貝達(dá)明

根據(jù)業(yè)績快報(bào)，吉艾科技（300309.SZ）2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長213.45%；營業(yè)利潤2.28億元，同比增長142.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.17億元，同比增長149.43%。吉艾科技業(yè)績快速增長源于其AMC業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，2017年，吉艾科技AMC板塊貢獻(xiàn)的凈利潤約為3.18億元。

吉艾科技主營石油設(shè)備研發(fā)、制造，2016年年末成立新疆吉創(chuàng)資產(chǎn)管理有限公司，謀求轉(zhuǎn)型AMC業(yè)務(wù)。

隨著2016年10月銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》，放開地方資產(chǎn)管理公司所收購不良資產(chǎn)不得對外轉(zhuǎn)讓的限制，吉艾科技、海德股份（000567.SZ）、摩恩電氣（002451.SZ）等紛紛試圖進(jìn)入市場分一杯羹，吉艾科技的AMC板塊在2017年交出了最好的答卷，而海德股份預(yù)計(jì)全年歸屬凈利潤不過6500萬元至7800萬元，摩恩電氣約5600萬元。

值得注意的是，這三家公司中，海德股份的海德資產(chǎn)管理有限公司已經(jīng)在2016年10月1日獲得銀監(jiān)會對其在本省范圍內(nèi)開展金融不良資產(chǎn)批量收購業(yè)務(wù)的批復(fù)，而吉艾科技的新疆吉創(chuàng)資產(chǎn)管理有限公司并未獲得類似批復(fù)。

詭異的賬務(wù)處理

吉艾科技針對子公司新疆吉創(chuàng)的AMC業(yè)務(wù)，賬務(wù)處理主要有以下兩點(diǎn)：

1.所購買資產(chǎn)包全額列示在其他流動資產(chǎn)項(xiàng)目。

2.當(dāng)收到的資產(chǎn)包回款（清收或轉(zhuǎn)讓）小于或等于購買成本金額時，將相同于回款金額的其他流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)成營業(yè)成本，同時將回款金額確認(rèn)為營業(yè)收入，沒有利潤體現(xiàn)，直到收回全部購買成本；當(dāng)資產(chǎn)包回款高于購買成本時，多出部分計(jì)入營業(yè)利潤。

根據(jù)吉艾科技在半年報(bào)以及三季報(bào)列示的資產(chǎn)包狀況，披露的報(bào)表與上述賬務(wù)處理方法并不符合。

吉艾科技2017年半年報(bào)稱，吉艾科技2017年上半年AMC業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入2.47億元（包括資產(chǎn)包清收及轉(zhuǎn)讓等處置收入1.93億元，債務(wù)重整服務(wù)收入5394萬元），實(shí)現(xiàn)凈利潤7036萬元。

但吉艾科技2017年半年報(bào)中披露的AMC業(yè)務(wù)中相關(guān)的重大訂單明細(xì)及進(jìn)展顯示，這些列示的訂單，2017年上半年收到的款項(xiàng)合計(jì)2.76億元（包括1500萬元的服務(wù)費(fèi)），已經(jīng)發(fā)生的營業(yè)成本即有2.32億元。由于2017年之前AMC業(yè)務(wù)的收入均為零，所以所有這些資產(chǎn)包回收的款項(xiàng)都應(yīng)計(jì)入2017年上半年?？墒牵萍?017年半年報(bào)中，AMC業(yè)務(wù)的營業(yè)成本為1.64億元，遠(yuǎn)小于2.32億元，那么小訂單呢？

另外，按照吉艾科技披露的賬務(wù)處理方法，這些項(xiàng)目中，只有1.4億元資產(chǎn)包產(chǎn)生了利潤，吉艾科技以1.4億元受讓了該資產(chǎn)包，收到1.685億元處置款，毛利潤約為2850萬元。此外，財(cái)報(bào)披露的5394萬元的債務(wù)重整服務(wù)收入，在列示的重大訂單中，僅體現(xiàn)了高湘1號的1500萬元，另外3894萬元都小訂單產(chǎn)生！

同樣的情況也出現(xiàn)在吉艾科技的三季報(bào)中。根據(jù)三季報(bào)，2017年前三季度， AMC業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入4.23億元（包括資產(chǎn)包處置收入3.83億元，債務(wù)重整服務(wù)收入4027萬元），AMC業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤1.11億元。

首先，三季報(bào)的債務(wù)重整服務(wù)收入4027萬元，相比半年報(bào)披露的5394萬元反而減少了1367萬元，這是發(fā)生了合同的退款還是其他原因造成的呢？吉艾科技的三季報(bào)中對此并沒有給出解釋。

另外，根據(jù)其列示的主要訂單進(jìn)展，僅高湘1號以及2.4376億元資產(chǎn)包就實(shí)現(xiàn)回款4.53億元，所有列示主要訂單的回款更是超過6.35億元，遠(yuǎn)超其披露的收入。與營業(yè)收入相反，這些資產(chǎn)包中，實(shí)現(xiàn)利潤的仍然只有1.4億元資產(chǎn)包的大約2850萬元的毛利潤，即便加上4027萬元的債務(wù)重整服務(wù)收入，仍遠(yuǎn)不及其三季報(bào)描繪的1.11億元的凈利潤。

吉艾科技難道還存在可以提供近8000萬元利潤的資產(chǎn)包沒有披露嗎？如果存在這樣的資產(chǎn)包，那么吉艾科技披露的資產(chǎn)包的收入應(yīng)該要大于6.35億元，這一數(shù)據(jù)與其利潤表中的AMC營業(yè)收入的巨大差距又應(yīng)如何解釋呢？還是其實(shí)際賬務(wù)處理手段，與披露的并不相符？

不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)幾何

根據(jù)吉艾科技2016年年報(bào)，其對于高湘1號，“根據(jù)《定向資管計(jì)劃受益權(quán)回購協(xié)議》，高湘公司在2017年6月底前，不可撤銷的向吉創(chuàng)資管回購‘高湘1號資管計(jì)劃全部受益權(quán)，回購價格4.24億元，分兩次支付給吉創(chuàng)資管：2017年3月底前支付1200萬元，2017年6月底前支付4.12億元。”

截至2017年6月30日，該計(jì)劃僅獲得與其關(guān)聯(lián)的《債務(wù)重整服務(wù)協(xié)議》服務(wù)費(fèi)1500萬元，并沒有發(fā)生回款，沒有實(shí)現(xiàn)2016年年報(bào)的披露，其實(shí)已經(jīng)發(fā)生了違約。截至2017年三季報(bào)，高湘1號的回款為2.52億元，仍然沒有實(shí)現(xiàn)原計(jì)劃6月底前應(yīng)實(shí)現(xiàn)的回款。

從吉艾科技三季報(bào)列示的重大訂單中，已經(jīng)產(chǎn)生回款的僅4個項(xiàng)目，不足一半。除去通過服務(wù)費(fèi)獲得收入的項(xiàng)目，能獲得利潤的僅一個項(xiàng)目。

2017年二季度和三季度，吉艾科技銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均低于其營業(yè)收入，有相當(dāng)一部分收入是通過應(yīng)收賬款確認(rèn)。2017年中報(bào)顯示，6個月內(nèi)的應(yīng)收賬款，即2017年新增的應(yīng)收賬款有1.55億元，而上半年除AMC業(yè)務(wù)外的營業(yè)收入為9987萬元。即使非AMC業(yè)務(wù)全都通過應(yīng)收賬款來確認(rèn)收入，AMC業(yè)務(wù)也至少有5533萬元的收入是通過應(yīng)收賬款的形式來確認(rèn)的，而上半年其AMC業(yè)務(wù)的債務(wù)重整服務(wù)收入5394萬元。那么再假設(shè)吉艾科技的非AMC業(yè)務(wù)的收入，以及AMC業(yè)務(wù)中債務(wù)重整服務(wù)收入，都是通過應(yīng)收賬款來確認(rèn)，吉艾科技的AMC業(yè)務(wù)中處置資產(chǎn)包的回款仍有一部分是通過應(yīng)收賬款實(shí)現(xiàn)的。但是，AMC業(yè)務(wù)的資產(chǎn)包本身即是對應(yīng)收賬款債權(quán)的打包轉(zhuǎn)讓，通過應(yīng)收賬款來還應(yīng)收賬款，是否合理呢？海德股份也在2017年和吉艾科技幾乎同時轉(zhuǎn)型AMC業(yè)務(wù)，其2017前三季度的收入幾乎全部來自AMC業(yè)務(wù)，而新增應(yīng)收賬款為零。

此外，吉艾科技的中塔石油項(xiàng)目推進(jìn)緩慢。吉艾科技是在2015年1月啟動塔吉克斯坦年產(chǎn)量120萬噸的煉化項(xiàng)目建設(shè)，建設(shè)期為三年，其中一期項(xiàng)目計(jì)劃于2016年四季度完成終交，2018年完全達(dá)產(chǎn)。

2016年年報(bào)中，吉艾科技稱，由于2016年7月塔吉克斯坦出現(xiàn)金融危機(jī)，施工方停工三個月，之后又由于雨雪天氣延遲三個月，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2017年二季度竣工?？墒堑搅?017年半年報(bào)，吉艾科技又表示一期建設(shè)將在2017年三季度末完成。到了2017年的三季報(bào)，吉艾科技近乎完全復(fù)制了半年報(bào)的描述。

與此對應(yīng)，吉艾科技2016年在建工程中的中塔石油煉油廠一期項(xiàng)目達(dá)到4.13億元，2017年上半年末為4.28億元，僅增長了1500萬元，盡管三季報(bào)沒有詳細(xì)披露，但是吉艾科技在建工程總計(jì)增長了不足400萬元。吉艾科技對于該項(xiàng)目一期完成度的含糊其辭，與該項(xiàng)目在建工程的增速緩慢不無關(guān)聯(lián)。