曹井雪

銀河基金權(quán)益新品和美生活募集成立，但袖珍的規(guī)模給基金經(jīng)理的后續(xù)操作增加難度；令人不解的是，此番掛帥的袁曦，旗下還有3只迷你基金。

11月22日，銀河基金公告權(quán)益新品和美生活募集成立。但受到今年股市蕭條的影響，該基金的募集結(jié)果并不出色。在2018年10月22日至11月16日募集期間，最終募集金額僅為2.34億元。

天天基金網(wǎng)顯示，該基金目前由袁曦單獨(dú)掛帥。通過查閱她所管理的其他基金，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，袁曦所掌舵的產(chǎn)品規(guī)模皆迷你。除去新成立的和美生活外，袁曦目前管轄的藍(lán)籌精選、創(chuàng)新成長和智慧主題的最新規(guī)模均低于3億元。

某種程度上，產(chǎn)品規(guī)模的袖珍或許與袁曦長期以來業(yè)績乏善可陳有關(guān)。數(shù)據(jù)表明，雖然她在銀河期間先后管理過多只基金，但截至11月29日收盤，其任職期間的單只產(chǎn)品最佳回報(bào)僅為5.13%。在這種情況下，銀河基金委派她管理新基金，令人困惑不解。

“迷你司令”怎樣“煉”成的？

11月以來，銀河基金旗下的睿豐定開與和美生活相繼成立，但兩只基金的募集結(jié)果卻相距甚遠(yuǎn)：債券型基金睿豐定開的募集份額多達(dá)20.1億份，而混合型基金和美生活2.34億元的募集份額，僅為睿豐定開的1/10左右。

就后者來說，新發(fā)基金的“踩線成立”無疑對(duì)基金經(jīng)理的后續(xù)操作提出了更高的要求，而和美生活的基金經(jīng)理袁曦則面臨著更大的壓力。除了新品外，袁曦單獨(dú)掌管的藍(lán)籌精選、創(chuàng)新成長和智慧主題在三季度末的規(guī)模分別僅為2.12億元、1.45億元和3億元。此外，她在今年9月中旬還卸任了銀河君榮的基金經(jīng)理一職，而三季度末，該基金A、C、I三類份額加總的規(guī)模也僅為1.06億元。

對(duì)此，一位不愿具名的分析師對(duì)《紅周刊》記者指出：“管理的基金規(guī)模皆迷你的情況在業(yè)內(nèi)并不常見，在某種程度上，清盤危機(jī)令基金經(jīng)理背負(fù)巨大的管理壓力。袁曦身兼多只迷你基金的基金經(jīng)理，而其業(yè)績欠佳，是導(dǎo)致基金規(guī)模愈發(fā)袖珍的主因。在這種情況下，袁曦不適合管理多只產(chǎn)品，集中精力管理好一兩只基金，擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模才是關(guān)鍵?！?/p>

《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，袁曦在管理藍(lán)籌精選、創(chuàng)新成長、銀河君榮和智慧主題的過程中，除了藍(lán)籌精選外，其他3只基金在今年三季度末的規(guī)模都較袁曦任職之初出現(xiàn)不同程度縮水。其中銀河君榮從2016年末的8.47億元縮水至1.06億元，是其中規(guī)?？s水最多的基金。

分年度看，2017年和2018年以來，該基金分別縮水了7.03億元和0.38億元。聚焦大規(guī)?？s水的2017年，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，以規(guī)模較大的銀河君榮A為例，該基金去年的凈值增長率僅為7.9%，其在1970只同類基金中僅排在1005位。

資產(chǎn)配置不合理或許是導(dǎo)致該基金去年業(yè)績欠佳最主要的原因。在去年A股市場(chǎng)整體行情尤其是白馬藍(lán)籌“起舞”的情況下，銀河君榮的股票倉位顯得似乎過于“保守”，去年各季度末，該基金的股票市值占基金資產(chǎn)總值的比重分別為13.64%、20.12%、20.53%和30.99%。而從持股情況來看，該基金去年各季度的重倉股大多數(shù)都在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了上漲，但較低的股票倉位也很大程度上導(dǎo)致基金錯(cuò)失了重倉股上漲帶來的收益。

今年配置藍(lán)籌策略受挫

就去年規(guī)模出現(xiàn)增長的藍(lán)籌精選而言，該基金去年全年的凈值增長率為31.75%，在1970只同類基金中排在了第122名。究其業(yè)績出色的原因，該基金作為藍(lán)籌主題基金，其重倉藍(lán)籌股、熱門概念股、保持高股票倉位的策略功不可沒。因此在今年的投資策略上，袁曦管轄的所有基金似乎都延續(xù)了藍(lán)籌精選的成功經(jīng)驗(yàn)，但是結(jié)果卻不盡如人意。

首先在股票倉位方面，《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除了銀河智慧主題在今年一季度的持股比例為57.51%外，袁曦麾下的其他基金皆保持高倉位，在今年各季度末股票市值占基金總資產(chǎn)的比重均超過了70%。即使去年持股比例較低的銀河君榮，在今年各季度末的股票倉位也分別為74.82%、78.17%和70.57%。然而今年市場(chǎng)行情出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅下跌的局面，截至11月29日收盤，今年以來該基金的凈值增長率僅為-7.01%。

其次在重倉股方面，查閱上述基金逐季季報(bào)后，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，無論是藍(lán)籌精選還是創(chuàng)新成長抑或是智慧主題，基金經(jīng)理選擇的重倉股都頗為雷同。例如在今年三季度，上述3只基金的前十大重倉股均為新華保險(xiǎn)、通策醫(yī)療、華友鈷業(yè)、寶信軟件、廣聯(lián)達(dá)、寒銳鈷業(yè)、愛爾眼科、金龍汽車、華泰證券和衛(wèi)寧健康，只是重倉順序略有差別。今年二季度末，這3只基金的重倉股也完全一致，稍早前的一季度末，重倉股有7只相同。

此外，基金經(jīng)理在3只基金的季報(bào)中關(guān)于投資策略的部分內(nèi)容也有完全一致的表述。在今年中報(bào)中都提到：“結(jié)構(gòu)上，一月份，以金融地產(chǎn)為主要配置方向；二月份開始，增加了醫(yī)藥和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的配置比例，適當(dāng)降低了金融地產(chǎn)的配置比例；二季度，持倉結(jié)構(gòu)變化不大，主要增持了計(jì)算機(jī)板塊，減持了金融行業(yè)”。三季報(bào)中也均表示：“持倉結(jié)構(gòu)上，增持了金融、休閑服務(wù)，降低了醫(yī)藥和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的配置比例。”

雖然各季度末的重倉股不完全相同，不過今年以來，上述3只基金在二季度都延續(xù)了去年配置藍(lán)籌和熱門概念股結(jié)合的配置思路，例如這3只基金在一、二季度都重倉了藍(lán)籌股工商銀行、有色金屬概念股華友鈷業(yè)等。不過這種思路在今年泥沙俱下的市場(chǎng)環(huán)境下卻無法奏效，創(chuàng)新成長、智慧主題和藍(lán)籌精選今年以來凈值分別回撤了23.52%、20.76%和20.45%。

業(yè)績不佳也在一定程度上影響了基金的規(guī)模。創(chuàng)新成長、智慧主題和藍(lán)籌精選在今年以來分別縮水了1.43億元、0.59億元和1.61億元。此外，根據(jù)各季季報(bào)，《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在今年前三季度，這3只基金分別虧損了2636.38萬元、4353.13萬元和2585.9萬元。

對(duì)于袁曦的持倉風(fēng)格，諾亞研究工作坊研究員褚志朋對(duì)《紅周刊》記者表示：“基金風(fēng)格整體上偏大盤價(jià)值；在大類板塊配置上相對(duì)均衡，周期、消費(fèi)、成長、金融都有配置；換手率和個(gè)股集中度中等偏高。”

對(duì)于袁曦依然還被委以管理新基金銀河和美生活的原因，褚志朋認(rèn)為：“袁曦目前管理的3只老基金規(guī)模合計(jì)不足7億元，整體上小于銀河旗下其他權(quán)益基金經(jīng)理的管理規(guī)模，銀河基金選擇袁曦管理新基金可能是基于平衡權(quán)益基金經(jīng)理管理規(guī)模的考慮?！贝送?，縱覽銀河權(quán)益類團(tuán)隊(duì)，其他基金經(jīng)理的業(yè)績實(shí)際也難拿得出手！

銀河基金權(quán)益團(tuán)隊(duì)星光微弱

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至11月29日收盤，在銀河旗下今年之前成立的32只權(quán)益類基金中，只有5只今年實(shí)現(xiàn)了正收益，基金經(jīng)理韓晶和劉銘參與了其中多數(shù)基金的管理。不過韓晶和劉銘目前都為“一拖七”的基金經(jīng)理，而且在重倉證券選擇上，這兩位基金經(jīng)理一直以來都更偏向于配置更高比例的債券。

而聚焦權(quán)益類基金的其他基金經(jīng)理，今年以來的業(yè)績表現(xiàn)更為慘淡，例如張揚(yáng)管理的銀河主題策略，盧軼喬管理的銀河消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，年初迄今的凈值增長率僅為-29.62%和-27.5%，在2507只同類基金中分別排在2356位和2261位。去年管理銀河美麗優(yōu)萃一戰(zhàn)成名的女將楊琪，今年在市場(chǎng)疲軟的環(huán)境中也業(yè)績折戟，年初迄今的凈值增長率僅為-24.49%，就連在公司深耕十余年的老將錢睿南，也難逃業(yè)績滑坡的“厄運(yùn)”。

目前除了管理銀河穩(wěn)健和現(xiàn)代服務(wù)主題2只基金外，錢睿南還擔(dān)任銀河基金的總經(jīng)理助理和投資總監(jiān)。但在今年蕭條的市場(chǎng)環(huán)境下，錢睿南目前管理的銀河穩(wěn)健和現(xiàn)代服務(wù)主題的凈值增長率分別為-18.42%和-14.47%。以銀河穩(wěn)健為例，從該基金今年的重倉股中可以看出，錢睿南一直堅(jiān)持藍(lán)籌股尤其是對(duì)消費(fèi)藍(lán)籌的投資，但是在子行業(yè)重倉時(shí)點(diǎn)的選擇上似乎出現(xiàn)了失誤。

具體看來，他在今年一季度延續(xù)了去年四季度重倉的中國平安、興業(yè)銀行和招商銀行3只金融股，合計(jì)持倉的比重已經(jīng)達(dá)到了19.63%，是第一大重倉行業(yè)，然而隨著今年一季度金融股的回調(diào)，該基金重倉的中國平安和興業(yè)銀行在報(bào)告期內(nèi)分別下跌了6.67%和1.77%，而其重倉的華東醫(yī)藥和片仔癀2只醫(yī)藥股卻實(shí)現(xiàn)了不同程度上漲；因此在二季度，錢睿南在保持重倉華東醫(yī)藥和片仔癀的基礎(chǔ)上，將中國平安和興業(yè)銀行移出了重倉股之列，期間華東制藥和片仔癀的股價(jià)繼續(xù)上漲；進(jìn)入三季度，錢睿南在醫(yī)藥生物領(lǐng)域受益后，將該行業(yè)的重倉股增加到了湯臣倍健、華東醫(yī)藥、藥明康德和量子生物4只，然而醫(yī)藥股“一枝獨(dú)秀”的行情已經(jīng)過去，其重倉的華東醫(yī)藥、量子生物和藥明康德紛紛出現(xiàn)了下跌。

對(duì)此，錢睿南也在季報(bào)中作出了反思，他在中報(bào)中闡釋：“行業(yè)配置有對(duì)有錯(cuò)，重點(diǎn)配置的行業(yè)中，金融在年初曾快速?zèng)_高，但隨后繼續(xù)回落，持倉較重的銀行保險(xiǎn)成為拖累”；他在三季報(bào)中也表示：“三季度行業(yè)配置和調(diào)整不太理想。跌幅居前的行業(yè)未能避免，包括醫(yī)藥、家電、酒店、傳媒?！?/p>

在權(quán)益類基金表現(xiàn)不佳的情況下，除去新發(fā)基金，今年三季度末銀河旗下權(quán)益類基金的總規(guī)模為126.38億元，較去年末縮水了44.07億元。WIND數(shù)據(jù)顯示，銀河基金三季度末的總規(guī)模為748.5億元，權(quán)益類基金規(guī)模占比從去年末的21.51%到如今不足17%，地位逐漸滑落。