肖崎，謝志杰

（華南理工大學(xué)，廣東廣州 510006）

一、引 言

近年來，人民幣國(guó)際化進(jìn)程顯著加快，據(jù)SWIFT統(tǒng)計(jì)，2015年12月，人民幣成為全球第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣和外匯交易貨幣。2016年10月1日，國(guó)際貨幣基金組織正式將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。人民幣國(guó)際化和國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略的推進(jìn)為我國(guó)銀行國(guó)際化帶來前所未有的機(jī)遇，我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化的步伐顯著加快，海外機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)數(shù)量快速增加。另外，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑及利率市場(chǎng)化等金融改革的推進(jìn)，我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)增速不斷下滑，2015年年報(bào)顯示多家銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率接近于零，多元化與國(guó)際化經(jīng)營(yíng)成為我國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要途徑。

國(guó)外銀行較早開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中在兩個(gè)方面：一是研究銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的驅(qū)動(dòng)因素，主要?jiǎng)訖C(jī)包括：跟隨本國(guó)客戶、增加經(jīng)營(yíng)效率、規(guī)避監(jiān)管等。二是研究國(guó)際化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行的影響，包括對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)兩方面。Liu et al.（2015）的研究表明國(guó)際化經(jīng)營(yíng)有利于提高銀行效率。在風(fēng)險(xiǎn)方面，Buch et al.（2010）基于德國(guó)銀行業(yè)的數(shù)據(jù)研究國(guó)際化經(jīng)營(yíng)是否有利于銀行發(fā)展，結(jié)果顯示，隨著銀行國(guó)際化水平的提高，銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加。Berger et al.（2013）基于美國(guó)銀行業(yè)數(shù)據(jù)研究國(guó)際化對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，研究發(fā)現(xiàn)銀行國(guó)際化產(chǎn)生的市場(chǎng)特定風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)（market－specific effect）的作用比多元化效應(yīng)（diversification effect）更大，因此國(guó)際化經(jīng)營(yíng)增大了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。Buch et al.（2014）研究銀行生產(chǎn)率與國(guó)際化之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平高的銀行更傾向于向海外擴(kuò)張。

隨著我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)針對(duì)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的研究也越來越多。現(xiàn)有文獻(xiàn)集中在研究我國(guó)銀行開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因、影響因素與路徑選擇等方面。關(guān)于國(guó)際化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響，則主要集中在研究銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與效率之間的關(guān)系。郭妍（2010）研究我國(guó)銀行海外并購的績(jī)效問題發(fā)現(xiàn)，從中長(zhǎng)期看，我國(guó)銀行海外并購后的綜合績(jī)效大部分有提升，并呈現(xiàn)一定的遞增趨勢(shì)。曾儉華（2011）基于2004－2009年13家中資商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析得出國(guó)際化對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)效率有積極作用。許榮等（2015）對(duì)中資銀行2006年來的國(guó)際化事件研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管差異形成的套利空間增大了中資銀行的價(jià)值效應(yīng)。熊啟躍等（2016）基于2003－2014年全球26家大型銀行的數(shù)據(jù)研究國(guó)際化對(duì)銀行凈息差水平的影響，發(fā)現(xiàn)國(guó)際化程度提高有助于改善銀行的凈息差。

綜上所述，關(guān)于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，近年來國(guó)外有不少這方面的研究。而國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)目前仍主要集中在研究銀行國(guó)際化的動(dòng)因、路徑及對(duì)其效率的影響，尚未有文獻(xiàn)研究我國(guó)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系?；诖?，本文在這方面做一些嘗試，論文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分為我國(guó)銀行國(guó)際化的發(fā)展現(xiàn)狀及其對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的理論分析；第三部分為實(shí)證檢驗(yàn)；第四部分為結(jié)論和政策建議。

二、我國(guó)銀行國(guó)際化的發(fā)展現(xiàn)狀及其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的理論分析

（一）銀行國(guó)際化的定義與度量

銀行國(guó)際化是指商業(yè)銀行將經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的區(qū)域范圍由國(guó)內(nèi)拓展至海外，從而形成跨國(guó)經(jīng)營(yíng)格局的過程和狀態(tài)。銀行國(guó)際化可以分為業(yè)務(wù)國(guó)際化和機(jī)構(gòu)國(guó)際化兩個(gè)層面。業(yè)務(wù)國(guó)際化是指銀行為滿足客戶國(guó)際貿(mào)易、旅游、勞務(wù)合作，以及投融資等方面的需求而開展的國(guó)際化業(yè)務(wù)，這種國(guó)際化不需要在國(guó)外建立分支機(jī)構(gòu)。而機(jī)構(gòu)國(guó)際化則是指銀行通過在海外新設(shè)分支機(jī)構(gòu)、收購或兼并海外子公司等形成全球的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，這種國(guó)際化的層次更高，通過在東道國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，不僅僅服務(wù)于本國(guó)的客戶，還與當(dāng)?shù)劂y行競(jìng)爭(zhēng)，形成海外的資產(chǎn)與負(fù)債。

目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)銀行國(guó)際化程度的度量大多是考慮機(jī)構(gòu)國(guó)際化，主要采用銀行的海外資產(chǎn)、利潤(rùn)、機(jī)構(gòu)、雇員占比等指標(biāo)去度量。Berger et al.（2013）以海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重衡量銀行國(guó)際化程度；Buch et al.（2014）以銀行在各個(gè)國(guó)家的機(jī)構(gòu)數(shù)量衡量國(guó)際化的廣延邊際 （extensive margin），以在各個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)數(shù)量衡量國(guó)際化的集約邊際（intensive margin）；熊啟躍等（2016）以銀行的海外利潤(rùn)占比衡量銀行國(guó)際化；部分研究則使用以上指標(biāo)綜合構(gòu)造國(guó)際化指數(shù)（蔣海曦，2015）?；跀?shù)據(jù)的可得性，本文討論的銀行國(guó)際化主要是基于機(jī)構(gòu)層面，即指在境外（包括港澳臺(tái)地區(qū)）設(shè)置有分支機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行，本文采用銀行的海外資產(chǎn)占比和海外利潤(rùn)占比來衡量銀行的國(guó)際化程度。

（二）我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化的現(xiàn)狀

1.境外資產(chǎn)和利潤(rùn)占比呈上升趨勢(shì)，國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)

圖1顯示了我國(guó)擁有境外機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行2011－2015年的境外資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比。可以看到，近年來，我國(guó)商業(yè)銀行積極向海外擴(kuò)張，境外資產(chǎn)占比逐年上升。其中，中國(guó)銀行的國(guó)際化程度最高，除了國(guó)有銀行外，各股份制銀行如光大、浦發(fā)、民生、興業(yè)、上海銀行也開始拓展海外市場(chǎng)，設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)或收購境外公司。圖2顯示了我國(guó)開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行的海外利潤(rùn)占比，可以看到，海外業(yè)務(wù)在這些銀行的利潤(rùn)中貢獻(xiàn)度也不斷提升。

圖1 2011-2015年我國(guó)部分銀行海外資產(chǎn)占比

圖2 2011-2015年我國(guó)部分銀行海外利潤(rùn)占比

2.境外機(jī)構(gòu)布局分布不均，主要集中在港澳地區(qū)

表1是截至2015年我國(guó)商業(yè)銀行在境外擁有分支機(jī)構(gòu)的國(guó)家和地區(qū)數(shù)目。除了五大行的覆蓋面較大外，其他銀行進(jìn)入的國(guó)家和地區(qū)并不多，而且分布多在中國(guó)香港、新加坡、日本和韓國(guó)這些東南亞地區(qū)，而國(guó)際大行花旗銀行則在全球超過160個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。這主要是因?yàn)橹匈Y銀行正處于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的起步階段，大多選擇布局在地域文化接近的中國(guó)香港或者東南亞地區(qū)，這種現(xiàn)狀會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)與收益過于集中，無法分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

表1 2015年我國(guó)部分商業(yè)銀行進(jìn)入的海外國(guó)家和地區(qū)數(shù)目

3.國(guó)際化程度與國(guó)際同業(yè)相比仍有較大差距

國(guó)內(nèi)銀行境外資產(chǎn)和利潤(rùn)占比遠(yuǎn)低于國(guó)際大型銀行。如國(guó)際化程度最高的中國(guó)銀行，2015年其境外資產(chǎn)和利潤(rùn)占比分別為27.01%和23.63%，其他銀行的境外資產(chǎn)和利潤(rùn)占比均未達(dá)到10%，而2008－2015年花旗銀行的平均境外資產(chǎn)和利潤(rùn)占比分別為60.29%和50.32%，匯豐銀行為48.36%和69.05%?？梢?，國(guó)內(nèi)銀行的國(guó)際化程度與國(guó)際同業(yè)相比仍然差距巨大。

（三）國(guó)際化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響機(jī)理

從理論上講，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響可以分為正反兩方面。

1.國(guó)際化經(jīng)營(yíng)降低了銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

國(guó)際化經(jīng)營(yíng)有助于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的觀點(diǎn)主要是從多元化的角度分析。該觀點(diǎn)以馬科維茨的資產(chǎn)組合理論作為基礎(chǔ)，將銀行進(jìn)入不同國(guó)家開展業(yè)務(wù)、持有不同國(guó)家的資產(chǎn)看作是分散投資，由于不同的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速及其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不同，即各個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)收益并不是完全相關(guān)的，因此通過多元化經(jīng)營(yíng)，在多個(gè)國(guó)家配置資產(chǎn)，可以降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到非全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的銀行會(huì)比完全依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銀行更加穩(wěn)健。

雖然理論上開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)有可能降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，銀行不一定做到充分地分散風(fēng)險(xiǎn)。Meon和Weill（2005）研究歐盟國(guó)家間銀行并購是否有利于降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)歐洲銀行的信貸組合存在本土偏好（home－biased），并未充分實(shí)現(xiàn)多元化，以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。通過前文對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)區(qū)域的布局分析，可以看到，除五大行以外，其他銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的國(guó)家和地區(qū)的數(shù)目并不多，而且大多集中在香港地區(qū)，較少的布局地區(qū)表明現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的多元化效應(yīng)并不突出。

2.國(guó)際化經(jīng)營(yíng)增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

（1）從主觀角度。從主觀角度看，商業(yè)銀行開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)之一是為了規(guī)避國(guó)內(nèi)相對(duì)嚴(yán)格的金融監(jiān)管。在規(guī)避監(jiān)管的過程中，商業(yè)銀行會(huì)增大其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以獲取更高的收益。例如，美國(guó)限制商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的 “格拉斯－斯蒂格爾法案”和限制利率水平的Q條例，促使20世紀(jì)七八十年代美國(guó)銀行業(yè)積極開拓海外業(yè)務(wù)，增加利潤(rùn)。Steven Ongena et al.（2013）研究國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管是否會(huì)影響銀行海外風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，結(jié)果發(fā)現(xiàn)更嚴(yán)格的國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管會(huì)使得商業(yè)銀行的海外信貸標(biāo)準(zhǔn)降低，以監(jiān)管套利為動(dòng)機(jī)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)會(huì)增大銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。Gulamhussen et al.（2014）認(rèn)為銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來更嚴(yán)重的委托代理問題，隨著銀行開拓國(guó)際市場(chǎng)，管理者有更多的途徑增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以獲得更高的收益，同時(shí)這些活動(dòng)受到相對(duì)國(guó)內(nèi)更少的股東監(jiān)管，因此風(fēng)險(xiǎn)更大。

（2）從客觀角度。從客觀角度看，開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)本身就會(huì)增大銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。因?yàn)檫M(jìn)入新的市場(chǎng)將帶來更嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題，使得銀行承擔(dān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)增加。此外，由于各國(guó)的金融和法律監(jiān)管體系、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度、文化語言、以及經(jīng)濟(jì)和政治的穩(wěn)定性等方面存在非常大的差異，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)也會(huì)增大銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，Berger et al.（2013）將其概括為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)假說（market risk hypothesis）。例如，違反當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管要求而導(dǎo)致的處罰。2016年11月4日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行紐約分行因違反紐約州反洗錢法，被紐約州金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)處以罰金2.15億美元。

從上面的理論分析看，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響分為正反兩方面，具體影響機(jī)理歸納如圖3所示。結(jié)合前文的數(shù)據(jù)分析，我國(guó)商業(yè)銀行目前開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)正處于起步階段，地區(qū)的多元化效應(yīng)不突出，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大?；谝陨戏治觯玫奖疚囊粋€(gè)重要假說：目前我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)會(huì)增大其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

圖3 國(guó)際化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響機(jī)理

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定和變量選擇

為檢驗(yàn)我國(guó)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系，本文建立以下模型：

其中，RISK代表銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，在實(shí)證檢驗(yàn)中采用不良貸款率（NPL）表示。INTER代表銀行國(guó)際化水平，分別用銀行海外資產(chǎn)（FA）和海外利潤(rùn)（FE）表示?？刂谱兞堪ㄉ虡I(yè)銀行的非利息收入占比（NI）、總資產(chǎn)凈利率（ROA）、銀行規(guī)模（SIZE）、資本充足率（CRAR）、直接融資占比（STRU）和貨幣增速（M2）。

對(duì)模型變量的設(shè)定與解釋如下。

1.被解釋變量

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的度量主要采用Z值、不良貸款率、撥備覆蓋率、預(yù)期違約概率和資產(chǎn)回報(bào)率的波動(dòng)率等指標(biāo)?？紤]到我國(guó)商業(yè)銀行仍以傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主，本文選擇不良貸款率來衡量銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，更高的不良貸款率反映了商業(yè)銀行較松的信貸審核，意味著銀行更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

2.解釋變量

參考 Berger et al.（2013）和熊啟躍（2016）的研究，本文采用銀行的海外資產(chǎn)占比和海外利潤(rùn)占比來衡量銀行的國(guó)際化程度。銀行海外資產(chǎn)占比及利潤(rùn)占比越高，意味著更高的國(guó)際化水平，海外資產(chǎn)占比為0則說明該銀行并未開展國(guó)際化業(yè)務(wù)。

3.控制變量

宏觀經(jīng)濟(jì)層面：貨幣政策松緊是影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要變量，本文用M2增速衡量貨幣政策松緊。另外，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化也會(huì)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生重要影響，隨著直接融資比重的提高，以銀行為主的間接融資受到?jīng)_擊，為維持盈利水平，商業(yè)銀行可能會(huì)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，從而增大其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，本文以直接融資占社會(huì)融資規(guī)模的比重衡量社會(huì)融資結(jié)構(gòu)。

銀行層面：考慮到非利息收入的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致銀行收益的波動(dòng)加劇，從而增大銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，本文引入銀行非利息收入占比作為控制變量；銀行規(guī)模是影響其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要變量，大型銀行可能會(huì)因?yàn)榇嬖趪?guó)家的隱性擔(dān)保而傾向于承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。本文用銀行的總資產(chǎn)數(shù)額表示銀行規(guī)模，采用取對(duì)數(shù)的處理方法。盈利能力也會(huì)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。本文還控制了資本充足水平，因?yàn)樵撟兞靠梢詡?cè)面反映一家銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好風(fēng)格，資本充足率越大，意味著更加穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。表2是各變量的說明。

表2 變量說明表

（二）樣本數(shù)據(jù)說明和變量描述統(tǒng)計(jì)

由于我國(guó)在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行較少，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文以2015年以前上市的16家商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，在16家樣本銀行中有11家銀行在海外設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。采用樣本銀行2006－2016年中期的半年度數(shù)據(jù)，銀行國(guó)際化的數(shù)據(jù)由作者根據(jù)各家銀行年報(bào)數(shù)據(jù)整理得出，銀行層面的變量數(shù)據(jù)來源為Wind數(shù)據(jù)庫，宏觀層面的數(shù)據(jù)來自中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)。表3是各變量的描述性統(tǒng)計(jì)。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)

（三）回歸結(jié)果

本文使用的數(shù)據(jù)包含了16家銀行共20個(gè)時(shí)期的數(shù)據(jù)，屬于長(zhǎng)面板數(shù)據(jù)。為了解決長(zhǎng)面板數(shù)據(jù)中存在的組間異方差及自相關(guān)問題，本文在考慮個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)的基礎(chǔ)上，使用Beck和Katz（1995）提出的“面板校正標(biāo)準(zhǔn)誤差”（Panel－Corrected Standard Error，簡(jiǎn)記 PCSE）估計(jì)方法。Stata 回歸結(jié)果如表4所示。

表4 以不良貸款率為因變量的回歸結(jié)果

回歸結(jié)果可以得出以下結(jié)論：

（1）我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)會(huì)增大其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。表4中回歸結(jié)果顯示，海外資產(chǎn)占比和海外利潤(rùn)占比與不良貸款率都呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明國(guó)際化經(jīng)營(yíng)會(huì)增大銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，這與Berger（2013）的結(jié)論一致，也印證了前文的理論分析。目前，我國(guó)商業(yè)銀行處于國(guó)際化經(jīng)營(yíng)發(fā)展初期，地區(qū)多元化效應(yīng)不突出，缺乏國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，銀行開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)會(huì)增大其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

（2）控制變量的回歸結(jié)果為：在銀行層面，非利息收入占比的符號(hào)顯著為正，本文認(rèn)為由于樣本時(shí)間段（2006－2015年）正是我國(guó)商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的時(shí)期，表外業(yè)務(wù)成為銀行監(jiān)管套利的工具，因此非利息收入占比的提高會(huì)增大銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；盈利能力的符號(hào)顯著為負(fù)，盈利能力較弱的銀行為了提高盈利，會(huì)增大風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；銀行規(guī)模與不良貸款率呈正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著；資本充足率越高的銀行其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低，經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)??；在宏觀層面，反映社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的指標(biāo)符號(hào)顯著為正，說明隨著直接融資在社會(huì)融資規(guī)模中所占比重的增加，商業(yè)銀行會(huì)增大其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；貨幣增速的符號(hào)顯著為負(fù)，即寬松的貨幣政策會(huì)降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，寬松的貨幣政策下，市場(chǎng)上流動(dòng)性充足，資金成本下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的資金來源充足，成本降低，經(jīng)營(yíng)效率提高，從而降低了銀行的不良貸款率。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證分析結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用撥備覆蓋率作為不良貸款率的替代變量，撥備覆蓋率分子是銀行計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備，分母是不良貸款總額，因此撥備覆蓋率越高，說明銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越低。

回歸結(jié)果如表5所示，回歸結(jié)果與前文基本一致，即本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。兩個(gè)衡量銀行國(guó)際化水平的變量符號(hào)都為負(fù)，海外利潤(rùn)占比在1%的顯著水平下顯著為負(fù)，比海外資產(chǎn)占比更為顯著。系數(shù)為負(fù)，意味著隨著銀行開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，其撥備覆蓋率會(huì)下降，即表明商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增大；其他控制變量的符號(hào)與前文基本一致，在表5的回歸結(jié)果中，銀行規(guī)模與撥備覆蓋率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，意味著銀行規(guī)模越大，其撥備覆蓋越充足。本文認(rèn)為：一方面，大型商業(yè)銀行普遍受到相對(duì)較嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，計(jì)提的撥備更加充足；另一方面，規(guī)模大的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)格上比中小銀行更加保守，因此其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)更低。

表5 以撥備覆蓋率為因變量的回歸結(jié)果

四、結(jié)論與政策建議

在人民幣國(guó)際化和我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)快速發(fā)展的背景下，本文基于我國(guó)16家上市銀行2006-2016年的數(shù)據(jù)研究了我國(guó)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明：目前，我國(guó)商業(yè)銀行開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)會(huì)增大其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。本文認(rèn)為主要原因在于我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)正處于起步階段，經(jīng)驗(yàn)與能力欠缺，并且由于進(jìn)入的海外地區(qū)數(shù)量有限，無法發(fā)揮國(guó)際化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)分散作用。未來在人民幣國(guó)際化、“一帶一路”戰(zhàn)略積極推行的歷史契機(jī)下，我國(guó)銀行的國(guó)際化勢(shì)在必行。針對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理，本文提出以下幾點(diǎn)政策建議。

（一）對(duì)于商業(yè)銀行，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制

第一、循序漸進(jìn)推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。各銀行應(yīng)立足自身實(shí)際，制定明確的國(guó)際化戰(zhàn)略規(guī)劃，循序漸進(jìn)推進(jìn)國(guó)際化，可以考慮先通過自貿(mào)區(qū)對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)。目前，我國(guó)在國(guó)內(nèi)多地設(shè)立了自貿(mào)區(qū)，開展包括跨境人民幣業(yè)務(wù)、離岸金融、資本賬戶可兌換等內(nèi)容的金融改革，這為國(guó)內(nèi)銀行提供了開展國(guó)際化業(yè)務(wù)的實(shí)驗(yàn)田；同時(shí)，自貿(mào)區(qū)也吸引了眾多外資銀行的進(jìn)入，有助于國(guó)內(nèi)銀行與其開展同業(yè)合作，借鑒優(yōu)秀外資銀行的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。通過在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)，為以后進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)作出積極探索，從而降低國(guó)際化經(jīng)營(yíng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

第二、實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的多元化效應(yīng)。國(guó)內(nèi)銀行在走出去的區(qū)位選擇上應(yīng)逐漸實(shí)現(xiàn)多元化，牢牢抓住國(guó)家政策的機(jī)遇，如人民幣國(guó)際化具有從周邊至區(qū)域再到全球的梯次推進(jìn)特征，以及目前國(guó)家正在積極推進(jìn)的“一帶一路”戰(zhàn)略。國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)有步驟地拓展海外經(jīng)營(yíng)，起步階段可以重點(diǎn)考慮依托中國(guó)香港人民幣離岸中心，進(jìn)一步輻射亞洲地區(qū)，擴(kuò)大在“一帶一路”沿線國(guó)家的金融服務(wù)，適時(shí)布局倫敦、紐約等全球國(guó)際金融中心，構(gòu)建人民幣業(yè)務(wù)海外服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，逐漸實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。

第三、進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的模式選擇要因地制宜。目前，我國(guó)商業(yè)銀行開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)主要有兩種方式：新設(shè)機(jī)構(gòu)和并購東道國(guó)的金融機(jī)構(gòu)。這兩種方式面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，新設(shè)機(jī)構(gòu)存在市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘和海外市場(chǎng)的適應(yīng)過程，且建立到運(yùn)營(yíng)的時(shí)間長(zhǎng)；而并購東道國(guó)的金融機(jī)構(gòu)則可以快速進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，但可能面臨企業(yè)的管理與整合問題。因此，各銀行在開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的模式選擇上，需要具體考慮各市場(chǎng)的不同情況，選擇與自身資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)能力匹配的模式。

第四、積極應(yīng)對(duì)海外的政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，銀行在進(jìn)入新的市場(chǎng)之前要對(duì)境外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展環(huán)境進(jìn)行分析評(píng)估，進(jìn)入該市場(chǎng)之后要密切關(guān)注所在國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)情況，做好風(fēng)險(xiǎn)管理；對(duì)于合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，銀行在進(jìn)入海外市場(chǎng)時(shí)，要認(rèn)真研究當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管體系和要求，熟悉當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，強(qiáng)化內(nèi)控合規(guī)管理，控制法律風(fēng)險(xiǎn)，盡量選擇進(jìn)入準(zhǔn)入門檻低，監(jiān)管體系完備的國(guó)家和地區(qū)。

（二）對(duì)于監(jiān)管部門，需要加強(qiáng)審慎監(jiān)管和國(guó)際合作交流

第一、準(zhǔn)入性監(jiān)管。由于境外經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)，需要銀行有更健全的風(fēng)險(xiǎn)管控制度、充足的資本金水平。因此，在準(zhǔn)入階段就要建立更加審慎的監(jiān)管要求，例如設(shè)置資本充足率和不良貸款率等指標(biāo)的閥值，檢查銀行是否有健全的內(nèi)控制度等。對(duì)于近年在海外發(fā)生過違規(guī)事件，受到海外監(jiān)管部門處罰的銀行，監(jiān)管部門對(duì)其海外擴(kuò)張要更為審慎，需相應(yīng)地提高監(jiān)管要求。

第二、持續(xù)的監(jiān)管。銀行進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)后，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門仍需要對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管?？梢砸筱y行對(duì)其海外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理，定期提交給監(jiān)管部門，以便對(duì)其海外業(yè)務(wù)有更全面詳細(xì)的了解，分析其經(jīng)營(yíng)狀況。另外，要求開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的銀行實(shí)行國(guó)內(nèi)外統(tǒng)一的授信管理，即將同一客戶的國(guó)外授信納入授信額度中，防止銀行通過海外分支機(jī)構(gòu)逃避監(jiān)管要求，為客戶提供超額的信貸。構(gòu)建包括境內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)敞口的集中度風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

第三、加強(qiáng)與海外金融監(jiān)管部門的合作和信息交流。國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)同其他國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作交流與信息互換，按照巴塞爾委員會(huì)“信息交流”的要求定期交流，把握國(guó)際銀行監(jiān)管的最新進(jìn)展，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作。

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