熊志超 羅荷花 蔣嬋

[摘 要] 以湖南省獨立學院150名學生的調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用二元Logit模型，從大學生可支配資金額度、對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解、開設(shè)金融課程的情況等方面實證研究獨立學院大學生投資理財行為的影響因素，并運用Probit模型通過了穩(wěn)健性檢驗，得出結(jié)論：大學生開設(shè)金融課程情況、對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的了解、可支配資金額度以及渴望理財獲利程度等因素對獨立學院大學生投資理財行為產(chǎn)生顯著影響，并提出注重培養(yǎng)大學生的投資理財意識、金融機構(gòu)創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品、政府積極打造良好的投資理財環(huán)境等對策建議。

[關(guān)鍵詞] 大學生；投資理財行為；影響因素

[中圖分類號] G645；F832.2 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）04-0175-04

一、引言及文獻綜述

隨著當前社會經(jīng)濟的發(fā)展，投資理財?shù)睦砟钪饾u深入大學生群體，大學生投資理財需求量大幅增加，導致各類金融機構(gòu)積極推出面對大學生群體專門的各種理財產(chǎn)品，使得大學生可供選擇的理財產(chǎn)品的品種日益多樣化。并且，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融也日益發(fā)展，人們對互聯(lián)網(wǎng)金融概念也廣為接受，因此，也促使支付寶、螞蟻金服、P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)物在大學生群體產(chǎn)生重大影響，并不斷融入新一代年輕人的生活當中，甚至成為不可或缺的一個部分。特別是阿里巴巴把握大學生需求，使得大學生提前進入了信用支付的時代。因此，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的收益較少，但是憑借其便利性和較高的安全性，加上支付寶在大學生中的影響力，使得大多數(shù)大學生會更加傾向于選擇互聯(lián)網(wǎng)金融的投資理財方式（劉瀾，2015）。

國內(nèi)外學者們對大學生投資理財行為進行深入研究，表現(xiàn)在：有一部分是關(guān)于大學生投資理財行為現(xiàn)狀研究。喬天國（2015）、高艷紅（2015）等認為大學生投資方式單一，理論知識不足，有不少學生沒有自己的投資理財經(jīng)歷。張玉娟（2015）認為大學生投資者在市場中的操作手法一般傾向為敢于冒險，缺乏耐性。有些學者對大學生投資理財行為影響因素進行研究。Robb（2009）研究了高校的理財意識與理財選擇并指出，學歷對人們理財行為有重要影響。Yordanova（2011）認為性別不同會對投資者在風險偏好、風險認知和風險行為上產(chǎn)生的影響。Oezlen Oezgen和Ayse Sezen Bayoglu（2005）對300名來自三所不同大學的土耳其大學生進行了調(diào)查，指出大學生的金錢態(tài)度有著一定的差異，特別是在性別和年齡上有差異。宋佳倩、張玉棟與張聰（2017）認為影響微觀個體參與互聯(lián)網(wǎng)金融理財行為的因素有風險偏好、過度自信以及專業(yè)素養(yǎng)等方面。還有一部分研究是關(guān)于完善大學生投資理財行為的對策研究。蹇蕾，龔勛（2014）認為大學生要選擇適合自己的投資工具進行個人理財投資，把在課堂上學到知識運用到實踐中。余麗霞（2013）認為大學生主動學習必要的投資理財知識，關(guān)注國家的經(jīng)濟政策，提高操作金融理財產(chǎn)品的能力。學校也應(yīng)加強對學生投資理財方面的教育，開設(shè)理財教育課程，為學生組織設(shè)立模擬銀行、模擬炒股大賽等投資理財方面的活動。沈俊源（2013）、丁婷（2014）、陳文博（2017）等認為學校、社會、家庭都應(yīng)加強教育，培養(yǎng)大學生正確價值觀和積極理財觀。

可見，國內(nèi)外學者們對大學生投資理財行為現(xiàn)狀、影響因素等方面進行了深入研究，研究成果豐碩，但對獨立學院大學生投資理財行為研究較少?；讵毩W院大學生視角，運用二元Logit計量模型對獨立學院大學生投資理財行為的影響因素進行實證分析，并提出一些有針對性的對策建議。

二、變量選取、研究假設(shè)與模型設(shè)定

（一）變量選取及研究假設(shè)

1.因變量——大學生是否進行投資理財

大學生投資理財行為是指在資金充裕的情況下對自身資金進行有效投資分配。大部分大學生在校期間資金來源相對穩(wěn)定，但是大學生所支配的額度有限并且大學生消費具有一定的靈活性，持有資金額流動性強，不夠穩(wěn)定。因此，大學生投資理財?shù)膽B(tài)度可以分為積極態(tài)度和消極態(tài)度。積極態(tài)度是來自于大學生本身對投資理財了解程度深，有足夠的資金并且具有投資欲望。消極態(tài)度則可能因為大學生本身資金不足，對投資理財了解不夠和投資理財產(chǎn)品自身發(fā)展不足。所以，我們將用大學生是否投資理財作為因變量，如果大學生進行投資理財則設(shè)為1；不進行投資理財則設(shè)為0。

2.自變量

根據(jù)已有研究和調(diào)查結(jié)果表明，大學生自身基本特征、大學生家庭基本特征等可能會對大學生產(chǎn)生影響，具體而言：

（1）大學生自身基本特征。我們從大學生性別、年級、開設(shè)金融課程的情況、對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解這四個方面來考慮大學生自身基本特征對大學生是否投資理財進行分析。

①性別。男生和女生性別的不同可能會導致消費理念的不同，對自身資金的使用計劃、投資規(guī)劃也有所不同，從而使得男生和女生對是否進行投資理財產(chǎn)生差異。

②年級。大學生所在年級對大學生投資理財行為產(chǎn)生影響。一般來說，大一新生剛進入大學，對資金使用規(guī)劃尚沒有明確的目標，也沒有足夠的投資理財知識來解決投資理財中可能發(fā)生的問題。而年級越高的大學生可能接觸更多的投資理財知識，會提升大學生參與投資理財?shù)姆e極性，但年級越高的大學生，比如畢業(yè)班學生，可能會面臨畢業(yè)就業(yè)壓力大導致精力分散，也無法進行投資理財活動。

③開設(shè)金融課程情況。大學的金融課程是大學生了解投資理財知識的重要途徑，大學生投資者可以通過金融課程了解投資理財知識，有利于大學生加深對投資理財產(chǎn)品的了解，方便大學生進行投資理財。

④對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)會使得更多的大學生能有途徑去了解理財產(chǎn)品和各種新興的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品為更多大學生所熟知，受到更多大學生投資者的青睞。大學生對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解越多，也會促進其利用互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品進行投資理財。

（2）大學生家庭基本特征。家庭基本特征對大學生投資態(tài)度的影響可以從大學生的戶籍、可支配資金額度、是否渴望理財賺錢等影響因素來考慮。

①戶籍狀況。城市戶籍的大學生投資者可能會相對處在活躍投資理財?shù)姆諊斨校绲慕佑|投資理財，對投資理財?shù)牧私鈺^農(nóng)村戶籍的大學生要多。總體而言，城市戶籍的大學生可能會對投資理財?shù)闹R更具體、全面一些。

②可支配資金額度。可支配資金額度是指大學生可支配的資金，即除去必要開支之外的剩余資金。大學生擁有一定的可支配資金額度是進行投資理財活動的前提。大學生擁有投資理財?shù)南敕?，加上手上掌握一定量的可支配資金，往往會促使他進行投資理財活動。

③渴望理財獲利程度。大學生渴望理財獲利程度會影響著大學生進行投資理財行為。大學生越渴望通過投資理財獲利，就越會通過投資理財方式賺取收入。

（二）變量的賦值與定義

將“是否進行大學生投資理財行為”作為因變量，假設(shè)大學生進行投資理財則賦值為1，反之，不進行投資理財，賦值為0。則影響大學生是否投資理財?shù)囊蛩叵嚓P(guān)變量的定義與賦值如下：

表1 各變量的定義與賦值

由于大學生進行投資理財分為是和否兩種情況，可以用1和0來表示。通過二元Logit計量模型來分析大學生投資理財?shù)挠绊懸蛩?，該模型主要?yīng)用在有且只有2個因變量時，模型中因變量為大學生進行投資理財和沒有進行投資理財，二元Logit模型的形式如下：

將上式變形，得到Logit模型分析大學生投資理財影響因素的基本表達式：

在（2）式中存在兩種情形（大學生進行投資與不進行投資理財）機會比的對數(shù)βiXi，（i=1，2，3，…，7）服從邏輯分布，其中自變量X包括大學生基本特征、大學生家庭基本特征的7個影響因素。設(shè)立模型綜合分析現(xiàn)有大學生投資理財?shù)挠绊懸蛩?。在引入大學生本身特征變量，其中X1、X2、X3、X4分別表示性別、年級、是否開設(shè)金融課程、對互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)牧私猓恢笪覀兙C合分析大學生基本特征變量，增加了X5、X6、X7這幾個變量，分別指戶籍、可支配資金額度和是否渴望理財賺錢。

三、數(shù)據(jù)描述性分析與實證結(jié)果解釋

（一）數(shù)據(jù)來源

1.樣本選擇

2016年12月調(diào)查研究小組通過向湖南省長沙市東方科技學院，樹達學院等獨立學院進行實地走訪并發(fā)放獨立學院大學生投資理財情況的調(diào)查問卷，實地調(diào)研這些學院大學生投資理財情況。本次走訪調(diào)查共計發(fā)放問卷為160份，實際回收有效問卷150份，問卷有效率達到93.75%。在現(xiàn)有研究成果的理論基礎(chǔ)上，從大學生自身基本特征、家庭基本特征等幾個方面，構(gòu)建理論模型，并運用二元Logit計量模型對大學生投資理財具體影響因素進行實證分析。

2.融資約束樣本分析

表2 大學生投資理財行為的樣本量分析

根據(jù)被調(diào)查的150位大學生的投資理財行為基本情況來分析，其中進行投資理財行為的大學生有97位，占樣本總量的64.7%。而這些學校不進行投資理財行為的大學生僅有53位，占樣本總量的35.3%，由此可見，目前獨立學院大多數(shù)大學生愿意進行投資理財。

（二）數(shù)據(jù)的描述性分析

選用150個大學生數(shù)據(jù)作為樣本進行分析，各個變量的總體樣本數(shù)據(jù)分布特征，以及大學生進行投資理財行為影響因素的樣本數(shù)據(jù)分布特征描述見表3。

表3 變量的描述性統(tǒng)計

根據(jù)表3中總體樣本農(nóng)戶和是否進行投資理財行為的樣本大學生的比較結(jié)果顯示：進行投資理財行為的大學生樣本中的性別、年級、開設(shè)金融課程情況、對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解、戶籍狀況、可支配資金額度及渴望理財獲利程度這幾個變量的均值均高于總體樣本大學生。這表明進行投資理財?shù)臉颖敬髮W生年齡較大、對金融知識的了解程度較高、對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解度高、可支配資金額度相對較大以及渴望理財獲利程度較高，同時說明這5個因素對進行理財行為影響較高。

（三）實證結(jié)果解釋

通過選取150位大學生數(shù)據(jù)作為回歸分析樣本，利用STATA11軟件導入150個有效樣本數(shù)據(jù)，并通過Logit計量模型進行了回歸分析，最終分析結(jié)果如下表：

表4 大學生投資影響因素的Logit模型回歸結(jié)果

注：“***”、“**”、“*”分別表示在1%、5%、10%的水平下顯著?！啊北硎咀兞坎淮嬖诨蚪y(tǒng)計不顯著。

第一，從模型結(jié)果分析來看，大學生投資者開設(shè)金融課程程度通過了顯著性水平檢驗，且回歸系數(shù)為正，表明開設(shè)金融課程對大學生投資理財行為產(chǎn)生了顯著的正向影響。金融課程會讓人更多更好的了解理財知識，知識了解的越多，大學生投資理財?shù)呐d趣越厚，大學生投資者就越多。

第二，從模型來看，大學生對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解通過了顯著性水平檢驗，且回歸系數(shù)為正，說明大學生對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解對大學生投資理財有顯著的正向影響。隨著大學生對理財產(chǎn)品的了解程度逐漸加深，越有利于大學生進行投資理財行為。其原因在于，大學生對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解，越能夠明白通過投資理財可以增加自己收入，也越會購買互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，進行相關(guān)投資理財活動。

第三，可支配資金額度指標的系數(shù)顯著，說明可支配資金額度對大學生投資理財產(chǎn)生顯著的影響?？芍滟Y金額度越高，大學生進行投資理財行為越大。因為大學生如果沒有一定量的可支配資金，即便有投資理財想法，也是無法實現(xiàn)投資理財活動。擁有一定量的可支配資金是開展投資理財活動的前提條件。

第四，從模型中渴望理財獲利程度因素來看，其對大學生投資理財行為產(chǎn)生正向影響。一方面，一部分大學生投資者希望能通過理財賺錢來減輕家庭的負擔或希望通過自身的努力來證明自身的能力獲取額外的生活費。另一方面，大學生投資者利用多余的資金賺錢其實是合理規(guī)劃資金的表現(xiàn)，與其將資金用于不必要的消費，不如用于理財，這樣既鍛煉了自身的能力也養(yǎng)成了一個良好的消費習慣。

（四）穩(wěn)健性檢驗

通過替換計量模型的方法對上述實證回歸結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。保持原有變量不變，運用Probit模型對現(xiàn)有大學生投資理財影響因素進行實證分析，檢驗結(jié)果如表5所示。結(jié)果表明與表4的Logit二元回歸結(jié)果是基本一致的，這說明該模型通過穩(wěn)健性檢驗。大學生投資理財影響因素分析的二元Logit回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表5 大學生投資理財影響因素的Probit模型回歸結(jié)果

四、研究結(jié)論與對策建議

（一）研究結(jié)論

通過對湖南省長沙市東方科技學院、樹達學院等獨立學院的實地調(diào)研，運用Logit模型對現(xiàn)有大學生投資理財影響因素進行實證分析，并運用Probit模型通過了穩(wěn)健性檢驗，得出以下研究結(jié)論：第一，目前獨立學院大多數(shù)大學生愿意進行投資理財。第二，是否開設(shè)金融課程、對互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的了解、可支配資金額度、是否渴望理財賺錢等因素對大學生投資理財產(chǎn)生顯著影響，均通過了顯著型水平檢驗，而性別、年級、戶籍則對大學生投資理財行為影響不顯著。

（二）對策建議

1.學校與家庭注重培養(yǎng)大學生投資者的投資理財意識

學校在培養(yǎng)大學生投資理財意識方面應(yīng)注重課程建設(shè)方面，通過開設(shè)金融類課程，可以讓學生學習到投資理財?shù)幕局R，也有利于培養(yǎng)與提升大學生投資理財意識。除了積極開設(shè)金融課程之外，學校還應(yīng)主動開展投資理財方面的講座和比賽來進行實踐和交流，可以讓學生可以更好地了解投資市場的實際情況。另外，家長們應(yīng)該在條件允許的情況下積極鼓勵大學生去進行投資理財?shù)膶嶋H操作，特別是經(jīng)濟類大學生。

2.金融機構(gòu)創(chuàng)新推出適合大學生的投資理財產(chǎn)品

大學生投資者群體資金來源不穩(wěn)定、且較為分散、投資理財意識不足，導致市場上金融機構(gòu)針對大學生的投資理財產(chǎn)品較少，大學生無法挑選合適的理財產(chǎn)品。事實上，從長遠來說，大學生不僅是金融機構(gòu)現(xiàn)在客戶，也是金融機構(gòu)未來潛在客戶，且越來越多大學生參與投資理財市場，市場還是比較大，可以為金融機構(gòu)帶來可觀利益。因此，金融機構(gòu)應(yīng)針對大學生的投資需求特色，創(chuàng)新推出適合大學生的投資理財產(chǎn)品。

3.政府積極打造良好的投資理財環(huán)境

隨著經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提升，人們收入水平和對投資理財需求不斷上升，傳統(tǒng)的投資理財模式已經(jīng)無法滿足人們需求，新的金融理財模式隨之出現(xiàn)，但由于發(fā)展時間短，還存在一些不足之處，需要政府進行適時的規(guī)劃管理。對于大學生投資者來說，投資理財是為了賺取收益，但投資理財存在風險，他們無法承受大的風險。因此，政府部門應(yīng)營造一個健康良好的投資理財環(huán)境，并加強風險監(jiān)管。

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