王洋

我國一直是外匯儲備大國，然而從2015年我國外匯儲備首次出現(xiàn)下降，截止2017年初還再持續(xù)下降。外匯儲備的下降已經(jīng)引起了市場的恐慌，再次成為大眾的關(guān)注焦點。本文首先分析我國外匯儲備規(guī)模的歷史變化及其現(xiàn)狀；其次分析了導(dǎo)致外匯儲備遞減的原因；最后根據(jù)各國類似的經(jīng)驗及我國本身所存在的問題提出了合理的建議、對策。

外匯儲備 熱錢 外匯管理

引言

據(jù)國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2017年1月，我國外匯儲以29，9820400萬美元首次跌破3億美元，連續(xù)七個月下滑，同比去年減少約7%。從我國加入世界貿(mào)易組織開始，我國政府對貿(mào)易出口制定了許多優(yōu)惠政策，對外貿(mào)易儲備量也相應(yīng)不斷增加，尤其是2016中國加入特別提款后，各國投資者也在時刻關(guān)注我國經(jīng)濟(jì)動態(tài)，并且對我國的發(fā)展前景充滿期望，然而外匯儲備的下降引起了市場的恐慌，在一定程度上會改變投資者對中國未來發(fā)展趨勢的預(yù)期，人民幣貶值的呼聲也開始增多，外匯規(guī)模縮水日益成為世界上的焦點

我國外匯儲備規(guī)模的歷史變動

1978年以來我國的外匯儲備規(guī)模經(jīng)歷了五個階段，根據(jù)有關(guān)資料1978年到2017年我國外匯儲備規(guī)模如下面表1所示。

（1）1978年-1989年，我國外匯儲備嚴(yán)重不足；20世紀(jì)80年代中國處于社會主義計劃經(jīng)濟(jì)的約束之內(nèi)，在此期間，中國處于摸索階段，對世界的認(rèn)識還處于貧乏階段，該階段為我國外匯儲備規(guī)模還非常稀少，是我國外匯儲備最困難的時期。

（2）1990年-1993年，我國正處于由“計劃經(jīng)濟(jì)”向“市場經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)型時期，在這一階段，我國由幾乎零基礎(chǔ)外匯儲備不斷增長到“百億”大軍。

（3）1994年-1997年，我國正步入“千億美元”的外匯儲備規(guī)模，增長率平均以30%的增幅。這也標(biāo)志著我國正式擺脫了外匯儲備短缺時代。

（4）1998年-2000年，外匯儲備增速出現(xiàn)短期回落，不過總體而言，我國外匯儲備還在輕微增長。

（5）2001年至今，2001年我國加入了WTO（世界貿(mào)易組織，外匯儲備出現(xiàn)劇烈增長，并且在2014年達(dá)到頂峰，然而在這17年外匯儲備增長的趨勢中，2015年首次出現(xiàn)下降。截止2017年3月，我國外匯儲備規(guī)模為300900.88億美元，尤其是在2017年1月我國外匯儲備規(guī)模創(chuàng)六年新低，以29，9820400萬美元首次跌破3億美元，連續(xù)七個月下滑，同比去年減少約7%，是自2011年以來儲備規(guī)模最少的一年。

現(xiàn)階段我國外匯儲備規(guī)模下降的原因

（1）外部市場環(huán)境的影響

1.熱錢的流出。從2014年開始，我國許多企業(yè)為了提高自己的知名度、增加自己的生產(chǎn)線，開始紛紛看好國外企業(yè)，進(jìn)行了大規(guī)模的海外并購。由于近幾年來外國對我國的投資規(guī)模一直趨于穩(wěn)定，變化不大，但是我國對外投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，最終導(dǎo)致了我國對外投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于吸收外國的直接投資。

2.藏匯于民。藏匯于民實際上是國內(nèi)外對我國經(jīng)濟(jì)形勢看好，對人民幣的需求日益增加，我國為了維持貿(mào)易的正常進(jìn)行，放寬企業(yè)所留存的外匯儲備，進(jìn)而減少國家儲備的政策。

（2）賬簿計算的會計問題

一個國家的外匯儲備計算方式一般是把所有的儲備形式按照市價折算成另一種貨幣的過程。我國外匯儲備的計算均以美元為計價標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行計算的。隨著美聯(lián)儲加息，美元走勢走強(qiáng)，人民幣開始貶值。由此造成了我國外匯儲備的賬面價值下降。

（3）國際儲備多元化

英國脫歐后，全球投資者開始感到恐慌，大部分投資者選擇購買黃金來避免風(fēng)險。2015年底我國黃金的出產(chǎn)量開始增加，截止2016年6月我國黃金出產(chǎn)量約231噸，同比增長0.162%。可得我國黃金的份額增在逐漸提高、美元的份額正在有所減少。

（4）貨幣國際化的一般規(guī)律

在某種情況下，外匯儲備減少也是一國貨幣走向國際化的一個必經(jīng)之路。一些發(fā)達(dá)國家一般都儲備較少的外匯儲備，因為他們有較高的國際化本幣，因此許多發(fā)達(dá)國家往往不會持有過多的外匯儲備。對于一個優(yōu)秀發(fā)展中國家來說，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時，許多外國投資者會看中這些國家所存在新興市場，最終促使這些發(fā)展中國家的外匯儲備大量增加，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較平穩(wěn)時，他們的貨幣國際化不斷擴(kuò)大，他們也無需持有過多的外匯儲備來預(yù)防金融風(fēng)險。

（5）投資者對人民幣的預(yù)期

對人民幣貶值的預(yù)期也是導(dǎo)致外匯資產(chǎn)減少的重要原因之一，投資者對貨幣的預(yù)期可以引起持有貨幣的數(shù)目的變化，進(jìn)而影響貨幣是否升值、貶值，以及一國外匯儲備的變化。為什么投資者會認(rèn)為人民幣在短期內(nèi)會出現(xiàn)貶值的預(yù)期。第一，中國資本與金融項目和經(jīng)常項目的收入大于支出。第二，美國作為世界大國，我國開始連續(xù)降低持有美國資產(chǎn)。第三，英國脫歐，英鎊貶值，美元升值致使人民幣將會進(jìn)一步貶值。第四，世界各地加大對美元的需求會促進(jìn)美元升值，而對美國資金的需求與市場潛力主要在于中國一些新興市場。一部分投資者并不看好我國經(jīng)濟(jì)，為了保障自己的收益，于是將資本向國外轉(zhuǎn)移。資本的轉(zhuǎn)移進(jìn)一步會影響人民幣匯率的變化。

合理優(yōu)化外匯儲備規(guī)模的對策建議

（1）強(qiáng)化外匯儲備資產(chǎn)管理

首先要解決外匯儲備歸屬問題。按理來說，我國外匯儲備歸于國家財務(wù)所有，而由中國人民銀行下進(jìn)行具體管理。其次要加強(qiáng)對外匯儲備管理者的管理。要建立健全的外匯管理機(jī)制，加強(qiáng)對外匯儲備得管理需要建立具有高素質(zhì)、對金融知識熟悉的人才隊伍。在面對外匯匯率變動時采取相應(yīng)的措施來抵御匯率風(fēng)險。

（2）優(yōu)化持有國際儲備的結(jié)構(gòu)

首先政府必須對我國目前的外匯儲備的結(jié)構(gòu)予以正確的認(rèn)若在外匯儲備結(jié)構(gòu)中，某一幣種占用比例過大的話，那我過會時時刻刻受到該國經(jīng)濟(jì)的影響。在我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)中，美元占我國外匯儲備約65%，因此我國為避免這一風(fēng)險，可以根據(jù)國際形勢來儲備各種各樣匯率穩(wěn)定的貨幣，改善國際儲備結(jié)構(gòu)，減少外匯儲備中美元的資產(chǎn)，增加其他儲備資產(chǎn)的比例，有利于我國國際儲備穩(wěn)定。

（3）采用合適記賬方法

我國一直采用以“美元”為主的記賬方法，但這無形中會使我國外匯儲備不得不受制于美國匯率的影響。因此為了避免這一缺點，我們可以選擇國際上都認(rèn)可的國際儲備，并且其幣值的變動不會受到一國的制約，因此SDR作為計算我國外匯儲備的記賬標(biāo)準(zhǔn)是最好的選擇。

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