鄧文偉

[摘 要] 基于公司簡介，結(jié)合中國聯(lián)通2017年審計后的財務(wù)報表及往年財務(wù)數(shù)據(jù)，從償債能力、盈利能力以及采用杜邦分析法對中國聯(lián)通進行全面財務(wù)分析。根據(jù)其財務(wù)狀況，聯(lián)通公司應(yīng)基于管理會計視角合理降低資費，擴大市場份額；改善信號質(zhì)量，改變企業(yè)形象；通過權(quán)益融資，發(fā)展5G；增強在農(nóng)村的營銷力度；和電信達成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共享部分地區(qū)基站，進而助推聯(lián)通公司的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 中國聯(lián)通；財務(wù)分析；發(fā)展建議

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2018）05-0114-02

一、公司簡介

中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司是經(jīng)國務(wù)院批準的控股公司，經(jīng)營范圍為電信業(yè)的投資，根據(jù)工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會和財政部《關(guān)于深化電信體制改革的通告》精神，公司于2008年順利完成了CDMA業(yè)務(wù)的出售以及與中國網(wǎng)通的合并交易。2009年1月，收購了本公司的控股股東——聯(lián)通集團的固網(wǎng)業(yè)務(wù)及部分資產(chǎn)。2009年1月7日，工業(yè)和信息化部向中國三家基礎(chǔ)電信運營商發(fā)放了3G業(yè)務(wù)經(jīng)營許可，聯(lián)通集團獲得了WCDMA第三代數(shù)字蜂窩移動通信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可，并授權(quán)本公司的間接控股子公司—中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司在全國范圍內(nèi)經(jīng)營此項業(yè)務(wù)。

二、財務(wù)分析

（一）償債能力

指企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。主要分析總體的債務(wù)水平以及流動負債占總體債務(wù)的水平。

通過分析資產(chǎn)負債率，可以看出2013年到2016年，負債的比重總體是上升的，但是在2017年，負債率突然降低，這主要是在2016年8月，中國聯(lián)通進行國企“混改”，引入BATJ在內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等約780億元巨資，使得自由現(xiàn)金流同比提升5.6倍至429.2億元，資產(chǎn)負債率下降至46.48%。通過進一步分析流動負債占總負債的比重，可以發(fā)現(xiàn)，總負債中主要是流動負債，查看相關(guān)資產(chǎn)負債表，流動負債中一半以上都是短期借款，這意味著在2017年以前企業(yè)主要通過短期負債進行長期融資，還本付息的壓力大，面臨很大的財務(wù)風險，在2017年混改后，通過權(quán)益籌資，償還了部分負債，使得財務(wù)狀況有所改善。

（二）盈利能力

可以衡量企業(yè)獲取利潤的能力，我們選擇采用凈資產(chǎn)收益率、毛利率等指標進行評估。

2016年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率突然下滑，通過杜邦分析，主要是營業(yè)凈利率大幅度下跌，收入總額變化不大，但是凈利潤從104億減少到4.8億，而2015年的凈利潤主要來自營業(yè)外收入，說明在2015年營業(yè)利潤就已經(jīng)大幅度下跌了。總體趨勢毛利率是下降的，2017年有所回升，如果剔除與光改相關(guān)的資產(chǎn)報廢損失人民幣29億元，利潤總額達到人民幣52.8億元，這得益于大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)套餐，增加了大量的客戶，收入逐步改善以及資本開支大幅下降。

（三）杜邦分析

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，從上一部分的盈利能力分析，可以看出2015年到2016年是一個巨大的轉(zhuǎn)變，但是本質(zhì)上是2014年就已經(jīng)大幅度下跌了，只是由于2015年有大量的營業(yè)外收入，所以本文采取用2014年的權(quán)益凈利率為基礎(chǔ)，對2016年權(quán)益凈利率分析，采用因素分析法，分析出權(quán)益凈利率下跌的原因。

2014年凈資產(chǎn)收益率=5.2834%=1.38%*0.54*7.09

2016年凈資產(chǎn)收益率=0.2057%=0.058%*0.45*7.88

凈資產(chǎn)凈利率下跌=5.2%-0.20%=5%

銷售凈利率變動的影響=0.058%*0.54*7.09-1.38%*0.54*7.09=-5.06%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=0.058%*0.45*7.09-0.058%

*0.54*7.09=-0.037%

權(quán)益乘數(shù)變動的影響=0.058%*0.45*7.88-0.058%*0.45*7.09=0.021%

通過杜邦分析，可以看出銷售凈利率導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了5.06%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率基本上沒有影響，分析得出凈資產(chǎn)收益率的大幅度下跌主要是銷售凈利率大幅度下跌導(dǎo)致的。查看具體的報表數(shù)據(jù)，2016年相對于2014年營業(yè)成本上升了，但是營業(yè)收入反而下降了。如果不考慮營業(yè)外帶來的利潤，2015年和2016年都是經(jīng)營利潤大幅度下跌，聯(lián)系中國聯(lián)通具體的戰(zhàn)略定位，聯(lián)通在2014年的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)策略還是“發(fā)揮3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢，積極開展LTE混合組網(wǎng)試驗”，導(dǎo)致聯(lián)通在2014年錯失了4G的商機，客戶逐漸流失，考慮到滯后效應(yīng)，2015年聯(lián)通的業(yè)績呈現(xiàn)大幅度下跌的狀況。

三、發(fā)展建議

（一）基于管理會計視角合理降低資費，擴大市場份額

從管理會計的角度，中國聯(lián)通的移動業(yè)務(wù)的成本主要是支付給中國鐵塔公司的基站使用費。這屬于固定成本，可以通過降低資費的方法，吸引大量的客戶，但并不是盲目的降低，降低資費要合理，保證增加的收入超過增加的變動成本，以實現(xiàn)增加邊際貢獻總額，最終增加企業(yè)利潤。2017年，中國移動多省份下架低檔次資費的套餐，并且高資費的套餐性價比也很低。這意味著低端市場呈現(xiàn)一片藍海，中國聯(lián)通可以占據(jù)這片藍海。雖然低檔次的套餐毛利率不高，但是客戶群體龐大，只要能夠保證收入超過變動成本，彌補部分固定成本，就能夠增加企業(yè)利潤。同時，國家在推進攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)，在未來，高性價比的聯(lián)通就是移動客戶的轉(zhuǎn)入對象。當然降低資費同時也響應(yīng)了國家的號召，對社會做出了巨大的貢獻。

（二）改善信號質(zhì)量，改變企業(yè)形象

只是簡單的價廉，并不是長久之計，最終顧客還是要關(guān)注信號的質(zhì)量。在過去，中國聯(lián)通在農(nóng)村沒有信號的形象已經(jīng)深深的固化在消費者的認識中，這嚴重的影響了企業(yè)的發(fā)展，也不符合事實，聯(lián)通應(yīng)當采取措施，扭轉(zhuǎn)形象，向社會展現(xiàn)聯(lián)通信號已經(jīng)得到了改善。當然相對于中國移動，中國聯(lián)通信號質(zhì)量還是有一定距離，在資金緊張的情況下，聯(lián)通可以采用現(xiàn)代技術(shù)，確定人口數(shù)量，保證人口聚集的地區(qū)有信號，集中一定的投入，實現(xiàn)最大的效益。

（三）通過權(quán)益融資，發(fā)展5G

目前聯(lián)通盈利能力低，無法負擔通過借助債務(wù)融資所需要支付的利息，如果債務(wù)期限較短，可能還會違約，無法按時還本付息，面臨較大的財務(wù)風險，所以籌集資金建造5G基站只能通過權(quán)益性融資。在3G時代，聯(lián)通擁有最好的3G網(wǎng)絡(luò)格式，通過大力發(fā)展3G，優(yōu)秀的網(wǎng)速挽回了在2G時代信號差的弱勢，增加了大量的客戶。但是在4G時代，聯(lián)通過于保守，認為3G足夠優(yōu)秀，導(dǎo)致在發(fā)展4G的進程中遠遠被中國移動落下，在4G和5G交接的時期，資金的限制導(dǎo)致聯(lián)通不能同時全免的發(fā)展4G和5G。因此，最好的方法是在人口聚集并且沒有4G的地區(qū)建造4G，將剩下的資金集中發(fā)展5G。

（四）增強在農(nóng)村的營銷力度

在第二代通訊技術(shù)時代，聯(lián)通在農(nóng)村基站建設(shè)的力度上有所不足，導(dǎo)致聯(lián)通在農(nóng)村信號較差，并且這樣的形象已經(jīng)固化，但是隨著時間的推移、技術(shù)的發(fā)展，聯(lián)通的大力建設(shè)，到了第四代通訊技術(shù)和第五代通訊技術(shù)交接的時期，聯(lián)通在農(nóng)村累計投入了大量的資金，信號差的問題已經(jīng)得到了良好的改善，但是并沒有得到很好的宣傳，尚未達到應(yīng)有的效果，導(dǎo)致目前在農(nóng)村發(fā)展的狀況是：投入了大量的成本建造基站，但是只有少量的農(nóng)村客戶使用，這是不經(jīng)濟的，不符合成本效益原則。解決這樣的問題，有兩種辦法，一種是放棄農(nóng)村市場，減少在農(nóng)村的投入成本，集中發(fā)展城市，但是這不利于長遠發(fā)展，中國是一個農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)村人口數(shù)量超過城市，并且城市用戶是3家運營商的大力集中發(fā)展的主要目標群體，導(dǎo)致城市競爭激烈，放棄一片藍海，在紅海中掙扎，并不是最優(yōu)方案，還有一個重要原因，人口是流動的，城鎮(zhèn)居民也會去農(nóng)村，客戶不僅僅只是要求城市有信號。另一種辦法是增強聯(lián)通在農(nóng)村的營銷力度，擴大農(nóng)村客戶占有度，考慮到移動已經(jīng)搶占先機、客戶的轉(zhuǎn)換成本和不希望更改號碼的情況，可以通過0月租然后按照通話分鐘和流量使用量計費的套餐先吸引客戶，通過自身便宜的資費徹底留住客戶，從而擴大聯(lián)通在農(nóng)村的占有率，爭取增加少量的營銷費用，起到杠桿式的效果，大量增加在農(nóng)村的收入。

（五）和電信達成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共享部分地區(qū)的基站

目前三大運營商的狀況是，中國移動在移動業(yè)務(wù)上一家獨大，聯(lián)通、電信兩家在夾縫中求生存，并且資源相對緊張。農(nóng)村的地區(qū)特點是地廣人稀，而聯(lián)通、電信在農(nóng)村地區(qū)的客戶占有率低。為了少量客戶，投入大量成本是不經(jīng)濟的。然而，少量客戶使用同一網(wǎng)絡(luò)不會影響網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量。因此，聯(lián)通公司可以通過與電信達成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同建造農(nóng)村以及偏僻地區(qū)的基站，或者由一方建設(shè)，另一方租用。在保證用戶網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的同時，通過共同建設(shè)，分攤成本，互利共贏。

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[責任編輯：史樸]