鄭良海

本周兩市疲軟，轉債表現出一定的抗跌性，上證轉債跌0.78%，中證轉債跌0.45%，深證轉債漲0.11%。個券表現分化，駱駝轉債受下修轉股價刺激，周漲8.98%，無錫轉債上市破發(fā)，周跌3.01%?？山粋憩F平平，除17桐昆EB恢復性上漲3.66%外，其他漲跌均在1%以內。

一級市場方面，東音股份轉債發(fā)行獲發(fā)審委通過；安井食品、德爾股份、天馬科技轉債發(fā)行獲證監(jiān)會核準。桐昆股份、樂普醫(yī)療、浙商證券、中來股份、聯得裝備5家上市公司分別披露規(guī)模為38億、10.5億、35億、10億、2億的可轉債發(fā)行方案?？堤┺D債3月19日上市。

駱駝轉債3月10日發(fā)布下修轉股價公告，擬下修正轉股價，此舉刺激了該轉債3月12日出現6.92%的大漲，本周位列可轉債漲幅第一。轉債下修通常是由于當前一段時間內連續(xù)（通常是15、20/30個交易日，10/20個交易日）股價偏離條款約定的轉股價，偏離一定幅度（通常為80%、85%或90%），可轉債沒有了股票屬性，只剩下債券屬性。發(fā)行人啟動下修條款，通常是為增加可轉債吸引力，同時為促使投資人轉股，緩解發(fā)行人的回售壓力。

駱駝股份下修轉股價并非因為回售壓力，更多地是為了保護大股東利益，提高轉債的股性競爭力。根據修正方案，修正后的轉股價格應不低于該次股東大會召開日前二十個交易日公司股票交易均價和前一交易日均價之間的較高者。下修轉股價方案須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過方可實施。但從公司最新披露的轉債持有者數據看，目前駱駝轉債持有者前三名與公司前三名股東一致，持券占比超過48%，股東大會進行表決時，應當回避。由于持券人相對分散，方案能否通過存在一定變數，因此后四個交易日市場普遍呈現謹慎心態(tài)。

不過，歷史統(tǒng)計顯示，股東投票大概率會通過。2006年以來共有23只轉債提出下修，其中只有3只下修失敗，分別是澄星轉債、唐鋼轉債和民生轉債。