杜曼

本文從并購為企業(yè)帶來的財務效應出發(fā)，重點研究了并購產(chǎn)生的負面效應，并對其帶來的風險進行了分析，探討了規(guī)避負面財務效應的措施，以期為企業(yè)提供借鑒作用。

在全球競爭的大背景下，并購成為企業(yè)擴張的有效手段，并購產(chǎn)生的財務效應呈現(xiàn)雙重性，即存在著積極的正面財務效應和消極的負面財務效應，負面財務效應可能讓企業(yè)面臨著重大的風險，如何規(guī)避企業(yè)并購的負面財務效應對企業(yè)而言非常重要。

一、企業(yè)并購產(chǎn)生的負面財務效應

企業(yè)在并購過程中的財務效應是指企業(yè)之間的兼并與收購行為，而這個行為致使并購之后企業(yè)的財務利用狀況以及企業(yè)財務資產(chǎn)的增加或者減少。

并購引起企業(yè)財務利用狀況差、資產(chǎn)減少的現(xiàn)象就是負面的財務效應。在企業(yè)并購后，因種種原因導致資產(chǎn)質量降低、未來的發(fā)展方向發(fā)生了改變、財務整合不理想以及與被并購企業(yè)方方面面差異的融合不到位，致使企業(yè)生產(chǎn)運營不能正常開展，企業(yè)的負面財務效應就體現(xiàn)了出來。

二、并購的負面財務效應及其風險分析

（一）財務資產(chǎn)質量低

企業(yè)由于寄期望于并購帶來稅收效應、股票預期效應、資產(chǎn)杠桿效應等正面的財務效應，在并購前期抱著過于樂觀的態(tài)度，并購中對目標企業(yè)的資產(chǎn)狀況沒有深入的研究，忽視了被并購的企業(yè)或者說目標企業(yè)有很多質量比較低的資產(chǎn)，如存在有可能無法收回應收款項、負債、財務擔保和財務糾紛等，但卻沒有對這些資產(chǎn)進行清算或者核定分發(fā)，由于這類被并購企業(yè)資產(chǎn)質量低，一旦將其整合進企業(yè)資產(chǎn)，就會降低整體資產(chǎn)的質量，從而影響并購企業(yè)資金狀況，可能為企業(yè)帶來潛在的風險。

（二）企業(yè)發(fā)展方向受影響

并購之前沒有深入理解雙方對自身企業(yè)未來發(fā)展方向的差異，而導致并購完成之后，才發(fā)現(xiàn)雙方公司經(jīng)營的側重點并不相同，雙方對未來發(fā)展認識的差異導致管理難度增大，管理成本增加，財務之間難以順利進行協(xié)同管理，導致負面財務效應的發(fā)生，無法支撐以前制定的財務預算的執(zhí)行，致使企業(yè)無法朝著預期的方向發(fā)展。

（三）并購的其他不良影響

除了上述的負面影響，企業(yè)并購還會產(chǎn)生其他方面的不良影響，比如企業(yè)的負債增加增加了運營難度、管理力度不足或效果不佳、企業(yè)之間的文化融合程度不良等。

三、避免企業(yè)并購負面財務效應的措施

（一）規(guī)避不良資產(chǎn)帶來的風險

并購之前將目標公司的資金狀況、預計負債等可能導致不良資產(chǎn)的來源進行整理，并把不良資產(chǎn)清算或者核定分發(fā)后的資產(chǎn)狀況作為并購決策的依據(jù)；在稅收效應方面，還要分析核算稅收之后究竟還會給企業(yè)帶來什么弊端；為了規(guī)避不良資產(chǎn)帶來的風險，要對目標企業(yè)的資產(chǎn)及負債等影響企業(yè)并購財務負面效應的資料精準的研究透徹，這也是對雙方企業(yè)負責的一種表現(xiàn)。

（二）注重并購后整合融合

企業(yè)并購后，還存在著方方面面的整合融合。財務整合要求統(tǒng)一核算基礎，統(tǒng)一財務制度和政策，理清企業(yè)財務狀況，嚴肅財務紀律，使財務為企業(yè)發(fā)展保駕護航；由于并購雙方之間的組織文化及習俗習慣差異、雙方員工精神層面的接受程度以及薪資、管理文化等等的差異，文化融合的難度增加，那么企業(yè)可以重點考慮并購雙方文化的核心點和差異點，把被并購企業(yè)優(yōu)秀的文化納入以完善企業(yè)文化，并打造強勢的組織文化，從而讓員工產(chǎn)生有利于企業(yè)發(fā)展的行為；一視同仁的對待來自于不同組織的員工，提升被并購企業(yè)員工的歸屬感；加強員工的管理理念的培訓教育，增加企業(yè)員工的適應性，使并購后企業(yè)的方方面面都協(xié)調一致，產(chǎn)生協(xié)同效應。

（三）正確選擇有助于未來發(fā)展的并購對象

為了助推企業(yè)未來的發(fā)展，要正確的選擇并購對象。首先要明確組織并購的目的，根據(jù)目的篩選并購的候選目標企業(yè)；其次通過各種渠道搜集整理候選目標企業(yè)的相關資料，從而能夠讓企業(yè)獲得大量的高質量的信息；再次對信息進行分析比較，通過成本和收益的核算，從而為并購對象的選擇提供依據(jù)；最終利用分析結果結合企業(yè)未來的發(fā)展方向，確定最終的并購對象。

（四）創(chuàng)新的解決負面效應

對于并購出現(xiàn)的負面效應，并購后的企業(yè)要進行系統(tǒng)化管理，以往的管理手段和方法有可能不能滿足并購后環(huán)境變化的需要，我們要有創(chuàng)新的意識，要根據(jù)并購后的企業(yè)內外部環(huán)境條件，因地制宜的采取管理措施，積極吸納其他學科的研究成果，采用創(chuàng)新的手段和方法提升企業(yè)并購所需的信息質量，科學合理的解決并購后的負面效應。

并購企業(yè)通過采納適宜的應對措施，可減少負面財務效應帶來的不良后果，讓并購這種企業(yè)快速增長的戰(zhàn)略得以順利實施，使企業(yè)并購后能得以健康發(fā)展。（作者單位為西北大學現(xiàn)代學院）