關(guān)于A股銀行股龍頭招商銀行，一直有一種說(shuō)法：招行近2～3年通過(guò)減值準(zhǔn)備隱藏了很多利潤(rùn)。但不良減值損失和不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在各個(gè)銀行之間差異非常大，如果沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)異于雞同鴨講。最近筆者翻看各家銀行定期報(bào)告，找到了一個(gè)比較靠譜的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量四大股份行各自都藏了多少利潤(rùn)，這個(gè)指標(biāo)就是遞延所得稅資產(chǎn)。

遞延所得稅隱藏資產(chǎn)的“套路”

遞延所得稅資產(chǎn)是未來(lái)預(yù)計(jì)可用來(lái)抵稅的資產(chǎn)。所有提前繳納的所得稅被計(jì)入遞延所得稅資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)可以用來(lái)抵扣未來(lái)發(fā)生的企業(yè)所得稅。針對(duì)銀行來(lái)說(shuō)遞延所得稅資產(chǎn)包含什么呢？參考招行2017年年報(bào)，其主要組成部分是多計(jì)提的資產(chǎn)減值造成的遞延所得稅資產(chǎn)。

具體是這樣的，銀行計(jì)提減值損失（比如減值100億）會(huì)壓低銀行稅前利潤(rùn)。但稅務(wù)局并不認(rèn)可這種計(jì)提，稅要按照稅務(wù)局認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)（比如只認(rèn)核銷的50億）計(jì)算可以不交稅的減值，所以超出稅務(wù)局標(biāo)準(zhǔn)的減值部分（100-50=50億，相當(dāng)于撥備增量的部分）需按照25%的稅率交稅，銀行要多交稅12.5億。

銀行表示，減值已經(jīng)計(jì)提，為什么還要多交稅？國(guó)稅則表示，多交的稅先記錄在遞延所得稅資產(chǎn)科目下，未來(lái)銀行的這些減值真的用于核銷了，可以用遞延所得稅科目下的資產(chǎn)來(lái)抵稅。所以，以稅務(wù)局的標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)桿，誰(shuí)家的遞延所得稅資產(chǎn)增長(zhǎng)快誰(shuí)家就藏了利潤(rùn)。那么，從遞延所得稅資產(chǎn)增量是否可以反推隱藏了多少利潤(rùn)呢？按照上面的例子，多計(jì)提的50億，交了12.5億的稅。當(dāng)未來(lái)不良情況好轉(zhuǎn)了，多提的50億可以用來(lái)核銷不良，就可以少提50億減值。

因此，稅前凈利潤(rùn)增加了50億，正好把之前多交的12.5億用來(lái)抵扣新的稅。最終，這50億就可以變成凈利潤(rùn)增量了。也就是說(shuō)，毛估可以按照遞延所得稅資產(chǎn)增量的2～3倍來(lái)估計(jì)隱藏的利潤(rùn)（遞延所得稅資產(chǎn)中除了減值造成的還有一些其他科目造成的，如應(yīng)付工資等）。

招行遞延所得稅資產(chǎn)遠(yuǎn)超其他股份行

下面看看過(guò)去2～3年，招浦民興四大股份行的遞延所得稅資產(chǎn)發(fā)生了什么變化。以2016年中報(bào)開(kāi)始的中報(bào)或年報(bào)作為數(shù)據(jù)來(lái)源，可得到表1及圖1。

不難發(fā)現(xiàn)，招行的遞延所得稅資產(chǎn)遠(yuǎn)超其他3家，從2016年中報(bào)到2018年中報(bào)這兩年時(shí)間內(nèi)，招行的遞延所得稅資產(chǎn)增加了300億，而同期其他3家平均增加了100億左右。而且每半年相比，招行的遞延所得稅資產(chǎn)增量也遠(yuǎn)高于其他幾家。

其次，可以考察一下每年遞延所得稅資產(chǎn)的增量和當(dāng)期的凈利潤(rùn)的比值來(lái)看看到底哪家多交了稅，隱藏了利潤(rùn)。由于2018年只有中報(bào)，筆者選取了2016年年報(bào)、2017年年報(bào)和2018年半年報(bào)作為數(shù)據(jù)來(lái)源，如表2、圖2。

可見(jiàn)，招行遞延所得稅資產(chǎn)增量占凈利潤(rùn)的比例一直高于其他3家銀行，平均高10～15個(gè)百分點(diǎn)。招行這兩年掩蓋了約30%～40%的凈利潤(rùn)增速。而掩藏的這些利潤(rùn)，用招行董事長(zhǎng)李建紅的話說(shuō)：反正肉都爛在鍋里，等環(huán)境好了就放出來(lái)分給長(zhǎng)期股東。所以，作為中小投資者，只要守好招行這鍋肉，未來(lái)2～3年可以活得相當(dāng)滋潤(rùn)。