劉宇洋

房價問題一直困擾著我國老百姓，為了研究中國房地產(chǎn)市場的價格變動影響因素，本文選取了2001-2015年31個地區(qū)的面板數(shù)據(jù)進行實證研究，結果表明貨幣供應量的增加、人均可支配收入的增加和人民幣升值是影響房價上漲的最主要因素。

房價 貨幣供應量

人均收入 人民幣升值

我國房地產(chǎn)事業(yè)的真正起步于卜世紀八十年代，改革開放的到來使得我國經(jīng)濟體制向市場化發(fā)展。1998年，我國的住房制度從原先計劃經(jīng)濟下的住房分配向商品化發(fā)展。特別是在21世紀以后，我國經(jīng)濟進入快速發(fā)展軌道，房地產(chǎn)在城市化發(fā)展的推動下進入了發(fā)展階段，逐漸成為我國的支柱產(chǎn)業(yè)。短短六年時間，2004年開始我國重點城市開始出現(xiàn)“炒房”現(xiàn)象，房地產(chǎn)投資過熱，發(fā)展加速度一直在卜升。2009年底我國房地產(chǎn)投資達到巔峰，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示傘國商品房平均銷售價格為4681元每平米，同比2008年增幅為23.1%，這導致了2010年房地產(chǎn)商加大了投資額，總開發(fā)投資額達到42.69億元，同比2009年增幅為36.5%。雖然央行從2009年起想通過宏觀調控使得房價回到理性價格，例如多次卜調銀行存款準備金和中長期貸款利率，但仍然抑制不住房地產(chǎn)開發(fā)商的過度投資，房價仍然持續(xù)上漲。

針對我國房價的非理性增長，本文以我國31個省、直轄市2001-2015年的商品房平均價格的面板數(shù)據(jù)建市模型，通過實證分析以探討各因素對我國商品房價格波動影響的差異性。

變量選取和數(shù)據(jù)來源

（1）變量選取

本文參考闞凱（2014）和祝婕（2016）的變量選取，再結合當下影響中國房價的因素從數(shù)據(jù)可取性方面選定變量如表2，為了消除變量的異方差性，對所有變量進行取對數(shù)處理。

（2）數(shù)據(jù)來源

本文所有變量都是2001-2015年的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于中國國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站，選取31個省級行政區(qū)（港澳臺除外）作為研究樣本，地區(qū)包括：北京市、天津市、河北省、山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、遼寧省、吉林省、黑龍江省、上海市、江蘇省、浙江省、安徽省、福建省、江西省、山東省、河南省、湖北省、湖南省、廣東省、廣西省、海南省、重慶市、四川省、貴州省、云南省、西藏自治區(qū)、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾族自治區(qū)。

（1）描述性統(tǒng)計分析

樣本觀測值的描述性統(tǒng)計分析（見表2），從表中可以看出，各變量數(shù)據(jù)均無異常，可以用于面板回歸分析。房價增長率的均值為0.1012，說明2001-2015年十五年間全國房價每年平均增長10.12%，但是最大值卻是56.74%，說明房價增長率地區(qū)差異較為明顯。

（2）相關性檢驗

從表3中可以看出，貨幣供應量M2與地區(qū)GDP呈現(xiàn)中度正相關；美元兌人民幣匯率rate與地區(qū)GDP呈現(xiàn)中度負相關；銀行中長期貸款利率r與居民消費價格指數(shù)CPI呈現(xiàn)中度正相關；貨幣供應量M2與美元兌人民幣匯率rate呈現(xiàn)高度負相關；其余變量相關性較弱。

從表4中可以得知，在1%的顯著性性水平下，所有變量都是平穩(wěn)序列，各變量之間具有協(xié)整關系，用這些變量進行回歸可以得到真實可靠的結果。

（4）隨機效應模型分析

根據(jù)表2的變量選取構建面板回歸模型，模型結果見表5.

從表分析結果可知，根據(jù)解釋變量的Z值顯示，貨幣供應量M2與房價增長率zz在0.01的置信水平下顯著正相關；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長率mcomezz與房價增長率ZZ在0.05的置信水平下顯著正相關，說明人均可支配收入的提高，可以促進房價上漲；美元兌人民幣匯率rate與房價增長率ZZ在0.05的置信水平下顯著正相關，說明匯率的上升會促進房價的上漲。其余變量在0.05的顯著性水平下都不與房價增長率zz存在顯著關系。

結論

通過以上的實證分析可知經(jīng)濟環(huán)境會導致中國房價的變動，貨幣供應量的增加、人均可支配收入的增加和人民幣升值都會促進房價的上漲。從貨幣供應的角度來說，房地產(chǎn)行業(yè)屬于高負債高杠桿行業(yè)，不論是企業(yè)拿地建房，還是普通百姓買房，統(tǒng)統(tǒng)離不開銀行信貸的支持。貨幣供應量的充足，意味著房地產(chǎn)企業(yè)能夠獲得充足的資金支持，加大商品房開發(fā)力度；也意味著普通百姓能夠獲得長期限的貸款，提升購房需求。反過來說，擁有房產(chǎn)的公司或百姓，也很容易將房產(chǎn)作為抵押，從銀行獲得融資，變相擴大銀行對市場的貨幣供給。二者相輔相成，所以在統(tǒng)計結果上也表現(xiàn)成高度相關的關系。從人均可支配收入的角度來說，人民收入水平的提高會讓大家不止?jié)M足于將錢放在銀行收利息，保值和投資的需求應運而生，而我國居民投資渠道窄，必然會有大量居民投資房地產(chǎn)進而推動房價上漲。從人民幣升值的角度來說，國外資金面對人民幣持續(xù)升值的情況，會有很強的欲望來中國投資。因為我國不僅有全球領先的經(jīng)濟增長率，還有貨幣升值的長期預期，外國資金來我國投資不僅能獲得投資收益，還能獲得人民幣升值收益，可謂一舉多得。如前所述，房地產(chǎn)行業(yè)屬于高負債行業(yè)，對資金具有很強的需求，有不少國外資金通過國外銀行的低利率融資，然后到中國市場高利率借給買房人或地產(chǎn)商，也能夠獲得不少的收益?？傊嗣駧派狄步o地產(chǎn)的發(fā)展添了一把火。

在這三把火的助推下，房價在2003年至2013年房價一直處于高速增長狀態(tài)，這很容易導致泡沫的出現(xiàn)，而一旦泡沫破滅將會帶來全國性的經(jīng)濟危機。本文這里提出幾條有利于中國房地產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的建議如下：

（1）房地產(chǎn)行業(yè)是我國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展與其它行業(yè)的發(fā)展息息相關，政府相關部門對房地產(chǎn)的規(guī)劃和引導應當向產(chǎn)業(yè)鏈條發(fā)展，以房地產(chǎn)業(yè)為中心，各行業(yè)協(xié)調發(fā)展的鏈條。

（2）目前我國房地產(chǎn)現(xiàn)狀處于庫存大量積壓中，尤其一線城市的房價超過當?shù)鼐用褓徺I力度的好幾倍，這導致大部分有剛性需求的客戶沒能力購買，如果通過房價下調來解決這部分客戶的需求則會擾亂房價市場，引起社會恐慌，政府相關部門應該加大推進經(jīng)濟適用房和廉租房的建設力度，完善多層次的住房供應體系，大力培育和發(fā)展二手房市場，通過結構調整來穩(wěn)定房地產(chǎn)市場價格，避免出現(xiàn)房價的非理性上漲或下跌。

（3）政府應當控制房地產(chǎn)方面的投資，避免盲目投資、拆遷和重建的工程出現(xiàn)，房地產(chǎn)的開發(fā)需要結合當?shù)貙嶋H需求情況進行規(guī)劃，這樣才能有利于房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。

（4）目前我國的房貸主要渠道是銀行，但是因為高房價的情況下，導致大部分人無法支付首付款，所以部分房屋交易會通過故意做高房價，增加銀行貸款金額使得首付款下降的情況，這會擾亂房價，也會加大銀行壞賬風險，銀行需要規(guī)范信貸流程，控制風險，加強對個人抵押貸款和房地產(chǎn)開發(fā)投資貸款的審查力度，通過整體宏觀經(jīng)濟調整房屋首付比例和利率水平。

[1] Kling J.L， T.E.McCue. Real estateretums and the macro-economy：some empirical Evidence from realestate investment trust data .1972-1991[J].Journal of RealEstate Research， 1994.

[2] Bernanke， Mark Gertler， SimonGilehrist. The Financial Acceleratorin a Quantitative Business CycleFramework[J].NBER Workingpaper， 1996.

[3] Iacoviello M， Minetti R.The creditchannel of monetary policy：evidence from the housing market.Boston College Working Paper，2003.

[4]闞凱.中國商業(yè)地產(chǎn)價格波動區(qū)域差異的實證分析一一基于貨幣政策的視角[D].西南財經(jīng)大學，2014.

[5]祝婕.影響我國房價因素的區(qū)域差異性分析[D].山東大學，2016.