秦洪

本周，金融股的表現(xiàn)較為突出。其中，建設(shè)銀行、華泰證券等大市值金融股出現(xiàn)持續(xù)反抽的態(tài)勢(shì)，張家港行、太平洋等中小市值金融股更是持續(xù)沖擊漲停板。金融股的走強(qiáng)激活了A股市場(chǎng)參與者的交易情緒，驅(qū)動(dòng)著大盤指數(shù)重新企穩(wěn)。

救市措施，改善金融股資產(chǎn)質(zhì)量

不可否認(rèn)的是，金融股近一年來(lái)所背靠的大環(huán)境確實(shí)有點(diǎn)不盡如人意。比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行股面臨不良資產(chǎn)提升壓力；再比如說(shuō)股指持續(xù)下行，市場(chǎng)人氣低迷，流動(dòng)性壓力開始顯現(xiàn)，從而使得股票質(zhì)押持續(xù)逼近平倉(cāng)線，券商股的資產(chǎn)質(zhì)量漸有惡化的苗頭。受此影響，金融股的股價(jià)走勢(shì)在前期持續(xù)震蕩走低。

金融股是A股市場(chǎng)的權(quán)重股、指標(biāo)股、人氣股，金融股的前期持續(xù)走低放大了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，進(jìn)一步強(qiáng)化了A股市場(chǎng)的調(diào)整壓力。如此情況下，要想改變A股市場(chǎng)的單邊下行趨勢(shì)，必須下重手重塑市場(chǎng)參與者的預(yù)期。故，這一周來(lái)，相關(guān)各方出臺(tái)了一系列的利好政策措施，包括地方國(guó)資部門對(duì)面臨著股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)民企上市公司的積極援助，也包括改革開放再出發(fā)等等輿論導(dǎo)向，以期達(dá)到改善市場(chǎng)參與者預(yù)期的目的。

就本周走勢(shì)看，利多措施效果正在顯現(xiàn)，不僅使得市場(chǎng)參與者的持股底氣回升，削弱了市場(chǎng)的拋壓，而且還為維穩(wěn)資金找到了出擊的方向，即資產(chǎn)質(zhì)量有望改善的銀行股、券商股成為最佳選擇標(biāo)的?？紤]到銀行股、券商股的估值已經(jīng)接近歷史低位區(qū)域，前期資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂正逐漸淡化，在救市措施的漸趨落實(shí)下，從投資邏輯看，銀行股、券商股的估值有望得到迅速提升。

大漲之后或?qū)⒎只?/h3>

當(dāng)然，就目前大盤走勢(shì)來(lái)說(shuō)，金融板塊整體仍難以持續(xù)快速上漲，因?yàn)槟壳癆股市場(chǎng)只是改變了前期單邊下行的趨勢(shì)，指望目前滬深兩市迅速走出新一輪的牛市，似乎并不現(xiàn)實(shí)。與此同時(shí)，外圍市場(chǎng)近期的大起大落也影響著國(guó)際資本的流向，作為北向資金的重要建倉(cāng)品種的銀行股、保險(xiǎn)股、券商股，在北向資金對(duì)大消費(fèi)的白馬股、藍(lán)籌股倉(cāng)位調(diào)整完畢之后，不排除會(huì)對(duì)金融股的倉(cāng)位進(jìn)行重新調(diào)整的可能。

更何況，以往A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)也顯示出，作為救市風(fēng)向標(biāo)的金融股，雖然在救市初期充當(dāng)了多頭的旗手，但是在后續(xù)的演繹過(guò)程中，表現(xiàn)一般也不會(huì)太突出。比如說(shuō)在2008年的9月中旬，金融股幾乎全線漲停，但持續(xù)數(shù)個(gè)交易日后，金融股與指數(shù)又一起步入到二次探底的過(guò)程中。原因在于，救市只是緩解了市場(chǎng)參與者過(guò)于恐慌的情緒，但尚未改變整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)、整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)釋放的趨勢(shì)。所以，經(jīng)過(guò)這一周來(lái)的大力反抽后，理論上，金融股的股價(jià)短期很可能會(huì)面臨一定的調(diào)整壓力。

當(dāng)然，時(shí)移則勢(shì)易也，歷史雖會(huì)重演，但也不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)。一方面是當(dāng)前的救市措施更具有操作性，對(duì)A股中短線走勢(shì)的影響力度強(qiáng)。另一方面則是因?yàn)楫?dāng)前金融股雖然漲幅較大，但金融股的估值數(shù)據(jù)仍然處于歷史低位區(qū)域。部分大市值銀行股的市盈率仍然在6倍左右、市凈率1倍左右，股息率在4%左右，這些數(shù)據(jù)充分顯示出大市值銀行股的估值優(yōu)勢(shì)依然突出。所以，即便市場(chǎng)仍有調(diào)整的壓力，大市值金融股股性在充分激活后也不會(huì)迅速重陷疲態(tài)，很可能會(huì)以目前股價(jià)位置為中樞，上下拉鋸震蕩，而那些熱錢炒作的中小市值銀行股、券商股在持續(xù)做多后，短期可能會(huì)面臨較大調(diào)整壓力。

尋找擁抱科技的金融股

總體來(lái)說(shuō)，金融股的未來(lái)投資機(jī)會(huì)仍然會(huì)集中在各細(xì)分行業(yè)的龍頭股，而二、三線的品種至多是交易性機(jī)會(huì)，這既是機(jī)構(gòu)資金比重持續(xù)提升的必然結(jié)果，也是金融行業(yè)規(guī)?；L(fēng)控特別重要的諸多產(chǎn)業(yè)特征所決定的。因此，對(duì)于銀行股、保險(xiǎn)股、券商股、信托股等諸多細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，仍然會(huì)落實(shí)在細(xì)分行業(yè)中排名第一第二的個(gè)股。

在對(duì)金融股的投資中，建議市場(chǎng)參與者可積極跟蹤那些擁抱科技的積極進(jìn)取型的金融股，如東方財(cái)富的三季度季報(bào)業(yè)績(jī)逆行業(yè)寒流而前行的動(dòng)能，就在于其加大了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等科技投入，引流能量充足，在客戶群體迅速增多下，無(wú)論是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還是兩融業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率均出現(xiàn)了逆勢(shì)前行的趨勢(shì)。華泰證券、中國(guó)平安、平安銀行、招商銀行等金融股在金融科技領(lǐng)域的投資力度也很大，它們的業(yè)務(wù)增速勢(shì)頭強(qiáng)勁，有望漸漸與跟隨者拉開距離，成為未來(lái)A股市場(chǎng)為數(shù)不多的金融領(lǐng)域的高成長(zhǎng)股。