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《紅周刊》：近期百花村、光一科技、安潔科技、全志科技、新力金融、置信電氣等十余家上市公司公告或年報(bào)稱因計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)大幅下滑，這是否是繼信托“朋友圈”后，又一巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢？

小徐：據(jù)我統(tǒng)計(jì)，目前商譽(yù)在10億元以上的公司接近250家，其中超過20億元的在110家左右。而這其中至少有50家存在較大商譽(yù)減值計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)。例如截至2017年9月30日步長(zhǎng)制藥的商譽(yù)高達(dá)50億元，公司的商譽(yù)主要由兩部分構(gòu)成，收購?fù)ɑ燃t制藥100%股權(quán)形成商譽(yù)18.36億元，收購吉林步長(zhǎng)制藥95%股權(quán)形成商譽(yù)31.60億元。

步長(zhǎng)制藥2017年12月30日發(fā)布的公告顯示，2016年通化谷紅制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤22495萬元，高于當(dāng)初的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，按此分析，該部分商譽(yù)暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)減值的情況。而吉林步長(zhǎng)制藥的情況遠(yuǎn)沒有這樣的樂觀，2016年吉林步長(zhǎng)制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤3539萬元，雖然遠(yuǎn)高于收購時(shí)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)的1548萬元凈利潤，但一家年盈利僅3539萬元的公司，是否能夠撐起31.60億元的商譽(yù)呢？

《紅周刊》：商譽(yù)數(shù)額巨大，同時(shí)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的公司是否更應(yīng)該警惕呢？

小徐：沒錯(cuò)。來看天舟文化的業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤14942.89萬元，較上年同期下降38.65%，凈利潤下滑的主要原因之一是子公司北京神奇時(shí)代網(wǎng)絡(luò)新游戲產(chǎn)品上線時(shí)間推遲，已上線游戲產(chǎn)品流水未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致營業(yè)收入和利潤同比下降。

截至2017年6月30日，天舟文化商譽(yù)26.85億元，其中因收購廣州游愛網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生商譽(yù)14.22億元，收購北京神奇時(shí)代網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生商譽(yù)11.24億元，如今北京神奇時(shí)代網(wǎng)絡(luò)營業(yè)收入和凈利潤雙降，存在計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的隱患。

《紅周刊》：有沒有業(yè)績(jī)并未下滑，卻隱藏計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)的公司？

小徐：當(dāng)然有。來看聯(lián)建光電。公司2017年年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長(zhǎng)42.70%，凈利潤同比增長(zhǎng)0.39%，雖說凈利潤增幅遠(yuǎn)不及營業(yè)收入增幅，但每股近0.66元的收益與公司12元左右的股價(jià)相比看起來還算不錯(cuò)。

但問題是截至2017年6月30日，公司商譽(yù)高達(dá)41.40億元，而公司2017年對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備高達(dá)6.62億元，涉及7家子公司，公司之所以高額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，凈利潤卻沒有下滑，是因?yàn)樯鲜鲎庸驹诔兄Z期實(shí)現(xiàn)的凈利潤低于承諾凈利潤，上市公司得到了補(bǔ)償。

目前業(yè)績(jī)補(bǔ)償暫時(shí)掩蓋了業(yè)績(jī)下滑，但即使計(jì)提6.62億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備后，公司商譽(yù)仍高達(dá)近35億元，后期是否還會(huì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，值得警惕。

《紅周刊》：有些上市公司大額計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，但更多公司計(jì)提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備比例較低，對(duì)這些低計(jì)提公司如何看？

小徐：來看大洋電機(jī)年報(bào)，公司對(duì)2017年12月31日的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備10003萬元，計(jì)提之后截至2017年12月31日公司商譽(yù)余額仍高達(dá)36.95億元。公司的巨額商譽(yù)因11項(xiàng)股權(quán)收購產(chǎn)生。截至2017年12月31日金額較大的商譽(yù)主要有兩項(xiàng)，收購北京佩特來產(chǎn)生的商譽(yù)余額5.46億元，收購上海電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生的商譽(yù)余額29.37億元。

而2017公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備恰恰與這兩家子公司相關(guān)，其中對(duì)并購上海電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提8075萬元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，對(duì)并購北京佩特來產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提1583.13萬元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。鑒于2017年大洋電機(jī)凈利潤已明顯下滑，2017年公司對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備或許只是剛剛開始，遠(yuǎn)未結(jié)束。

《紅周刊》：天際股份先是業(yè)績(jī)預(yù)增170%-220%，而隨后公司又修正了業(yè)績(jī)預(yù)告。2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2017年凈利潤大幅下滑71.07%，下滑的主要原因是公司計(jì)提商譽(yù)減值損失15130萬元，如何看？

小徐：截至2017年9月30日，天際股份因?yàn)槭召徑K新泰材料產(chǎn)生高達(dá)23.19億元的商譽(yù)，根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，江蘇新泰材料2017年和2018年凈利潤分別為24000萬元和24800萬元。

江蘇新泰材料主營六氟磷酸鋰產(chǎn)品，而目前天際股份發(fā)布一季報(bào)預(yù)告顯示，公司2018年一季度凈利潤僅為811.69萬元至2435.07萬元，預(yù)計(jì)同比下滑70%-90%。公司業(yè)績(jī)下滑主要因六氟磷酸鋰價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，產(chǎn)品盈利能力與上年同期增長(zhǎng)相比下降所致。依此判斷，公司23.19億元的商譽(yù)，僅計(jì)提15130萬元的減值準(zhǔn)備顯然是不夠的。

《紅周刊》：最后說一個(gè)你關(guān)注的行業(yè)吧。

小徐：有兩種小眾的產(chǎn)品，氨基苯酚和ODB2，因環(huán)保原因去年開始價(jià)格暴漲，不妨去關(guān)注這兩項(xiàng)產(chǎn)品未來的價(jià)格走勢(shì)。