張昌華

近期，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)，上證綜指向上向下隔三岔五頻繁出現(xiàn)跳空缺口，股指在3100～3200點(diǎn)區(qū)間反復(fù)震蕩；藍(lán)籌白馬股調(diào)整下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅上漲不少個(gè)股連板漲停，市場(chǎng)風(fēng)格似乎有向中小創(chuàng)轉(zhuǎn)移的跡象。對(duì)當(dāng)前影響市場(chǎng)情緒和走勢(shì)的幾個(gè)問(wèn)題，我們需要認(rèn)真觀察和思考。

第一，從中美貿(mào)易摩擦的情況看。我們應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識(shí)到：一是任何形式的貿(mào)易戰(zhàn)的結(jié)果都沒(méi)有贏家，世界最大的發(fā)達(dá)國(guó)家和世界最大的發(fā)展中國(guó)家如出現(xiàn)大規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)，不符合中美兩國(guó)人民的根本利益，也不利于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與發(fā)展；二是美國(guó)如搞貿(mào)易保護(hù)，違反自由、公平的貿(mào)易規(guī)則，必然“失道寡助”；三是中國(guó)是最大的發(fā)展中國(guó)家，并且中國(guó)有13.7億人口、是世界上最大的市場(chǎng)，中國(guó)實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略、倡導(dǎo)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體，得到世界上絕大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的認(rèn)可和支持，“得道多助”；四是中美兩國(guó)最終協(xié)商解決貿(mào)易爭(zhēng)端的可能性很大，即使貿(mào)易戰(zhàn)真正發(fā)生，中國(guó)已今非昔比，特朗普再阻遏也改變不了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

第二，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段轉(zhuǎn)型的情況看。十九大報(bào)告明確提出：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、航空航天、海洋工程、高端裝備、生物醫(yī)藥等是高質(zhì)量發(fā)展的重要領(lǐng)域。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由單純依靠出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)向依靠?jī)?nèi)需增長(zhǎng)消費(fèi)升級(jí)、投資增長(zhǎng)、進(jìn)出口多輪驅(qū)動(dòng)的新格局，中國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)創(chuàng)新必然實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)中高速增長(zhǎng)，對(duì)此，我們應(yīng)當(dāng)充滿信心。

第三，從當(dāng)前市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況看。由于諸多復(fù)雜因素和金融去杠桿的作用和影響，增量資金入市并不明顯，更多地仍然表現(xiàn)出存量資金博弈的特點(diǎn)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了明顯的藍(lán)籌和中小創(chuàng)的“蹺蹺板”走勢(shì)。去年曾經(jīng)大幅暴漲的白酒、化工、金融、保險(xiǎn)等藍(lán)籌白馬股出現(xiàn)了破位下跌的走勢(shì)，有的跌幅高達(dá)25%以上，前兩年經(jīng)過(guò)一輪又一輪慘烈下跌的一些被錯(cuò)殺的中小創(chuàng)股票逐步走出了反彈行情。在當(dāng)前股市震蕩、調(diào)整、分化的復(fù)雜走勢(shì)中，和去年中小創(chuàng)一些質(zhì)地不錯(cuò)被錯(cuò)殺的股票一樣，當(dāng)前一些經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整的藍(lán)籌白馬股，其中也有一些明顯屬于被錯(cuò)殺的，“真金不怕火來(lái)煉”，性價(jià)比高的價(jià)值藍(lán)籌經(jīng)過(guò)深幅調(diào)整后，筆者認(rèn)為已到了可以關(guān)注、逐步分批買(mǎi)入的時(shí)候。

鑒于當(dāng)前影響市場(chǎng)的不確定性因素依然較多，我們需要進(jìn)一步觀察中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)展情況、國(guó)家支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的落實(shí)情況、監(jiān)管部門(mén)支持創(chuàng)新型企業(yè)特別是“獨(dú)角獸”企業(yè)上市的政策實(shí)施情況（如果“獨(dú)角獸”企業(yè)發(fā)行價(jià)格過(guò)高、融資規(guī)模過(guò)大則會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大負(fù)面沖擊）及對(duì)市場(chǎng)的影響。在圍繞高質(zhì)量增長(zhǎng)對(duì)高成長(zhǎng)行業(yè)股票重點(diǎn)關(guān)注的同時(shí)，把投資的安全系數(shù)放在第一位，適度關(guān)注當(dāng)前調(diào)整幅度較大、安全增值風(fēng)險(xiǎn)不大的被錯(cuò)殺的藍(lán)籌白馬股，選擇的條件有四：一是行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策（不包括產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)）；二是業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定并且持續(xù)增長(zhǎng)；三是股價(jià)在凈資產(chǎn)附近最好低于凈資產(chǎn)值；四是現(xiàn)金分紅高于一年期銀行定期存款利息的藍(lán)籌白馬股，如交通銀行（每股凈資產(chǎn)8.23元，年度分配預(yù)案含稅10派2.856元）、光大銀行（每股凈資產(chǎn)5.14元，年度分配預(yù)案含稅10派1.81元）、中國(guó)石化（每股凈資產(chǎn)6.01元，年度分配預(yù)案含稅10派4元）等，對(duì)此類股票可重點(diǎn)關(guān)注。同時(shí)，把波段性操作和中長(zhǎng)期持有結(jié)合起來(lái)，在確保安全的前提下?tīng)?zhēng)取獲得較好的投資收益。