金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定關系論

楊億

【摘 要】國家的一切發(fā)展都是以經(jīng)濟的發(fā)展為基礎，而經(jīng)濟的發(fā)展依賴于金融的穩(wěn)定和貨幣的穩(wěn)定，如果貨幣在短時間內(nèi)迅速貶值或者增值，對一個國家的發(fā)展是極其不利的，所以國家如果想要穩(wěn)定的發(fā)展就要穩(wěn)定金融和貨幣政策，使其不要在短時間內(nèi)貶值或者增值，保證我國的經(jīng)濟能夠穩(wěn)定而迅速的發(fā)展。

【關鍵詞】金融穩(wěn)定；貨幣穩(wěn)定；關系理論

我國的中國人民銀行法規(guī)定中央銀行和中國人民銀行都要履行實現(xiàn)貨幣穩(wěn)定和維護金融穩(wěn)定這兩大職能。通過大量的事實證明金融穩(wěn)定和貨幣穩(wěn)定之間總是存在沖突和一致的關系，中央銀行應該認真履行職責，注重理論與實踐的有機結合。

一、金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定關系的研究觀點

改革開放以來，盡管我國經(jīng)濟得到了快速發(fā)展，但是海外幾個先進的金融理念和經(jīng)濟觀點，我們都有必要參考。英國學者較早的發(fā)現(xiàn)了金融穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間的關系，他在貨幣政策的實施，為了減少金融不穩(wěn)定的因素，可以通過降低中央銀行的最后貸款的需要降低金融不穩(wěn)定的風險，其發(fā)表的理論中，信任的為了維持貨幣穩(wěn)定的貨幣政策目標，經(jīng)濟的穩(wěn)定提供了可以預測有利的環(huán)境，維持利率，貨幣穩(wěn)定時期的貨幣政策在短期內(nèi)不可能避免通貨膨脹水平超過了可接受的，在金融系統(tǒng)內(nèi)的不穩(wěn)定的潛在因素，短期內(nèi)，應接受超過通貨膨脹。在其他外部環(huán)境一致的情況下，中央銀行只有把政策目標集中在通貨價格水平的穩(wěn)定上，才能避免金融危機。另外，也有人指出，以通貨穩(wěn)定為目標的通貨政策導致金融系統(tǒng)的動蕩，使金融系統(tǒng)的潛在風險提高，對金融穩(wěn)定不利。通貨膨脹的壓力并不一定是通貨膨脹本身。中央銀行只以穩(wěn)定貨幣為目標是不夠的。金融不均衡本身可以直接看到不符合更低利息的風險，有助于金融系統(tǒng)和金融機構的健全性。因為通貨膨脹，很難區(qū)分租房和事業(yè)的質(zhì)量。換句話說，由于通貨膨脹，貸款者的信息不符合更嚴重的信息，在貸款風險增大的情況下，通貨穩(wěn)定的通貨政策有可能會導致金融穩(wěn)定的實現(xiàn)。傳統(tǒng)的觀點來看，金融的穩(wěn)定和貨幣穩(wěn)定和一致的，應保證貨幣穩(wěn)定，作為金融穩(wěn)定的前提條件和基礎，更多的海外金融學者也，從各國的通貨膨脹和金融危機中，無論是貨幣因素制定非貨幣因素，價格的變動引發(fā)金融危機，所以，金融風險的積累，盡可能的避免金融動蕩的危害降低。

二、金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定關系的沖突性

（一）金融穩(wěn)定的維護對實現(xiàn)貨幣政策目標的影響。無論是哪一種觀點都不能夠否認金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定之間存在沖突關系，這可能是由于一些企業(yè)或機構出現(xiàn)通脹率的偏離，從而使得貨幣政策目標的實現(xiàn)非常困難。金融不穩(wěn)定導致金融體系內(nèi)部流動性不足，影響到對實體經(jīng)濟的資金供給，降低了投資的增長，投資增長的降低又進一步降低了企業(yè)的凈值，而金融機構向企業(yè)提供資金往往都以企業(yè)可以提供的擔保或抵押凈值為依據(jù)的，因此，企業(yè)凈值的降低使其能從金融體系獲得的資金供給又進一步減少，這樣惡性的循環(huán)下去就會導致金融的不穩(wěn)定向著實體的經(jīng)濟轉(zhuǎn)化。當金融體系的穩(wěn)定性發(fā)生轉(zhuǎn)化的時候，貨幣不僅可以向金融體系流入，還能夠幫助貨幣管理者擺脫金融危機的不良影響。所以，實行擴張性的貨幣政策是必不可少的，金融機構在貸款給企業(yè)的同時還要想辦法提高企業(yè)在證券市場中的融資機會，這有這樣才能夠有效的降低融資的成本，從而實現(xiàn)貨幣政策目標。

（二）低通脹貨幣政策對金融穩(wěn)定的影響。低通貨膨脹政策對于金融穩(wěn)定的維護是十分不利的，金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定的沖突性體現(xiàn)在低通貨膨脹可能導致企業(yè)的金融體系出現(xiàn)流動資金短缺等問題，這樣就會造成金融機構面臨危險的經(jīng)濟危機。防止通貨膨脹會與預防金融不穩(wěn)定發(fā)生沖突，尤其是在經(jīng)濟繁榮的時期，更應該采取緊縮性的貨幣措施，如果一旦出現(xiàn)流動資金不能夠支持企業(yè)或機構的運作，就應該及時的把流動性不足轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y不抵債。與此同時，緊縮性貨幣政策的結果使金融機構的脆弱性增加，應對風險的能力降低，一旦發(fā)生不利因素沖擊，即容易引起不穩(wěn)定。需要強調(diào)的是，這里的所謂貨幣政策可能引致金融不穩(wěn)定，并非意味著貨幣政策是造成金融不穩(wěn)定的根本原因，各種外生因素包括貨幣政策的變化才可能成為點燃金融不穩(wěn)定的導火線。

（三）過度信用擴張導致金融不穩(wěn)定。過度信用擴張是指金融機構超過自身風險管理能力的信用擴張，或者與自身風險管理能力不匹配的信用投放。過度的信用擴張使金融體系和金融機構面臨巨大的市場風險和信用風險，抵抗風險的能力下降。當不利的沖擊發(fā)生，即使是一點輕微的震蕩，都會對收益產(chǎn)生巨大的影響。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，自1980年以來，各成員國由于銀行不良貸款過高引發(fā)的金融問題占所有發(fā)生金融問題國家的66%以上，而由于不良貸款過高引發(fā)金融危機的占58%以上?？梢姡涣假J款仍然是銀行穩(wěn)定的主要威脅，而不良貸款即來源于過度的信貸投放，而且相應的風險管理能力不匹配，就證券系統(tǒng)而言，持有過多的風險資產(chǎn)，過多的風險暴露，會降低對風險的承受能力，不同類型的過度信用擴張造成對不同市場的信心問題。

三、金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定關系的一致性

雖然，貨幣政策的變化與過度的信用擴張會導致金融不穩(wěn)定，但是我們不能夠忽視貨幣的不穩(wěn)定性，因此，金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定之間仍然存在著長期的一致性。接下來，本研究就通過對通脹模型的分析來解釋其中的原理，以及貨幣政策沖擊竟會帶來的影響。

（一）解析投資通脹模型。筆者通過分析投資通脹模型發(fā)現(xiàn)通貨膨脹會直接的影響到企業(yè)家們的投資決策，換句話說，通脹預期會通過降低投資需要的成本和產(chǎn)品價格的變化來刺激投資的增加，這樣不僅使得投資者有更大的意愿投資，也會提高企業(yè)潛在的收益。因此，可以通過投資增長率的變化趨勢來預測下一期的投資情況，從而促使通貨膨脹率的進一步增加。另一方面，投資增長率和通貨膨脹率之間有著固定的曲線關系，其受到投資者對于價格需求的影響，如果通貨膨脹率在合理的范圍內(nèi)波動，就說明投資者們的投資平穩(wěn)，反之亦然。

（二）貨幣政策沖擊的影響。貨幣政策的沖擊對于金融穩(wěn)定性的影響也是不能忽視的，如果是暫時的貨幣政策沖擊可能不會造成投資者對于預期的改變，但是其能夠間接的導致通貨膨脹的發(fā)生，從投資通脹模型中可以分析出貨幣政策受外界因素影響的波動性大小，尤其是貨幣沖擊發(fā)生后，平衡點會發(fā)生偏移，甚至改變原有的運動路徑。與此相反，如果是負向的貨幣沖擊就會導致完全相反的結果，所以，貨幣政策的制定一定要以系統(tǒng)原來的位置為基準。但是，一旦出現(xiàn)比較大的貨幣政策沖擊就會造成投資通脹模型的不穩(wěn)定，所以，一定要注意政策使用的適度性。如果是永久性的貨幣政策沖擊，就會造成更為嚴重的后果，因為投資者會很容易發(fā)現(xiàn)而改變預期投資方向，從而，通貨膨脹的預期會隨之提高?？梢?，貨幣政策的變動對于金融不穩(wěn)定性的影響非常巨大，這無不需要信貸資金的幫助，所以說，金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定之間存在長期的一致性。

四、結語

綜上所述，本研究首先總結了關于金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定關系的多方觀點，又闡明了金融穩(wěn)定與貨幣穩(wěn)定之間的沖突性和一致性，事實上沖突與一致并不矛盾，只有保持貨幣的穩(wěn)定才能夠有利于投資和居民的消費，同時，對于金融機構的安全性也有一定的保障。

【參考文獻】

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