□溫翔宇

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 山西 太原 030006）

1 選題背景

伴隨時(shí)代的發(fā)展以及科技的進(jìn)步，各行各業(yè)都想要擴(kuò)充自身的知識(shí)和提升自己的競(jìng)爭(zhēng)能力，想要在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的時(shí)代脫穎而出。一般情況下，一個(gè)企業(yè)想要快速發(fā)展，必須有大量的資金作為強(qiáng)大的后盾，由于企業(yè)自有的資金無法滿足需求，必須通過融資獲得資金支持，其中資金來源一大部分是來自負(fù)債融資。一定的負(fù)債經(jīng)營(yíng)肯定能讓企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益，使企業(yè)得到較多的收入；不然企業(yè)將會(huì)面對(duì)重大危機(jī)及復(fù)雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更可能會(huì)使資產(chǎn)不能償還負(fù)債，落入破產(chǎn)。因此加強(qiáng)企業(yè)的防范意識(shí)和采取必要的措施是有極其重大的意義。

2 理論基礎(chǔ)

2.1 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)由于原有資金的限制及不足，為了維持自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新等，這些情況會(huì)使企業(yè)現(xiàn)金流量不足，最后經(jīng)過向金融機(jī)構(gòu)借款，發(fā)行企業(yè)債券，運(yùn)用企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)或者融資租賃的形式來獲得更多資金的一種運(yùn)營(yíng)方式。

2.2 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特征

2.2.1 負(fù)債償還能夠使得經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。遵照合同商定，企業(yè)必須準(zhǔn)時(shí)歸還到期負(fù)債的本金及利息就會(huì)形成企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，也會(huì)使得大量的現(xiàn)金流出企業(yè)，最后導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)利益的流出。

2.2.2 所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離。從協(xié)商好的有效之日起，資金的使用權(quán)就由債權(quán)人轉(zhuǎn)換到債務(wù)人那里，所有權(quán)仍歸債權(quán)人，除非有其他條件，一般情況下如此，債權(quán)人沒有權(quán)利決定資金的使用和對(duì)其實(shí)施控制，債務(wù)人可以運(yùn)用這筆通過負(fù)債借得的資金，并將其用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中。

2.2.3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的資本成本與時(shí)間相關(guān)。企業(yè)在借款時(shí)要簽署有關(guān)的借款合同，合同中就規(guī)定了企業(yè)的借款期限，而貨幣具有一定的時(shí)間價(jià)值，所以負(fù)債經(jīng)營(yíng)中的資本成本也具有一定的時(shí)間價(jià)值，即負(fù)債經(jīng)營(yíng)的資本成本與時(shí)間之間存在一定的關(guān)系，它們并不是毫無聯(lián)系的。資金應(yīng)用時(shí)間越長(zhǎng)，負(fù)債的借款利率越高，需要付出的代價(jià)越多，相應(yīng)的資本成本也就越高。

2.2.4 負(fù)債經(jīng)營(yíng)的兩面性。企業(yè)利用負(fù)債運(yùn)營(yíng)是風(fēng)險(xiǎn)與收益并存的，一方面經(jīng)過舉債籌資會(huì)擴(kuò)充企業(yè)的運(yùn)營(yíng)范圍及規(guī)模，提高企業(yè)的現(xiàn)金流量，進(jìn)而提高企業(yè)的價(jià)值；反過來，太多的債務(wù)，會(huì)擴(kuò)大企業(yè)歸還債務(wù)的費(fèi)用，給企業(yè)帶來一些不能夠避免的危險(xiǎn)。這關(guān)鍵取決于企業(yè)的投資報(bào)酬率與負(fù)債資本成本的大小，當(dāng)投資報(bào)酬率大于資本成本時(shí)，會(huì)給企業(yè)帶來更多的收益；反之，會(huì)使企業(yè)面對(duì)的危險(xiǎn)擴(kuò)大，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

本文的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為企業(yè)為獲得一些現(xiàn)金而引起的風(fēng)險(xiǎn)即籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在平常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中，要積極地采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣矸婪敦?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系

3.1 適度負(fù)債會(huì)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)一定能夠使企業(yè)產(chǎn)生多余的利潤(rùn)，只有適度負(fù)債，企業(yè)才能產(chǎn)生良好的收益，然而如果企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)不恰當(dāng)，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)大大增加。所以，如何才能保持恰當(dāng)?shù)呢?fù)債結(jié)構(gòu)，保證負(fù)債的適度，對(duì)每一個(gè)企業(yè)來說都是相當(dāng)重要的。

3.2 過多負(fù)債會(huì)擴(kuò)大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)應(yīng)該保持合適的負(fù)債。當(dāng)企業(yè)資金短缺時(shí)，一般都會(huì)考慮到對(duì)外借款，通過籌集的款項(xiàng)來維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，然后如果借款不當(dāng)，不但不能夠改變公司現(xiàn)在的情況，還會(huì)面對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果有負(fù)債就一定會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而過多的債務(wù)更會(huì)增長(zhǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們大致可以從以下幾方面來討論。

1.要承擔(dān)無法按時(shí)歸還負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。

2.要承擔(dān)利率變化的風(fēng)險(xiǎn)。

3.增加企業(yè)再籌資的風(fēng)險(xiǎn)。

5 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范及控制的建議

5.1 要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

管理者應(yīng)該具備一定的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，正確地對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，用辯證的思維來分析，這樣有了風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)才能夠深入討論風(fēng)險(xiǎn)管理，并按照企業(yè)的實(shí)際情況采取適當(dāng)?shù)姆婪洞胧?，保證風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)要貫穿與企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。

5.2 確定合理的資本構(gòu)成

企業(yè)的資本構(gòu)成按照來源的不同可以分為權(quán)益資金和債務(wù)資金。企業(yè)應(yīng)該按照自己的實(shí)際情況，所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等因素，來判斷能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小，確定適合企業(yè)的最恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。當(dāng)企業(yè)處在比較有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，競(jìng)爭(zhēng)力比較小時(shí)，應(yīng)該采用比較寬松的政策，在評(píng)估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)后，根據(jù)評(píng)估的結(jié)果適當(dāng)?shù)慕枞敫嗟馁Y金；當(dāng)企業(yè)處在不好的環(huán)境中時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)力也比較大，此時(shí)就算借入再多的資金，競(jìng)爭(zhēng)力也不會(huì)提高，反過來會(huì)增加財(cái)務(wù)危機(jī)，使其面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大，這時(shí)企業(yè)應(yīng)該運(yùn)用相對(duì)緊縮的政策，縮減債務(wù)資金，適時(shí)地改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

5.3 保持資產(chǎn)的高度流動(dòng)性

如果資產(chǎn)的流動(dòng)性比較低，說明企業(yè)可能有太多儲(chǔ)存的存貨，使多數(shù)現(xiàn)金被存貨占有，使得企業(yè)的貨幣資金減少，到期償還負(fù)債時(shí)，可能由于沒有足夠的資金而破壞企業(yè)的聲譽(yù)，使企業(yè)不足以償還債務(wù)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。所以，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中，應(yīng)該加速資產(chǎn)的流動(dòng)來保證企業(yè)歸還債務(wù)的能力。

5.4 保持盈利能力

任何一個(gè)企業(yè)如果想要永久地發(fā)展和生存，就要有充足的資金來保證正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資金的來源有多種多樣，最好的還是利用企業(yè)的剩余利潤(rùn)。但是如果企業(yè)連續(xù)虧損，要想獲得收益就要利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從金融機(jī)構(gòu)借入資金后，應(yīng)用合理，能夠獲得收益并且償還利息；應(yīng)用不合理，可能會(huì)導(dǎo)致資不抵債陷入破產(chǎn)。所以，保持一定的獲利水平，企業(yè)能夠自給自足，適當(dāng)降低企業(yè)的借款，從而減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.5 構(gòu)建合理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制可以使得企業(yè)的管理者在分析現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，及時(shí)地采取適當(dāng)?shù)姆椒▉矸乐关?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)造成較大的損失，可以讓管理者及時(shí)發(fā)覺造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，故企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立合理的，科學(xué)的預(yù)警系統(tǒng)。

5.6 合理安排資金

企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，應(yīng)該考慮負(fù)債償還的日期以及償還的金額和利息，合理的運(yùn)用企業(yè)的資金?？斓綒w還借款的時(shí)候，企業(yè)應(yīng)該減少現(xiàn)金的流出以便及時(shí)歸還債務(wù)，防止因?yàn)闆]有足夠的現(xiàn)金無法償還借款而給企業(yè)的信譽(yù)造成不良的影響。

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