劉露揚

5月31日，深圳市遠望谷信息技術(shù)股份有限公司（002161.SZ，以下簡稱“遠望谷”）發(fā)布公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買上海希奧信息科技股份有限公司（以下簡稱“希奧信息”）98.50%股權(quán)和龍鐵縱橫（北京）軌道交通科技股份有限公司（以下簡稱“龍鐵縱橫”）100%股權(quán)，同時向不超過10名特定投資者募集不超過3.68億元的配套資金。值得注意的是，遠望谷的股價已經(jīng)由2月2日停盤價6.75元上漲至5月31日的9.33元，漲幅近40%。資金的狂熱可以看出投資者對此次重組的期待。不過據(jù)2017年年報數(shù)據(jù)，遠望谷的靜態(tài)市盈率高達3966倍，在兩市3500多家上市公司中高居第二。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前為止我國A股市場的平均市盈率僅為40倍左右。

那么超高的市盈率究竟反映出的是市場的期待還是企業(yè)體量的虛高？遠望谷未來發(fā)展的路徑是怎樣的？帶著這些問題，《投資者報》記者設(shè)法聯(lián)系到了遠望谷證券部的負責人何女士，獲得了部分解答。

體量越來越“肥”

遠望谷是中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的代表企業(yè)之一，RFID技術(shù)（無線射頻識別，俗稱電子標簽）、產(chǎn)品和整體解決方案供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)聚焦鐵路、圖書、零售三大行業(yè)應(yīng)用市場，同時還涉及紡織洗滌、智慧旅游、煙酒管理、智能交通等RFID物聯(lián)網(wǎng)垂直應(yīng)用領(lǐng)域。

對于收購龍鐵縱橫，遠望谷證券部負責人何女士對《投資者報》記者表示，龍鐵縱橫專注于存量軌道交通機車維修市場，已自主研發(fā)十余件鐵總及下屬單位頒發(fā)認證產(chǎn)品，通過本次重組，在市場上公司將增強軌道交通領(lǐng)域布局，逐步形成從鐵路貨車領(lǐng)域向動車、高鐵領(lǐng)域的過渡，實現(xiàn)新增建設(shè)市場與存量機務(wù)市場的協(xié)同服務(wù)等。

而記者通過查閱遠望谷歷年來的公告和活動，發(fā)現(xiàn)不斷地投資并購對遠望谷來說更像是一種慣性。自其2007年上市以來，投資、并購動作一直不斷，涉及的并購事項高達十幾起。尤其是近兩年，遠望谷的并購動作逐漸加速。

2016年上半年，遠望谷以4520.22萬元的價格收購了法國TAGSYS公司的紡織品洗滌解決方案業(yè)務(wù)和RFID標簽設(shè)計與產(chǎn)品業(yè)務(wù)，進入紡織品洗滌市場;下半年又以1.74億元的價格收購了以傳統(tǒng)標簽及標簽、RFID標簽和傳統(tǒng)服裝裝飾和包裝業(yè)務(wù)為主營的香港公司SML Holdings Limited 10%股份。2017年，遠望谷一方面繼續(xù)向SML Holdings Limited公司增資3100多萬元，另一方面又以5017萬元的價格收購了主要業(yè)務(wù)為圖書業(yè)務(wù)的畢泰卡文化科技（深圳）有限公司34.36%的股權(quán)。2018年，遠望谷發(fā)布公告稱，擬現(xiàn)金出資9584.67萬元向畢泰卡原股東收購65.64%的股權(quán)，在其收購?fù)瓿珊螅瑢⒊钟挟吿┛?00%的股權(quán)。

然而，在一系列的并購動作之后，體量越來越大的遠望谷業(yè)績表現(xiàn)卻越來越差。

盈利能力跟不上

根據(jù)歷年來財務(wù)數(shù)據(jù)，從2015年開始，遠望谷的營業(yè)收入就一直處于下降狀態(tài)。2015年，遠望谷營收下降20.99%，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤下降69.64%;隨后的2016年，在遠望谷再次并購的大背景下，不僅營業(yè)收入出現(xiàn)小幅下滑，且扣非后凈虧損達到了800多萬元，不過這一年公司也通過出售思維列控股票實現(xiàn)了4800多萬元的非經(jīng)常性損益，實現(xiàn)了扭虧為盈。

2017年，遠望谷仍在繼續(xù)投入大量資金進行并購，然而并購的背后卻是其當年業(yè)績滑坡進一步加速。數(shù)據(jù)顯示，遠望谷在2017年實現(xiàn)了150多萬元的歸母凈利潤，但其中其實當年的非經(jīng)常性損益卻高達4100多萬元，也依然是由出售思維列控股票160萬股所得，若剔除這部分收益的影響，則扣非后歸屬于母公司股東仍凈虧損近4000萬元。

今年一季度，遠望谷業(yè)績繼續(xù)下滑。營業(yè)收入同比下滑7%，扣非后歸母凈利潤同比下滑了64.37%，虧損2634.45萬元。于是，曾經(jīng)的一幕又出現(xiàn)了： 4月26日，遠望谷發(fā)布公告稱，擬以集合競價交易、大宗交易等法律法規(guī)允許的方式，減持不超過320萬股思維列控股份，減持比例不超過思維列控總股本的2%。

對于連續(xù)出售思維列控股票的原因，遠望谷負責人表示：“減持思維列控股票有利于進一步提升公司整體資產(chǎn)運用效率，改善公司財務(wù)狀況和業(yè)績表現(xiàn)，并為公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展提供堅實的資金支撐，有利于提升公司綜合競爭力，實現(xiàn)股東利益最大化?！?/p>

不過不可否認的是，每逢業(yè)績下滑到虧損線以下，遠望谷就通過出售股票來扭虧為盈，而這種“盈利模式”顯然不可能長期持續(xù)。

違規(guī)高管妻子繼任

然而頻繁的投資并購和資本運作也給了一些投機分子可乘之機。

根據(jù)證監(jiān)會2017年1月份發(fā)布的決定，遠望谷實際控制人徐玉鎖曾被證監(jiān)會處以大額罰款，還被處以5年證券市場禁入的懲罰，而被處罰的原因正與遠望谷之前的頻繁投資、并購有關(guān)。

2014年，遠望谷擬出資至少9550萬歐元分4筆購買Bibliotheca Group GmbH公司100%股權(quán)，該內(nèi)幕信息不晚于2014年9月11日形成，公開于2015年5月14日。而就在此期間，內(nèi)幕信息知情人徐玉鎖卻通過控制“廖某松”賬戶，買賣遠望谷股票，實際獲利542萬多元。此外，徐玉鎖控制使用“廖某松”賬戶于2013年7月20日至2015年7月20日期間兩次交易遠望谷，存在“買入后六個月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個月內(nèi)又買入”的行為，構(gòu)成了短線交易。

從遠望谷2017年年報所披露的董事、監(jiān)事、高級管理人員名單來看，目前已沒有徐玉鎖的名字，董事長一職由徐玉鎖的妻子陳光珠擔任。但《投資者報》記者注意到，徐玉鎖與其妻子陳光珠一直為遠望谷的實際控制人，徐玉鎖直接持有上市公司22.50%的股份。