企業(yè)績效評估案例研究

鄭永東

【摘 要】企業(yè)管理迅速發(fā)展，企業(yè)績效評估體系在企業(yè)中得到了普及和完善。經(jīng)濟增加值（EVA）作為一種企業(yè)績效評價指標在企業(yè)中得到了運用，并日益完善。通過計算分析經(jīng)濟增加值，可以有效地對企業(yè)績效進行評價，客觀、完整、準確地評價企業(yè)所創(chuàng)造的價值，為企業(yè)未來的發(fā)展和轉(zhuǎn)型指明方向。該問題引起國內(nèi)外學(xué)者的高度重視，本文在此背景下，首先對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行了歸納和整理，然后闡述了EVA的基本理論，接著以上汽集團為例，進行EVA的企業(yè)績效評估分析，并進一步對EVA使用提出對策建議。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)績效評估；評估方法；經(jīng)濟增加值

經(jīng)濟全球化日趨明顯，科技發(fā)展日新月異，市場變化瞬息莫測，企業(yè)間的競爭日趨激烈，給世界各國的經(jīng)濟帶來巨大的挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，中國的資本市場迅猛發(fā)展，企業(yè)管理不斷深化，對企業(yè)績效的評價及分析也變得越來越重要。管理層需要對企業(yè)績效進行切實有效的評估，才能不斷改善企業(yè)的經(jīng)營與管理，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

一、績效評估的理論分析

（一）績效評估的內(nèi)涵分析

企業(yè)績效評估作為企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的核心，是企業(yè)管理的重要內(nèi)容?？冃гu估是指根據(jù)企業(yè)設(shè)置的要求與流程，采取有效的評估手段，對評估對象的工作績效根據(jù)評估的要求與內(nèi)容進行定時或不定時的評估與考核。企業(yè)的績效評價包括多個方面：企業(yè)對員工的績效評估，企業(yè)對內(nèi)部部門的績效評估，集團公司對子公司的績效評估，企業(yè)內(nèi)部的績效評估。本文對企業(yè)內(nèi)部的績效評估進行介紹。

（二）績效評估的發(fā)展

1、成本績效評價。十九世紀到二十世紀是資本主義自由經(jīng)濟時期。資本主義經(jīng)濟快速發(fā)展，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，企業(yè)管理者非常重視行業(yè)中同類商品的勞動生產(chǎn)率，所以基本上都采用每單位成本的評價指標。美國的泰勒系統(tǒng)研究了企業(yè)的工作績效，為每一種產(chǎn)品的原材料和人工費用確定了標準，從而確立了標準成本的理論。因此泰勒被稱為“科學(xué)管理之父”。

2、財務(wù)績效評價二十世紀初到二十世紀九十年代是資本主義的自由經(jīng)濟漸漸轉(zhuǎn)為壟斷競爭的時期。這時的績效評價是以財務(wù)指標為中心的財務(wù)績效評價。財務(wù)指標主要有稅后利潤、每股收益、投資報酬率、剩余收益等。20世紀初杜邦公司首創(chuàng)了著名的杜邦財務(wù)體系分析系統(tǒng)。杜邦分析法是把凈資產(chǎn)收益率逐級往下分解成各項財務(wù)比例之積，以此來對企業(yè)的經(jīng)濟效益與財務(wù)狀況進行評價的一種方法。

3、經(jīng)營績效評價創(chuàng)新。二十世紀九十年代后，企業(yè)間的競爭日趨積累，經(jīng)濟全球化和一體化趨勢日趨明顯，科技發(fā)展日新月異，市場變化瞬息莫測，給各國企業(yè)帶來的巨大的挑戰(zhàn)。美國的Stern- Stewart管理咨詢公司首先正式提出EVA這個企業(yè)績效評估指標，建立了一種新的企業(yè)績效評價指標。

二、本文選擇的研究方法分析

本文選擇的績效評估方法是經(jīng)濟增加值（EVA），這個方法表示的是企業(yè)的資本收益與資本成本間的差額。當經(jīng)濟增加值大于零時，企業(yè)創(chuàng)造了價值，增加了股東的財富；而當經(jīng)濟增加值小于零的時候，企業(yè)虧損了價值，虧損了股東的財富。相對于傳統(tǒng)的以會計利潤為核心的企業(yè)績效評估，EVA能夠更真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也更重視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，有著不可比擬的優(yōu)勢。美國的Stern- Stewart管理咨詢公司首先于二十世紀八十年代提出EVA這個企業(yè)績效評估指標，從而建立了一種新的企業(yè)績效評價體系。企業(yè)績效評估方法也隨著時代的變化不斷發(fā)展著，經(jīng)濟增加值（EVA）應(yīng)運而生。EVA表示的是企業(yè)的資本收益與資本成本間的差額，既稅后凈營業(yè)利潤減去所有資本成本，包括權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本。當經(jīng)濟增加值大于零時，企業(yè)創(chuàng)造了價值，增加的股東的財富；而當經(jīng)濟增加值小于零的時候，企業(yè)虧損了價值，虧損了股東的財富。EVA對投資者的預(yù)期收益進行了充分考慮，真實體現(xiàn)了股東財富的增減。經(jīng)濟增加值的理論以通俗的語言與簡潔的公式，解釋了較為復(fù)雜的經(jīng)濟理念，也就是投資者進行投資的目的是資本的增值，其標志便是稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）大于資本成本（TC）。[4]自EVA誕生以來，EVA作為企業(yè)績效評估指標被許多大型跨國公司采用來評價本企業(yè)以及企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)部門的經(jīng)營業(yè)績，由此進一步推動了經(jīng)濟增加值的應(yīng)用。

1、EVA計算公式。EVA理論所包含的基本思路是企業(yè)必須確保投資者的機會成本，使投資者能夠把投資在企業(yè)的資本隨時都可以變現(xiàn)。換句話說，投資者在經(jīng)營活動中的資本增值要等于企業(yè)的經(jīng)營利潤減去投資者的機會成本的差額[5]。計算經(jīng)濟增加值時在獲取財務(wù)報表、確定會計調(diào)整項目后，先確定資本結(jié)構(gòu)再確定加權(quán)平均資本成本，然后算出稅后凈營業(yè)利潤，經(jīng)濟增加值就等于稅后凈營業(yè)利潤扣除資本總額與加權(quán)平均資本成本之積。[6]如果經(jīng)濟增加值是正的，公司為其股東創(chuàng)造了價值。如果經(jīng)濟增加值是負的，股東財富則被摧毀了。依據(jù)Stern- Stewart管理咨詢公司所做出的結(jié)論，要對經(jīng)濟增加值進行準確的計算需要進行一百六十多項的調(diào)整，全部的調(diào)整都能夠?qū)ζ髽I(yè)的資本和經(jīng)營利潤的計量有所改進?？墒窃谄髽I(yè)的應(yīng)用中，這么多項目的調(diào)整是不現(xiàn)實的也是沒有必要的，因此在大部分情況下企業(yè)只需對五至十個項目進行調(diào)整就可以確定相當準確的經(jīng)濟增加值。

以下是EVA的計算公式：

①加權(quán)平均資本成本（WACC）=權(quán)益資本成本×權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中的百分比+債務(wù)資本成本×（1-稅率）×負債在資本結(jié)構(gòu)中的百分比

②經(jīng)濟增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-資本總額（TC）×加權(quán)平均資本成本（WACC）

2、國資委確定的EVA計算公式。由于基于EVA的企業(yè)績效評價體系有特有優(yōu)勢，為了能夠推廣經(jīng)濟增加值，國資委從我國的具體情況出發(fā)，確定了經(jīng)過簡化后的EVA指標的計算公式。

稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=凈利潤+（利息支出+研發(fā)支出-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1- 25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

經(jīng)濟增加值（EV A）=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-調(diào)整后資本×平均資本成本率

三、案例介紹

上海汽車集團股份有限公司（以下統(tǒng)一簡稱為”上汽集團”）在汽車行業(yè)中是我國A股市場里最大的上市企業(yè)。其主要股東為上海汽車工業(yè)（集團）總公司，持股比例為74.30%，實際控制人為上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。上汽集團主要業(yè)務(wù)為整車（乘用車、商用車）、零部件（發(fā)動機、變速箱、底盤等）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)（二手車交易、物流等），以及汽車金融業(yè)務(wù)。2015年，上汽集團實現(xiàn)銷量590.2萬輛，同比增長5.0%；營業(yè)總收入6704.48億元，同比增長6.42%。上汽集團在國內(nèi)汽車市場中始終保持領(lǐng)先地位，作為國內(nèi)汽車行業(yè)的領(lǐng)頭羊，2015年上汽集團第十一次邁入《財富》雜志公布的世界500強，上汽集團排名第六十位，與2014年相比上升了二十五位。上汽集團長久以來一直使用傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法。傳統(tǒng)的財務(wù)指標體系主要是通過一系列財務(wù)分析指標值來量化企業(yè)的財務(wù)狀況，為分析者發(fā)現(xiàn)問題以及做出決策或預(yù)測提供依據(jù)。傳統(tǒng)財務(wù)指標主要有稅后利潤、每股收益、投資報酬率（R OI）、剩余收益（R I）等。以此為典型代表的是杜邦公司于20世紀初首創(chuàng)的著名的杜邦財務(wù)體系分析系統(tǒng)。杜邦財務(wù)體系分析系統(tǒng)是根據(jù)公開的財務(wù)報表信息計算有關(guān)指標，從而對企業(yè)進行業(yè)績評價的。傳統(tǒng)財務(wù)指標的優(yōu)勢在于其應(yīng)用上十分方便，作為量化的指標便于比較。并且財務(wù)指標的計算中的數(shù)據(jù)可直接從財務(wù)報表中獲取，可以對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的成果進行量化從而對企業(yè)總體狀況做出評價，由此得出的評價結(jié)果具有較強的公信力。

四、案例分析

（一）上汽集團傳統(tǒng)績效評價方法的缺陷

上汽集團所采用的傳統(tǒng)的績效評估方法把財務(wù)指標作為企業(yè)績效評估的基礎(chǔ)，該方法存有固有的局限性。

1、可能會導(dǎo)致上汽集團過分注重年度終了的財務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)果，忽略了企業(yè)具體的經(jīng)營過程，管理者可能不會重視客戶的滿意度、產(chǎn)品的售后服務(wù)等這些可能影響企業(yè)長期發(fā)展的因素。企業(yè)的管理者甚至可能只以利潤為目的，而放棄有較高收益而回收期比較長的項目，這對企業(yè)的長期發(fā)展是有很大弊端的。傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價指標是短期業(yè)績指標，其最致命的缺點是財務(wù)指標的增長有可能是以長期的利益作為代價的。

2、上汽集團的財務(wù)數(shù)據(jù)基本是從以前年度的財務(wù)報表得來的，這些都是歷史的財務(wù)數(shù)據(jù)，會有一定的滯后性，由此算出的財務(wù)指標主要反映了上汽集團以前的經(jīng)營狀況，很難預(yù)測上汽集團未來會如何發(fā)展。

3、傳統(tǒng)的財務(wù)指標并不能真正反映上汽集團所創(chuàng)造的價值。傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價指標只關(guān)注債務(wù)的資本成本，卻很少關(guān)注投資者所投入的權(quán)益資本的成本，使企業(yè)的凈利潤中包含實際的利潤與權(quán)益資本成本這兩個部分。忽視權(quán)益資本成本可能會使上汽集團產(chǎn)生增加權(quán)益資本擴張企業(yè)股份的后果，忽視投入資本的利用率。

（二）上汽集團EVA的計算與分析

1、EVA的計算。上汽集團為大型國有企業(yè)，本文依照國資委標準對經(jīng)濟增加值進行計。

國資委將一般國企的資本成本率基準設(shè)定為5.5%，該規(guī)定解決了經(jīng)濟增加值在理論上計算的復(fù)雜困難。在國資委EVA標準中選擇利息支出，研發(fā)支出，非經(jīng)常性損益調(diào)整三個調(diào)整項目，突出了國有企業(yè)立足主業(yè)，鼓勵創(chuàng)新的導(dǎo)向。

2、基于EVA的分析

（1）2011年- 2014年上汽集團調(diào)整后的資本呈快速上升的趨勢。平均所有者權(quán)益，平均負債合計，平均無息流動負債，平均在建工程都在處于增長趨勢。主要由于平均所有者權(quán)益和平均負債的快速上升使得調(diào)整后的資本迅速上升。2011年- 2012年EVA指標下降，2012年- 2014年EVA指標上升，2013年- 2014年經(jīng)濟增加值增長較快。盡管2014年的稅后凈營業(yè)利潤超過的2011年，但由于資本成本使得2014年的EVA指標仍小于2011年的EVA指標。（2）國資委將一般國企的資本成本率基準設(shè)定為5.5%，雖然該規(guī)定解決了經(jīng)濟增加值在理論上計算的復(fù)雜困難之處，可是卻忽略了市場的變化，使經(jīng)濟增加值無法敏感地反映市場的動態(tài)。對資本的調(diào)整上，國資委的規(guī)定突出了立足主業(yè)的導(dǎo)向，但是仍然過于局限。立足企業(yè)自身，結(jié)合行業(yè)環(huán)境，選擇更適合的調(diào)整項目，能夠更為有效地消除會計失真，更真實有效地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。（3）在經(jīng)濟新的形勢當中，中國的企業(yè)行業(yè)面對這全新的機遇與挑戰(zhàn)。從市場變化的整個格局中看，我國的汽車市場已經(jīng)慢慢飽和，然而還存在這很大的潛力沒有挖掘，海外市場也有可以把握的機會。從科學(xué)技術(shù)進步的背景中看，傳統(tǒng)的汽車行業(yè)正在發(fā)生變化，高新技術(shù)的發(fā)展會對傳統(tǒng)汽車行業(yè)產(chǎn)生巨大的沖擊，新能源汽車的發(fā)展，不僅對汽車行業(yè)而言也是一個發(fā)展的很大的機會，也有助于我國自主品牌逐步形成具有差異化的競爭優(yōu)勢。在2011年至2014年，上汽集團始終保持這較高的研究開發(fā)支出，這是在激烈的大環(huán)境中保持市場競爭力的必然選擇。（4）從2011年到2012年，上汽集團的凈利潤下降了4.18%，經(jīng)濟增加值下降了8.81%；2012年到2013年，凈利潤上升了6.13%，而經(jīng)濟增加值僅上升1.72%；2013年至2014年，凈利潤上升7.49%，而經(jīng)濟增加值上升6.83%。

2011年- 2012年凈利潤，EVA都呈下降的趨勢，但是EVA下降的趨勢要比凈利潤快。2012- 2014年凈利潤增長較快，而EVA在一開始變化卻較為平緩。盡管2014年凈利潤超過了2011年，但其EVA指標仍小于2011年的EVA指標。其原因主要是資本成本的快速增長。2011年- 2014年上汽集團調(diào)整后的資本呈快速上升的趨勢。平均所有者權(quán)益，平均負債合計，平均無息流動負債，平均在建工程都在處于增長趨勢。主要是由于平均所有者權(quán)益和平均負債的快速上升使得調(diào)整后的資本迅速上升。

五、完善上汽集團EVA績效評估的對策建議

（一）在上汽集團的EVA計算中，首先要注重EVA的準確性，只對利息支出，研發(fā)支出和非經(jīng)常性損益的調(diào)整具有一定的局限性，上汽集團需要更加全面地考慮其影響因素，進行更多項目的調(diào)整。這樣才能確保EVA指標的可靠性和準確性。

（二）在資本成本的計算中，采用國資委確定的5.5%的資本成本率，脫離的現(xiàn)實的情況，上汽集團需要結(jié)合汽車行業(yè)的環(huán)境和市場現(xiàn)實情況，經(jīng)分析研究后確定更為準確的資本成本率。上汽集團還需要努力對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，使資本收益得到提高，經(jīng)常定期進行資產(chǎn)的清查，并積極處理利用率低的資產(chǎn)進行處理，盡量減少資本占用。而對于那些收益高出資本成本的項目，我們要加大投資、擴大規(guī)模，以實現(xiàn)EVA的長期的整體的有效增長。

（三）EVA不是一個單一的財務(wù)指標，基于EVA建立了一個管理的框架，企業(yè)的管理層以這個框架為基礎(chǔ)來確定企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略，作出有利于企業(yè)長遠發(fā)展的決策。經(jīng)濟增加值是激勵管理者和員工的杠桿。經(jīng)濟增加值能夠調(diào)整公司管理層和股東的利益，由于通過一個具有財務(wù)獎勵的激勵系統(tǒng)對公司管理層的驅(qū)動，產(chǎn)生長期的收入遠遠高于所使用的資本成本。管理者運用能力通過經(jīng)濟手段獲取的本質(zhì)是經(jīng)濟增加值，換句話說，也就是經(jīng)濟利潤。[16]基于EVA的企業(yè)績效評估體系有助于實習(xí)企業(yè)價值做大化的目標。

（杭州伊貝實業(yè)有限公司，浙江 杭州311500）

參考文獻：

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[2]王樹峰.企業(yè)業(yè)績評價中經(jīng)濟增加值的應(yīng)用分析[J].財經(jīng)界，2014（26）.

[3]Perways Alam，Mohammed Nizamuddin. Performance Measures of Shareholders Wealth：An Application of Economic Value Added （EVA）[J].International Journal of Applied Financial Management Perspectives，2013（2）.