馬曼然

不虧錢的交易方式

投資的核心思想建立在兩大原則上：第一個是不虧錢;其次就是爭取跑贏大盤。我認為不虧錢是投資中最重要的事情，就如芒格經(jīng)常提到的那句話：我如果知道自己死在哪里，就不會往那個方向走。當(dāng)然，我說的不虧錢不是本金不波動，而是本金不會發(fā)生永久性虧損。

比如你投資10萬元，猜大盤、選熱點，在連續(xù)做對幾十次后，終于賺到了100萬元，但如果下一次你的判斷出錯，不幸買到了全通教育或中國石油，一套可能就是十幾年。如果是在香港股市或美國股市，最后這只股票退市了，那就分文不剩，前功盡棄。所以不虧錢是投資的核心。

如何做到不虧錢？我們的經(jīng)驗就是盡量遵循常識，不要太主觀地去猜熱點、預(yù)測大盤。大盤可以看，但別用你的主觀判斷指導(dǎo)你的操作。你敢說你的判斷一定是對的？沒人能準確預(yù)測大市，就像沒人能提前知道地震何時何地出現(xiàn)一樣，即便你對十次，但錯一次就會前功盡棄。

我個人不虧錢的交易方式，就是買那些品牌悠久、產(chǎn)品獨特、能夠長期生存下去的企業(yè)，比如涪陵榨菜、貴州茅臺、云南白藥等，因為供人吃喝或中藥的產(chǎn)品生命力強，人們離不開。小市值、大品牌、大行業(yè)空間的股票是我的選股標準，但前提是這個企業(yè)在盡可能遠的未來看不到太大的產(chǎn)業(yè)危機。

人類歷史上，不管哪個國家，能活得久的企業(yè)大部分都是食品或藥品企業(yè)，最賺錢的也是這類企業(yè)，日本、美國都是如此。中國不僅有吃喝，還有中藥。而中國的老字號里不是吃喝的品牌就是中藥的品牌，它們歷經(jīng)了幾百年上千年能活下來，就一定有活下來的道理。

上面就是我們選股的大方向，也是不虧錢的大前提。比如茅臺雖然前幾年突發(fā)危機，但如今照樣創(chuàng)新高，這就是韌性基因。茅臺是大市值品種，我們在2013年幾乎抄到最低點，倉位最多時能占到十個點。

但現(xiàn)在我覺得適合持有的還是小市值品種，因為我最終還是想賺大錢。那些二三十億元的小市值品種，隨便一發(fā)展市值就是上百億元，你的本金就能翻好幾倍。而且小市值品種即便企業(yè)發(fā)展不太好，遇到了危機也跌不了太多，畢竟品牌資產(chǎn)在那。

這就是在企業(yè)選擇方面，我們做套利也能不虧錢的原理?，F(xiàn)在輝豐、藍標、海印、洪濤等轉(zhuǎn)債的回售年化收益率有的超過20%，只要公司不破產(chǎn)，這筆收益大概率是能到手里的。我在一個月前就開始反復(fù)強調(diào)可轉(zhuǎn)債的投資機會，現(xiàn)在部分可轉(zhuǎn)債的回售收益率還是很高，調(diào)整后還是不錯的投資品種。套利最安全的就是可轉(zhuǎn)債、分級A，你只要堅持原則，在保本的前提下分散買，最終都不會虧錢。

投資的標準要符合實際

做任何事情都要有一個可評判的標準，許多股民進股市后就開始漫天幻想。我記得曾經(jīng)有一個新股民說過，每天若能賺一個點，不多吧！說這種話就說明他根本就不懂投資，根本就不知道什么是復(fù)利。每天一個點，一年就是37.78倍，兩年就是1427倍。還有許多股評家總是喜歡標榜某某個股自從推薦之日起一個月漲幅20%，這純粹就是忽悠騙人的。如果你一個月賺20%，巴菲特都得來請你吃飯！

那么，投資的標準怎么定呢？我個人的看法就是爭取跑贏大盤指數(shù)。大盤指數(shù)是市場股價經(jīng)過加權(quán)平均得出的，不含交易摩擦成本，代表市場所有參與者的平均收益率。如果扣除必然的摩擦成本，市場平均收益率一定是小于大盤指數(shù)的。

A股的大盤指數(shù)有很多種，主流的有類似美國道瓊斯或標普500指數(shù)的滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)，類似美國納斯達克指數(shù)的有創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。巴菲特基本以道瓊斯指數(shù)為衡量標準，國內(nèi)主流機構(gòu)的跟蹤指數(shù)主要是滬深300指數(shù)。投資者也可以將滬深300指數(shù)為標準，來評估自己投資成績的優(yōu)劣。這幾年由于白馬藍籌股帶來的一九分化因素，滬深300指數(shù)要比中小創(chuàng)的表現(xiàn)好，所以這幾年散戶跑贏滬深300指數(shù)的難度是比較大的。

如果股民進入股市需要定個小目標，那就將跑贏滬深300指數(shù)作為這個小目標吧。如果連大盤都跑不贏，那天天幻想的暴富從何談起？要知道這個小目標至少有50%的大機構(gòu)都實現(xiàn)不了。