石偉 曾言

隨著經(jīng)濟環(huán)境和金融市場的不斷變化，商業(yè)銀行的流動性也面臨新的挑戰(zhàn)。而信貸資產(chǎn)證券化則通過對信貸資產(chǎn)的打包出售、資產(chǎn)重組以及信用增級方式使得商業(yè)銀行回收資金，可是說是解決銀行新問題的良方。

商業(yè)銀行

流動性管理 信貸資產(chǎn)證券化

目前經(jīng)濟環(huán)境下我國銀行業(yè)面臨的新形勢

如今，在經(jīng)濟新常態(tài)下，我國經(jīng)濟面臨著“三期疊加”的嚴峻挑戰(zhàn)。金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行作為市場資源配置的主要參與者，也面臨著新的變化。而流動性管理是商業(yè)銀行日常管理中最為重要的活動之一，其面臨的挑戰(zhàn)尤其值得我們關(guān)注。下面通過四個方面來闡述。

（1）由于利率市場化的推進，貨幣基金、保險產(chǎn)品以及理財產(chǎn)品等投資渠道吸引了大量的存款，客戶要求的資產(chǎn)回報率提高加劇了存款搬家的現(xiàn)象。從負債端來看，利率市場化會影響存款來源的穩(wěn)定性。；從資產(chǎn)端來看，利率市場化突出了逆向選擇和道德風險問題。銀行為了應(yīng)對存款流失而提高存款利率，導(dǎo)致資金成本上升，為了保持良好的盈利水平，銀行更愿意將資金發(fā)放給支付高利率的貸款人，已獲得更高的收益。但同時，較高的利率水平增加了高風險借款人的需求，擠出了低風險的借款人，導(dǎo)致逆向選擇。與此同時，原本風險厭惡的企業(yè)從事低風險的生產(chǎn)活動賺取的利潤不足以覆蓋借款成本，于是轉(zhuǎn)向風險較高的投資項目，已獲得與資金成本相符合的高收益，這導(dǎo)致了道德風險。

（2）互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，各種P2P網(wǎng)絡(luò)借貸以及理財平臺的出現(xiàn)，為很多投資者和借款人提供了新的投融資渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融，通過便捷的網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)了個體與個體之間的信息互通、資源共享和資金流動，使其具有跨地區(qū)、低成本特征，使其在于傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)相比有更強的競爭能力，搶占了部分銀行的業(yè)務(wù)，分流了銀行的資金來源，給銀行的流動性管理增大了難度。

（3）不良貸款占比有所提高。次貸危機以來大規(guī)模的經(jīng)濟刺激向市場中投入了大量的流動性，而這些流動性中絕大部分又是通過銀行信貸途徑釋放的。然而隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，工商企業(yè)特別是制造業(yè)由于人力成本上升、原材料成本上升以及外需不足導(dǎo)致的自身經(jīng)營遭遇困難，使得企業(yè)償債能力下降，銀行不良貸款增加。

最后，由于其他金融機構(gòu)的迅速發(fā)展，比如，保險業(yè)的萬能險等具有理財功能的保險產(chǎn)品的熱銷、各種基金產(chǎn)品以及其他證券投資方式的不斷涌現(xiàn)，都給傳統(tǒng)銀行業(yè)的流動性管理帶來挑戰(zhàn)。而資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行解決流動性問題的良好方式。資產(chǎn)證券化盤活銀行信貸資產(chǎn)存量，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是符合在利率市場化背景下整個中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求，也是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方法和手段。信貸資產(chǎn)證券化是盤活存量的規(guī)范途徑，國內(nèi)商業(yè)銀行可以運用這一方式騰挪表內(nèi)信貸額度和擴大資本充足率空間，拓寬了融資渠道，降低融資成本。

信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的重要作用

對商業(yè)銀行來講，流動性危機的原因之一是期限不匹配。商業(yè)銀行通常持有很高比例的需要立即償付的負債，入活期存款、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶以及貨幣市場借款，而貸款的收回則在很久之后，即所謂的存短貸長。信貸資產(chǎn)證券化通過負債出表，賣出貸款，從而獲得現(xiàn)金。信貸資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行的好處：首先，通過貸款的打包出售可以改善流動性。通過信貸資產(chǎn)證券化可以將銀行的不良貸款也可以將流動性差但可以產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)變現(xiàn)，提高資金利用效率，改善銀行的流動性管理。

同時，解決資產(chǎn)和負債期限不匹配的問題。銀行的負債主要是客戶的短期存款，而銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)貸款則期限較長，這導(dǎo)致銀行面臨很大的利率風險和信用風險。信貸資產(chǎn)證券化可以將期限較長但是有穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)賣出，從而獲得高流動性的現(xiàn)金，解決期限錯配問題。

最后，提高信用風險管理能力。為了控制風險，銀行對某一行業(yè)或者企業(yè)的貸款額度有限制，通過信貸資產(chǎn)證券化將這些經(jīng)常有同類性質(zhì)的貸款打包增信分級后，出售給不同風險偏好的投資者，實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。不僅能滿足信用風險控制的要求，而且用補充來的現(xiàn)金繼續(xù)擴大貸款規(guī)模。

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化面臨的一些問題

雖然資產(chǎn)證券化理論概念并不復(fù)雜，但是這個起源西方的金融才創(chuàng)新產(chǎn)品依賴的法律體系的不同導(dǎo)致在我國的實踐遇到一些問題。資產(chǎn)證券化具有系統(tǒng)性、復(fù)雜性、綜合性等特點，涉及多個經(jīng)濟領(lǐng)域，包括特別目的信托的設(shè)立、資產(chǎn)支持證券的發(fā)行和交易、承銷商的運作和責任承擔、信用增級機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)等部門。作為資產(chǎn)證券化的兩個重要法律基石——真實出售和破產(chǎn)隔離，在我國現(xiàn)有的信托制度中沒有相關(guān)的法律規(guī)范，從而無法做到真正的風險隔離作用，這是我國資產(chǎn)證券化面臨的最重要的法律障礙。同時，從商業(yè)銀行自身角度看也存在一些問題。

首先是動機問題。為了使基礎(chǔ)資產(chǎn)達到較高的信用等級，吸引投資者，目前我國的信貸資產(chǎn)證券化過程中一般將優(yōu)質(zhì)企業(yè)信貸資產(chǎn)作為信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，而消費、零售貸款占比很小。而作為銀行來講，優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)風險低，回報穩(wěn)定，故其出售其優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)意愿不強。同時，銀行希望將不良貸款打包出售，但是目前不良貸款的證券化還有待提高。其次，不能實質(zhì)是有效轉(zhuǎn)移風險。風險隔離是信貸資產(chǎn)證券化的核心功能。但是在實踐過程中，發(fā)起銀行為了保證證券化的產(chǎn)品對投資者具有足夠的吸引力，可能會自己持有較多的次級債務(wù)，以保證更高等級的證券能夠獲得足夠的信用支持。而這又反過來導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約風險主要還是集中在發(fā)起銀行的手中，難以達到轉(zhuǎn)移風險的目的。

總結(jié)

對商業(yè)銀行來說，在利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融興起以及直接融資方式不斷演進的背景下，金融脫媒的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，資金來源穩(wěn)定性不斷下降，低成本獲取資金的優(yōu)勢消耗殆盡，同時，市場流動性波動更大，流動性管理應(yīng)該被放在更加突出的位置。盡管目前我國信貸資產(chǎn)證券化仍舊處于起步階段，但是它通過對貸款的銷售對提高銀行流動性以及風險防控都起著重要作用，相信未來信貸資產(chǎn)證券化一定會發(fā)展壯大，使商業(yè)銀行能夠更好地發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，促進經(jīng)濟發(fā)展。