在企業(yè)的管理中，財務(wù)管理占有重要的地位，多方面反映和影響著企業(yè)的經(jīng)營，而財富最大化作為其中的管理目標也逐漸被更多的企業(yè)所采用。通過與目前具有典型代表意義的幾個企業(yè)財務(wù)管理目標觀點進行比較和論述，體現(xiàn)了股東財富最大化目標的優(yōu)越性，同時也指出了目前股東財富最大化目標存在的問題，并由此提出一系列建議，以期能更好地實現(xiàn)這一目標。

財務(wù)管理是企業(yè)管理的核心，因為它是通過價值形態(tài)對企業(yè)資金運動的一項綜合性的管理，滲透和貫穿于企業(yè)一切經(jīng)濟活動之中。企業(yè)財務(wù)管理是從企業(yè)管理中分離出來的一項專門從事企業(yè)資金籌集、資金投資、資金分配的管理職能，其本質(zhì)是一種價值管理，是對企業(yè)再生產(chǎn)過程中的價值運動所進行的管理。科學(xué)、合理的財務(wù)管理目標是確立企業(yè)經(jīng)營發(fā)展目標的重要方面。

一、企業(yè)財務(wù)管理的地位

企業(yè)財務(wù)管理所涉及的主要范疇是資金運作，企業(yè)運營的各個環(huán)節(jié)中幾乎都在一定程度上間接或直接地受到財務(wù)管理調(diào)控。隨著計劃經(jīng)濟逐步過渡到社會主義市場經(jīng)濟，市場在資源配置中基礎(chǔ)性的地位的確立，在很大程度上擴大了當(dāng)今財務(wù)管理在企業(yè)生產(chǎn)中的作用，不僅為國內(nèi)企業(yè)發(fā)展壯大和社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展提供了強大動力，同時自負盈虧作為企業(yè)需要的經(jīng)營目標，也要求其實現(xiàn)資源的合理配置，只有這樣才能保證企業(yè)的贏利。

以財務(wù)管理為中心所強調(diào)的是財務(wù)管理的中心地位，而決不是要忽視和否定企業(yè)的其他管理工作的作用。企業(yè)為實現(xiàn)其生存、發(fā)展和盈利的目的，需要實施各種管理，財務(wù)管理只是其中的一項。財務(wù)計劃指標的完成、財務(wù)管理目標乃至企業(yè)目標的實現(xiàn)，直接依賴于企業(yè)各項具體管理工作的配套，如生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理、技術(shù)管理等等。企業(yè)財務(wù)管理和其他管理工作之間不是相互獨立和分離的，而應(yīng)相互滲透，以財務(wù)管理思想去指導(dǎo)和實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的總體目標。離開了其他管理工作的配套和協(xié)調(diào)合作，財務(wù)管理也只是空中樓閣；而離開了財務(wù)管理的指導(dǎo)，其他管理工作也是盲目的。

二、與其他目標進行比較

利潤最大化目標在我國和西方都曾是流傳甚廣的一種觀點，源于19世紀初亞當(dāng)斯密的企業(yè)利潤最大化理論。這種觀點認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，說明企業(yè)的財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。然而以利潤最大化為目標沒有考慮利潤的取得時間價值和風(fēng)險價值因素，但股東財富最大化目標可以用股票市場價格的高低來衡量，它受預(yù)期每股盈余的影響，反映著每股盈余的大小和取得時間，也受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險。

企業(yè)價值最大化目標是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，充分考慮貨幣的時間價值與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。從理論上看，以企業(yè)價值最大化為目標頗有道理，但在可操作性上卻存在著難以克服的缺陷，如未來各年的企業(yè)報酬和企業(yè)風(fēng)險相適應(yīng)的貼現(xiàn)率很難預(yù)計，而股東財富最大化目標的可操作性比較強，許多人認為股票市場價格的高低體現(xiàn)著投資大眾對公司價值所作的客觀評價，很大程度上能直接體現(xiàn)股東財富。

凈資產(chǎn)收益率最大和每股利潤最大化目標的特點是把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的自有資本或股本股數(shù)進行對比，能確切地說明企業(yè)的盈利水平，但在現(xiàn)實生活中實施的時候會出現(xiàn)明顯的盈余操作的現(xiàn)象，雖然這樣的問題可以通過合理地協(xié)調(diào)經(jīng)營者同所有者的矛盾適當(dāng)化解，但卻維以根本解決。而以股東財富最大化為目標，經(jīng)營者基于接受委托人提高資本報酬增加股東財富的利益目標，應(yīng)最大限度謀求股東和委托人的利益目標，應(yīng)最大限度謀求股東和委托人的利益，因此可以避免利潤操縱的現(xiàn)象。

三、股東財富最大化目標存在的問題

以股東財富最大化為目標，考慮了時間價值和風(fēng)險價值，具有可操作性，同時又能避免利潤操縱。而為了更好地達到上述要求，企業(yè)就必須正確處理收益和風(fēng)險的關(guān)系、目前利益和長遠利益的關(guān)系。該目標可用每股收益、股利支付率等定量性指村來表示，所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征，但它同時面臨諸多的現(xiàn)實問題，如企業(yè)內(nèi)控機制不完善、與社會經(jīng)濟效益存在矛盾等。所以，全面清楚地認識當(dāng)前所面臨的問題才能有針對性地提出建議，確保這一財務(wù)管理目標的實現(xiàn)。

（一）股東財富最大化的適用范圍相對較小，加之資本市場不完善。無論我國還是西方，上市公司在全部企業(yè)中只占極少一部分，大量的非上市企業(yè)不可能采用這一目標。即使對上市公司而言，股票市場價格也要受多種因素包括非經(jīng)濟因素的影響，股票價格并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也難以準確體現(xiàn)股東財富。

（二）企業(yè)目標和社會目標存在一定的不一致，雙方經(jīng)濟效益存在矛盾點。在有些方面，社會目標和企業(yè)目標存在一定的不一致性，一些企業(yè)基于不當(dāng)?shù)氖侄危瑢崿F(xiàn)股東財富最大化。這種做法雖然達到了企業(yè)的目的，但沒有很好地履行社會責(zé)任，會損害整個社會的利益。

（三）內(nèi)控機制不完善，財務(wù)管理不到位。一些企業(yè)尚未形成完善的內(nèi)控機制，在會計事項、會計人員權(quán)責(zé)等方面存在一定的問題，進而對企事業(yè)的健康發(fā)展帶來影響。

4、風(fēng)險意識薄弱，股東利益受損害。在進行投資的過程中，缺乏風(fēng)險的全面分析，勢必造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的巨大風(fēng)險，股東利益受到損害。

四、對實現(xiàn)股東財富最大化的建議

針對以上問題，提出如下幾點建議。

（一）針對資本市場，擴大股東財富最大化的適用范圍。我國應(yīng)強化國際環(huán)境下的交流，進一步完善我國的資本市場。當(dāng)前，實現(xiàn)股份制已對企業(yè)的發(fā)展帶來好處，對此，現(xiàn)代企業(yè)正通過股份制解決企業(yè)大量資金支付利息等方面的壓力。這樣，絕大部分的企業(yè)紛紛加入股票市場，那么就擴大了股東財富最大化實用范圍，我國資本市場也日趨完善。

（二）履行社會責(zé)任，為生產(chǎn)經(jīng)營謀利。企業(yè)的天性是追求利益的最大化，在此過程中，企業(yè)應(yīng)遵循國家法律、履行社會責(zé)任，方可在生產(chǎn)經(jīng)營中謀利。所以，現(xiàn)代企業(yè)在發(fā)展中，應(yīng)兼顧多方因素，基于長遠利益，方可實現(xiàn)股東財富的最大化。

（三）強化企業(yè)的內(nèi)外部監(jiān)督和監(jiān)管力度。強化監(jiān)事會的內(nèi)部監(jiān)督作用，股東們可以更好地了解、掌握經(jīng)營者的行為；建立和完善獨立董事制度，提高監(jiān)控功能，降低代理成本，是實現(xiàn)股東利益最大化的重要途徑；加強審計獨立性，提高審計質(zhì)量，增加企業(yè)經(jīng)營者行為的透明度才能避免股東因信息不對稱遭受的損失的可能；健全外部法律監(jiān)督和市場內(nèi)部約束機制，保護股東權(quán)益。

（四）強化風(fēng)險意識，形成完善的風(fēng)險分析系統(tǒng)。企業(yè)應(yīng)強化風(fēng)險意識，對生產(chǎn)經(jīng)營中的風(fēng)險進行辨識，進而采取有效措施進行規(guī)避。同時，逐步形成完善的風(fēng)險分析體系，對企業(yè)所面臨的風(fēng)險因素進行分析，并且提高企業(yè)財務(wù)管理人員在處理風(fēng)險與收益上，做到利益最大化、風(fēng)險最小化，提高對風(fēng)險的抵御能力、對利益謀取的主觀能動性。

不確立企業(yè)財務(wù)的預(yù)期目標，就難以保證企業(yè)財務(wù)管理的科學(xué)性。股東財富最大化作為目前比較有代表性的目標之一，優(yōu)越性是不容忽視的，但同時也應(yīng)該注意到它的一些問題，并做出相應(yīng)調(diào)整。（作者單位為湖南生物機電職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

作者簡介：鄭新忠（1969一），男，湖南省慈利縣人，碩士，會計師，研究方向：經(jīng)濟管理。