馬利杰

“獨角獸”上市成共識

在推進“獨角獸”上市方面，管理層、交易所和市場已經(jīng)達成共識。但筆者認為，推進“獨角獸”企業(yè)上市需要統(tǒng)籌兼顧，不適宜單兵獨進。

3月14日，證監(jiān)會透露，目前國內(nèi)“獨角獸”企業(yè)中，資產(chǎn)10億美元的有100家左右，20億美元的不超過50家，接下來準備分批推進A股上市。按照這個數(shù)據(jù)測算，“獨角獸”總市值大概是2000億美元，按照10%股本發(fā)行就是200億美元左右的融資總額。這還只是一個最低的融資測算，如果考慮IPO溢價和股份發(fā)行的增加，相當于1300億元左右的融資，大概是2017年融資總數(shù)的一半。

3月15日，中國證監(jiān)會副主席閻慶民在接受記者采訪時表示，中國存托憑證（CDR）將很快推出，會選擇一批新經(jīng)濟或者“獨角獸”企業(yè)，這些都是市場主體的需要。上交所也要找準主板市場定位和突破口，深入實施“新藍籌”行動，吸引更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)選擇本所上市，聚焦新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式企業(yè)，加強加快優(yōu)質(zhì)上市資源培育，突出對BATJ類、“獨角獸”企業(yè)的上市服務(wù)。

目前的市場是一個存量資金博弈的格局，成交量也不大，市場存量資金不會很富裕，因此對于推進“獨角獸”企業(yè)的上市，個人認為還要考慮市場的承接問題，不能短期內(nèi)讓過多的“獨角獸”企業(yè)上市。

“獨角獸”上市不能一窩蜂

首先，因為“獨角獸”體量龐大，單家公司的融資數(shù)目不會少，像富士康一家公司的融資額就高達300億元左右。2017年平均一家公司融資數(shù)額大概是6億元左右，這相當于去年50余家公司的總?cè)谫Y規(guī)模，這對市場資金面的沖擊還是客觀存在的。如果片面加大“獨角獸”的股票供應(yīng)，二級市場的投資者很可能就愁眉苦臉了。

其次，中國股市歷來有炒新的傳統(tǒng)，“獨角獸”企業(yè)尚未上市，“獨角獸”概念股已經(jīng)雞飛狗跳，被市場炒得熱火朝天了，甚至很多股票脫離基本面暴漲。等到真的“獨角獸”企業(yè)上市時，由于概念稀缺，會成為資本市場炙手可熱的題材，炒作激情自然高漲，股價可能會脫離基本面，這并不能給廣大投資者帶來良好的回報。就像曾經(jīng)亞洲最賺錢的中國石油，當初上市最高價就是歷史最高價。360借殼江南嘉捷也曾得到市場爆炒，連續(xù)漲停后總市值達到4500余億元，相當于私有化回歸的7倍左右。雖然目前的股價與最高價相比下跌了18元左右，但估值水平依然偏高，不排除股價還有回落空間。

因此，打擊市場操縱、打擊市場過度惡炒是規(guī)范“獨角獸”企業(yè)上市的必修課，如果這兩件事情不做好，很難給投資者帶來良好回報。

第三，目前等待排隊上市的公司依然眾多，大約有400多家公司等待發(fā)行，很多公司已經(jīng)等了一年半載，就在苦等敲鐘的那一刻?！蔼毥谦F”企業(yè)則采用綠色通道，實行即報即審，這與排隊公司相比簡直是超人待遇?；谑袌鰧π鹿扇萘康臉O限值，新股發(fā)行不可能無限制增加，因此也需要適度兼顧公平性原則。“獨角獸”企業(yè)不能在短時間內(nèi)發(fā)行過多，而要適度控制，同時適度安排排隊公司上市融資。而且“獨角獸”不一定就能成長為未來的參天大樹，也可能會有很多失敗者。

最后，我們需要對“獨角獸”企業(yè)進行甄別，防止南郭先生蒙混過關(guān)，以選出真正的“獨角獸”。一些偽科技公司、傳統(tǒng)制造業(yè)利用市場追捧“獨角獸”之際，將自己包裝成為高科技的典范，實際上則是掛羊頭賣狗肉。這種偽“獨角獸”一旦以高估值上市，對投資者會帶來巨大傷害。此外，還要防止一些在美國市場混不下去的所謂高科技公司，在私有化回歸后被惡炒到令人咂舌的高估值，最終股價漫漫下跌，留給投資者一地雞毛。

因此個人認為，扶持“獨角獸”企業(yè)上市是對的，但也不能一窩蜂，要綜合考慮市場的制度環(huán)境和市場走勢。投資者也要剔除虛無縹緲的概念，用實時的行情去確認進場和離場點，這才是正確的交易之道。