產(chǎn)包加權(quán)保理融資成本，實(shí)現(xiàn)超額利差增信信用支持。另外，產(chǎn)品可設(shè)計(jì)超額抵押、母公司擔(dān)保等方式進(jìn)行增信支持。

四、結(jié)論

云鏈金融誕生于供應(yīng)鏈金融快速發(fā)展的浪潮中，在從中央到地方對(duì)商業(yè)保理行業(yè)大力支持的背景下，公司實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。但云鏈保理基于其互聯(lián)網(wǎng)化、核心企業(yè)集群化的全新商業(yè)保理模式，在平臺(tái)推廣及自身融資需求等方面存在諸多挑戰(zhàn)，挑戰(zhàn)意味著機(jī)遇。通過(guò)更高效的內(nèi)部管理與外部融合提升自有資金周轉(zhuǎn)機(jī)制，通過(guò)不斷創(chuàng)新的商業(yè)模式設(shè)計(jì)尋求更多低成本資金端接入，通過(guò)比如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)在放大資金杠桿的同時(shí)幫助平臺(tái)核心企業(yè)獲取收益，最終實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)、中小企業(yè)、云鏈保理、金融機(jī)構(gòu)多方共贏局面。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：云鏈（天津）商業(yè)保理有限公司）endprint