產(chǎn)業(yè)投資基金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)防控研究

孫 芳

（山東省乳山市政府投融資管理中心，山東 乳山 264500）

一、產(chǎn)業(yè)投資基金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)

（一）產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金主要是以企業(yè)潛在價(jià)值激發(fā)為目的，借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范，以投資的形式推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，并選擇合理時(shí)機(jī)退出資本的創(chuàng)業(yè)投資形式。產(chǎn)業(yè)投資基金主要特點(diǎn)為專業(yè)管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作規(guī)范、利益共擔(dān)。

（二）產(chǎn)業(yè)投資基金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)

產(chǎn)業(yè)投資基金的出現(xiàn)，打破了傳統(tǒng)固化投資思維，將資源與資本進(jìn)行了有效連接，以產(chǎn)業(yè)基金為抓手，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展新道路的進(jìn)程提供了充足的支撐。而通過(guò)投資方與醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、智能制造行業(yè)等現(xiàn)代化科研機(jī)構(gòu)合作，可采用先進(jìn)項(xiàng)目資源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供保障。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)

（一）產(chǎn)業(yè)投資基金認(rèn)識(shí)失誤

雖然我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金制度在發(fā)展過(guò)程中已納入我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管控規(guī)劃中，但是在產(chǎn)業(yè)投資基金推廣過(guò)程中，部分經(jīng)濟(jì)個(gè)體并不能清晰明確的了解基金、基金組織之間的區(qū)別，也不能對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的廣闊含義進(jìn)行全面分析。而過(guò)于狹隘的投資目標(biāo)認(rèn)識(shí)，也對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)定發(fā)展造成了阻礙。

（二）產(chǎn)業(yè)投資基金管理體系不完善

全流通改革解放了我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金法律屏障，為私募股權(quán)投資提供了嚴(yán)密的安全屏障。但是從投資、融資、中介機(jī)構(gòu)三方進(jìn)行分析，產(chǎn)業(yè)投資基金管理體系建設(shè)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)實(shí)需求增長(zhǎng)速度。這就導(dǎo)致我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，其管理體系弊端逐漸凸顯，阻礙了產(chǎn)業(yè)投資基金的穩(wěn)定推進(jìn)運(yùn)行。

（三）產(chǎn)業(yè)投資基金流動(dòng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金流動(dòng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是基于產(chǎn)業(yè)投資基金本身，或者投資資金流動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。這主要是由于產(chǎn)業(yè)投資基金需要五年以上、十年以下的存續(xù)期，在存續(xù)期間內(nèi)整體資金處于流動(dòng)狀態(tài)。一旦對(duì)應(yīng)投資項(xiàng)目投資經(jīng)營(yíng)效益不佳，就會(huì)影響整體基金投資回報(bào)率。

（四）產(chǎn)業(yè)投資基金信用制度缺失

信用制度是產(chǎn)業(yè)投資基金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中優(yōu)良效益充分發(fā)揮的保障。而產(chǎn)業(yè)投資基金信用管控制度的缺失，導(dǎo)致各個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金籌建談判效率滯后。管理方與投資方信任值的缺失，也對(duì)基金健康、穩(wěn)定發(fā)展造成了一定的威脅。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控措施

（一）明確產(chǎn)業(yè)投資基金管理方向

產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)基金具有較強(qiáng)的漸進(jìn)性，產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)掌控能力呈現(xiàn)經(jīng)典階梯形式變化[1]。這種情況下，漸進(jìn)創(chuàng)新就成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理主要目標(biāo)。在產(chǎn)業(yè)投資基金管理過(guò)程中，為了最大程度保證不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)在預(yù)期限度內(nèi)，首先，有關(guān)部門應(yīng)堅(jiān)持試點(diǎn)——信息反饋——擴(kuò)展——經(jīng)驗(yàn)總結(jié)的良化循環(huán)模式，真正的建設(shè)具有中國(guó)特色的核心制度及環(huán)境體系；然后，從企業(yè)投資方角度進(jìn)行分析，為了保證風(fēng)險(xiǎn)因素的有效控制，其應(yīng)以機(jī)構(gòu)投資者為首要考慮目標(biāo)，從大戶個(gè)體投資方、中小規(guī)模企業(yè)投資方兩個(gè)階段進(jìn)行逐層遞進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管控，逐步調(diào)高中小規(guī)模投資方基金知識(shí)及基金風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力。同時(shí)，多元化基金組織是現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的主要趨勢(shì)。為了實(shí)現(xiàn)出資功能多元化、運(yùn)作體系多樣化，可利用公司制度及信托機(jī)制，從根本上完勝產(chǎn)業(yè)投資基金管理體系；最后，以基金投資目標(biāo)為入手點(diǎn)，相關(guān)部門應(yīng)優(yōu)先選擇預(yù)期收益穩(wěn)定程度較高且融資較迫切的項(xiàng)目資產(chǎn)。結(jié)合審批項(xiàng)目的完善及全方位監(jiān)督管理，可最大限度降低投資基金變相掠奪財(cái)務(wù)情況的出現(xiàn)概率。

（二）完善產(chǎn)業(yè)投資基金管理體系

產(chǎn)業(yè)投資基金管理體系管控目標(biāo)從根本上來(lái)說(shuō)是利潤(rùn)。而由于產(chǎn)業(yè)投資基金并不是單一的投資融資渠道。因此為了保證產(chǎn)業(yè)投資基金管理效率，相關(guān)部門應(yīng)從金融管控法律體系完善、治理機(jī)構(gòu)完善兩個(gè)方面入手。一方面，針對(duì)我國(guó)金融制度大爆炸特點(diǎn)，需進(jìn)行金融法規(guī)的合理調(diào)控。即在金融法律條文完善的前提下，采取強(qiáng)制性規(guī)范措施，對(duì)券商行為進(jìn)行全方位檢測(cè)控制，提高法律約束能力[2]。

另一方面，在產(chǎn)業(yè)投資基金建設(shè)機(jī)構(gòu)優(yōu)化過(guò)程中，為了確定基金詳細(xì)框架信息，相關(guān)人員可利用圖形，通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)的代入進(jìn)行一次層面投資、二次層面投資項(xiàng)目的設(shè)置。同時(shí)針對(duì)投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)易生性，可以投資基金健康運(yùn)行為指導(dǎo)原則，在保證基金管理人專業(yè)技能的前提下，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金管理專業(yè)道德素養(yǎng)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，依此為依據(jù)進(jìn)行基金治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化完善，降低第二次層面投資不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)概率，保證資產(chǎn)證券化類產(chǎn)業(yè)投資基金的多元化發(fā)展。以香港領(lǐng)匯基金為例，其在組織程度設(shè)計(jì)階段，由于存在房地產(chǎn)投資基金、房地產(chǎn)證券化兩種類型，極易促使人們對(duì)兩者本質(zhì)共通性產(chǎn)生誤解。這種情況下，就需要將第一次層面、第二次層面產(chǎn)權(quán)投資基金進(jìn)行集中整合，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)向證券化轉(zhuǎn)化階段產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管制

從客觀層面進(jìn)行分析，產(chǎn)業(yè)投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不可避免?；诋a(chǎn)業(yè)投資基金投資于特定企業(yè)特點(diǎn)，為降低投資回報(bào)周期內(nèi)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)基金投資人員可以預(yù)期高收益為手段，在一定程度上抵扣產(chǎn)業(yè)投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)優(yōu)先選擇科學(xué)、合理的基金管理項(xiàng)目。結(jié)合市場(chǎng)化用人管理模式，逐步構(gòu)建價(jià)值較高的基金管理企業(yè)治理體系，為基金流動(dòng)營(yíng)造一個(gè)安全、完善的管理環(huán)境。

（四）優(yōu)化制定產(chǎn)業(yè)投資基金信用制度

首先，依據(jù)《省級(jí)產(chǎn)業(yè)基金轉(zhuǎn)型省級(jí)管理辦法》、《省級(jí)農(nóng)業(yè)發(fā)展投資基金管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，可逐步明確各部門崗位工作職責(zé)。同時(shí)依據(jù)社會(huì)層面投資信息征集情況，結(jié)合公正透明公開的理念，確定基地投資項(xiàng)目信用制度要點(diǎn)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，可借鑒年度資金投資規(guī)劃，設(shè)置基金投資項(xiàng)目信用資本辨識(shí)平臺(tái)，為擬投資小規(guī)模項(xiàng)目監(jiān)管、項(xiàng)目信息交互提供有效的指導(dǎo)。

其次，考慮到特色產(chǎn)業(yè)投資基金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)展情況，在實(shí)際管理過(guò)程中，相關(guān)政府部門應(yīng)為其提供完善的信息資源支持。并通過(guò)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)+投資基金的方式，集中投資基金信用管理要素，形成專業(yè)性、功能型的產(chǎn)業(yè)投資基金信用調(diào)控機(jī)制，為政府行政資金與社會(huì)資本的有效交互提供有效的指導(dǎo)，推動(dòng)實(shí)體基金持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

最后，多層次產(chǎn)業(yè)投資基金退出渠道的設(shè)置，可進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資基金交易信用管理，結(jié)合相關(guān)環(huán)節(jié)法律法規(guī)的完善，可為產(chǎn)業(yè)投資基金退出階段投資方提供更加全面的幫助。而為了徹底改變以往單一的產(chǎn)業(yè)投資基金管控方式，可在產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目篩選、項(xiàng)目匯報(bào)間構(gòu)建一個(gè)良好溝通的渠道。同時(shí)針對(duì)不同項(xiàng)目特點(diǎn)設(shè)計(jì)更加多元化的基金退出模式，在保證基金資源使用價(jià)值的同時(shí)，也可以為投資方風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)規(guī)模、止損提供依據(jù)。

四、總結(jié)

綜上所述，產(chǎn)業(yè)投資基金將企業(yè)財(cái)務(wù)、企業(yè)管理、企業(yè)戰(zhàn)略等各個(gè)專業(yè)進(jìn)行了有機(jī)整合，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有效的支撐。而針對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的信用機(jī)制缺失、管理體系滯后等問題，相關(guān)部門可針對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展特點(diǎn)，在統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)投資基金管控原則指導(dǎo)下，逐步完善產(chǎn)業(yè)投資基金管理體系。結(jié)合多層次產(chǎn)業(yè)基金信用管控體系的構(gòu)建，進(jìn)一步擴(kuò)寬產(chǎn)業(yè)投資基金投資規(guī)模，為產(chǎn)業(yè)投資基金可持續(xù)健康發(fā)展提供有效的依據(jù)。