王凡

【摘要】本文主要研究了山東浪潮信息公司的資本結(jié)構(gòu)，系統(tǒng)的分析了山東浪潮信息公司資本機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀。

【關(guān)鍵詞】高新技術(shù)企業(yè) 資本結(jié)構(gòu)

一、資產(chǎn)負(fù)債率較低

資產(chǎn)負(fù)債率的大小不僅可以代表企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平，也是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。根據(jù)獲取的浪潮信息有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算出浪潮信息2007年至2015年的資產(chǎn)負(fù)債率。下表（見(jiàn)表1）為浪潮信息2007年2015年的資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計(jì)情況。

嚴(yán)鴻雁（2013）分析得出1999年20lO年間高新技術(shù)上市公司的總負(fù)債比率約為44.77%，低于非高新技術(shù)上市公司。通過(guò)對(duì)浪潮信息資產(chǎn)負(fù)債率的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，可以看出，雖然2013年一2015年其資產(chǎn)負(fù)債率有所升高，但2007年2012年的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以下，近九年的資產(chǎn)負(fù)債率均值僅為43%，低于50%。這表明浪潮信息存在的資產(chǎn)負(fù)債率較低這一問(wèn)題。

二、流動(dòng)負(fù)債比率過(guò)高，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

公司資本結(jié)構(gòu)的重要一方面就是負(fù)債結(jié)構(gòu)。通過(guò)負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析便可以了解企業(yè)在信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面的問(wèn)題。下表為浪潮信息在2008年至2015年這八年的負(fù)債構(gòu)成比例表。

一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債水平的50%被認(rèn)為較為合理，而浪潮信息的流動(dòng)負(fù)債水平明顯偏高，已經(jīng)達(dá)到90%。公司的流動(dòng)負(fù)債水平較高，這可能是因?yàn)槔顺毙畔⒌膬衄F(xiàn)金流量出現(xiàn)不足的問(wèn)題。企業(yè)由于缺乏長(zhǎng)期資金，為了保證公司的日常運(yùn)營(yíng)，只能通過(guò)借入大量短期債務(wù)，有短借長(zhǎng)投的趨勢(shì)。但短借長(zhǎng)投會(huì)造成公司的資金流動(dòng)性更加缺乏，如果公司的流動(dòng)負(fù)債水平較高，會(huì)使得公司面臨較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司總負(fù)債的規(guī)模也會(huì)受到限制。同時(shí)，公司的流動(dòng)負(fù)債水平較高，在金融市場(chǎng)環(huán)境向不利于企業(yè)發(fā)展的方向改變時(shí)，公司資金周轉(zhuǎn)存在困難的可能性就會(huì)加大，從而使得公司在信用和資金流動(dòng)性等方面的風(fēng)險(xiǎn)加大，這會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重威脅。

三、資金來(lái)源傾向于外源融資

內(nèi)源融資是通過(guò)公司內(nèi)部自身進(jìn)行籌集的資金，它的資金來(lái)源是由正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，主要包括留存收益和折舊兩項(xiàng)內(nèi)容，一般情況，用財(cái)務(wù)報(bào)表中盈余公積，未分配利潤(rùn)和折舊來(lái)表示公司的內(nèi)源融資。外源融資是企業(yè)通過(guò)一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金。外源融資從形式上看主要包括一般性商業(yè)負(fù)債，發(fā)行債券，向銀行貸款形成的債務(wù)以及在資本市場(chǎng)上發(fā)行股票等。

可以看出，浪潮信息的資金來(lái)源中外源融資的比重達(dá)到總?cè)谫Y額的百分之八十以上，企業(yè)過(guò)度的依賴外源融資。根據(jù)融資優(yōu)序理論，公司在進(jìn)行融資的過(guò)程中，為了降低公司的發(fā)行費(fèi)用和資金成本，公司會(huì)首先考慮使用內(nèi)部融資的方式，即通過(guò)內(nèi)部盈余來(lái)滿足資金的需求，其次才會(huì)考慮使用外部融資，并且在外部融資的過(guò)程中，會(huì)首先考慮債權(quán)融資，最后才會(huì)考慮采用股權(quán)進(jìn)行融資。而浪潮信息的資金來(lái)源主要是傾向于外源融資，可以看到，融資秩序發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

四、債務(wù)融資主要依靠銀行貸款

根據(jù)浪潮信息債務(wù)融資狀況，可以發(fā)現(xiàn)，短期借款在短期債務(wù)融資中的比例較高。這可能是因?yàn)槎唐诮杩钍掷m(xù)簡(jiǎn)單、限制條件少，不像長(zhǎng)期借款一樣，限制條件較為嚴(yán)格，手續(xù)也相當(dāng)復(fù)雜。并且銀行對(duì)企業(yè)的貸款以短期貸款為主，在企業(yè)急需籌集資金的情況下，采用短期借款則能迅速籌集到所需資金，以滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用。而長(zhǎng)期借款在長(zhǎng)期債務(wù)中所占的比例較高，原因可能是我國(guó)的資本市場(chǎng)不完善也不發(fā)達(dá)，在股票市場(chǎng)迅速發(fā)展的同時(shí)，債券市場(chǎng)沒(méi)有得到同樣的快速發(fā)展?？傊?，在債務(wù)融資中，不管是長(zhǎng)期債務(wù)融資，還是短期債務(wù)融資，浪潮信息都依賴于銀行貸款，債務(wù)融資的單一性不僅不利于企業(yè)的發(fā)展，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，很容易會(huì)使企業(yè)陷入償還利息的財(cái)務(wù)困境。同時(shí)，銀行給予企業(yè)貸款的額度越大，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好，到期償還不上所欠銀行的利息，這會(huì)使得銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著加大。

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