本刊研究員 田 闖

本周筆者建議繼續(xù)關(guān)注福耀玻璃（600660）。福耀玻璃是汽車玻璃領(lǐng)域從中國走向世界的典型代表，此前筆者提到汽車玻璃行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)是隨著功能性玻璃占比的上升，單車玻璃的價(jià)值仍然在上升，而福耀玻璃在產(chǎn)品升級(jí)的過程中通過不斷地研發(fā)和對(duì)工藝的打磨，始終緊追行業(yè)的潮流并維持最高的盈利能力，同時(shí)積極布局海外產(chǎn)能，強(qiáng)者恒強(qiáng)。接下來筆者將更詳盡地分析全球汽車玻璃的市場(chǎng)空間，同時(shí)對(duì)福耀玻璃與各大競爭對(duì)手進(jìn)行對(duì)比。

汽車玻璃行業(yè)仍有增長

汽車玻璃市場(chǎng)需求分為增量和存量兩部分，一部分是給當(dāng)年新車配套，另一部分是售后維修。新車配套市場(chǎng)主要看當(dāng)年的汽車產(chǎn)量，每輛車配一套汽車玻璃，售后維修市場(chǎng)主要看汽車保有量以及汽車玻璃平均損壞率。

對(duì)于汽車的需求而言，中國目前已經(jīng)是全球最大的汽車銷量市場(chǎng)，但又是一個(gè)年輕的市場(chǎng)。2017年中國汽車千人保有量為156輛，歐美日等發(fā)達(dá)國家千人保有量有600-800，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，汽車保有量仍有上升空間。在人均GDP到1萬美元時(shí)，日本、韓國的千人汽車保有量約為200輛，目前中國人均GDP為8000美元左右，以200保有量為目標(biāo)計(jì)算，在不考慮出口的情況下，那么中國汽車保有量為2.8億輛。更新周期為8年的話，每年的銷量可以穩(wěn)定在3500萬輛。

中國的2017年新車產(chǎn)量2902萬輛，平均每輛車配套汽車玻璃的面積在4平方米左右，對(duì)應(yīng)的配套市場(chǎng)規(guī)模在1.18億平方米左右，同年中國汽車保有量為2.17億輛，對(duì)應(yīng)的售后配套市場(chǎng)在1600萬平方米。2018年預(yù)計(jì)汽車銷量增長2%，此后兩年增長4%，則接下來兩年中國的汽車玻璃市場(chǎng)規(guī)模在量的方面將會(huì)增長4.5%左右。

全球市場(chǎng)來看的話，2017年全球市場(chǎng)銷量9783萬輛，保有量達(dá)到了14.17億輛，預(yù)計(jì)18年銷量增長1.6%，此后兩年銷量增長2.5%左右，在這樣的情況下，全球玻璃市場(chǎng)規(guī)模在銷量方面能增長2%左右。

而在每平方米的單價(jià)方面，以福耀汽車為例，產(chǎn)品單價(jià)從2013年的132.46元/平方米逐漸上升至158.63元/平方米，平均每年增長2%-3%，疊加銷量上的增長，這意味著汽車玻璃行業(yè)的產(chǎn)值在中國整體上會(huì)增長7%左右，而在全球市場(chǎng)會(huì)有5%左右的增長。

福耀玻璃是汽車玻璃行業(yè)的絕對(duì)龍頭

汽車玻璃行業(yè)目前已經(jīng)是一個(gè)市場(chǎng)集中度高的寡頭競爭行業(yè)，福耀玻璃(中國)、信義玻璃(中國香港)、旭硝子(日本)、板硝子(日本)和圣戈班(法國)五大生產(chǎn)商，五家企業(yè)的全球市場(chǎng)份額超過了80%。2017年全球市場(chǎng)上旭硝子和福耀玻璃的市場(chǎng)占有率均超過20%，福耀目前略低于旭硝子，美國的產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)之后，福耀會(huì)是全球最大的汽車玻璃企業(yè)。在中國市場(chǎng)上福耀是一家獨(dú)大，市場(chǎng)占有率高達(dá)63%，目前產(chǎn)能1.2億萬平方米，此后還將擴(kuò)產(chǎn)到1.4億平方米以上（天津及蘇州工廠）。

從營收規(guī)模上來看，福耀玻璃不是五家企業(yè)中最大的（產(chǎn)能擴(kuò)張后將會(huì)是最大的），但是福耀的專注度是最高的，只做汽車玻璃及上游的浮法玻璃。福耀汽車玻璃營收占比高達(dá)95%，其他業(yè)務(wù)拓展也是在產(chǎn)業(yè)鏈上游衍生，布局了原材料浮法玻璃；板硝子的汽車玻璃營收占比也超過一半，并在建筑玻璃領(lǐng)域進(jìn)行了大力布局；汽車玻璃也是信義玻璃和旭硝子的主要產(chǎn)品，營收占比保持在25%以上；圣戈班則將汽車玻璃作為輔助產(chǎn)品，營收占比僅為5%。

在盈利能力上，福耀玻璃和信義玻璃的綜合毛利率明顯高出國外的三家企業(yè)，分別達(dá)到了42.76%和36.97%，穩(wěn)居第一、第二位；而在綜合凈利率和汽車玻璃營業(yè)利潤率方面，國外企業(yè)普遍低于10%，而福耀玻璃則保持在15%以上，信義玻璃保持在20%以上，明顯高于國外企業(yè)。

從銷售市場(chǎng)來看，福耀玻璃、信義玻璃、旭硝子亞洲市場(chǎng)份額均在60%以上；歐洲市場(chǎng)是板硝子和圣戈班優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。從全球設(shè)廠情況來看，國外企業(yè)的產(chǎn)能分布更為廣泛。福耀玻璃在國內(nèi)設(shè)有9個(gè)汽車玻璃生產(chǎn)基地，并逐漸將產(chǎn)能逐漸布局到美國、俄羅斯、德國等地。