孫鋒

水大魚大

我第一次關(guān)注到越南股市是在2016年。之前，我一直做境外投資市場觀察的相關(guān)工作，東南亞市場一般關(guān)注到的都是新加坡、泰國、馬來西亞這些經(jīng)濟條件和投資環(huán)境較為良好的國家。但2016年發(fā)生的一件事情讓我對越南產(chǎn)生了濃厚興趣。

那年9月，我訂閱的越南當(dāng)?shù)貓蠹垺墩務(wù)撛侥稀防锍霈F(xiàn)了一則消息，大致意思是說越南政府將在1年半內(nèi)，從國內(nèi)兩大啤酒巨頭西貢啤酒公司和河內(nèi)啤酒公司全面撤出國有股份。這也標(biāo)志著越南國有資產(chǎn)改革拉開了序幕——2017-2020年，越南政府計劃從406家國有企業(yè)撤資，同時大力引入國外資本。

這則消息引起了我對越南資本市場的注意。事實上，越南股市自2000年起在胡志明證券交易所創(chuàng)立，從2～3只股票、100點指數(shù)開始，經(jīng)過2006-2008年的全球性牛市，最高達到1 179點附近。而那時比它成立早10多年的中國A股，最高才5 499.6點。

然而，隨之而來的金融危機，瞬間將它打回到了250點附近。于是越南政府大力收緊金融政策，股市、房市幾乎都被腰斬，經(jīng)過2008-2013年的不斷下跌，指數(shù)下降到了88點，最高時才470點。

這次越南政府的國有資產(chǎn)改革，讓我聯(lián)想到了越南現(xiàn)在的四大現(xiàn)象。

第一，我經(jīng)常在越南各大銀行門口看到年利率高達7%左右的存款廣告，當(dāng)然貸款利率更高，這說明股票市場不景氣、工商企業(yè)減少投資、民眾減少消費。第二，我發(fā)現(xiàn)在越南租房很貴，而靠出租房屋可帶來7%～8%的年回報率，消費轉(zhuǎn)化為了價值投資。第三，你會覺得越南的老板很有錢。因為買股票的少，政府為緩解上市公司公眾融資困境，推出了一系列減稅政策，使得許多上市企業(yè)稅后利潤很高，開工廠就等于賺大錢。

最后，在越南首都胡志明市，你會看到摩托車來來往往，異常忙碌，百姓們一門心思搞經(jīng)濟，沒多少人關(guān)心金融和股票，像極了中國改革開放之初，股市剛剛成立的場景。

連續(xù)多年的通貨膨脹，讓越南股市只需45.45萬美元實繳注冊成本，就可以申請上市，近半上市公司市盈率低于10，將近90%上市公司市凈率低于2。多年的熊市，讓越南股票價值嚴(yán)重被低估。

在熊市撿便宜，是炒股一大訣竅。而當(dāng)熊市不斷遇上利好消息時，更是撿便宜的上佳時間。

在更微觀層面上，我發(fā)現(xiàn)越南到處都是年輕人。據(jù)統(tǒng)計目前越南人口超過1億，且平均年齡低于30歲。越南年GDP增長率達6.2%，從1990年到現(xiàn)在人均GDP增速2 075%，僅次于中國；最低工資224美元，僅為中國的三分之一。勞動力成本低、年輕消費群體崛起等多項因素決定了越南正在不斷吸引資本的目光。

放大到宏觀層面，我發(fā)現(xiàn)經(jīng)過幾年時間的埋頭苦干，越南基建、民生、制造業(yè)等出現(xiàn)了極大的復(fù)蘇。更重要的是，越南與中國、美國、日本、英國、澳大利亞等占全球GDP約80%的國家，簽訂了TPP、東盟、越南-歐盟自貿(mào)協(xié)定、一帶一路等多項多邊經(jīng)貿(mào)協(xié)議或倡議，經(jīng)濟刺激和開放態(tài)度領(lǐng)先整個東南亞地區(qū)。

而隨著國有企業(yè)改革等一系列對金融政策的松綁，2017年9月8日越南股市正式?jīng)_破10年來未能沖上的800點。2017年越南股市市值達3 500萬億盾（1人民幣=3 617.119 6越南盾），同比增長80.5%，相當(dāng)于GDP的70.2%，股市流動性增長66%。境外投資者凈買入總額達46.7萬億盾，為10年來最高值，可謂是水大魚大。

境外投資者凈買入越南股票總額達46.7萬億盾，為10年來最高值，可謂是水大魚大。

十大板塊與趨勢投資

2018年1月22日，在胡志明市股票交易市場收盤集合競價時間，交易所交易系統(tǒng)因交易迅猛上漲，發(fā)生了技術(shù)問題，休市兩天。

股市火爆到交易所崩潰，這在全球資本市場都是難得一見的。但若要具體到買哪一只股票會賺，我只能說見仁見智了。不過關(guān)注到以下十個板塊，至少會成倍地降低失敗率。

他們分別是房地產(chǎn)、銀行金融、證券、醫(yī)療藥品、機場、塑料管、建筑、信息技術(shù)、鋼鐵、紡織這十個產(chǎn)業(yè)板塊。

前幾年，我買了兩只股票，一只是空調(diào)股，越南一年到頭都很熱，當(dāng)時經(jīng)常停電；另一只是電纜通信股，因為我看到越來越多的年輕人開始玩起了手游，我相信這兩只股會大大受益于越南經(jīng)濟的發(fā)展。兩年時間內(nèi)，這兩只股票給我?guī)砹耸畮妆兜氖找妗?/p>

在我看來，越南現(xiàn)在的股市，絕大部分屬于趨勢投資。在宏觀和微觀經(jīng)濟政策不斷正向刺激的情況下，投對了趨勢，任何一個消息都是利好。

而我提到的這十大板塊，無一不是在越南基建、金融、消費升級等產(chǎn)業(yè)上的分支。其實這種選股邏輯，完全可以照搬上世紀(jì)90年代在中國的股市投資。

所以Vincom股份聯(lián)營公司（VIC）、綠色地產(chǎn)（DXG）、康田地產(chǎn)（KDH）、南龍投資股份公司（NLG）、越南外商銀行（VCB）等趨勢股票，可以重點關(guān)注一下。

但與中國稍顯不同的是，越南國有資產(chǎn)改革帶來了空前的利好。比如，在越南很多國企已取消其外資持股限制，包括Vinamilk、Domesco、CMC、everpia等大型公司。同時，越南擬取消67種經(jīng)營業(yè)務(wù)的限制條件，創(chuàng)造更有利的條件吸引外資流入。

在這種情況下，包括三星、LG、英特爾等企業(yè)都開始在越南擴大產(chǎn)能。因此，這兩年越南預(yù)計可能將持續(xù)迎來高達200家的IPO高峰，這又類似于中國2005年的股改，A股爆發(fā)了一輪大牛市。

而在2016年IPO的西貢啤酒、越南橡膠集團、濱城集團、黑水、越捷航空等公司，作為消費品、工業(yè)品、房地產(chǎn)、基建、航空方面的代表，都分別完成了股改，并實現(xiàn)了在股市方面的資本增值。

此外，2017-2020年間越南政府計劃從406家國有企業(yè)撤資。前期從河內(nèi)啤酒（BHN）、越南乳業(yè)（VNM）、前鋒塑料（NTP）、越南再保險（VNR）等國有企業(yè)撤資，它們也可作為一個良好的投資參考對象。

股市無定法，越南股市更需要時間和耐心仔細研究相關(guān)政策和趨勢。

最近在不斷研究越南股市的時候，我又發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象。比如在越南Upcom交易所，有只Meinfa股票（MEF），每股市價900盾，每股分紅高達5 000盾，為市價5.56倍。如此高的市盈率，顯示這只股票被嚴(yán)重低估，并有非常高的成長預(yù)期。但是Upcom交易所是有點類似于中國新三板的股權(quán)交易市場，市場流動性較差，難以交易。但這也能反映出越南股票市場機會甚多，可以找機會提前布局。

但股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。這句話放在入局越南市場時更為重要。除了由于地域原因，對越南股市不易深入了解之外，越南政治的穩(wěn)定性、經(jīng)濟政策的可持續(xù)性和可實施性，都是需要必須考量的因素。

越股指南

謹(jǐn)慎起見，在正式進入越南股市之前，可以先追蹤一些越南股市在境外的指數(shù)基金。比如美股的越南ETF，港股的DB富時越南指數(shù)ETF，了解越南股市玩法和行情。

而要正式進入越南股市，大致需要經(jīng)過如下幾個步驟。

1.開戶

大部分中國人來越南開戶，選擇的都是名為IVS的證券公司。這家公司由中國企業(yè)控股，因此能提供一些針對中國人的服務(wù)，比如會有懂中文的工作人員指導(dǎo)開戶，交易軟件也提供中文版本。

如果人在越南，過程很簡單，只需要帶上護照和簽證，在IVS柜臺辦理即可。

開戶免費（證券賬戶+越南投資發(fā)展銀行賬戶），只收取人民幣約60元的護照及簽證公證費，不到一個小時就能辦好。

而如果人在中國，需要在駐華越南大使館公證護照，然后再把各項資料以郵件/快遞的形式發(fā)給IVS。

2.交易

每家證券公司都會有相應(yīng)的交易軟件。開戶之后，兩天內(nèi)，工作人員會把賬戶及密碼信息以郵件的形式發(fā)到投資人的郵箱。IVS的交易軟件是“imobile”，收到賬戶密碼之后即可登陸操作。

越南主要有兩個交易所，一為河內(nèi)證券交易所，一為胡志明證券交易所，類比深交所和上交所。股票交易時間為上午9：00-11：30，下午1：00-3：00。胡志明中心漲跌幅為±7%，河內(nèi)中心漲跌幅為±10%。另外，不同的交易所，報價的加減碼最小金額以及交易單位也有所不同。

3.費率

作為外國投資人，首先得把人民幣換成美元，然后再用美元換成越南盾進行交易。

交易費及稅費：相比起國內(nèi)萬分之三左右的手續(xù)費，越南股票交易的費率很高。通過軟件交易，交易費率傭金為0.15%，買入時收取0.15%，賣出時收取0.15%，同時還需自動繳納0.1%的稅。

證券托管費：證券公司收取股民證券托管費，每月0.4盾/股。按天計算：比如10 000股托管15天，托管費用為2 000盾。

證券轉(zhuǎn)進出費：每次0.5盾/股，上限：一次一個股票代碼最高50萬盾。

資金結(jié)算：越南市場的交易模式是T+2，賣出股票不能馬上獲得資金，必須T+2收盤之后資金才能到賬，例如周二（T日）賣出股票后，周四（T+2）收盤后資金才到，有2天的“賬期”。所以，為了方便客戶交易，IVS提供這幾天的資金借貸服務(wù)，在確認(rèn)客戶T日賣出成交之后，客戶需要馬上買入其他股票的時候，IVS可提前借給客戶相應(yīng)的款項，利息為每天0.038%。

提現(xiàn)：在境外的中國投資人如果想把資金轉(zhuǎn)出，過程比較繁瑣。首先需向IVS提交含有完整信息的書面材料，以郵件、并同時以快遞的形式，發(fā)送給IVS。IVS根據(jù)書面材料，匯款至客戶的指定賬戶上。